Logic lợi nhuận của ngân hàng thay đổi: Từ bỏ sự độc tôn của chênh lệch lãi suất, đón nhận giao dịch trái phiếu

Báo Kinh tế Thế kỷ 21, phóng viên Dư Kính Hân

Tính đến cuối tháng 3, các ngân hàng niêm yết đã công bố báo cáo thường niên năm 2025, hiệu quả lợi nhuận ròng đầu tư (net investment收益) thể hiện rõ mô hình phân hóa đáng kể.

Dữ liệu của Wind cho thấy, các ngân hàng thương mại nhà nước và một số ngân hàng thương mại đô thị (city commercial bank) hoạt động nổi bật, trong khi một số ngân hàng cổ phần (cổ phần hóa) lại chịu áp lực nhất định, có thể nói là “người vui kẻ buồn”:

Một mặt, các ngân hàng nhà nước và một số ngân hàng đô thị – nông thôn trong lĩnh vực kinh doanh thị trường tài chính đang có xu hướng “tấn công”. Ngân hàng Xây dựng (China Construction Bank), Ngân hàng Công thương (Industrial and Commercial Bank of China) và Ngân hàng Bưu điện Tiết kiệm (Postal Savings Bank) có lợi nhuận ròng từ đầu tư năm 120kăng trưởng lần lượt 129.46%, 54.62% và 39.96% so với cùng kỳ. Trong đó, khoản lợi nhuận của Ngân hàng Xây dựng ở hạng mục này từ 21.42B NDT năm 2024 vọt lên 28k NDT năm 2025; tăng trưởng cao dẫn đầu so với cùng kỳ năm ngoái với mức vượt 100% lợi nhuận ròng đầu tư, thể hiện rất nổi bật.

Mặt khác, lợi nhuận đầu tư của các ngân hàng cổ phần đa phần lại có xu hướng “thu hẹp”. Ngân hàng Hưng Nghiệp (Industrial Bank) và Ngân hàng Bình An (Ping An Bank) có lợi nhuận ròng từ đầu tư năm 2025 lần lượt giảm 24.54% và 16.79% so với cùng kỳ. Trong đó, lợi nhuận đầu tư của Ngân hàng Hưng Nghiệp từ 120k NDT giảm xuống 16.97B NDT.

Nhiều ngân hàng nhà nước và ngân hàng đô thị đạt mức tăng trưởng lợi nhuận cao

Phóng viên nhận thấy, trong bối cảnh phân hóa chung, các ngân hàng có thành tích xuất sắc đa số nắm bắt được đồng thời hai cơ hội: xu hướng vĩ mô và biến động của thị trường.

Tại buổi họp về kết quả kinh doanh, Tổng giám đốc Ngân hàng Xây dựng Trương Dật cho biết, đóng góp của thu nhập ngoài lãi tăng lên là nhờ tăng cường dự phán xu hướng thị trường, tối ưu hóa chiến lược đầu tư, nâng cao năng lực giao dịch; tốc độ tăng trưởng của các khoản liên quan đến lợi nhuận từ chênh lệch hối đoái (汇兑损益) và các khoản thu liên quan đến đầu tư nhóm quyền ích (权益类投资) đều vượt 40%.

Về đặc điểm nghiệp vụ trái phiếu của ngân hàng, Phó Tổng giám đốc Ngân hàng Xây dựng Kỷ Chí Hồng cho biết, năm ngoái Ngân hàng Xây dựng đã tăng cường mức độ phân bổ (配置) cho các khoản đầu tư tài chính như trái phiếu. Điều này giúp bảng cân đối tài sản–nguồn vốn của cả tập đoàn có tính “chịu đựng” tốt hơn. Sự phát triển nghiệp vụ của họ trước hết thể hiện ở việc bám sát chặt chẽ sự thay đổi của cơ cấu tài trợ xã hội, chủ động thích ứng với trật tự phát triển mới của thị trường trái phiếu, đồng thời tăng cường mức độ phân bổ tài sản trái phiếu.

Trong mức tăng quy mô tài trợ xã hội năm ngoái, tài trợ trực tiếp lần đầu tiên vượt tài trợ gián tiếp. Ngân hàng Xây dựng một mặt tích cực hỗ trợ việc triển khai chính sách tài khóa chủ động, với tổng giá trị đầu tư trái phiếu chính phủ trong cả năm là 2.8 nghìn tỷ NDT, đứng ở hàng đầu thị trường; mặt khác, toàn diện đáp ứng nhu cầu tài trợ trực tiếp của khách hàng trong và ngoài nước, tốc độ tăng trưởng đầu tư vào trái phiếu tín dụng khá nhanh, tích cực tham gia các thị trường như trái phiếu “panda” (熊猫债) và trái phiếu nhân dân tệ ngoài khơi (离岸人民币债). Thứ hai là tăng cường quản lý chủ động danh mục trái phiếu, chủ động ứng phó với bối cảnh thị trường phức tạp, nâng cao tính dự báo của chiến lược và mức độ phù hợp.

Kỷ Chí Hồng nói: “Hiện nay, quy mô trái phiếu mà Ngân hàng Xây dựng đang nắm giữ đã vượt 12 nghìn tỷ NDT, quy mô khá lớn. Để nâng cao hiệu quả đóng góp về giá trị một cách hiệu quả, trong chiến lược đầu tư chúng tôi chủ động và linh hoạt hơn, tích cực nắm bắt cơ hội thị trường; ở giai đoạn lãi suất tương đối thấp, chúng tôi tăng cường mức độ bán trái phiếu để khai thông/hoạt hóa lượng nắm giữ tồn kho.”

Ngân hàng Công thương cũng nắm bắt cơ hội biến động của thị trường trái phiếu năm ngoái. Lợi nhuận ròng đầu tư năm ngoái tăng 54.62% so với cùng kỳ. Báo cáo thường niên năm 2025 của ICBC nêu rằng, thu nhập ngoài lãi khác là 2.76B NDT, tăng 9Bỷ NDT so với năm trước, tương đương tăng 22.6%; trong đó, mức tăng của lợi nhuận đầu tư chủ yếu là do lợi nhuận đã thực hiện tăng lên của các khoản đầu tư trái phiếu và các khoản đầu tư nhóm quyền ích.

Tại buổi họp về kết quả kinh doanh, Phó Tổng giám đốc ngân hàng Công thương Diêu Minh Đức cũng phân tích thêm rằng, trong năm ngoái, phân bổ tài sản theo nhóm của ngân hàng chú trọng hơn đến việc dự trữ dài hạn. Tính đến quy mô tồn lượng tài trợ xã hội năm 28kăng 8.3% so với cùng kỳ; trong đó trái phiếu doanh nghiệp tăng 6%, trái phiếu chính phủ tăng 17.1%. Tỷ trọng đầu tư trái phiếu trong quy mô tài trợ xã hội của toàn xã hội tiếp tục tăng. ICBC phát huy đầy đủ vai trò dẫn dắt của ngân hàng trụ cột trong việc hỗ trợ chiến lược quốc gia và ổn định bức tranh kinh tế vĩ mô, thực hiện tăng trưởng đầu tư trái phiếu 19.6%.

Trong khi đó, một số ngân hàng thương mại đô thị cũng cho thấy khả năng ứng biến linh hoạt, đạt tăng trưởng ngược dòng. Ví dụ, trong báo cáo thường niên, Ngân hàng Thanh Đảo (Qingdao Bank) cho biết đã tăng cường giám sát động đối với quy mô và lợi nhuận của đầu tư tài chính, tiến hành chốt lời trái phiếu vào thời điểm phù hợp, từ đó khiến lợi nhuận đầu tư tăng.

Lợi nhuận ròng từ đầu tư của Ngân hàng Trùng Khánh năm 2025 đạt 49.14Bỷ NDT, tăng 16.76% so với năm 2024. Trong báo cáo thường niên, ngân hàng này nêu rõ ràng rằng lợi nhuận đầu tư tăng chủ yếu là do lợi nhuận đầu tư phát sinh từ việc thanh lý trái phiếu và đầu tư quỹ trong năm nay.

Xét theo mức độ đóng góp của lợi nhuận ròng đầu tư vào lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông (quy về cho cổ đông mẹ), sự chênh lệch giữa các ngân hàng trên thị trường liên ngân hàng cũng rất rõ. Tỷ trọng khoản lợi nhuận này trong lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của Ngân hàng Bưu điện Tiết kiệm và Ngân hàng Vô Tích lần lượt cao tới 50.78% và 54.26%; hiện tượng “bù máu” cho lợi nhuận ngân hàng thông qua lợi nhuận đầu tư là tương đối rõ rệt.

Ngược lại, tỷ lệ của Ngân hàng Công thương, Ngân hàng Xây dựng và Ngân hàng Chiêu Thương (招商银行) thấp hơn tương đối, lần lượt là 17.17%, 14.50% và 24.53%; phản ánh cơ cấu nguồn lợi nhuận của họ đa dạng hơn, mức độ phụ thuộc vào lợi nhuận đầu tư thấp hơn.

Biến động thị trường ảnh hưởng lợi nhuận đầu tư của một số ngân hàng

Trong khi đó, cũng có nhiều ngân hàng cổ phần (股份行) trong năm 2025 ghi nhận lợi nhuận đầu tư giảm so với cùng kỳ; trong phần thuyết minh liên quan ở báo cáo thường niên, biến động thị trường nhìn chung được xem là nguyên nhân chủ yếu. Ví dụ, năm ngoái, lợi nhuận ròng từ đầu tư của Ngân hàng Hưng Nghiệp giảm 24.54% so với cùng kỳ, còn Ngân hàng Bình An giảm 16.79%.

Tại buổi thuyết minh về kết quả kinh doanh, Phó Tổng giám đốc Ngân hàng Hưng Nghiệp Trương Đình cho biết rằng trong những năm gần đây, thu nhập từ đầu tư giao dịch thị trường tài chính của Ngân hàng Hưng Nghiệp duy trì tăng trưởng tương đối nhanh. Nguồn chủ yếu đến từ lợi nhuận phiếu lợi tức cố định (固收票息收益), lợi nhuận giao dịch (交易收益) và lợi nhuận từ các sản phẩm phái sinh. “Trung tâm vận hành vốn của Ngân hàng Hưng Nghiệp - đơn vị đảm nhiệm phần việc này - trong thời gian 3 năm đánh giá/đo lường thu nhập kinh doanh đã tăng gần 16.97Bỷ NDT, đóng góp tích cực vào tăng trưởng thu nhập toàn ngân hàng.”

Đối với mức lợi nhuận đầu tư năm 2025 giảm so với cùng kỳ, một số ngân hàng trong báo cáo thường niên đã đưa ra giải thích chi tiết. Trong báo cáo thường niên, Ngân hàng Bình An cho biết thu nhập ròng ngoài lãi khác giảm 33.0% so với cùng kỳ, chủ yếu do biến động thị trường; thu nhập ròng ngoài lãi từ các nghiệp vụ như đầu tư trái phiếu cũng giảm.

Không chỉ riêng vậy, Ngân hàng Giao thông (交通银行) cũng nêu trong báo cáo thường niên năm 2025 rằng trong kỳ báo cáo, Tập đoàn đạt 733M NDT thu nhập ngoài lãi khác, tăng 91.97Bỷ NDT so với cùng kỳ. Trong đó, tổng lợi nhuận từ đầu tư và lợi nhuận ròng biến động giá trị hợp lý (公允价值变动净收益) là 4.09B NDT, giảm 21.42Bỷ NDT so với cùng kỳ, mức giảm 14.48%; chủ yếu do các yếu tố như biến động lãi suất thị trường. Lợi nhuận/liỗ liên quan đến trái phiếu và các công cụ phái sinh lãi suất giảm so với cùng kỳ.

Ngân hàng Trung Tín (中信银行) trong báo cáo thường niên cho biết rằng thu nhập phi lãi khác giảm chủ yếu do biến động của thị trường vốn và do cơ sở so sánh cùng kỳ cao hơn. Tuy nhiên, ngân hàng cũng phát đi tín hiệu tích cực: sau nhiều năm cải cách nghiệp vụ thị trường tài chính và xây dựng hệ thống năng lực, trong bối cảnh biến động lãi suất thị trường gia tăng, ngân hàng tiếp tục nâng cao trình độ quản lý tinh gọn, chủ động chuẩn bị kế hoạch dài hạn cho các nhóm tài sản lớn theo hướng đi trước; nâng cao hiệu suất luân chuyển giao dịch, mở rộng bề rộng và chiều sâu của chiến lược giao dịch; đến nửa cuối năm 2025, thu nhập đầu tư tăng theo quý.

Điểm đáng chú ý là, hiệu suất nội bộ của các ngân hàng cổ phần cũng cho thấy một mức độ phân hóa nhất định. Ví dụ, năm ngoái Ngân hàng Chiêu Thương đạt tăng trưởng dương 23.28% so với cùng kỳ trong lợi nhuận ròng đầu tư.

Ở mảng ngân hàng nông thôn (ngân hàng thương mại nông thôn), Ngân hàng Tế Dưỡng Nông thôn Trùng Khánh (渝农商行) có lợi nhuận ròng đầu tư năm 2025 là 27.32Bỷ NDT, giảm 2.65% so với 4.2B NDT của năm 2024. Trong báo cáo thường niên, ngân hàng này giải thích chi tiết nguyên nhân sụt giảm: lợi nhuận ròng từ đầu tư và biến động giá trị hợp lý (投资收益及公允价值变动净损益) là âm ròng 36.2Bỷ NDT, giảm 53.81Bỷ NDT so với cùng kỳ; chủ yếu do biến động lãi suất thị trường, lợi suất các tài sản tài chính giao dịch như đầu tư quỹ giảm, khiến lợi nhuận ròng từ đầu tư và biến động giá trị hợp lý không đạt mức của cùng kỳ năm ngoái.

Tạm biệt cơn nóng của thị trường, điểm bứt phá mới cho năm 2026

Nhìn chung, sau khi từ giã cơn “nóng” của thị trường trái phiếu năm 2024, năm ngoái một số tổ chức đã ứng phó với biến động thị trường và tìm kiếm lợi nhuận thông qua việc mở rộng phạm vi đa dạng hóa các nhóm tài sản.

Một nhà giao dịch mảng thị trường tiền tệ/vàng (金市部) của một ngân hàng nhà nước nói với phóng viên của Báo Kinh tế Thế kỷ 21: “Ở khoản trái phiếu năm 2025, mức đóng góp vào lợi nhuận ròng của ngân hàng chúng tôi trở nên khá có giới hạn”; một người phụ trách đầu tư ở mảng thị trường tiền tệ/vàng của một ngân hàng đô thị cho biết với phóng viên: “Nhóm tôi năm ngoái làm theo hướng vàng và trái phiếu Mỹ. Khi năm ngoái thị trường giao dịch trái phiếu chính phủ cấp độ hai có biến động thấp, độ khó để ‘gạt’ ra lợi nhuận vượt trội trên sàn giao dịch còn cao hơn rất nhiều so với năm 2024.”

Ngoài ra, phóng viên cũng nhận thấy rằng, những trao đổi gần đây trên thị trường về ‘hạn chế đầu tư trái phiếu tư nhân (私募债) và ABS của ngân hàng thương mại đô thị – nông thôn (城农商行) theo hình thức tự doanh’. Có ý kiến cho rằng, khi việc hạn chế tiếp tục siết chặt hơn nữa, mức độ khó trong việc khai thác các loại tài sản sinh lợi cao cho nghiệp vụ tự doanh của ngân hàng mảng thị trường tiền tệ/vàng sẽ tăng lên. Nhưng một số người làm đầu tư giao dịch tự doanh của nhiều ngân hàng cho biết với phóng viên: ‘Phần này là bên đầu tư vào kiểu ngân hàng đầu tư (投行) làm, nên đối với nghiệp vụ của mảng thị trường tiền tệ/vàng của chúng tôi ảnh hưởng không lớn, và tỷ trọng nắm giữ tổng thể còn rất nhỏ.’

Tại buổi họp về kết quả kinh doanh, Tổng giám đốc Ngân hàng Xây dựng Trương Dật cho biết rằng hiện nay nhìn chung, các yếu tố bất định trên thị trường vẫn còn khá nhiều, đặc biệt là việc các yếu tố địa chính trị gần đây gây một số tác động lên thị trường tài chính. “Chúng tôi cần theo dõi tăng giá năng lượng trong ngắn hạn sẽ ở mức độ nào để có thể thay đổi kỳ vọng lạm phát của thị trường và mức độ chấp nhận rủi ro. Nhìn chung hiện nay, tình hình thanh khoản trong nước ổn định; biến động của thị trường bên ngoài lớn hơn. Tất nhiên, các thị trường trong nước như cổ phiếu/trái phiếu/ngoại hối cũng có hiệu ứng liên thông, và các tài sản phòng hộ truyền thống như vàng đang thể hiện đặc tính rủi ro khác so với trước đây”.

Triển vọng tương lai, sự không chắc chắn của thị trường vẫn là thách thức chính đối với nghiệp vụ đầu tư của các ngân hàng. Trương Dật cho biết Ngân hàng Xây dựng sẽ kiên trì nguyên tắc kinh doanh “an toàn vững chắc, đầu tư theo giá trị”, đồng thời xử lý tốt các mặt như chủng loại trái phiếu, kỳ hạn (duration) và chiến lược theo tài khoản; cân bằng giữa đầu tư trái phiếu và hoạt động giao dịch. Trọng tâm sẽ tập trung vào một số phương diện, chẳng hạn như chủ động thích ứng với sự thay đổi về nhu cầu của thị trường và khách hàng, phát huy tốt chức năng tạo giá trị và phục vụ khách hàng của nghiệp vụ trái phiếu.

Ông nói: “Chúng tôi nhận thấy trong những năm gần đây, thị trường trái phiếu nhân dân tệ phát triển rất nhanh, mức độ mở cửa rất lớn. Hiện nay, doanh nghiệp trong nước phát hành trái phiếu dim sum (点心债) tại thị trường ngoài khơi (离岸) rất thuận tiện; doanh nghiệp nước ngoài cũng phát hành trái phiếu panda tại thị trường trong nước. Ngân hàng Xây dựng sẽ tăng cường điều phối tổng thể ở cấp tập đoàn, tối ưu hóa bố trí đầu tư trái phiếu trong và ngoài nước, cũng như bố trí trái phiếu theo đồng tiền trong nước và ngoài nước.”

Đề cập đến thị trường đầu tư ngoài khơi, Trương Dật tiếp tục cho biết rằng, Ngân hàng Xây dựng (Châu Á) (建行（亚洲）) với tư cách là đơn vị cờ tiêu (旗舰机构) của ngân hàng tại nước ngoài, hoạt động đầu tư và giao dịch rất sôi nổi tại thị trường Hồng Kông; Ngân hàng Jianyin International (建银国际) cũng tích cực tham gia hoạt động tạo lập thị trường trái phiếu ở Hồng Kông, và đà phát triển của nghiệp vụ thu nhập cố định (固定收益业务) khá tốt. Khi thị trường tài chính Hồng Kông và thị trường nhân dân tệ ngoài khơi tiếp tục mở rộng, “tiềm năng phát triển của ngân hàng chúng tôi ở mảng này là rất lớn”.

(Chỉnh sửa: Tiền Tiểu Nhược)

Từ khóa: