Trần Ích Đông: Vàng và công nghệ cứng không phải là cái cân đối mà là cộng hưởng hướng lên

Đầu tư chứng khoán hãy xem báo cáo nghiên cứu của nhà phân tích Kim Qilin, có tính uy tín, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện, giúp bạn khai phá các cơ hội theo chủ đề tiềm năng!

Sau khi ngừng bắn được triển khai, rốt cuộc vàng và cổ phiếu công nghệ là “bập bênh” hay cùng đi lên nhờ cộng hưởng? Nhà kinh tế trưởng của Haitong International, ông Zhang Yidong, trong cuộc đối thoại mới nhất đã giải thích những vấn đề nóng mà nhà đầu tư quan tâm.>> Chi tiết video

Zhang Yidong chỉ ra rằng, trong đợt điều chỉnh gần đây của thị trường, vàng và cổ phiếu công nghệ cho thấy xu hướng giảm đồng bộ, mang rõ nét đặc trưng của cú sốc thanh khoản. Một khi cú sốc thanh khoản được giải tỏa, cả hai sẽ cùng đi lên, nhưng logic tăng giá của từng bên là khác nhau.

Logic tăng giá của vàng nằm ở chỗ: sau khi TACO được triển khai, thị trường sẽ nhận thức rõ ràng hơn rằng Mỹ không còn bí ẩn nữa, cũng không còn bất khả chiến bại nữa. Nhận thức này sẽ làm tốc độ lung lay nền tảng của “đồng đô la dầu mỏ” (oil dollar) nhanh hơn, và giá trị chiến lược của vàng như công cụ phòng hộ dựa trên tín dụng chủ quyền sẽ càng được nổi bật.

Logic tăng giá của tăng trưởng công nghệ lại nằm ở chỗ: nếu Mỹ thoát thân khỏi Trung Đông, bước tiếp theo nhiều khả năng sẽ áp dụng chính sách “bơm thêm tiền” để giảm áp lực kinh tế trong nước. Zhang Yidong dẫn số liệu khảo sát dân ý mới nhất của Reuters cho biết: tỷ lệ ủng hộ kinh tế của Trump đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ khi nhậm chức, thậm chí thấp hơn cả giai đoạn tại nhiệm của Biden. Trong bối cảnh đó, kỳ vọng cắt giảm lãi suất sẽ thúc đẩy lợi suất phi rủi ro đi xuống, tạo động lực tích cực cho sự bật lên ngắn hạn của các cổ phiếu tăng trưởng.

“Bập bênh” thực sự nằm ở dầu thô, chứ không phải vàng và công nghệ

Zhang Yidong nhấn mạnh rằng, nếu xuất hiện xu hướng risk-on do TACO mang lại, thì thứ thực sự tạo hiệu ứng bập bênh chính là dầu thô và chuỗi năng lượng. Trong thời gian gần đây, nhà đầu tư nước ngoài thể hiện cấu hình phòng thủ kiểu “một tay là tiền mặt (USD), một tay là chuỗi năng lượng”. Vàng và tăng trưởng công nghệ lại bị ảnh hưởng ngược lại. Một khi ngừng bắn được triển khai, cấu hình này sẽ đảo chiều, và dầu thô sẽ phải đối mặt với áp lực suy yếu gia tăng ở biên.

Cổ phiếu công nghệ Mỹ đối mặt “vết nứt bong bóng cứng”

Khi nói về tăng trưởng cổ phiếu công nghệ của Mỹ, Zhang Yidong nhắc rằng năm 2026 nhiều khả năng là năm đảo chiều của phần bù rủi ro trên thị trường vốn Mỹ. Kể từ khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn năm 2008, phần bù rủi ro của Mỹ đã ở mức cao nhất trong lịch sử suốt 18 năm.

Ông cho biết rằng, dù sau khi ngừng bắn, cổ phiếu công nghệ Mỹ có thể xuất hiện đợt phản ứng đi lên (rebound), thì động lực sẽ chuyển từ “câu chuyện PPT” sang giai đoạn kiểm chứng bằng “ba bảng” — đặc biệt là tính bền vững của báo cáo lưu chuyển tiền tệ và tính rõ ràng của mô hình kinh doanh. “Nếu không có cuộc chiến này, bong bóng cứng của AI có lẽ đã không tạo ra vết nứt nhanh như vậy; còn với cuộc chiến này, đã làm bong bóng cứng của AI xuất hiện những vết nứt sâu xa.”

Zhang Yidong đặc biệt đề cập rằng thị trường tín dụng tư nhân của Mỹ (quy mô khoảng 3-4 nghìn tỷ USD) đã bắt đầu liên tục “vỡ nợ hàng loạt” một cách kéo dài, điều này càng chứng thực xu hướng đảo chiều của phần bù rủi ro tài sản tại Mỹ.

Chiến lược đầu tư: bố trí ở phía trái cho vàng và công nghệ “đi vào phần cứng”

Đối với nhà đầu tư, Zhang Yidong đề xuất rằng, nếu không có áp lực đánh giá kết quả hoạt động trong ngắn hạn, hiện tại có thể áp dụng chiến lược bố trí ở phía trái, tập trung vào hai nhóm tài sản: một là vàng, hai là các công ty công nghệ có năng lực “cứng”, bao gồm các doanh nghiệp công nghệ xuất sắc ở A-Share, H-Share và thị trường Mỹ, có mô hình kinh doanh rõ ràng và dòng tiền có thể dự báo.

 Nền tảng hợp tác của Sina mở tài khoản phái sinh An toàn, nhanh chóng và được đảm bảo

Nhiều thông tin, diễn giải chính xác — tất cả có trên ứng dụng Sina Finance

Người phụ trách: Dương Tư