Bạn có từng tự hỏi tại sao một số tài sản tăng vọt rồi sụp đổ đột ngột như vậy không? Gần đây tôi đã suy nghĩ rất nhiều về điều này, đặc biệt là theo dõi cách thị trường crypto di chuyển. Hóa ra, thực ra có tên gọi cho mô hình này – đó gọi là bong bóng, và nó phổ biến hơn bạn nghĩ nhiều.

Vấn đề là: bong bóng không chỉ riêng dành cho crypto hoặc cổ phiếu. Chúng đã xảy ra trong thị trường tài chính từ lâu rồi. Cơn sốt tulip vào thế kỷ 17, vụ nổ dot-com vào những năm 90, vụ sụp đổ nhà đất năm 2008 – tất cả đều là những ví dụ điển hình. Khi bạn nhìn vào mô hình này, luôn là câu chuyện giống nhau: sự phấn khích tăng lên, giá cả tách rời khỏi giá trị thực của nó, rồi thực tế ập đến và mọi thứ sụp đổ.

Với bong bóng crypto cụ thể, thường có ba điều xảy ra cùng lúc. Thứ nhất, giá tăng vọt vượt xa những gì các yếu tố cơ bản của dự án có thể chứng minh. Thứ hai, mọi người đều nói về nó – sự phấn khích tràn lan khắp nơi. Thứ ba, việc chấp nhận thực tế trong thế giới thực vẫn còn khá thấp. Tất cả chỉ là sự đầu cơ và FOMO thúc đẩy giá, chứ không phải là giá trị thực sự.

Thực ra có một khung lý thuyết về cách các bong bóng này phát triển. Một nhà kinh tế học tên Hyman Minsky đã phân chia thành năm giai đoạn. Bắt đầu với sự dịch chuyển – khi các nhà đầu tư lần đầu quan tâm đến điều gì đó mới mẻ. Sau đó là giai đoạn bùng nổ, khi giá bắt đầu tăng và nhiều người nhảy vào hơn. Giai đoạn hưng phấn là khi mọi thứ trở nên điên cuồng – giá đạt mức phi lý và chẳng ai muốn nghe về rủi ro nữa. Rồi lợi nhuận bắt đầu được chốt lời khi một số nhà đầu tư thông minh bắt đầu bán ra. Cuối cùng, hoảng loạn xảy ra khi mọi người nhận ra bong bóng sắp vỡ và đổ xô rút lui.

Bitcoin đã trải qua chu kỳ này nhiều lần. Nhìn lại lịch sử, có các bong bóng lớn vào năm 2011, 2013, 2017 và 2021. Mỗi lần, giá tăng vọt lên mức cao mới rồi sụp đổ mạnh mẽ. Chu kỳ năm 2021, Bitcoin đạt đỉnh ở mức 68.789 USD trước khi giảm mạnh. Ngay cả Nouriel Roubini, một nhà kinh tế nổi tiếng, đã gọi Bitcoin là “bong bóng lớn nhất trong lịch sử loài người.”

Vậy làm thế nào để bạn thực sự nhận biết một bong bóng crypto đang hình thành? Có một chỉ số gọi là Mayer Multiple khá hữu ích cho việc này. Trace Mayer, một nhà phân tích crypto uy tín, đã tạo ra nó. Cơ bản là bạn lấy giá Bitcoin hiện tại chia cho trung bình động 200 ngày. Khi tỷ lệ này đạt 2.4 hoặc cao hơn, thì theo lịch sử đó là dấu hiệu cho thấy bong bóng đang hình thành hoặc đã xảy ra rồi. Không hoàn hảo 100%, nhưng là một chỉ số khá đáng tin cậy.

Điều thú vị là, nhìn vào điều kiện thị trường hiện tại, Bitcoin đang giao dịch quanh mức 70.92K USD với tâm lý thị trường khá phân cực giữa lạc quan và bi quan. Đỉnh cao mọi thời đại là 126.08K USD, nên chúng ta vẫn còn cách xa các đỉnh trước đó. Đây thực sự là một môi trường khá khác so với những giai đoạn bong bóng cực đoan trước đây.

Bức tranh lớn hơn ở đây là bong bóng crypto là có thật và chúng quan trọng, nhưng lĩnh vực này đang tiến bộ. Bitcoin ngày càng được công nhận như một kho lưu trữ giá trị và công cụ thúc đẩy tài chính toàn diện. Nhiều quốc gia đang xem crypto như là tiền hợp pháp, và việc chấp nhận trong nền kinh tế thực tế đang ngày càng tăng trưởng. Vì vậy, trong khi bong bóng crypto có thể vẫn tiếp tục xảy ra – đó là cách thị trường đầu cơ vận hành – thì công nghệ nền tảng và các trường hợp sử dụng đang ngày càng khó bị bỏ qua. Mọi người bắt đầu phân biệt rõ ràng hơn giữa các chu kỳ hype và đổi mới thực sự.