Vừa rồi! Phím tạm dừng chiến tranh đã được nhấn, nhưng “quan tài cắt lỗ” của Cục Dự trữ Liên bang vẫn bị đóng chặt hơn, còn bao lâu nữa để “lồng cao lãi” của $BTC?

Các nhà quan sát thị trường cho biết, bất kể khu vực Trung Đông có đạt được thỏa thuận ngừng bắn hay không, triển vọng việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giảm lãi suất đã trở nên ảm đạm. Một lập luận có vẻ mâu thuẫn là: nếu xung đột mở rộng và kéo nền kinh tế vào suy thoái là lý do mạnh nhất để khôi phục giảm lãi suất, thì việc chiến tranh kết thúc lại có thể khiến chính sách trong ngắn hạn trở nên khó nới lỏng hơn.

Trong khi đó, việc ngừng bắn cũng làm giảm khả năng Fed buộc phải tăng lãi suất. Đây không phải là một tin tốt đơn giản mà là một sự “hoán đổi” phức tạp. Biên bản cuộc họp tháng Ba được công bố hôm thứ Tư cho thấy xung đột chưa khiến ngân hàng trung ương từ bỏ việc giảm lãi suất; chỉ là lập trường vốn đã thận trọng nay trở nên phức tạp hơn. Con đường để giảm lãi suất vốn đã bị thu hẹp từ trước khi chiến sự bùng phát.

Biên bản nhấn mạnh rằng tuyệt đại đa số người tham dự cho rằng tiến trình đưa lạm phát quay về mục tiêu 2% có thể chậm hơn dự kiến, và rủi ro lạm phát duy trì dai dẳng trên mục tiêu đang gia tăng. Thị trường lao động ổn định giúp giảm bớt lo ngại suy thoái, trong khi tiến trình hạ lạm phát lại bị đình trệ.

Phân tích cho biết, việc ngừng bắn loại bỏ kịch bản tồi tệ nhất—tức giá cả tăng vọt làm rối loạn hoàn toàn chuỗi cung ứng và phá hủy nhu cầu. Nhưng mức độ giảm rủi ro lạm phát có thể còn xa mới bằng mức độ giảm rủi ro suy thoái kinh tế cực đoan. Giá năng lượng và hàng hóa tăng trong thời gian xung đột có thể không giảm hoàn toàn, và tâm lý lạc quan của thị trường do ngừng bắn mang lại đang đang nới lỏng điều kiện tài chính.

Khi rủi ro phá hủy nhu cầu nghiêm trọng đã được loại trừ, phần còn lại là một vấn đề lạm phát dai dẳng. “Hiệu ứng vọng” từ việc giá năng lượng tăng gần đây có thể tiếp diễn; ngay cả khi xung đột lắng xuống, tác động vẫn tồn tại ở mức độ ôn hòa. Ông Marc Sumerlin, một đối tác tại công ty tư vấn kinh tế, cho biết khi xác suất suy thoái giảm, xác suất lạm phát lại tăng, vì áp lực giá vẫn còn nhưng sự phá hủy nhu cầu không nghiêm trọng đến vậy.

Biên bản cuộc họp tháng Ba cho thấy lúc đó các quan chức đang cân nhắc hai rủi ro kép do chiến tranh gây ra: một bên là thị trường việc làm đột ngột xấu đi khiến cần giảm lãi suất, bên kia là lạm phát kéo dài ở mức cao khiến cần tăng lãi suất. Trong dự báo sau cuộc họp, đa số quan chức vẫn dự đoán sẽ ít nhất giảm lãi suất một lần trong năm nay, nhưng điều đó hoàn toàn phụ thuộc vào việc lạm phát có quay trở lại hay không. Hai quan chức đã trì hoãn thời điểm giảm lãi suất mà họ cho là phù hợp do lạm phát gần đây không có cải thiện.

Trong tuyên bố, Fed vẫn ngầm cho thấy bước tiếp theo có nhiều khả năng là giảm lãi suất hơn là tăng lãi suất, nhưng biên bản cho thấy số lượng quan chức cho rằng có thể loại bỏ sự “nghiêng” này đã tăng lên. Việc điều chỉnh cách diễn đạt sẽ đồng nghĩa với việc nếu lạm phát tiếp tục duy trì ở mức cao, tăng lãi suất cũng có thể là một lựa chọn phù hợp.

Bài phát biểu gần đây của Chủ tịch Fed Jerome Powell phác họa bế tắc hiện tại: sau đại dịch, xung đột Nga-Ukraine và việc tăng thuế quan trong năm ngoái, Fed đang phải đối mặt với gần lần thứ tư các cú sốc cung ứng trong nửa cuối năm. Chính sách có không gian để quan sát, nhưng một chuỗi các cú sốc mang tính tạm thời một lần có thể làm suy yếu niềm tin của công chúng rằng lạm phát sẽ quay về bình thường. Fed đặc biệt chú ý tới rủi ro này, vì kỳ vọng lạm phát có thể tự hiện thực hóa.

Ngay cả trước khi ngừng bắn, các quan chức hiện nhiệm và cựu quan chức đã nói rằng việc xung đột được giải quyết nhanh chóng không đồng nghĩa chính sách lập tức quay về trạng thái thường lệ. Một phần nguyên nhân là thế giới đã chứng kiến sự mong manh của các tuyến đường thủy quan trọng; mức bù rủi ro này có thể được tính vào giá năng lượng và quyết định của doanh nghiệp trong nhiều năm tới. Một số phân tích địa chính trị nghi ngờ liệu việc ngừng bắn có thể đưa giá dầu quay lại hoàn toàn mức trước chiến tranh hay không.

Chủ tịch Fed chi nhánh St. Louis, ông M. Musalem, tuần trước cho biết rằng ngay cả khi xung đột kết thúc trong vài tuần tới, ông vẫn sẽ theo dõi “hiệu ứng gợn sóng” có thể tiếp tục đẩy giá tăng sau khi chuỗi cung ứng phục hồi. Những “vang vọng” này đáng để cảnh giác vì việc khôi phục năng lực sản xuất bị tổn hại cần thời gian.

Thái độ thận trọng này gợi lại khung lý thuyết do cựu Chủ tịch Fed Ben Bernanke đưa ra hơn hai thập kỷ trước: ngân hàng trung ương nên ứng phó với cú sốc giá dầu dựa trên mức lạm phát tại thời điểm cú sốc xảy ra. Nếu lạm phát đã thấp và kỳ vọng ổn định, nhà hoạch định chính sách có thể “bỏ qua” việc giá năng lượng tăng; nhưng nếu lạm phát đã cao hơn mục tiêu, rủi ro cú sốc cung ứng làm nhiễu kỳ vọng hơn nữa đòi hỏi phải áp dụng chính sách chặt chẽ hơn. Và một số quan chức cho rằng, đây chính là tình huống đang gần giống nhất hiện nay.

Đối với các tài sản như $BTC và $ETH, điều này đồng nghĩa thời gian duy trì môi trường lãi suất cao có thể kéo dài hơn so với kỳ vọng của thị trường. Cánh cổng thanh khoản không những không mở ra khi rủi ro địa chính trị được giảm bớt, mà có thể còn bị siết chặt hơn do lạm phát dai dẳng. Chuỗi câu chuyện “trú ẩn-phòng thủ-hạ lãi suất” truyền thống ở đây không còn hiệu quả; thị trường cần thích nghi với một “cái lồng lãi suất cao” phức tạp và kéo dài hơn.

Theo dõi tôi: Nhận thêm phân tích và góc nhìn theo thời gian thực về thị trường crypto! $BTC $ETH $SOL

Thử thách đăng bài tháng Tư của Sàn Gate #thị trường crypto phục hồi #vàng bạc tăng cao