Vốn vay của Công ty cổ phần Chấn Giang lần đầu vượt quá 70% dự kiến huy động 1Bỷ để mở rộng sản xuất Tăng doanh thu không đi đôi với lợi nhuận Nhà máy tại Mỹ không đạt kỳ vọng về hiệu quả

Tin từ tờ Trường Giang Kinh doanh ●Phóng viên Trường Giang Kinh doanh: Từ Giai

Áp lực liên tục từ phía lợi nhuận, Công ty Zhenjiang Co., Ltd. (603507.SH) đang lên kế hoạch tái tài trợ lần nữa để tiếp tục mở rộng công suất.

Tối ngày 31 tháng 3, Zhenjiang Co., Ltd. công bố kế hoạch phát hành cổ phiếu theo hình thức chào bán riêng lẻ (đợt phát hành tăng vốn), dự kiến phát hành không công khai tối đa 1 tỷ nhân dân tệ tiền huy động, chủ yếu đầu tư vào các dự án như công nghiệp hóa các bộ phận cốt lõi của tuabin gió ngoài khơi cỡ công suất megawatt (MWS) trở lên.

Phóng viên Trường Giang Kinh doanh nhận thấy rằng các hạng mục huy động vốn cho đợt phát hành này của Zhenjiang Co., Ltd. tập trung vào ngành thiết bị điện gió - mảng kinh doanh cốt lõi của công ty. Thông qua việc triển khai các hạng mục huy động vốn, Zhenjiang Co., Ltd. sẽ tăng thêm năng lực sản xuất các linh kiện cốt lõi của tuabin gió ngoài khơi, đồng thời làm phong phú các nhóm sản phẩm, từ đó thực hiện đa dạng hóa sản phẩm.

Cùng ngày, Zhenjiang Co., Ltd. cũng công bố báo cáo thường niên. Năm 2025, công ty đạt doanh thu hoạt động 3,971 tỷ nhân dân tệ, tăng 0.65%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết (sau đây gọi là “lợi nhuận ròng quy về cổ đông mẹ”) 111 triệu nhân dân tệ, lợi nhuận sau khi loại trừ các khoản lãi/lỗ phi thường (sau đây gọi là “lợi nhuận không tính khoản mục phi thường”) 140 triệu nhân dân tệ, lần lượt giảm 37.48% và 18.86% so với cùng kỳ, “tăng trưởng hai năm liên tiếp về doanh thu nhưng không tăng về lợi nhuận”.

Trong đó, các yếu tố như chi phí trong giai đoạn tăng tốc công suất của dự án mới vẫn ở mức cao, hiệu quả của nhà máy giàn giá đỡ quang điện ở Mỹ không đạt kỳ vọng… đều tạo cú sốc cho phía lợi nhuận của Zhenjiang Co., Ltd.

Tính đến cuối năm 2025, tỷ lệ nợ trên tài sản của Zhenjiang Co., Ltd. lần đầu tiên vượt 70%, đạt 71.69%, tăng 8.04 điểm phần trăm so với cuối năm 2024.

Dự kiến phát hành tăng vốn 1 tỷ để gia tăng đầu tư cho mảng điện gió chủ lực

Theo kế hoạch phát hành tăng vốn, Zhenjiang Co., Ltd. dự kiến phát hành cổ phiếu không quá 55.29 triệu cổ phiếu theo hình thức chào bán riêng lẻ cho không quá 35 đối tượng cụ thể; tổng số tiền huy động không vượt quá 1 tỷ nhân dân tệ, lần lượt được đầu tư vào dự án công nghiệp hóa các bộ phận cốt lõi của tuabin gió ngoài khơi cỡ công suất megawatt; dự án đúc thông minh xanh các bộ phận cốt lõi điện gió với năng lực 200 nghìn tấn/năm (giai đoạn 1); và bổ sung vốn lưu động.

Trong bối cảnh chuyển đổi xanh toàn cầu về năng lượng tiếp tục được thúc đẩy, các hạng mục huy động vốn của Zhenjiang Co., Ltd. lần này tập trung vào ngành thiết bị điện gió - mảng kinh doanh chủ lực cốt lõi của công ty. Công ty thông qua việc xây dựng mới năng lực sản xuất các bộ phận điện gió cỡ megawatt và tăng năng lực sản xuất các phôi đúc cho các bộ phận điện gió, phù hợp với xu hướng phát triển của ngành, đáp ứng nhu cầu sản phẩm đa dạng của khách hàng, làm phong phú các nhóm sản phẩm của công ty, và củng cố vị thế dẫn đầu về lợi thế chuỗi ngành của chính mình.

Cụ thể, trong các hạng mục huy động vốn, dự án công nghiệp hóa các bộ phận cốt lõi của tuabin gió ngoài khơi cỡ megawatt có tổng vốn đầu tư 1.6 tỷ nhân dân tệ, dự kiến sử dụng 500 triệu nhân dân tệ tiền huy động. Thông qua việc triển khai dự án này, Zhenjiang Co., Ltd. sẽ tăng thêm năng lực sản xuất hằng năm 800 nghìn tấn (tích hợp rotor và stator/“định chuyển tử”, tháp tua-bin gió, cọc ống thép, khung đỡ dẫn đạo, nền tảng nổi, chi tiết kết cấu thép…) các bộ phận cốt lõi của tuabin gió ngoài khơi cỡ megawatt, cùng với năng lực gia công cơ khí và sơn phủ hằng năm cho 200 nghìn tấn linh kiện đúc.

Trong khi đó, dự án đúc thông minh xanh các bộ phận cốt lõi điện gió 200 nghìn tấn/năm (giai đoạn 1) có tổng vốn đầu tư 1 tỷ nhân dân tệ, dự kiến sử dụng 277 triệu nhân dân tệ tiền huy động.

Sau khi dự án được triển khai, Zhenjiang Co., Ltd. sẽ xây dựng một dây chuyền đúc với năng lực sản xuất đúc 150 nghìn tấn/năm các linh kiện điện gió cấp cao. Công ty cũng sẽ hình thành năng lực cung ứng độc lập các sản phẩm đúc cho điện gió như moay-ơ (hub), bệ đỡ (base), trục chính (main shaft), chỗ đỡ ổ trục (bearing housing)…

Do hiện tại các sản phẩm thiết bị điện gió của Zhenjiang Co., Ltd. chủ yếu tập trung vào ba nhóm sản phẩm lớn: rotor, stator và tháp tua-bin, quy trình sản xuất chủ yếu dựa trên hàn và gia công cơ khí, nên cấu trúc sản phẩm tương đối tập trung. Thông qua việc triển khai dự án này, Zhenjiang Co., Ltd. nhằm làm phong phú các nhóm sản phẩm của công ty, bổ sung quy trình sản xuất đúc cho các sản phẩm điện gió, thực hiện đa dạng hóa sản phẩm, từ đó nâng cao năng lực sinh lợi tổng hợp và mức độ ảnh hưởng trong ngành của công ty.

Ngoài ra, Zhenjiang Co., Ltd. dự kiến sử dụng 223 triệu nhân dân tệ tiền huy động để bổ sung vốn lưu động nhằm đáp ứng nhu cầu vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh hằng ngày của công ty, từ đó tiếp tục đảm bảo an toàn tài chính, đồng thời tăng cường năng lực cạnh tranh trên thị trường của công ty.

Phóng viên Trường Giang Kinh doanh nhận thấy rằng tính đến cuối năm 2025, tổng tài sản của Zhenjiang Co., Ltd. đạt 9.017 tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ nợ trên tài sản 71.69%, lần đầu tiên vượt mốc 70%. So với cuối năm 2024, tỷ lệ này tăng 8.04 điểm phần trăm, là mức cao nhất kể từ khi công ty niêm yết vào năm 2017.

Trong đó, khoản vay ngắn hạn, vay dài hạn và các khoản nợ phi lưu động đến hạn trong vòng 1 năm của Zhenjiang Co., Ltd. lần lượt tăng từ mức 1.643 tỷ nhân dân tệ, 423 triệu nhân dân tệ và 643 triệu nhân dân tệ tại cuối năm trước lên 2.209 tỷ nhân dân tệ, 693 triệu nhân dân tệ và 1.017 tỷ nhân dân tệ; áp lực nợ rõ rệt gia tăng.

Doanh thu của hai mảng kinh doanh chủ lực giảm sút

Với vai trò là nhà cung cấp linh kiện thượng nguồn trong ngành thiết bị năng lượng mới, Zhenjiang Co., Ltd. hoạt động chính trong các mảng: thiết kế, gia công và bán các linh kiện thiết bị điện gió và thiết bị quang điện/quang nhiệt; đai ốc/vít và các loại phụ kiện siết chặt; đồng thời cung cấp dịch vụ lắp đặt và vận hành bảo trì điện gió ngoài khơi… Năm 2017, vào tháng 11, công ty niêm yết trên bảng chính Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải.

Thông qua việc tăng cường phát hành để đầu tư mở rộng công suất, Zhenjiang Co., Ltd. đã rơi vào “nút thắt” tăng trưởng kết quả kinh doanh. Theo báo cáo thường niên, năm 2025, Zhenjiang Co., Ltd. đạt doanh thu hoạt động 3,971 tỷ nhân dân tệ, tăng 0.65%; lợi nhuận ròng quy về cổ đông mẹ 111 triệu nhân dân tệ, lợi nhuận không tính khoản mục phi thường 140 triệu nhân dân tệ, lần lượt giảm 37.48% và 18.86% so với cùng kỳ.

Đây đã là việc Zhenjiang Co., Ltd. liên tiếp trong hai năm “tăng doanh thu nhưng không tăng lợi nhuận”. Trước đó, trong năm 2023 và 2024, Zhenjiang Co., Ltd. lần lượt đạt doanh thu hoạt động 3.842 tỷ nhân dân tệ và 3.946 tỷ nhân dân tệ, tăng 32.28% và 2.71%; lợi nhuận ròng quy về cổ đông mẹ 184 triệu nhân dân tệ và 178 triệu nhân dân tệ, tăng 93.57% và -2.99%; lợi nhuận không tính khoản mục phi thường 182 triệu nhân dân tệ và 173 triệu nhân dân tệ, tăng 475.54% và -5.13%.

Đối với việc lợi nhuận giảm trong năm 2025, Zhenjiang Co., Ltd. cho biết có bốn nguyên nhân: Thứ nhất, trong kỳ báo cáo, các khoản lỗ phi thường như lỗ do khóa tỷ giá ngoại hối (foreign exchange locking) tăng đáng kể so với cùng kỳ, gây “kéo” trực tiếp lợi nhuận ròng quy về cổ đông mẹ của kỳ hiện tại. Thứ hai, dự án giai đoạn 1 của dự án Nam Thông vẫn đang ở giai đoạn tăng tốc công suất, công suất chưa thể được giải phóng một cách đầy đủ và hiệu quả, khiến chi phí khấu hao cố định liên quan vẫn ở mức cao, tiếp tục chèn ép không gian lợi nhuận. Thứ ba, hiệu quả của nhà máy giàn giá đỡ quang điện ở Mỹ không đạt kỳ vọng. Một mặt, dự án đang ở giai đoạn mới đưa vào vận hành nên chi phí cố định cao, chưa thể hiện hiệu quả quy mô; mặt khác, do ảnh hưởng của chính sách kinh tế vĩ mô mà Tổng thống mới của Mỹ là Trump kỳ vọng, tâm lý chờ đợi của một số khách hàng đầu nguồn tăng lên, việc chuyển đơn hàng xuống không đủ, gây ảnh hưởng bất lợi đến lợi nhuận tổng thể của công ty. Thứ tư, trong kỳ báo cáo, do ảnh hưởng bởi việc các hợp đồng dài hạn của công ty con Shanghe HaiGong đến hạn và môi trường biển gió trong nước, doanh thu sụt giảm rõ rệt; trong khi chi phí cố định cơ bản không đổi, lợi nhuận so với cùng kỳ giảm mạnh.

Năm 2025, doanh thu mảng điện gió và quang điện của Zhenjiang Co., Ltd. lần lượt đạt 2.424 tỷ nhân dân tệ và 852 triệu nhân dân tệ, giảm 1.82% và 5.4% so với cùng kỳ.

Phóng viên Trường Giang Kinh doanh cũng lưu ý rằng vào tháng 8 năm 2022, Zhenjiang Co., Ltd. từng huy động vốn qua phát hành tăng vốn, số tiền ròng 558 triệu nhân dân tệ. Trong đó, dự án xây dựng dây chuyền sản xuất các bộ phận giàn giá đỡ quang điện của Mỹ đã đạt trạng thái có thể đưa vào sử dụng theo kế hoạch vào tháng 6 năm 2024. Tuy nhiên, do đơn hàng không đạt kỳ vọng, tính không chắc chắn trong hoạt động gia tăng. Từ năm 2024 đến năm 2025, dự án này lũy kế tạo ra hiệu quả -24.371 triệu nhân dân tệ, không đạt kỳ vọng.

Vào tháng 3 năm 2026, Zhenjiang Co., Ltd. dự kiến bán cho công ty Mỹ Zhenjiang đơn vị thực hiện dự án này với giá 22.15 triệu USD.

Ngoài dự án tại Mỹ, hạng mục huy động vốn lớn khác trong đợt phát hành tăng vốn này là dự án xây dựng trung tâm cắt xẻ/giá cắt (cutting and downstream) trong giai đoạn 2023 đến 2025 lũy kế tạo hiệu quả 29.4887 triệu nhân dân tệ, cũng không đạt kỳ vọng. Trong khi đó, dự án linh kiện tuabin gió 8MW trở lên trong ba năm lũy kế tạo hiệu quả 229 triệu nhân dân tệ, đạt kỳ vọng.

Mặc dù lợi nhuận ngắn hạn chịu áp lực, nhưng Zhenjiang Co., Ltd. công bố rằng đơn hàng đang có rất dồi dào. Theo báo cáo thường niên, đến cuối năm 2025, công ty có tổng giá trị đơn hàng đang có 3.866 tỷ nhân dân tệ, trong đó: sản phẩm thiết bị điện gió 2.734 tỷ nhân dân tệ, sản phẩm thiết bị quang điện 692 triệu nhân dân tệ, sản phẩm linh kiện siết chặt 149 triệu nhân dân tệ, và các đơn hàng khác 291 triệu nhân dân tệ. Ngoài ra, đến năm 2030, khung đơn hàng đang có dự kiến khoảng 183 tỷ nhân dân tệ.

Biên tập: ZB

Nhiều thông tin, phân tích chính xác—tất cả có trên ứng dụng tài chính Sina (Sina Finance)