Sau cuộc tấn công bất ngờ vào Trân Châu Cảng, thị trường chứng khoán Mỹ đã giảm bao nhiêu? Sau chiến tranh, có nên chuyển sang tiền mặt để tránh rủi ro không | Đồng hành cùng quỹ đầu tư

（Nguồn: Quỹ đầu tư J.P. Morgan Asset Management?）

Tình hình Trung Đông gần đây và tình trạng thông thương tại eo biển Hormuz đã trở thành thanh gươm Đa-mô-clet treo lơ lửng trên đầu các nhà đầu tư. Tình hình lúc lỏng lúc chặt, giá dầu lên xuống thất thường, còn thị trường chứng khoán thì liên tục đi xuống. Đặc biệt vào ngày 23, thị trường toàn cầu chứng kiến một đợt bán tháo do hoảng sợ, chỉ số Thượng Hải cũng có lúc rơi xuống dưới 3800 điểm. Thậm chí “tài sản trú ẩn” như vàng cũng ghi nhận mức giảm mạnh kéo dài.

Nhà đầu tư không khỏi lo ngại: liệu tình hình sẽ ngày càng tệ hơn sao? Có phải chỉ cần nắm giữ tiền mặt thì mới có thể chống chọi được?

Tình hình biến đổi trong chớp mắt, Trump khó đoán định. Chúng ta chỉ có thể lấy lịch sử làm tấm gương, xem sau những cuộc chiến tranh trong lịch sử thì thị trường đã diễn biến ra sao.

I

Chiến tranh đúng là sẽ gây cú sốc ngắn hạn,

nhưng mức độ có thể không đáng sợ như tưởng tượng

Nhà sáng lập chiến lược đầu tư cổ phiếu tăng trưởng Philip Fisher từng tổng kết rằng: suốt cả thế kỷ 20, cứ mỗi lần chiến tranh quy mô lớn bùng phát ở bất kỳ nơi nào trên thế giới, hoặc quân đội Mỹ tham gia bất kỳ cuộc chiến nào, thì thị trường chứng khoán Mỹ luôn bị kéo tụt ngay lập tức. Ngoài ra, trong 22 năm trở lại đây, ít nhất đã có mười lần khủng hoảng quốc tế có thể phát triển thành chiến tranh quy mô lớn. Nhưng sau mỗi lần đó, giá cổ phiếu đều sụt trước trong bối cảnh lo ngại chiến tranh, và khi lo ngại chiến tranh tan biến thì lại tăng cao hơn.

Thật sự như vậy sao? Hãy cùng xem những diễn biến của thị trường chứng khoán Mỹ sau các cuộc chiến tranh nổi tiếng đó.

Đánh úp Trân Châu Cảng

Kể từ thế kỷ 20, cuộc chiến tranh toàn diện nghiêm trọng nhất là Chiến tranh thế giới thứ hai. Trước khi bước vào Thế chiến II, Mỹ trong vài năm trước đó vẫn chưa tham chiến. Cho đến ngày 7/12/1941, Nhật Bản đánh úp Trân Châu Cảng, hạm đội Thái Bình Dương của Mỹ gần như toàn quân bị tiêu diệt. Ngày hôm sau Mỹ tuyên chiến với Nhật Bản, chỉ số Dow Jones trong ngày đó giảm 2.92%. Đà giảm kéo dài đến ngày 28/4 năm sau, mức giảm là 19.83%. Khi cục diện chiến trường dần đảo ngược, sau tháng 10, Dow Jones đã thu hồi toàn bộ mức giảm sau sự kiện Trân Châu Cảng và bước vào đợt phục hồi kéo dài 11 tháng.

Nói cách khác, ngay cả trong Thế chiến lớn nhất, sau khi Mỹ tham chiến thì mức giảm cũng chỉ dưới 20%. Mức này tương đương với mức giảm do thuế quan tương đương trong giai đoạn 2-4 năm ngoái.

Tất nhiên, chúng ta có thể lo rằng lần này là khác. Vì sự việc liên quan đến eo biển Hormuz—cổ họng dầu mỏ của toàn cầu. Thị trường lo ngại giá dầu tăng vọt sẽ gây ra các phản ứng dây chuyền lên chuỗi cung ứng, cũng như lo ngại đình lạm, tăng lãi suất từ nhiều khía cạnh khác.

Vậy chúng ta hãy quay lại Trung Đông, nơi đây là điểm nóng liên quan đến nguồn cung dầu mỏ toàn cầu.

Chiến tranh Vùng Vịnh

Năm 1990, chiến tranh Vùng Vịnh ngày 2/8, Iraq xâm lược và tuyên bố sáp nhập Kuwait. Do lo ngại khủng hoảng dầu mỏ, trong 50 phiên giao dịch tiếp theo, S&P 500 giảm 16.89%. Nhưng sau tháng 10, thị trường bắt đầu phục hồi, khi vào tháng 1/1991, một tên lửa đầu tiên của chiến dịch “Bão táp sa mạc” rơi xuống—sự bất định biến mất, và thị trường ngay trong ngày đã bật tăng 3.7%, đến đầu tháng 2 thì S&P 500 lấy lại vùng mất mát.

Chiến tranh Nga-Ukraine

Đến gần hơn một chút, đầu năm 2022, xung đột Nga-Ukraine leo thang toàn diện, cộng với việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất, thì trong giai đoạn 2-9, S&P 500 cũng ghi nhận đợt điều chỉnh 20%. Sau 10 tháng phục hồi, S&P 500 đã thu hồi mức giảm trong năm 2022. Sau đó, thị trường chứng khoán Mỹ lại bước vào giai đoạn tăng ba năm. (Nguồn dữ liệu: Wind)

II

Buffett, Fisher:

Bán tháo cổ phiếu vì sợ hãi sau khi chiến tranh xảy ra là sai

Vậy nếu thị trường chứng khoán chắc chắn sẽ bị chiến tranh tác động trong ngắn hạn, liệu có nên tống khứ toàn bộ cổ phiếu khi chiến tranh bùng phát không? Hoặc bán các tài sản nắm giữ để lấy vàng hoặc tiền mặt làm nơi trú ẩn?

“Nhà ảo thuật” Buffett từng nói rằng: khi chiến tranh xảy ra, mọi người thường bán tháo tài sản vì sợ hãi, nhưng đó thường là một quyết định sai lầm. Theo thời gian, giá trị của hoạt động kinh doanh sẽ tiếp tục tăng lên, trong khi sức mua của tiền tệ thường suy giảm. Nhìn từ dài hạn, đầu tư vào thị trường chứng khoán Mỹ luôn là lựa chọn tốt hơn so với việc nắm giữ tiền mặt hoặc vàng.

Trên thực tế, chúng ta thấy sau khi xung đột Iran bùng phát, mức điều chỉnh của vàng là rất lớn; mức sụt giảm lớn nhất trong tháng này đã vượt quá 24%. Trong thời gian xung đột Nga-Ukraine năm 2022, vàng sau khi tăng ngắn hạn cũng trải qua đợt điều chỉnh kéo dài 7 tháng.

Fisher trong tác phẩm “Chọn cổ phiếu tăng trưởng như thế nào” cũng có những luận bàn chi tiết về cách ứng phó với chiến tranh. Điểm cốt lõi là “đừng lo lắng khi mua cổ phiếu trong bóng đen của chiến tranh”.

Nguyên nhân cốt lõi là: chiến tranh luôn khiến chính phủ tăng chi tiêu, lượng phát hành tiền tăng mạnh, kéo theo lạm phát; vì vậy tiền mặt sẽ bị mất giá. Do đó, Fisher cho rằng việc bán cổ phiếu vì chiến tranh bùng phát để đổi lấy tiền mặt là “không hiểu đúng về đầu tư và quản lý tài chính”.

Ngược lại, nếu nhà đầu tư vốn đã định mua một cổ phiếu, nhưng chiến tranh vừa bất ngờ phủ bóng khiến giá cổ phiếu lao dốc, thì anh ta phải gạt bỏ tâm lý sợ hãi, mạnh dạn đi tới trước để bắt đầu mua. Nếu đối mặt chỉ là mối đe dọa chiến tranh thì nên mua với quy mô nhỏ; nếu chiến tranh bắt đầu xảy ra thì tăng tốc mạnh mẽ nhịp độ mua vào.

Tất nhiên, những điều Fisher nói cũng có một tiền đề: chiến tranh xảy ra ngoài lãnh thổ, và “những cuộc chiến có Mỹ tham gia chưa từng thua”.

III

Triển vọng: Thị trường A cổ phiếu hiện tại nên nhìn nhận thế nào?

Cuối cùng, hãy xem thị trường đang lo ngại điều gì về tình hình Trung Đông lần này.

Ban đầu, phản ứng của thị trường khá ôn hòa, kỳ vọng chiến sự nhanh chóng kết thúc. Tuy nhiên, khi diễn biến lặp đi lặp lại, tâm lý bi quan lan rộng theo thời gian chiến sự kéo dài. Khi giá dầu tăng, thị trường bắt đầu định giá rủi ro Mỹ sẽ không giảm lãi suất mà thậm chí tăng lãi suất; thị trường dần chuyển sang mô hình khủng hoảng thanh khoản. Giá vàng giao ngay đã có lúc rơi xuống dưới ngưỡng 4100 USD/ounce trong phiên hôm qua, xóa sạch toàn bộ mức tăng từ đầu năm 2026. Ngoài ra, các thị trường chứng khoán toàn cầu cũng xuất hiện các đợt giảm mạnh do hoảng sợ. Sau chuỗi giảm liên tiếp, thị trường A cổ phiếu bắt đầu xuất hiện áp lực về dòng tiền, hình thành phản hồi tiêu cực giữa dòng tiền chảy ra và giá thị trường giảm.

Nhưng rồi sau tối ngày 23, khi Trump công bố rằng ông đã chỉ đạo hoãn tất cả các hoạt động tấn công nhắm vào Iran. Giá dầu thô tương lai Brent ngay lập tức rơi xuống dưới mốc 100 USD. Ngày 24/3, thị trường xuất hiện đợt bật tăng mạnh, hơn 5100 cổ phiếu tăng giá. Ngày 25, thị trường lại tiếp tục bật tăng mạnh mẽ.

Xét trong ngắn hạn, tình hình Trung Đông vẫn đang khuấy động bạn và tôi. Rủi ro mà thị trường cho rằng giá dầu trong nửa cuối năm nay tiếp tục ở mức cao đang dần được định giá, đồng thời thị trường cũng bắt đầu lo ngại việc Fed dừng giảm lãi suất thậm chí tăng lãi suất. Rủi ro giá dầu tăng không chỉ làm tổn hại khẩu vị rủi ro; nếu giá dầu cao duy trì trong thời gian dài, nó sẽ gây tổn hại đến nhu cầu của Trung Quốc và toàn cầu. Trước khi rủi ro xung đột ở Trung Đông được tháo gỡ, khẩu vị rủi ro trên thị trường A cổ phiếu có thể sẽ vẫn ở mức thận trọng.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, việc thị trường A cổ phiếu giảm nhanh đã sớm giải phóng khá nhiều rủi ro. Tỷ suất cổ tức của CSI 300 đã tăng lên 2.8%; so với sức hấp dẫn của lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm, thì rủi ro giảm mạnh có thể sẽ tương đối được kiểm soát. Ở góc độ trung hạn, xung đột địa缘 ảnh hưởng khá lớn tới trật tự và cục diện quốc tế. Nếu Mỹ sa sâu vào vũng lầy xung đột địa缘, có thể dẫn đến việc nợ công của Mỹ tích lũy nhanh chóng, niềm tin thị trường suy giảm và bán tháo trái phiếu Mỹ, từ đó làm tăng mối lo về uy tín tài chính của Mỹ, nâng các “vết nứt” đối với uy tín đồng USD, tạo áp lực giảm giá dài hạn cho USD. Điều này, xét với thị trường Trung Quốc, lại tương đối có lợi.

Hơn nữa, logic trung hạn của thị trường không đổi: nền tảng của việc định giá lại tài sản Trung Quốc trong lần này, một mặt là tái cấu trúc trật tự quốc tế, quyền bá chủ USD lung lay; xung đột địa缘 lần này nhiều khả năng sẽ củng cố logic về sự suy yếu của tín nhiệm USD. Mặt khác, xu hướng ngành AI mang lại tiến bộ về năng suất, kéo theo tăng trưởng của nhiều ngành, đồng thời Trung Quốc đã đạt được những đột phá đổi mới ở nhiều lĩnh vực. Nói cách khác, khi tình hình dần được xoa dịu, thị trường cuối cùng sẽ quay trở lại với logic của chính mình.

Khối lượng lớn thông tin, phân tích chính xác—tất cả tại ứng dụng Sina Finance