Gần đây tôi nhận thấy nhiều người trong cộng đồng vẫn còn bị rối về quyền chọn là gì và chúng hoạt động ra sao. Tôi quyết định chia sẻ những gì tôi đã hiểu được qua nhiều năm giao dịch.

Giải thích đơn giản nhất: quyền chọn là một hợp đồng cho bạn quyền (nhưng không bắt buộc) mua hoặc bán một tài sản nào đó theo mức giá đã thỏa thuận trước vào một thời điểm nhất định. Nó giống như bảo hiểm hoặc một canh bạc về biến động giá trong tương lai. Nghe có vẻ đơn giản? Trên thực tế, mọi thứ phức tạp hơn.

Hãy hình dung: bạn nhìn thấy một căn hộ, muốn mua với giá 200 nghìn, nhưng bạn không có tiền trong ba tháng. Bạn thương lượng với chủ nhà — ông ấy cho bạn quyền mua căn hộ đó với mức giá này trong vòng ba tháng. Để có quyền này, bạn trả 3 nghìn. Sau một tháng, bạn phát hiện đây là địa điểm lịch sử, ngôi nhà giờ đã trị giá một triệu. Chủ nhà có nghĩa vụ bán cho bạn với giá 200 nghìn. Lợi nhuận của bạn — gần 800 nghìn trừ đi phí quyền chọn. Hoặc ngược lại — căn nhà có vết nứt và ma quái, bạn chỉ cần không thực hiện quyền chọn và bạn mất đúng 3 nghìn. Đây là điểm mấu chốt — bạn kiểm soát được rủi ro.

Vậy, quyền chọn trong giao dịch là gì? Về cơ bản có hai loại: quyền chọn mua (call) và quyền chọn bán (put). Call cho bạn quyền mua tài sản, và bạn kiếm được nếu giá tăng. Put cho bạn quyền bán, và bạn kiếm được nếu giá giảm. Điểm hay là bạn có thể kiếm lợi cả khi giá tăng lẫn khi giá giảm, thậm chí cả trong trường hợp đi ngang, nếu bạn kết hợp đúng cách.

Trên thị trường có bốn nhóm người tham gia: người mua call, người bán call, người mua put, và người bán put. Người mua được gọi là người nắm giữ, người bán được gọi là người viết (writer). Điểm khác biệt quan trọng: người nắm giữ có quyền lựa chọn (có thể không thực hiện), còn người viết thì bắt buộc phải thực hiện các điều kiện nếu người nắm giữ muốn. Chính vì vậy, việc bán quyền chọn rủi ro hơn.

Bây giờ đến phần thuật ngữ. Giá mà bạn có thể mua hoặc bán tài sản là giá thực hiện (strike price). Ngày quyền chọn còn hiệu lực đến là ngày hết hạn (expiration date). Giá của chính quyền chọn được gọi là phí quyền chọn. Nó bao gồm hai phần: giá trị nội tại (quyền chọn đang có lời đến mức nào) và giá trị thời gian (tiềm năng tăng thêm).

Ví dụ thực tế. Cổ phiếu của công ty đang giao dịch ở mức 67 đô la. Bạn thấy một quyền chọn mua với giá thực hiện 70 đô la, hết hạn vào tháng 7, phí là 3,15 đô la. Một hợp đồng là 100 cổ phiếu, nên bạn trả 315 đô la. Cổ phiếu cần tăng cao hơn 73,15 đô la (70 + 3,15) để bạn có lãi. Sau ba tuần, cổ phiếu nhảy lên 78 đô la. Giá quyền chọn bây giờ là 8,25 đô la mỗi cổ phiếu, hoặc 825 đô la cho mỗi hợp đồng. Lợi nhuận của bạn là 510 đô la trong ba tuần. Đẹp đúng không? Nhưng nếu bạn giữ đến ngày hết hạn và giá giảm xuống còn 62 đô la, quyền chọn của bạn trở nên vô dụng và bạn mất toàn bộ 315 đô la.

Đó là lý do vì sao mọi người sử dụng quyền chọn. Có hai nguyên nhân chính: đầu cơ và phòng hộ. Đầu cơ là đặt cược vào biến động giá. Ưu điểm của quyền chọn là bạn có thể kiểm soát một khối lượng tài sản lớn bằng một lượng vốn nhỏ. Đó là đòn bẩy tài chính. Nhưng rủi ro cao hơn, vì bạn không chỉ cần đoán đúng hướng, mà còn phải đoán đúng cả mức độ biến động và thời gian.

Phòng hộ là bảo hiểm. Nếu bạn nắm giữ cổ phiếu và sợ giá giảm, bạn có thể mua quyền chọn bán put. Nó sẽ bảo vệ bạn khỏi những khoản thua lỗ lớn, dù phải trả phí. Với các tổ chức lớn, đây là thực hành tiêu chuẩn. Với nhà giao dịch thông thường cũng có thể hữu ích nếu bạn muốn bám theo xu hướng, nhưng vẫn muốn ngủ yên tâm.

Về các loại quyền chọn. Quyền chọn Mỹ có thể được thực hiện bất cứ lúc nào trước ngày hết hạn. Quyền chọn châu Âu chỉ có thể được thực hiện vào đúng ngày hết hạn. Tên gọi không liên quan đến địa lý, chỉ là những thuật ngữ lịch sử. Phần lớn các quyền chọn đang được giao dịch là quyền chọn Mỹ. Ngoài ra còn có quyền chọn dài hạn (LEAPS), có hiệu lực trong một năm, hai năm hoặc lâu hơn nữa. Dành cho những người nghĩ theo tầm nhìn dài hạn.

Cũng có các quyền chọn “exotic” — những cấu trúc phức tạp hơn, trong đó giá thực hiện không cố định, hoặc quyền chọn bị hủy nếu giá chạm đến một mức nhất định. Chúng thường không giao dịch trên sàn, mà được tích hợp sẵn trong các sản phẩm được cấu trúc. Với người mới bắt đầu thì điều này không mấy phù hợp.

Khi bạn nhìn vào bảng báo giá quyền chọn, ở đó có rất nhiều thông tin. Giá mua (bid) và giá bán (ask) — chính là chênh lệch của nhà tạo lập thị trường. Khoảng chênh lệch giữa chúng có thể trở thành vấn đề, đặc biệt đối với các nhà giao dịch ngắn hạn. Nếu chênh lệch lớn, bạn sẽ mất tiền ngay lập tức.

Các chỉ số quan trọng trong bảng: delta (quyền chọn biến động thế nào so với cổ phiếu, từ 0 đến 100), gamma (tốc độ thay đổi của delta), vega (độ nhạy với biến động (volatility)), theta (bao nhiêu giá trị bị mất mỗi ngày do thời gian). Đây là các chữ cái Hy Lạp trong mô hình định giá. Với một nhà giao dịch, điều quan trọng là càng tiến gần đến ngày hết hạn thì quyền chọn càng mất giá nhanh — (theta tăng tốc). Và biến động càng cao thì các quyền chọn càng đắt.

Trong thực tế, đa số quyền chọn không được thực hiện. Theo thống kê của CBOE, khoảng 10% được thực hiện, 60% được đóng lại thông qua giao dịch (bạn bán quyền chọn để chốt lời hoặc lỗ), 30% chỉ hết hạn mà không còn giá trị. Đây là điểm quan trọng — bạn thường không giữ quyền chọn đến tận cuối, bạn giao dịch chính bản thân quyền chọn đó.

Cuối cùng, quyền chọn là gì? Đó là một công cụ mạnh mẽ dành cho những ai hiểu rõ mình đang làm gì. Chúng mang lại sự linh hoạt — có thể kiếm tiền trong mọi điều kiện thị trường, có thể quản lý rủi ro, có thể sử dụng đòn bẩy tài chính. Nhưng chúng đòi hỏi phải hiểu nhiều yếu tố: hướng đi, mức độ biến động, thời gian, biến động (volatility), chênh lệch (spread). Chỉ một giả định sai — và bạn có thể mất toàn bộ phí quyền chọn.

Nếu bạn mới bắt đầu tìm hiểu về quyền chọn, hãy bắt đầu với các call và put kiểu Mỹ trên các chỉ số lớn hoặc cổ phiếu. Chúng có tính thanh khoản cao, spread ở mức hợp lý, và việc hiểu logic sẽ dễ hơn. Và đừng quên chi phí giao dịch — chúng có thể khá đáng kể, đặc biệt khi bạn giao dịch thường xuyên. Quyền chọn không phải để vội vàng, mà để tính toán.