Hỏi AI · Tăng trưởng của Shunfeng chậm lại có liên quan đến việc tỷ trọng mảng kinh doanh giá rẻ tăng lên không?

Biên tập | Dương Vạn Lý

Ông lớn hậu cần nắm giữ vốn hóa nghìn tỷ Shunfeng Holdings (sau đây gọi là “Shunfeng”) đã xuất trình một bản báo cáo thành tích kỷ lục.

Gần đây, Shunfeng công bố báo cáo thường niên năm 2025. Cả năm, quy mô doanh thu của Shunfeng vượt mốc 300B nhân dân tệ; quy mô lợi nhuận ròng vượt mốc 300Bỷ nhân dân tệ, tăng 9,3% so với cùng kỳ. Do ảnh hưởng từ mức tăng trưởng kết quả tài chính, vào ngày công bố báo cáo (31/3), giá cổ phiếu Shunfeng trên sàn A tăng 3,48%; giá cổ phiếu trên sàn Hồng Kông tăng 5,76%.

Trong những năm gần đây, cạnh tranh trong ngành logistics khá gay gắt, đa số rơi vào “vũng lầy chiến giá”. Bản thành tích mà Shunfeng đạt được dường như lại cho thấy “bậc vương giả” của ngành logistics đang trở lại.

Tuy nhiên, càng là doanh nghiệp đầu ngành thì số lượng tiêu điểm càng nhiều. Nếu đưa ánh nhìn rời khỏi phần thể hiện nổi bật về kết quả của Shunfeng và đi sâu quan sát các chi tiết trong báo cáo tài chính, dù quy mô kết quả kinh doanh năm 2025 của Shunfeng có tiến triển, nhưng cả tốc độ tăng trưởng doanh thu lẫn lợi nhuận ròng đều giảm về mức một chữ số. Đồng thời, chất lượng lợi nhuận của Shunfeng suy giảm, ví dụ: tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng sau khi loại trừ khoản phi thường thấp hơn tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng; và biên lợi nhuận gộp lại tiếp tục giảm.

Xét cụ thể theo mảng kinh doanh, mảng chuyển phát thời hiệu nhanh được xem như “cục tạ” vẫn duy trì tăng trưởng ở mức một chữ số; mảng chuỗi cung ứng và mảng quốc tế vừa mới chuyển từ lỗ sang có lãi nhưng lợi nhuận mỏng; mảng giao hàng nội đô ngay và luôn tăng trưởng hơn 43% so với cùng kỳ, tốc độ tăng cao nhất nhưng quy mô nhỏ, khó gánh vác toàn cục.

Phía sau bản thành tích kỷ lục của “ông lớn logistics” Shunfeng có vẻ cũng không hề “dễ dàng”.

Sóng gió nơi thương trường cuộn trào, quá trình phát triển không hề suôn sẻ, ngay cả doanh nghiệp khổng lồ cũng sẽ gặp “nỗi lo” tăng trưởng. Trong bối cảnh đó, Shunfeng chủ động đón nhận các công nghệ tiên tiến như AI và đẩy nhanh “đi ra nước ngoài”. Từ tăng trưởng tốc độ cao chuyển sang phát triển chất lượng cao, Shunfeng liệu có kể được câu chuyện phát triển mới hay không?

Doanh thu và lợi nhuận ròng đạt đỉnh mới, tốc độ tăng trưởng chậm lại

Tối ngày 30/3, Shunfeng công bố báo cáo kết quả kinh doanh năm 2025. Năm ngoái, Shunfeng đạt doanh thu 11.12B nhân dân tệ, tăng 8,37%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông 131.05Bỷ nhân dân tệ, tăng 9,31%.

Theo dữ liệu của Cục Bưu chính Quốc gia, trong nửa đầu năm 2025, tổng khối lượng dịch vụ chuyển phát nhanh trên toàn quốc đạt 16.63B kiện, tăng 19,3%; doanh thu chỉ tăng 10,1%, giá mỗi đơn giảm xuống 7,52 nhân dân tệ, giảm 7,7% so với cùng kỳ.

Sang nửa cuối năm, nhờ chính sách định hướng để giá quay về mức hợp lý hơn, nhưng nhìn chung mức đơn giá vẫn đang vận hành ở vùng thấp, cạnh tranh trong ngành khá gay gắt.

Trong bối cảnh như vậy, bản báo cáo thành tích mà Shunfeng đạt được vẫn tương đối ấn tượng. Hiện nay, Shunfeng là doanh nghiệp chuyển phát nhanh tư nhân duy nhất trong các công ty niêm yết trên sàn A có quy mô doanh thu vượt ngưỡng 32.05B.

Xét theo mảng kinh doanh, trong cả năm, mảng logistics vận tải nhanh của Shunfeng đạt 72.94Bỷ đơn/thùng thư, tăng 25,4%; trong khi tốc độ tăng trưởng trung bình của ngành khoảng 13,6%, Shunfeng vượt trội so với mức tăng trưởng bình quân toàn ngành.

Mảng chuyển phát nhanh đúng thời hiệu là “cục tạ” của Shunfeng. Năm 2025, mảng chuyển phát nhanh đúng thời hiệu đạt doanh thu 188M nhân dân tệ, chiếm 42,52% trong cơ cấu doanh thu; tốc độ tăng doanh thu là 7,2%, cao hơn mức 5,8% của năm 2024.

Mảng kinh tế trong chuyển phát nhanh Shunfeng cũng ghi nhận tăng trưởng. Năm 2025, mảng chuyển phát nhanh kinh tế đạt doanh thu 42.13Bỷ nhân dân tệ, tỷ trọng doanh thu đạt 10,40%; tốc độ tăng doanh thu 17,6%, cao hơn mức 8,8% của năm 2024.

Còn một điểm đáng chú ý là mảng chuỗi cung ứng và mảng quốc tế của Shunfeng đã có bước ngoặt chuyển từ lỗ sang có lãi. Năm 2025, doanh thu mảng chuỗi cung ứng và mảng quốc tế của Shunfeng đạt 12.87B nhân dân tệ, tăng 3,5%, thấp hơn mức 17,5% của năm 2024. Tuy nhiên, nếu loại trừ ảnh hưởng biến động của nghiệp vụ giao nhận hàng hóa (freight forwarding) của Kerry Logistics, thì tốc độ tăng trưởng của doanh thu mảng quốc tế cốt lõi lên tới 32,3%. Quan trọng là mảng này đạt 42.13B nhân dân tệ lợi nhuận ròng, chuyển lỗ sang lãi, nhưng lợi nhuận hiện tại còn khá mỏng.

Mảng giao hàng nội đô ngay và luôn của Shunfeng có mức tăng nổi bật nhất. Năm ngoái, mảng này đạt doanh thu 95.64Bỷ nhân dân tệ, tăng 43,4%, cao hơn mức 22,4% của năm 2024. Các lý do giữ mức tăng trưởng cao bao gồm việc ngành bán lẻ tức thời mở rộng quy mô, nhu cầu thị trường gia tăng, v.v. Ví dụ, “cuộc chiến đồ ăn giao nhanh” giữa các gã khổng lồ internet khiến doanh nghiệp logistics nếm được “trái ngọt”.

Một số mảng của Shunfeng vẫn đối mặt thách thức. Năm 2025, mảng vận tải nhanh (kuaiyun/express freight) của công ty đạt doanh thu 32.05Bỷ nhân dân tệ, tỷ trọng doanh thu đạt 13,67%; tốc độ tăng doanh thu 11,9%, thấp hơn mức 13,8% của năm 2024.

Đáng nhắc đến là, tốc độ tăng doanh thu của chuyển phát nhanh kinh tế của Shunfeng nhanh hơn tốc độ tăng doanh thu của chuyển phát nhanh đúng thời hiệu. Có quan điểm cho rằng việc hạ sâu cấu trúc sản phẩm có thể làm loãng biên lợi nhuận tổng thể. Doanh thu bình quân mỗi đơn của Shunfeng cả năm 2025 đạt 13,7 nhân dân tệ, giảm 11,4% so với cùng kỳ. Nguyên nhân là do thay đổi cơ cấu sản phẩm, cụ thể là tỷ trọng doanh thu của các mảng kinh doanh giá rẻ như chuyển phát nhanh kinh tế, giao gấp nội đô, v.v. tăng lên, kéo giảm đơn giá bình quân toàn hệ thống. Điều này dường như cho thấy Shunfeng vẫn chưa thoát khỏi lối đi lấy giá đổi lấy lượng.

Ngoài ra, việc đơn giá mỗi đơn giảm và chi phí tăng, ở một mức độ nhất định, khiến năng lực sinh lời của Shunfeng suy yếu. Về năng lực sinh lời, năm 2025, biên lợi nhuận gộp của Shunfeng là 13,32%, giảm 0,61 điểm phần trăm so với cùng kỳ, chấm dứt xu hướng biên lợi nhuận gộp tăng từ năm 2022 đến nay. Năm 2025, chi phí hoạt động của Shunfeng tăng 9,14% so với cùng kỳ, cao hơn tốc độ tăng doanh thu trong kỳ.

Cần lưu ý rằng, năm 2024, tốc độ tăng doanh thu của Shunfeng là 10,07%, còn tốc độ tăng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông là 23,51%. So với năm 2024, tốc độ tăng doanh thu và lợi nhuận năm 2025 đã giảm đáng kể. Ngoài ra, năm 2025, lợi nhuận ròng sau khi loại trừ khoản phi thường của Shunfeng tăng 1,29% so với cùng kỳ, trong khi năm 2024, tốc độ tăng lợi nhuận ròng sau khi loại trừ khoản phi thường là 28,20%.

Từ đó có thể thấy, bản báo cáo thành tích năm 11Bà Shunfeng đưa ra vừa có những khoảnh khắc nổi bật như vượt mốc quy mô doanh thu 72.94B, vừa có các yếu tố như doanh thu bình quân mỗi đơn giảm, chi phí tăng làm cho tốc độ tăng trưởng chậm lại.

Tay trái ôm công nghệ tiên tiến, tay phải tăng tốc “đi ra nước ngoài”

Khi quy mô của Shunfeng ngày càng lớn hơn, và mức độ cạnh tranh trong ngành logistics tăng lên, thì độ khó của việc duy trì tăng trưởng tốc độ cao cũng ngày càng tăng. Đồng thời, trong bối cảnh ngành chuyển phát nhanh trong nước “phản nội cuốn”, tối ưu chi phí – nâng hiệu quả và tìm điểm tăng trưởng mới trở thành hướng đi phá thế của các doanh nghiệp chuyển phát nhanh.

Tầm nhìn dài hạn của Shunfeng là phát triển thành một nhà cung cấp giải pháp logistics số và trí tuệ được kính trọng hàng đầu toàn cầu. Năm 2025, công ty Shunfeng Technology từng được chọn vào “Top 50 công nghệ của Trung Quốc” của tạp chí Fortune, trở thành doanh nghiệp công nghệ logistics duy nhất được vinh danh.

Từ lâu, logistics được bên ngoài coi là ngành truyền thống. Là một ông lớn trong ngành, thì thuộc tính công nghệ của Shunfeng là gì?

Năm 2025, Shunfeng tăng tốc ứng dụng các công nghệ tiên tiến như trí tuệ nhân tạo, dữ liệu lớn, nghiên cứu vận hành (运筹) và mô hình số song sinh (digital twins) vào các kịch bản logistics.

Lấy ví dụ công nghệ trí tuệ nhân tạo, mô hình lớn (large model) theo lĩnh vực logistics của Shunfeng có lượng tiêu hao Token mỗi ngày hơn 300Bỷ; hệ thống mô hình lớn được ứng dụng rộng rãi trong hơn 188Mịch bản nghiệp vụ.

Theo thông tin Shunfeng công bố, số lượng các tác nhân AI thuộc nhiều loại hình trong nội bộ công ty là hơn 5000; các tác nhân AI đang hoạt động đã trở thành “nhân viên số” quan trọng.

Trên lớp mạng logistics, AI nâng tầm sâu hoạt động của Shunfeng ở các khâu thu gom – phát hàng, điều độ, trung chuyển và vận tải. AI cũng đóng vai trò quan trọng trong việc gia tăng doanh thu cho hoạt động và cải thiện trải nghiệm khách hàng. Đồng thời, dựa vào AI để nâng cấp và số hóa toàn chuỗi, Shunfeng cung cấp dịch vụ chuỗi cung ứng số – trí tuệ “một điểm đến” cho doanh nghiệp.

Việc sử dụng các công nghệ tiên tiến như AI, ở một mức độ nhất định, giúp nâng cao hiệu quả vận hành của Shunfeng. Còn việc chủ động “đi ra nước ngoài” là một bước đi khác để Shunfeng tìm cơ hội tăng trưởng mới.

Trong báo cáo thường niên năm 2025, Shunfeng xem chuỗi cung ứng và mảng quốc tế là đường cong tăng trưởng thứ hai. Tính đến cuối năm 2025, mảng này đạt doanh thu 20B nhân dân tệ, chiếm 23,66% trong tổng doanh thu.

Dù tình hình quốc tế tồn tại sự bất định, nhưng Shunfeng vẫn có quyết tâm vững chắc “đi ra nước ngoài”, tái định hình chuỗi cung ứng ở nước ngoài.

Các biện pháp cụ thể để Shunfeng thúc đẩy chiến lược quốc tế hóa có ba điểm: một là đột phá mô hình, chuyển từ bán tài nguyên sang bán giải pháp tích hợp, vượt qua khách hàng chuỗi chủ đạo của ngành; hai là nâng cấp nguồn lực cốt lõi, xây dựng rào cản biệt lập xung quanh tuyến hàng không trục chính, đường sắt – đường bộ, thông quan, kho bãi tại nước ngoài; ba là đầu tư bổ trợ, gắn kết đối tác nước ngoài bằng đầu tư chiến lược, ví dụ như chiến lược đầu tư vào cổ phần của J&T Express.

Giữa tháng 1 năm nay, Shunfeng đăng ký mua khoảng 822 triệu cổ phiếu loại B mới phát hành của J&T Express, đồng thời Shunfeng phát hành thêm 226 triệu cổ phiếu H cho J&T Express. Sau khi giao dịch hoàn tất, Shunfeng sẽ nắm giữ 10% cổ phần của J&T Express, trong khi J&T Express sẽ nắm giữ 4,29% cổ phần của Shunfeng.

Shunfeng cho biết, việc hai bên Shunfeng và J&T Express cùng đăng ký mua cổ phiếu mới do đối phương phát hành sẽ giúp làm sâu hơn quan hệ đối tác chiến lược. Hợp tác lần này sẽ thúc đẩy Shunfeng đạt được sự kết nối nguồn lực, bổ sung lợi thế cho nhau; đồng thời trong tương lai cũng sẽ tiếp tục khám phá thêm khả năng hợp tác trên các phương diện như xây dựng mạng lưới logistics toàn cầu, bố trí cơ sở hạ tầng, phát triển phối hợp nghiệp vụ.

Những năm gần đây, Shunfeng tăng tốc quá trình bố trí toàn cầu. Tháng 11/2024, Shunfeng đã thành công niêm yết trên sàn Hồng Kông, trở thành doanh nghiệp chuyển phát nhanh logistics đầu tiên niêm yết mô hình “A+H”. Chủ tịch Vương Vệ (王卫) cho biết: “Việc niêm yết tại Hồng Kông có ý nghĩa rất lớn đối với Shunfeng, để tập đoàn có thể dựa vào nền tảng Hồng Kông nhằm phát triển tốt hơn thị trường quốc tế.” Ngoài ra, Shunfeng cũng liên tiếp bố trí trong lĩnh vực logistics xuyên biên giới thông qua các biện pháp như tự mua máy bay chở hàng toàn tải, xây dựng sân bay Hoa Hồ (花湖) ở Ezhou, và chi khoảng gần 190M HKD để mua lại Kerry Logistics – một công ty logistics quốc tế.

Năm 2025, chuỗi cung ứng và mảng quốc tế của Shunfeng đạt lợi nhuận ròng 300Bỷ nhân dân tệ, chuyển từ lỗ sang có lãi so với cùng kỳ. Tuy nhiên, mảng này có khả năng sinh lời yếu, biên lợi nhuận thấp hơn 0,3%. Shunfeng cũng thừa nhận rằng các vấn đề như giá cước năng lực vận tải quốc tế biến động mạnh đã tạo ra thách thức cho hoạt động của mảng quốc tế.

Ngoài ra, Shunfeng còn phải đối mặt với sự cạnh tranh từ các “ông lớn” logistics quốc tế. Theo bảng xếp hạng thương hiệu chuyển phát quốc tế năm 2025, ba gã khổng lồ DHL, UPS, FedEx chiếm tổng cộng hơn 55% thị phần toàn cầu, trong khi thị phần của thương hiệu quốc tế Shunfeng chỉ là 7,5%. Ở thị trường trưởng thành, trong bối cảnh các “ông lớn” quốc tế đã dày công nhiều chục năm, khoảng cách về nhận biết thương hiệu và mạng lưới dịch vụ là rất rõ rệt.

Nhìn chung, năm 2025 Shunfeng đã đạt bước đột phá về quy mô doanh thu và tiến hành bố trí chiến lược. Nhưng việc các chỉ số về khả năng sinh lời giảm xuống và mảng quốc tế có lợi nhuận yếu đã trở thành thách thức thực tế. Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi diễn biến kinh doanh tiếp theo của Shunfeng.