Doanh thu và lợi nhuận đều đạt mức cao nhất mọi thời đại, tại sao Chứng khoán **Tổng Thương** lại có thể duy trì đường tăng trưởng ổn định?

Nội dung phát hành|Cổng tin tức Trung Phỏng

Soát xét|Lý Tiểu Yến

Khi thị trường A-shares tại năm 2025 dần bước ra khỏi đáy của chu kỳ, các công ty chứng khoán hàng đầu lần lượt bước vào giai đoạn phục hồi lợi nhuận và hiệu quả. China Merchants Securities (Chiêu Thương Chứng Khoán) với một báo cáo thường niên ghi nhận tăng trưởng kép về doanh thu và lợi nhuận, đã thể hiện rõ động lực phục hồi mạnh mẽ và nền tảng phát triển vững chắc. Cả năm đạt doanh thu hoạt động 24.97B NDT, tăng 19,53%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông đạt 37.78Bỷ NDT, tăng 18,91%, cùng lúc đều lập kỷ lục lịch sử mới; ROE theo trọng số tăng lên 9,94%, các chỉ tiêu lợi nhuận cốt lõi nhìn chung đều cải thiện toàn diện. Thành tích này không chỉ phản ánh mức tăng thuận theo khi thị trường ấm lại, mà còn cho thấy công ty đã tích lũy lâu dài ở các mảng quản lý tài sản, dịch vụ cho tổ chức, hỗ trợ bằng công nghệ và kiểm soát rủi ro, đánh dấu việc China Merchants Securities đang chuyển từ phục hồi theo chu kỳ sang một giai đoạn mới vững chắc của phát triển chất lượng cao.

Với tư cách là động cơ tăng trưởng cốt lõi của China Merchants Securities, mảng quản lý tài sản và kinh doanh dành cho tổ chức tại năm 2025 đã đạt mức phát triển đột phá. Cả năm doanh thu đạt 24.97Bỷ NDT, tăng mạnh 35,10% so với cùng kỳ, chiếm tỷ trọng trên 55% trong tổng doanh thu, trở thành mảng nền tảng vững chắc nhất của công ty. Đằng sau thành tích này là quá trình nhiều năm công ty tập trung sâu vào khách hàng lẻ và khách hàng tổ chức, đồng thời đẩy mạnh chuyển đổi số, tạo nên “sự dày dặn và thành quả theo thời gian”.

Quy mô khách hàng và tài sản mở rộng song hành, thể hiện nền tảng khách hàng hùng hậu. Tính đến cuối năm, số lượng khách hàng giao dịch bình thường của công ty vượt 20,97 triệu tài khoản, tăng 8,67%; tài sản khách hàng lưu ký đạt 5,29 nghìn tỷ NDT, tăng 23,89%. Quy mô quản lý tài sản (AUM) của mảng quản lý tài sản còn tăng tới 29% so với cùng kỳ, lập kỷ lục lịch sử mới. Khối lượng giao dịch quỹ cổ phiếu nội địa đạt 45,35 nghìn tỷ NDT, tăng gần 70%, cơ bản đồng bộ với mức độ sôi động của ngành, cho thấy lực “dính” giao dịch mạnh mẽ. Lợi thế ở mảng dịch vụ cho tổ chức càng nổi bật: tỷ lệ bao phủ giao dịch đối với khách hàng quỹ tư nhân quy mô trăm tỷ vượt 90%; tỷ trọng số lượng sản phẩm lưu ký quỹ tư nhân đạt trên 21%; số lượng sản phẩm lưu ký quỹ công cộng (quỹ mở) tăng gần 25% so với cùng kỳ. Năng lực phục vụ tổ chức giữ vững vị trí nhóm đầu tiên trong ngành.

Giá trị hơn nữa là công ty đã chuyển đổi sâu từ dịch vụ môi giới truyền thống sang quản lý tài sản tổng hợp, xây dựng mô hình phục vụ “AI + con người” hai bánh. Tính đến cuối năm, quy mô đội ngũ cố vấn tài sản đạt 1468 người. Dựa trên công cụ đầu tư tư vấn thông minh “Zhao Xiao Gu” và hệ thống dịch vụ số hóa, công ty cung cấp dịch vụ phục vụ trọn vòng đời cho đại lượng khách hàng lẻ và nhóm khách hàng giá trị ròng cao, bao gồm phân bổ tài sản, tư vấn đầu tư và hoạch định tài sản. Sự chuyển đổi từ “kênh giao dịch” sang “quản gia tài sản” giúp giảm hiệu quả sự phụ thuộc vào thu nhập phí hoa hồng đơn lẻ, đồng thời khiến mảng quản lý tài sản dần có tính chống chu kỳ, trở thành “bộ ổn định” đi qua các biến động của thị trường.

Trong khi hoạt động kinh doanh chính tăng trưởng mạnh, bốn mảng kinh doanh chính của China Merchants Securities cũng thể hiện xu hướng đi lên cân bằng: mảng bảo lãnh phát hành/bảo lãnh chứng khoán phục hồi với tốc độ nhanh hơn, mảng tự doanh phòng thủ ổn định, mảng quản lý tài sản tăng trưởng vững, năng lực cung cấp dịch vụ tài chính tổng hợp tiếp tục được củng cố.

Mảng bảo lãnh phát hành đạt mức tăng kép về chất lượng và hiệu quả trong năm 2025. Cả năm doanh thu đạt 133.4Bỷ NDT, tăng 20,27% . Trên cả hai mảng bảo lãnh phát hành cổ phiếu và trái phiếu đều có bước đột phá: hoàn thành bảo lãnh IPO tại A-shares cho 10 doanh nghiệp, thứ hạng ngành tăng lên vị trí thứ 4, lập thành tích tốt nhất trong gần 10 năm; quy mô bảo lãnh chính trái phiếu đạt 13.83B NDT, xếp thứ 10 trong ngành. Nổi bật hơn là năng lực phục vụ nền kinh tế thực thể: công ty bám sát “năm bài toán lớn về tài chính” của ngành, tập trung chính xác vào các lĩnh vực tài chính công nghệ, tài chính xanh và tài chính bao trùm. Cả năm, số tiền bảo lãnh trong lĩnh vực tài chính công nghệ đạt 52.9k NDT, lĩnh vực tài chính xanh 453.5k NDT, và lĩnh vực tài chính bao trùm 1.03B NDT, dùng dịch vụ chuyên nghiệp để hỗ trợ sự phát triển năng lực sản xuất mới có chất lượng. Đồng thời, chất lượng thực hành của mảng đầu tư ngân hàng duy trì xếp hạng A; các dự án dự trữ IPO đạt 13, tạo đủ động lực cho tăng trưởng trong giai đoạn tiếp theo.

Tự doanh và quản lý tài sản kiên định nền tảng vững chắc, cung cấp hỗ trợ đáng tin cậy cho kết quả kinh doanh. Doanh thu từ hoạt động đầu tư và giao dịch cả năm đạt 65.13Bỷ NDT, tăng 9,56%. Dù trong bối cảnh nền cao của năm 2024, công ty vẫn duy trì tăng trưởng ổn định. Công ty áp dụng chiến lược thận trọng “lấy thu nhập cố định làm nền, tăng cường vốn chủ”, trong đó tỷ trọng trái phiếu trong tài sản tài chính giao dịch vào khoảng 60%. Trong biến động của thị trường, công ty kiểm soát rủi ro hiệu quả và khóa lợi nhuận, thể hiện năng lực phân bổ tài sản theo nhóm lớn và quản trị rủi ro xuất sắc. Doanh thu từ hoạt động quản lý đầu tư đạt 517.5B NDT, tăng 3,29%. Dựa trên hai nền tảng quỹ công cộng lớn là Boshi Fund và China Merchants Fund, quy mô quản lý tài sản mở rộng ổn định, hệ thống sản phẩm tiếp tục được làm phong phú.

Hoạt động hai vốn (margin trading) với tư cách là trung gian vốn cốt lõi, cả quy mô và chất lượng đều tăng đồng bộ. Tính đến cuối năm, số dư hai vốn khoảng 37.78B NDT, tăng 40% so với đầu năm; thị phần tăng lên 5,2%; quy mô vốn cho vay đạt 6.94B NDT. Trong khi mở rộng quy mô, công ty tăng cường kiểm soát rủi ro tín dụng, tối ưu hóa cơ cấu khách hàng và sàng lọc các tài sản cơ sở, nhờ đó chất lượng nghiệp vụ duy trì ở mức tốt, trở thành nguồn quan trọng cho thu nhập lãi ổn định, đồng thời còn tăng thêm mức độ gắn bó của khách hàng.

Phía sau sự tăng trưởng hiệu quả là việc China Merchants Securities tiếp tục đầu tư vào công nghệ tài chính và kiểm soát rủi ro, đưa vào động lực mạnh mẽ cho phát triển chất lượng cao và củng cố “hàng rào an toàn”.

Chuyển đổi công nghệ tài chính đi đầu trong ngành. Năm 2025 đạt ba đột phá cốt lõi: xây dựng hệ thống giao dịch lõi theo kiến trúc cloud-native đầu tiên trong ngành chứng khoán, giúp năng lực xử lý giao dịch và độ ổn định tăng mạnh; triển khai toàn diện việc xây dựng “công ty chứng khoán AI”, ứng dụng mô hình ngôn ngữ lớn “Zhao Zheng Tian Qi” được đưa vào vận hành, các kịch bản như marketing thông minh, kiểm soát rủi ro thông minh và vận hành thông minh được triển khai trên diện rộng; số hóa đi sâu vào toàn bộ các mảng nghiệp vụ, MAU của APP tăng 13,44% so với cùng kỳ, thời lượng sử dụng trung bình/ngày trên mỗi người đứng đầu trong ngành, hiệu quả ứng dụng công nghệ hỗ trợ rất rõ rệt. Tổng đầu tư công nghệ thông tin trong năm đạt 133.35Bỷ NDT, tăng hơn 20%. Nhờ công nghệ thúc đẩy giảm chi phí và tăng hiệu quả, nâng cấp dịch vụ, công ty xây dựng được lợi thế cạnh tranh khác biệt.

Hệ thống kiểm soát rủi ro tiếp tục hoàn thiện, chất lượng vận hành tối ưu theo từng bước. Công ty luôn kiên trì triết lý kinh doanh thận trọng, tỷ lệ nợ trên tài sản và nợ phải trả được kiểm soát ở mức khoảng 80%, nằm trong khoảng hợp lý của ngành. Trước biến động thị trường, công ty tăng cường quản lý rủi ro toàn diện, tối ưu hóa cơ cấu tài sản, các biện pháp kiểm soát rủi ro tín dụng, rủi ro thị trường và rủi ro thanh khoản hoạt động hiệu quả; tổn thất do suy giảm giá trị tài sản được duy trì ở mức thấp. Dù dòng tiền từ hoạt động kinh doanh chịu áp lực tạm thời do tính mùa vụ của nghiệp vụ và biến động của tài sản tài chính, điều đó không làm thay đổi sự vững chắc về nguồn vốn và chất lượng tài sản của toàn công ty, đồng thời càng làm nổi bật tính xác thực và tính bền vững của tăng trưởng lợi nhuận.

Vượt lên trên chu kỳ mà tiến bộ, hướng tới phát triển chất lượng cao vững hơn và xa hơn

Nhìn từ góc độ ngành, mức tăng của China Merchants Securities năm 2025 vừa là sự đi theo thuận thế khi thị trường hồi ấm, vừa là sự “đột phá năng lực” nhờ chiến lược tự thân đi sâu lâu dài. Trong bối cảnh 26 công ty chứng khoán niêm yết có lợi nhuận ròng tăng 44,61% so với cùng kỳ, tốc độ tăng lợi nhuận ròng 18,91% của công ty dù không phải nhanh nhất, nhưng nhờ nền tảng vững chắc, cơ cấu tối ưu và chất lượng đáng tin cậy. So với các đối thủ đầu ngành, China Merchants Securities dù vẫn còn không gian cải thiện ở quy mô mảng đầu tư ngân hàng và độ linh hoạt của tự doanh, song lợi thế dẫn đầu ở quản lý tài sản, “bức tường phòng thủ” sâu dày của nghiệp vụ tổ chức, lợi thế đi trước về công nghệ hỗ trợ và hệ thống kiểm soát rủi ro vững chắc đáng tin cậy, cùng nhau tạo nên năng lực cạnh tranh cốt lõi độc đáo.

Hiện tại, China Merchants Securities đang ở giai đoạn then chốt để nâng bậc chuyển từ phục hồi theo chu kỳ sang tối ưu hóa cơ cấu. Nền tảng của quản lý tài sản và kinh doanh tổ chức ngày càng vững chắc; sự phối hợp giữa đầu tư ngân hàng, quản lý tài sản và tự doanh được củng cố; công nghệ tài chính và hệ thống kiểm soát rủi ro đảm nhận vai trò bảo hộ trên hai trục. Cộng thêm việc Tập đoàn China Merchants cung cấp nguồn lực và lợi thế của mô hình kinh doanh đủ giấy phép, công ty đã có cơ sở vững để đi xuyên chu kỳ và tăng trưởng ổn định. Nhìn ngắn hạn, các thách thức như tỷ suất hoa hồng đi xuống do biến động thị trường và dao động nhẹ về thị phần là khách quan; nhưng xét về dài hạn, đây chính là cơ hội quan trọng để công ty tối ưu hóa cơ cấu và nâng cao năng lực cạnh tranh.

Đối với một công ty chứng khoán đầu ngành, “sự ổn” thực sự chưa bao giờ chỉ là đỉnh lợi nhuận mới trong một chu kỳ đơn lẻ, mà là thể hiện tổng hợp của việc cơ cấu hoạt động kinh doanh tiếp tục tối ưu hóa, các phần cốt lõi tăng trưởng đều đặn, khả năng chống rủi ro liên tục được nâng cao và năng lực phục vụ nền kinh tế thực thể không ngừng tiến bộ. Bài làm của China Merchants Securities năm 2025 thể hiện rõ mạch lạc của “phục hồi hướng tốt, nâng chất và tăng hiệu quả” — con “tàu chiến tài chính” này đã đi khỏi vùng nông của chu kỳ, và đang tiến bước vững vàng vào vùng sâu của phát triển chất lượng cao nhờ nền tảng nghiệp vụ vững chắc, động lực chuyển đổi mạnh mẽ và triết lý kinh doanh thận trọng. Trong tương lai, khi việc đào sâu quản lý tài sản, nâng cao năng lực đầu tư ngân hàng, đi sâu hơn vào ứng dụng công nghệ hỗ trợ và thúc đẩy chiến lược quốc tế hóa tiến triển, China Merchants Securities có khả năng tiếp tục củng cố vị trí đầu ngành, đồng thời trong biến động theo chu kỳ sẽ tìm ra con đường phát triển ổn định hơn, xa hơn và bền vững hơn.