Lợi suất cổ tức cao nhất gần 12%, tài sản cơ sở đã đến! Lợi suất cổ tức trên 4% + ROE trên 10% + định giá thấp, 13 cổ phiếu có tỷ lệ P/E thấp đến một chữ số

Mức độ quan tâm đối với tài sản cổ tức đã tăng lên.

Kể từ tháng 3, thị trường A-shares biến động rõ rệt hơn, chỉ số Thượng Chứng (Shanghai Composite) gần đây thậm chí có lúc rơi xuống dưới ngưỡng 3800 điểm, chỉ số Khoa học công nghệ 50 (STAR 50) có lúc cũng rơi xuống dưới 1250 điểm, tạo mức thấp mới kể từ tháng 10/2025. Lợi suất tương đối của các tài sản cổ tức nổi bật: chỉ số ngân hàng đã tăng hơn 2% kể từ tháng 3, đứng ở vị trí thứ 2 trong bảng xếp hạng mức tăng của các ngành cấp 1 theo Shenwan; chỉ số than đá cũng tăng hơn 2%, đứng vị trí thứ 3. Ngoài ra, các ngành như dầu khí và luyện dầu, tiện ích công cộng (công ích) cũng thể hiện khả năng chống chịu giảm giá tương đối tốt.

Theo đánh giá của các chuyên gia trong ngành, trong bối cảnh bất định bên ngoài gia tăng, dòng tiền một cách tự nhiên sẽ tập trung vào những tài sản có tính chắc chắn hơn và chất lượng lợi nhuận tốt hơn. Trong A-shares, các công ty có thể duy trì lâu dài ROE cao và ổn định thực hiện chi trả cổ tức cao, ngày càng trở thành lựa chọn ưu tiên cho cấu trúc nắm giữ “core” của dòng tiền, giá trị phân bổ ngày càng nổi bật.

Các tổ chức đánh giá cao tài sản cổ tức

Trong báo cáo nghiên cứu gần đây, China Industrial Securities (兴业证券) thẳng thắn rằng, hiệu quả chi phí của việc phân bổ tài sản cổ tức trong tháng 4 vẫn đang tiếp tục cải thiện ở biên (tăng thêm một chút), có thể sẽ nhận được sự ưu ái của nhiều dòng tiền hơn, chủ yếu dựa trên bốn lý do lớn sau.

Một là, các xung đột địa chính trị bên ngoài vẫn đang trong trạng thái chưa ngã ngũ, đồng thời hai bất định “chất lượng lợi nhuận theo mùa báo cáo tài chính cần chờ kiểm chứng”. Trong thời gian gần đây, mức độ chấp nhận rủi ro của dòng tiền trên thị trường đã hạ nhiệt, cường độ luân phiên theo ngành tăng lên, và tài sản cổ tức đang trở thành hướng phòng thủ được đồng thuận cao hơn.

Hai là, quy mô dòng tiền gia tăng và lợi suất tương đối của cổ tức biến động thấp (low volatility dividend) có quan hệ nghịch. Khi thị trường thiếu dòng tiền gia tăng và đang trong trạng thái “đấu” với chính dòng tiền nội tại (tức không có nhiều tiền mới), thì tài sản cổ tức thường chiếm ưu thế.

Ba là, trong những năm gần đây, mỏ neo định giá của đầu tư cổ tức đã chuyển từ “tỷ suất cổ tức tĩnh (static dividend yield)” sang “tỷ suất cổ tức động (dynamic dividend yield)”. Và hiện tại, nhiều ngành trong nhóm cổ tức cũng đang trải qua sự phục hồi về triển vọng do động lực tăng giá (tăng giá cả). Trong tương lai, có thể kỳ vọng tỷ lệ chi trả cổ tức sẽ được cải thiện, đặc biệt là sau khi “mặt bằng giá dầu” (oil price trung tâm) được nâng lên, các hướng thay thế năng lượng và các hướng liên quan đến truyền dẫn giá có khả năng được hưởng lợi một cách chắc chắn.

Bốn là, mức độ “chen chúc” (độ đông nhà đầu tư) của đa số các nhóm cổ tức hiện đang ở trong khoảng hợp lý. Ngoài các ngành điện và than đá, thì mức độ chen chúc của các ngành cổ tức còn lại đều ở mức trung bình và thấp hơn.

Xét theo chiều dài thời gian, tài sản cổ tức là tài sản nắm giữ “core” chất lượng có độ chắc chắn cao hơn trong thời kỳ lãi suất thấp. Hiện nay, trong lựa chọn nhóm ngành cổ tức, China Industrial Securities khuyến nghị chú trọng: các nhóm cổ tức ổn định như ngân hàng, đường cao tốc/đường sắt, cảng biển, thủy điện… trong thị trường mà biến động gia tăng chính là một tổ hợp “quả dằn” (ổn định danh mục) hiệu quả. Các dòng sản phẩm “chu kỳ” gắn với cổ tức, như than đá và vận tải biển, với nền tảng cơ bản đang chuyển biến theo hướng tích cực, cũng có thể xem xét bố trí theo thời điểm phù hợp.

Lộ diện các tài sản nắm giữ “core” chất lượng

Theo thống kê của Securities Times · Data Treasure (证券时报·数据宝), dựa trên tổng số tiền chi cổ tức trên mỗi cổ phiếu trong các kỳ báo cáo của năm 2025 và giá đóng cửa gần nhất, có 52 cổ phiếu có tỷ suất cổ tức trên 4% và ROE bình quân gia quyền (weighted ROE) năm ngoái trên 10%.

Trong đó, cổ phiếu có tỷ suất cổ tức cao nhất là 达仁堂 (Đạt Nhân Đường). Phương án chia cổ tức của công ty trong báo cáo quý 3 năm ngoái là “10 cổ tức 24.5 nhân dân tệ” (bao gồm thuế). Kế hoạch báo cáo năm ngoái dự kiến “10 cổ tức 23.4 nhân dân tệ” (bao gồm thuế). Tổng cộng “10 cổ phiếu nhận tiền mặt 47.9 nhân dân tệ”, tổng số tiền cổ tức gần 3.7B nhân dân tệ. Tính theo giá đóng cửa gần nhất, tỷ suất cổ tức gần 12%, đứng đầu.

Ngoài ra còn có 5 cổ phiếu có tỷ suất cổ tức trên 6%, lần lượt là 宇通客车 (Yutong Bus), 中远海控 (COSCO SHIPPING Holdings), 海澜之家 (HLA Group), 中创智领 và 锦江航运 (Jinjiang Shipping). Yutong Bus năm ngoái chia cổ tức theo báo cáo nửa năm là “10 cổ phiếu 5 nhân dân tệ” (bao gồm thuế); năm ngoái báo cáo năm dự kiến “10 cổ phiếu 20 nhân dân tệ” (bao gồm thuế). Tính theo giá đóng cửa gần nhất, tỷ suất cổ tức xấp xỉ 7%.

Năng lực lợi nhuận xuất sắc là điều kiện để đảm bảo chi trả cổ tức cao bền vững. Trong đó, 重庆啤酒 (Bia Trùng Khánh) năm ngoái có ROE bình quân gia quyền vượt 81%, đứng vị trí đầu. Ngoài ra, ROE bình quân gia quyền của Yutong Bus, 新华保险 (Bảo hiểm Nhân Thọ Tân Hoa) và 吉比特 (G-bits) cũng đều vượt 30%.

Một số công ty năm ngoái có kết quả kinh doanh nổi bật: 潮宏基, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông (归母净利润) thậm chí tăng vọt gần 157%. Báo cáo nghiên cứu của 国信证券 chỉ ra rằng, với tư cách là doanh nghiệp trang sức tuyến đầu đại diện cho phong cách trẻ trung thời trang, trong tương lai 潮宏基 sẽ tiếp tục đầu tư cho đổi mới sản phẩm và trẻ hóa; ở phía kênh phân phối, việc liên tục mở rộng liên kết (gia nhập/nhượng quyền) và phát triển thị trường nước ngoài sẽ mang lại lượng gia tăng (động lực tăng thêm) mới.

Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của 吉比特 năm ngoái xấp xỉ gần 90%. Tài Tín证券 cho biết, khung nghiên cứu và phát triển “chạy từng bước nhanh” (小步快跑) của công ty giúp giảm rủi ro và chi phí phát hành; đồng thời công ty đưa công cụ AI vào để nâng cao hiệu suất nghiên cứu và phát triển. Ở mảng vận hành, dựa trên kinh nghiệm vận hành tích lũy từ nền tảng trò chơi 雷霆游戏平台, công ty kết hợp AI để nâng cao hiệu suất tiếp thị, có thể kéo dài vòng đời sản phẩm.

Những cổ phiếu này được các tổ chức “tụ tập” quan tâm

Các công ty lọt danh sách nhìn chung đang bị định giá thấp. Chỉ số PE luân phiên (rolling P/E) cao nhất không vượt quá 24 lần, và có tới 13 cổ phiếu có PE hạ xuống mức một chữ số. Trong đó, PE của 新华保险, 瑞丰银行 (Ngân hàng Ruifeng) và 无锡银行 (Ngân hàng Vô Tích) đều dưới 6 lần. 天风证券 cho rằng, sự phát triển chất lượng cao của nghiệp vụ phía nợ phải trả của 新华保险, liên tục tối ưu cấu trúc nghiệp vụ bảo hiểm nhân thọ và chất lượng hoạt động, khiến quy mô và giá trị mảng bảo hiểm nhân thọ tăng mạnh; ở phía đầu tư, việc điều chỉnh cơ cấu linh hoạt, dự kiến phía tài sản có thể tiếp tục giữ trạng thái “độ co giãn cao” (tính nhạy/nhu cầu biến động lớn).

Tổ chức quan tâm càng cao thì tính chắc chắn của cổ phiếu càng tương đối cao. Dữ liệu cho thấy, các cổ phiếu như 海尔智家 (Haier Smart Home) và 美的集团 (Midea Group) đều có hơn 30 công ty tổ chức xếp hạng. China Industrial Securities cho biết, do tác động của các yếu tố một lần và thuế quan, chi phí, tỷ giá hối đoái…, lợi nhuận quý 4 năm ngoái của 海尔智家 giảm với mức biên so với cùng kỳ khá lớn. Trong quý 1 năm nay, tác động của thuế quan suy yếu theo xu hướng so với quý trước (giảm theo quý); công ty sử dụng nâng cấp cấu trúc và tăng giá sản phẩm để bù đắp cho việc giá nguyên liệu tăng, dự kiến biên lợi nhuận sẽ phục hồi theo quý. Nhìn dài hạn, mảng điều hòa của công ty và lợi nhuận ở thị trường nước ngoài vẫn còn không gian lớn; dự kiến hoạt động kinh doanh sẽ cải thiện theo từng quý vào năm 2026. Việc tăng cường cổ tức và mua lại (cổ phiếu quỹ) trong năm 2026 sẽ nâng cao thuộc tính “cổ tức cao”; giá trị phân bổ vẫn đang ở đó.

Tuyên bố: Tất cả nội dung thông tin của Data Treasure không cấu thành khuyến nghị đầu tư; thị trường chứng khoán có rủi ro, đầu tư cần thận trọng.

Hiệu đính: 苏焕文