Liệu thực sự cuộc khủng hoảng dầu mỏ 1973–1974 là nguyên nhân gây ra lạm phát và sụp đổ thị trường? Hay câu chuyện còn sâu xa hơn nhiều?

Mỗi lần giá dầu tăng, người ta lại kể lại câu chuyện quen thuộc:
“Chúng ta đang lặp lại kịch bản của thập niên 70”.

Nhưng sự thật?
Đây là một trong những huyền thoại kinh tế phổ biến nhất… và ít chính xác nhất.

Hãy cùng xem lại chính xác những gì đã xảy ra trong cuộc khủng hoảng dầu mỏ 1973–1974.

Thứ nhất: Thị trường không sụp đổ vì dầu (ít nhất ban đầu)

Trong cuộc chiến tranh Yom Kippur 1973 (Chiến tranh Yom Kippur 1973), cùng với lệnh cấm vận dầu mỏ của OPEC, dự kiến thị trường sẽ sụp đổ ngay lập tức.

Nhưng điều xảy ra ngược lại:
•Chỉ số Dow Jones tăng
•Thị trường Úc đi lên
•Thị trường phản ứng tích cực ban đầu

Sự sụp đổ lớn (-48% tại Mỹ, -60% tại Úc) đến sau đó… là kết quả của sự tích tụ các bất ổn kinh tế sâu sắc, chứ không chỉ do dầu mỏ.

Thứ hai: Lạm phát đã tồn tại trước cuộc khủng hoảng dầu

Trước cú sốc dầu:
•Lạm phát ở Mỹ: ~7.4%
•Lạm phát ở Úc: ~10.1%

Nói cách khác:
Ngọn lửa đã cháy… và dầu chỉ là chất xúc tác đốt cháy nó.

Nguyên nhân thực sự của lạm phát là:
•Mở rộng tài chính mạnh mẽ từ giữa thập niên 60
•Chính sách tiền tệ không kiểm soát
•Cú sốc chấm dứt hệ thống Bretton Woods năm 1971

Thứ ba: Lãi suất đã ở mức cao từ trước

Trước khủng hoảng:
•Mỹ: ~7%
•Úc: ~6.9%

Sau đó tăng lên khoảng 10% vào năm 1974.

Điều này có nghĩa:
Chính sách tiền tệ đã thực sự thắt chặt… và không bắt đầu vì dầu.

Thứ tư: Vàng không phản ứng như mọi người nghĩ

Quan điểm phổ biến: Vàng tăng ngay lập tức khi có khủng hoảng.

Nhưng trong cuộc khủng hoảng dầu mỏ:
•Vàng giảm ban đầu
•Sau đó mới tăng gấp đôi trong vài tháng

Bài học:
Phản ứng của thị trường không phải là ngay lập tức… mà phụ thuộc vào việc định giá lại rủi ro dần dần.

Vậy… điều gì thực sự đã xảy ra?

Cuộc khủng hoảng dầu mỏ là một yếu tố trong một hệ thống phức tạp gồm:
•Lạm phát tích tụ
•Chậm lại kinh tế
•Bất ổn tiền tệ
•Các cú sốc chính trị và địa chính trị

Nói cách khác:
Dầu mỏ không tạo ra cuộc khủng hoảng… mà chỉ phơi bày nó.

Còn ngày nay thì sao? Chúng ta có lặp lại kịch bản không?

Các điểm tương đồng:
•Lạm phát cao trước cú sốc năng lượng
•Chậm lại kinh tế toàn cầu
•Căng thẳng địa chính trị
•Biến động tiền tệ
•Gia tăng xu hướng bảo hộ thương mại

Các điểm khác biệt (và điều nguy hiểm nhất):
•Nợ chính phủ chưa từng có trong lịch sử
•Năng suất toàn cầu yếu đi
• Thị trường lao động dễ tổn thương
•Gia tăng chủ nghĩa dân túy và chia rẽ chính trị
•Mất kiểm soát tài chính trong nhiều quốc gia

Và quan trọng nhất:
•Mỹ ngày nay là nhà sản xuất dầu chính, trái ngược với thập niên 70

Tổng kết chiến lược

Nếu bạn là nhà đầu tư hoặc người ra quyết định:

Đừng rơi vào bẫy của sự đơn giản hóa.

Việc giá dầu tăng không phải là câu chuyện duy nhất…
mà chỉ là biểu hiện của một căn bệnh sâu hơn.

Và giống như năm 1973–1974:
Thị trường không sụp đổ vì một yếu tố duy nhất…
mà do sự tích tụ các bất ổn đến điểm bùng phát.