Ngày xưa, ông lớn trong lĩnh vực sàn nhà rơi vào thời kỳ tối tăm, Đại Á Thánh Tượng dự kiến doanh thu năm 2025 sẽ lập kỷ lục tồi tệ nhất trong lịch sử

Trước đây, Đại Á Shengxiang (000910.SZ) từng khiến cả ngành chấn động với câu “Sàn gỗ trang trí thánh tượng, mang theo ước mơ của hàng triệu gia đình”, nhưng hiện nay công ty đang phải đối mặt với khủng hoảng kinh doanh nghiêm trọng nhất kể từ khi niêm yết. Ngày 30 tháng 3, công ty công bố báo cáo thường niên năm 2025, mang về một bản “kết quả tệ nhất trong lịch sử”, ba chỉ tiêu hiệu quả cốt lõi sụp đổ toàn diện, doanh thu lùi về mức của cách đây mười tám năm, lợi nhuận ròng sau khi trừ các khoản không thường xuyên (lợi nhuận “loại trừ các khoản bất thường”) còn lần đầu tiên rơi vào thua lỗ, ánh hào quang của một “đầu tàu” ngành ngày trước đã hoàn toàn phai nhạt.

Năm 2025, tình hình tài chính của Đại Á Shengxiang nhanh chóng xấu đi, nhiều chỉ tiêu cốt lõi chạm đáy lịch sử. Dữ liệu cho thấy tổng doanh thu bán niên của công ty trong cả năm giảm xuống còn 45,75 tỷ NDT, giảm 14,49% so với cùng kỳ, quay về quy mô của năm 2006; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông từ 1,39 tỷ NDT năm 2024 rơi mạnh xuống 13,337 triệu NDT, mức giảm hơn 90%, và đây cũng là năm thứ bảy liên tiếp lợi nhuận ròng thuộc về công ty giảm. Điều đáng lo hơn là lợi nhuận “loại trừ các khoản bất thường” phản ánh rõ nhất tình hình kinh doanh thực sự của mảng chính, giảm 115,98% so với cùng kỳ xuống còn -17,608 triệu NDT, lần đầu tiên xuất hiện giá trị âm kể từ khi niêm yết, cho thấy hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty đã mất khả năng sinh lời.

Việc hiệu quả sụp đổ không phải xảy ra đột ngột, mà thể hiện rõ sự dao động theo quý và xu hướng suy yếu kéo dài. Trong quý 1 năm 2025, công ty ghi nhận khoản lỗ lớn 69,50 triệu NDT; quý 2 và quý 3 hiệu quả tạm thời cải thiện, lợi nhuận lũy kế đạt 73,15 triệu NDT, nhưng sang quý 4 tình hình chuyển biến xấu nhanh chóng: lỗ theo quý lên tới 59,84 triệu NDT, gần như “nuốt chửng” toàn bộ lợi nhuận của ba quý trước, cuối cùng khiến kết quả cả năm rơi vào đáy. Đồng thời, khả năng sinh lời tiếp tục xấu đi: biên lợi nhuận ròng giảm từ 2,53% xuống còn -0,15%; ROE bình quân gia quyền chỉ còn 0,20%, cổ đông gần như không thể nhận được lợi ích vốn thực chất.

Dòng tiền cũng khiến công ty càng thêm khó khăn. Là doanh nghiệp sản xuất tài sản nặng (heavy asset), dòng tiền là mạch máu sống còn của doanh nghiệp; và dòng tiền ròng từ hoạt động kinh doanh của Đại Á Shengxiang năm 2025 đã chuyển từ dương sang âm, xuống -34,54 triệu NDT, giảm 104,7% so với cùng kỳ—đây là lần đầu tiên kể từ năm 2000. Mặc dù công ty vẫn còn 2,71 tỷ NDT tiền và tương đương tiền trên sổ sách, nhưng khi cộng thêm khoản lỗ “loại trừ các khoản bất thường” và việc tiếp tục đầu tư 2,1 tỷ NDT cho các dự án đa ngành, “giàu có trên giấy” này không thể che lấp áp lực thanh khoản; công ty buộc phải cắt giảm 29,08% chi phí R&D để giảm căng thẳng về vốn, đồng thời cũng gieo rủi ro cho sự phát triển dài hạn.

Nguyên nhân cốt lõi của cú sập thành tích, là sự co rút đồng thời của hai mảng kinh doanh cốt lõi. Ván sàn gỗ và tấm nhân tạo là trụ cột tuyệt đối trong doanh thu của công ty, chiếm tỷ trọng cộng dồn trên 83%; trong năm 2025 cả hai mảng đều giảm mạnh.

Trong đó, doanh thu mảng ván sàn gỗ đạt 2,751 tỷ NDT, giảm 16,11% so với cùng kỳ, sản lượng và doanh số bán đều giảm đồng thời; doanh thu mảng ván mật độ trung/cao (MDF/HDF) đạt 1,123 tỷ NDT, giảm 18,26% so với cùng kỳ, mức giảm sản lượng gần 2/5. Khi mảng chính suy giảm, nó trực tiếp làm “rỗng ruột” nền tảng doanh thu của công ty; còn mảng cửa gỗ và phòng thay đồ/tủ áo (được cố gắng bồi dưỡng) tuy tăng 96,63% so với cùng kỳ, nhưng doanh thu chỉ đạt 87,72 triệu NDT, hoàn toàn không đủ để bù lỗ.

Trong bối cảnh mảng chính yếu kém, việc chuyển đổi sang lĩnh vực khác của công ty cũng không trở thành “cứu cánh”. Cuối năm 2023, Đại Á Shengxiang đã mạnh tay đầu tư 2,14 tỷ NDT để tiến vào lĩnh vực băng nhôm cán dải (aluminum plate strip) và giấy nhôm làm điện cực (battery foil), nhằm mở ra đường tăng trưởng thứ hai. Nhưng tính đến cuối năm 2025, dự án này vẫn đang ở giai đoạn xây dựng để chạy thử sản xuất; tổng mức đầu tư chiếm 43,83% so với dự toán, vẫn chưa tạo ra doanh thu thực chất. Ngược lại, do quá trình xây dựng dự án làm gia tăng chi phí quản lý, năm 2025 chi phí quản lý của công ty tăng 10,75% so với cùng kỳ lên 612 triệu NDT, tiếp tục bào mòn lợi nhuận và trở thành “ngòi nổ” then chốt khiến lợi nhuận “loại trừ các khoản bất thường” chuyển từ dương sang âm.

Khó khăn của Đại Á Shengxiang cũng là hình ảnh thu nhỏ của toàn ngành sàn gỗ. Khi ngành bất động sản trải qua điều chỉnh sâu, ngành sàn gỗ bước vào giai đoạn cạnh tranh giành thị phần với hàng tồn (tức thị trường không còn tăng trưởng mạnh). Phần công ty Fielinger liên tiếp chín quý thua lỗ; Del Future dự kiến năm 2025 thua lỗ hơn 160 triệu NDT; ngành nhìn chung đều trải qua đợt điều chỉnh sâu sau khi “thời đại tăng trưởng mới” kết thúc.

Với Đại Á Shengxiang—do lợi nhuận ròng giảm liên tiếp bảy năm và lần đầu xuất hiện thua lỗ “loại trừ các khoản bất thường”—con đường phục hồi vừa khó khăn vừa kéo dài. Nếu không thể sớm ổn định mảng kinh doanh cốt lõi, thúc đẩy dự án băng nhôm cán dải đạt công suất và gia tăng hiệu quả, cân bằng dòng tiền với đầu tư R&D, thì liệu “ông lớn sàn gỗ” từng một thời có thể bước ra khỏi thời khắc u ám hay không vẫn còn đầy bất định.

_ Nguồn: Mạng lưới Quản lý Nhân _

_ Biên tập: Cao Luận _

_ Hiệu đính: Zhi Yan _