Chỉ số cảnh báo rủi ro nợ AI: CDS trái phiếu Oracle đạt mức cao kỷ lục

Hỏi AI · Tại sao thị trường tập trung vào việc Oracle chuyển hóa lợi nhuận năm 2027?

Giá chênh lệch của hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) của công ty Oracle đã leo lên mức cao kỷ lục, phản ánh sự lo ngại ngày càng gia tăng của Phố Wall trước xu hướng các gã khổng lồ công nghệ vay nợ để mở rộng cơ sở hạ tầng AI.

Theo dữ liệu của ICE Data Services, chênh lệch CDS kỳ hạn 5 năm của Oracle đóng cửa vào thứ Sáu tăng 7,2 điểm cơ bản lên 198,18 điểm cơ bản, lập kỷ lục mới, vượt đỉnh lịch sử trước đó hồi tháng 12/2008.

Trong bối cảnh các công ty công nghệ lớn thi nhau vay nợ để xây dựng cơ sở hạ tầng AI, Oracle đã trở thành tài sản tham chiếu cốt lõi để cả Phố Wall đánh giá rủi ro tín dụng AI.

Các nhà phân tích của JPMorgan trong báo cáo nghiên cứu hôm thứ Sáu tuần trước cho biết: trọng tâm mà nhà đầu tư hiện đang quan tâm đã chuyển từ động lực tăng trưởng doanh thu sang việc khi nào Oracle có thể chuyển hóa các khoản đầu tư vào cơ sở hạ tầng thành lợi nhuận ổn định và dòng tiền bền vững. Ngân hàng này xếp hạng trung lập đối với trái phiếu của Oracle và cho rằng hiệu quả giao dịch trái phiếu của hãng có thể khó cải thiện liên tục trước năm 2027.

CDS lập đỉnh mới: Tín hiệu rủi ro tín dụng trong làn sóng vay nợ cho AI

Chênh lệch CDS của Oracle tiếp tục mở rộng, đã vượt qua đỉnh điểm trong thời kỳ khủng hoảng tài chính toàn cầu, trở thành lời nhắc nhở mới nhất của thị trường về nỗi lo rủi ro tín dụng khi mở rộng vốn cho AI.

John Lloyd, Giám đốc tín dụng đa dạng toàn cầu kiêm Quản lý Quỹ tại Janus Henderson Investors, cho biết:

“CDS của Oracle đã trở thành chỉ báo đại diện để thị trường tín dụng đo lường rủi ro AI. Việc chênh lệch tiếp tục mở rộng không phải là phán đoán phủ định về nền tảng cốt lõi của Oracle, mà là sự phản ánh quy mô đòn bẩy cần thiết cho việc tài trợ cơ sở hạ tầng AI.”

Điều đáng chú ý là lần mở rộng CDS này diễn ra trong bối cảnh vĩ mô giá dầu tăng, giá cổ phiếu giảm, khiến nhà đầu tư ngày càng thận trọng hơn với mức độ tiếp xúc rủi ro đối với các doanh nghiệp công nghệ gánh nặng nợ cao.

Quy mô nợ lớn: Nhà phát hành phi ngân hàng lớn nhất trên thị trường trái phiếu cấp đầu tư

Oracle vay nợ ồ ạt để hỗ trợ đầu tư AI, và hiện đã trở thành nhà phát hành phi ngân hàng có quy mô lớn nhất trong chỉ số trái phiếu doanh nghiệp cấp đầu tư của Bloomberg tại Mỹ.

Khối lượng trái phiếu đang lưu hành khoảng 18Bỷ USD.

Trong tháng 2 năm nay, Oracle hoàn tất một đợt phát hành trái phiếu trị giá 25Bỷ USD, lập kỷ lục về nhu cầu thị trường; hồi tháng 9 năm ngoái, công ty phát hành thêm 120Bỷ USD trái phiếu. Ngoài các khoản vay trực tiếp ở cấp công ty, Oracle cũng hình thành tài trợ liên quan với nhiều dự án trung tâm dữ liệu.

Về thanh khoản, theo Nicholas Godec, giám đốc sản phẩm giao dịch thu nhập cố định và hàng hóa tại S&P Dow Jones Indices, dẫn số liệu của DTCC, các hợp đồng hoán đổi của Oracle là sản phẩm có tính thanh khoản mạnh nhất trong thị trường CDS cấp đầu tư, với khối lượng giao dịch bình quân hằng tuần vượt 830 triệu USD.

Lịch trình chuyển hóa lợi nhuận trở thành then chốt: Thị trường chờ đến năm 2027

Mặc dù việc chênh lệch CDS mở rộng phản ánh nhiều hơn nỗi lo chung của thị trường về mô hình tài trợ cho AI chứ không phải sự suy giảm nền tảng tín dụng của chính Oracle, nhà đầu tư vẫn có giới hạn về sự kiên nhẫn.

Các nhà phân tích của Morgan trong bộ phận tín dụng đã chỉ rõ rằng cho đến khi Oracle chứng minh được rằng các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng quy mô lớn có thể được chuyển hóa một cách thực chất thành năng lực tạo lợi nhuận bền vững, thì hiệu quả của trái phiếu khó có thể nhận được sự hỗ trợ bền vững, điểm ngoặt này dự kiến sớm nhất vào năm 2027.

Nhận định này đồng nghĩa rằng trong một khung thời gian khá dài, phần bù rủi ro tín dụng của Oracle có thể vẫn duy trì ở mức cao.

Khi thêm nhiều gã khổng lồ công nghệ như Meta, Alphabet… cũng bắt đầu được đưa vào các chỉ số rủi ro tín dụng, mức định giá rủi ro nợ cho AI và nhu cầu phòng hộ vẫn đang tiếp tục mở rộng.