Tạm biệt tăng trưởng ồ ạt, Mengniu đang chuyển sang một cách khác để trở nên mạnh mẽ hơn?

Hỏi AI · Chiến lược “Một thể hai cánh” giúp hỗ trợ Mengniu chuyển đổi từ mở rộng quy mô sang gia tăng giá trị như thế nào?

Đơn vị sản xuất|Trung phỏng Net

Phê duyệt|Lý Tiểu Yến

Năm 2025, Tập đoàn Sữa Mengniu (2319.HK) đã nộp bài báo cáo thường niên với doanh thu 6.56Bỷ nhân dân tệ, lợi nhuận hoạt động 64.94Bỷ nhân dân tệ. Mặc dù doanh thu giảm 7,3% so với cùng kỳ năm trước, nhưng biên lợi nhuận gộp tăng lên 39,9%, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 8.75Bỷ nhân dân tệ, và dòng tiền tự do 82.24Bỷ nhân dân tệ, đều lập kỷ lục lịch sử. Thành tích “tăng lợi nhuận nhưng không tăng doanh thu” này phản ánh sự vững vàng về chiến lược của đầu tàu ngành sữa Trung Quốc trong giai đoạn điều chỉnh mang tính cấu trúc của ngành: dùng tối ưu cấu trúc để củng cố “sân chơi cơ bản”, dùng đổi mới để nuôi dưỡng “đường tăng trưởng thứ hai”, đồng thời tìm kiếm lộ trình tăng trưởng chất lượng cao thông qua giảm chi phí, tăng hiệu quả và tạo giá trị.

Với vai trò là trụ cột cốt lõi của ngành sữa, mảng sữa lỏng đạt doanh thu 6.65Bỷ nhân dân tệ, hoàn thành nâng cấp mang tính cấu trúc trong bối cảnh thu hẹp quy mô. Khu vực sữa ở nhiệt độ thường chủ động ứng phó với sự suy yếu của nhu cầu và biến đổi kênh phân phối, thông qua đổi mới sản phẩm và thích ứng kênh để giữ vững “nền tảng”: nhân dịp kỷ niệm 20 năm của Tekun Su (TruS, TureN su) ra mắt sản phẩm cao cấp như sữa hữu cơ sa mạc, củng cố nhận thức giá trị của toàn chuỗi công nghiệp; Mengniu sữa nguyên chất mở rộng các dòng sản phẩm chức năng phân khúc như không lactose và lợi khuẩn (prebiotic), mở rộng bối cảnh tiêu dùng; đồ uống từ trái cây và sữa thông qua dòng “爆珠” (bóng hạt) và sữa dừa tươi (fresh coconut milk) thực hiện nâng cấp cao cấp, nâng cao mức phí bảo hiểm sản phẩm trên nhiều chiều.

Mảng sữa nhiệt độ thấp tiếp tục duy trì lợi thế dẫn đầu, liên tục 21 năm vững vàng vị trí số 1 về thị phần; mảng sữa tươi đạt mức tăng trưởng hai chữ số, mỗi ngày “Fresh Language” (每日鲜语) giữ mức tăng trưởng hai chữ số cao. “Fresh Language” dùng các sản phẩm mới như sữa tươi 4.0 và protein casein A2β cùng chiếm lĩnh phân khúc cao cấp, đồng thời giữ vị trí dẫn đầu về thị phần tại các kênh như đại siêu thị và O2O. Ở thị trường Hồng Kông và Ma Cao, mức độ phủ vượt 1000 cửa hàng, đặt nền tảng cho chiến lược quốc tế hóa. Tăng trưởng vững chắc của mảng sữa nhiệt độ thấp không chỉ bù đắp biến động của mảng sữa nhiệt độ thường, mà còn trở thành mắt xích quan trọng kết nối giữa nâng cấp tiêu dùng và biến đổi kênh phân phối.

Ngoài sữa lỏng, Mengniu đồng thời thúc đẩy ba mảng kinh doanh lớn, hình thành ma trận tăng trưởng chống chu kỳ. Mảng phô mai thể hiện nổi bật nhất: cả năm đạt doanh thu 5.27B nhân dân tệ, tăng 21,9% so với cùng kỳ; Miêu Kê Lan Đa (Miao Ke Lan Duo) ổn định vị trí đầu ngành, thông qua chiến lược “hai bánh xe” thúc đẩy song song từ mảng B (dịch vụ ăn uống) và mảng C (gia đình), đẩy nhanh thâm nhập thị trường. Khi tỷ lệ thâm nhập phô mai trong các gia đình Trung Quốc tiếp tục tăng, phân khúc này đang chuyển từ giai đoạn nuôi dưỡng sang giai đoạn tăng trưởng, mang lại động lực tăng trưởng bền vững cho Mengniu.

Mảng sữa bột đạt doanh thu 6.65B nhân dân tệ, tăng 8,7%, và tốc độ tăng trưởng nửa cuối năm được nâng lên mức hai chữ số cao. Rui Hui En (瑞哺恩), You Rui (悠瑞) và Bellamy (贝拉米) tạo thành ma trận sản phẩm bao phủ toàn độ tuổi từ trẻ sơ sinh và trẻ nhỏ đến người trưởng thành và người cao tuổi. Trong đó, You Rui nhờ các sản phẩm chức năng đã vươn lên đứng đầu về thị phần toàn kênh của dòng sữa bột cho người trưởng thành; Bellamy mở rộng hiệu quả tại thị trường Đông Nam Á, và dòng sản phẩm hữu cơ cao cấp đạt mức tăng trưởng trên 20%. Dù ngành phải đối mặt với thách thức biến động về dân số sinh đẻ, Mengniu vẫn hiện thực hóa bước đột phá ngược chiều trong thị trường thu hẹp nhờ định vị dinh dưỡng chính xác và đổi mới kênh phân phối.

Mảng kem đạt doanh thu 5.39B nhân dân tệ, tăng 4,2%; các thương hiệu kinh điển như Sui Bian (随变) và Green Mood (绿色心情) tiếp tục phát lực, các sản phẩm mới như Tilán Shengxue mở rộng bối cảnh cao cấp. Thông qua chiến lược “hai bánh xe” bao gồm nguồn cung theo đặt hàng tùy biến từ phía B và phủ bối cảnh từ phía C, mảng này từng bước nâng cao năng lực sinh lời, cung cấp điểm tựa ổn định cho kết quả kinh doanh.

Ở phía sau tăng trưởng thành tích là việc nâng cấp quản trị và tối ưu giá trị trên toàn chuỗi của Mengniu. Hiệu quả kiểm soát chi phí rất rõ rệt: phối hợp thu mua sữa nguyên liệu (raw milk) và cải tạo số hóa thông minh cho chuỗi cung ứng, giúp biên lợi nhuận gộp tăng ngược 0,3 điểm phần trăm. Số ngày luân chuyển hàng tồn kho và các khoản phải thu tiếp tục được tối ưu, chi phí bán hàng và quản lý hành chính giảm so với cùng kỳ, tạo bảo đảm vững chắc cho tăng trưởng lợi nhuận.

Chất lượng tài sản tiếp tục được làm sạch hơn nữa, chủ động thoái xuất tài sản nhàn rỗi và rủi ro lịch sử, nâng cao hiệu quả vận hành. Đồng thời, Mengniu kiên trì đầu tư cho nghiên cứu và phát triển (R&D) và chuyển đổi số, xây dựng lợi thế cốt lõi của “năng lực sản xuất chất lượng mới”: tự nghiên cứu HMOs nhận nhiều chứng nhận; lợi khuẩn Lc19 và Hi188 được đăng quốc tế trên các tạp chí hàng đầu; các sản phẩm chế biến sâu như lactoferrin và bột whey đã khử muối D90 được thương mại hóa, phá vỡ sự phụ thuộc vào nhập khẩu. Nhà máy sữa chua nhiệt độ thấp ở Vũ Hán và nhà máy “Đèn tháp” ở Ninh Hạ trở thành các hình mẫu số hóa thông minh; số hóa toàn chuỗi nâng cao hiệu quả phản hồi kênh và tỷ lệ chi phí-hiệu quả.

Cơ chế hoàn trả cho cổ đông tiếp tục được hoàn thiện. Kế hoạch chia cổ tức mua lại giai đoạn 2025-2027 với ba năm đã được xác định rõ: cổ tức mỗi cổ phiếu 0,52 nhân dân tệ, nhằm ổn định lợi tức để đáp lại niềm tin nhà đầu tư.

Hiện tại, Mengniu vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức trong quá trình chuyển đổi của ngành: cơ cấu nhu cầu sữa nhiệt độ thường tiếp tục co lại mang tính cấu trúc; các thương hiệu tiêu dùng mới tạo sức ép lên cấu trúc kênh; quy mô của động cơ tăng trưởng mới vẫn cần được mở rộng thêm. Nhưng những điều đó không phải là khó khăn ngắn hạn, mà là quá trình tất yếu để ngành sữa chuyển từ tăng trưởng theo quy mô sang cạnh tranh theo giá trị.

Chìa khóa để “phá vỡ bế tắc” nằm ở việc chiến lược phải được triển khai liên tục. Dưới chiến lược “Một thể hai cánh”, “một thể” lấy sữa lỏng làm trung tâm, củng cố “nền tảng cơ bản” bằng nâng cao giá trị; “hai cánh” lấy đổi mới và quốc tế hóa làm đòn bẩy, đẩy nhanh việc nuôi dưỡng “đường tăng trưởng thứ hai”. Khi cung-cầu sữa nguyên liệu dần cân bằng và tín hiệu phục hồi tiêu dùng xuất hiện, Mengniu đang dùng tổ hợp đòn bẩy gồm nâng cấp sản phẩm, tối ưu kênh và nâng hiệu quả quản lý để chuẩn bị cho sự hồi phục của ngành.

Chuyển đổi từ “tăng doanh thu” sang “tăng lợi nhuận” là lựa chọn chủ động của Mengniu để vượt qua chu kỳ ngành. Trong bối cảnh “nền tảng sữa lỏng” được củng cố và các mảng đa dạng tăng tốc nổi lên, nhờ năng lực thúc đẩy từ đổi mới R&D và chuyển đổi số, Mengniu đang thực hiện tăng trưởng chất lượng cao, đạt bước nhảy từ “trùm quy mô” sang “trùm giá trị”. Trong tương lai, khi động cơ tăng trưởng mới dần hình thành, các đầu tàu ngành sữa Trung Quốc có thể sẽ thể hiện khả năng chống chịu và sức sống mạnh hơn trong cạnh tranh toàn cầu, đồng thời bơm thêm động lực mới cho sự phục hồi của ngành.