Các phân tích của tổ chức cho thấy tác động bên ngoài đang dần giảm bớt, thị trường sẽ trở lại định giá dựa trên các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp

Đầu tư cổ phiếu hãy xem báo cáo nghiên cứu của nhà phân tích Jin Qilin, có thẩm quyền, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện, giúp bạn khai phá các cơ hội theo chủ đề tiềm năng!

Phóng viên tờ Thời báo Chứng khoán An Zhongwen

Khi quý hai đến gần, các yếu tố không chắc chắn từ nước ngoài và xung đột địa chính trị tác động lên thị trường dần suy giảm, trọng tâm chú ý của các quỹ công chúng lại quay về giá trị nội tại của doanh nghiệp. Nhiều công ty quản lý quỹ nhận định rằng giai đoạn điều chỉnh định giá mạnh nhất của thị trường có thể đã qua, diễn biến trong tương lai sẽ bám sát hơn vào các yếu tố cơ bản. Trong bối cảnh kết quả kinh doanh của quý một phân hóa rõ rệt, các cổ phiếu nắm giữ chủ lực nhìn chung chịu áp lực, các quỹ công chúng vừa kiên trì trục công nghệ, đồng thời chú trọng hơn vào tính chắc chắn của lợi nhuận và tận dụng các tài sản cổ tức cao để làm phẳng biến động danh mục, qua đó chỉ rõ hướng đi cho việc bố trí ở quý hai.

Quỹ đối mặt thách thức nén định giá

Trong quý một năm 2026, độ khó đầu tư của các quỹ công chúng nhìn chung tăng đáng kể, và thành quả quỹ thể hiện sự phân hóa rõ rệt. Dưới ảnh hưởng của biến động từ môi trường bên ngoài và sự dao động của chuỗi công nghiệp, phần lớn các cổ phiếu nắm giữ chủ lực chịu áp lực định giá; việc nắm giữ theo kiểu “đoàn kết” vào cổ phiếu công nghệ nhìn chung điều chỉnh, chỉ có một số ít sản phẩm đầu tư vào các mảng chuyên biệt như lưu trữ (storage) lại đạt thành tích nổi bật, và danh mục nắm giữ tương đối phân tán.

Trong đó, quỹ chủ động quyền sở hữu thuộc nhóm đứng đầu toàn thị trường ở quý một nhờ tập trung bố trí trong lĩnh vực lưu trữ mà đạt tỷ suất lợi nhuận 60%; quỹ cùng chủ đề đứng thứ hai có tỷ suất lợi nhuận thấp hơn 23 điểm phần trăm, làm nổi bật rằng ngay cả trong cùng một mảng công nghệ, thành quả của các quỹ cũng cho thấy chênh lệch đáng kể. Điều này cũng phản ánh rằng trong bối cảnh thị trường nói chung chịu áp lực, chỉ dựa vào một vài hướng nhỏ có mức độ hưng phấn cao cũng khó có thể đảo ngược thách thức mà các quỹ công chúng đang phải đối mặt về mặt đầu tư.

Lấy ví dụ các quỹ quyền sở hữu chủ động QDII hướng tới Hồng Kông. Trong quý một, nhóm quỹ này nhìn chung thể hiện không mấy nổi bật; đa số sản phẩm lượn giữa vùng lợi nhuận rất mỏng và thua lỗ, trái ngược với các QDII công nghệ toàn cầu có mức độ thể hiện tương đối mạnh. Các sản phẩm QDII dẫn đầu về thành tích thường nắm giữ đa trọng các cổ phiếu Mỹ và các thị trường châu Á - Thái Bình Dương, tập trung vào các “ông lớn” chất bán dẫn và lưu trữ, như Micron Technology, SanDisk, TSMC, Samsung, SK hynix, v.v.

Ngoài ra, chỉ có một số ít quỹ QDII đạt lợi nhuận dương thông qua chiến lược cổ tức cao, định giá thấp. Những sản phẩm này thiên về các mảng cổ phiếu blue-chip truyền thống như tài chính và năng lượng, tránh các cổ phiếu tăng trưởng công nghệ có độ biến động cao, cho thấy trong điều kiện thị trường hiện tại, các tổ chức vẫn giữ thái độ thận trọng đối với rủi ro định giá của cổ phiếu tăng trưởng tại Hồng Kông.

Quay về định giá theo các yếu tố cơ bản

Khi mức độ ưa thích rủi ro toàn cầu dần hạ nhiệt, các cổ phiếu nắm giữ chủ lực của quỹ tiếp tục chịu áp lực về định giá. Nhiều người trong ngành quỹ công chúng cho rằng trong quý hai, sau khi thị trường dần hấp thụ rủi ro địa chính trị và vĩ mô, mức độ tác động của biến động bên ngoài lên giá cổ phiếu ở biên sẽ giảm; các yếu tố như lợi nhuận doanh nghiệp và tính chắc chắn của các yếu tố cơ bản trở lại thành trọng tâm định giá.

Chuyên gia kinh tế trưởng của quỹ Ckjin Ckxin (创金合信) là Wei Fengchun dự đoán rằng xung đột ở Trung Đông đẩy “phần bù rủi ro” đối với năng lượng lên cao; các mảng năng lượng và tiện ích công cộng có tính “cứng” về lợi nhuận và giá trị phòng thủ tránh rủi ro. Dòng tiền chuyển từ tăng trưởng định giá cao sang phòng thủ với định giá thấp phản ánh logic ưu tiên an toàn trong ngắn hạn, và trong dài hạn vẫn tập trung vào nâng cấp ngành. Dù tháng 4 có “cửa sổ” hạ cấp về tình hình, nhưng cục diện địa chính trị đã thay đổi sâu sắc; các vấn đề như an ninh năng lượng, xung đột do “người đại diện” sẽ tồn tại lâu dài. Sau đó cần theo dõi động các biến số then chốt để nắm bắt nhịp bố trí tài sản.

Chuyên viên nghiên cứu chiến lược vĩ mô cấp cao của quỹ Great Wall (长城) Wang Li cho rằng xung đột Mỹ-Iran là một yếu tố quan trọng gây ra điều chỉnh trong quý một của A-share. Một mặt, tình hình địa chính trị bế tắc đẩy “mặt bằng” giá dầu lên; mặt khác, cấu trúc thị trường luân phiên nhanh theo mức độ căng thẳng của xung đột. Khi tình hình căng thẳng, tài sản phòng thủ chiếm ưu thế; khi cảm xúc hạ nhiệt, cổ phiếu công nghệ lại bước vào giai đoạn phục hồi.

Ông cho biết, xu hướng đi của tình hình địa chính trị và thành quả báo cáo quý một sẽ là các biến số cốt lõi quyết định bố trí dòng vốn cho quý hai. Hiện các chỉ báo tâm lý thị trường đã cho thấy tín hiệu đáy; nếu áp lực địa chính trị được giảm bớt, sự đồng thuận mua vào (làm nhiều) của dòng vốn được kỳ vọng sẽ hình thành. Đồng thời, nếu báo cáo quý một có thể cung cấp các manh mối rõ ràng về triển vọng ngành (độ hưng phấn), điều đó cũng sẽ nâng cao ý nguyện của dòng vốn trong việc phân bổ vào các hướng có triển vọng hưng phấn cao.

Nhà nghiên cứu chỉ số của quỹ Eddg (易方达) Liu Fangyuan cho biết việc chọn cổ phiếu ở quý hai năm 2026 nên quay về các yếu tố cơ bản, tập trung nắm bắt tính chắc chắn về kết quả kinh doanh và lộ trình hiện thực hóa. Mảng tăng trưởng do Hang Seng Tech (恒生科技) đại diện vẫn là hướng có mức độ chắc chắn tương đối cao. Ngành công nghiệp AI đang chuyển từ giai đoạn đầu tư sang thương mại hóa và triển khai thực tế; các lĩnh vực như điện toán đám mây, hạ tầng tính toán (算力) và ứng dụng trên nền tảng internet có mức độ hưng phấn ngành cao hơn, tính khả theo dõi về kết quả kinh doanh cũng được tăng lên, nên trong môi trường hiện tại thể hiện tương đối ổn định. Đồng thời, các mảng cổ tức cao có dòng tiền ổn định và khả năng chi trả cổ tức có thể đóng vai trò bổ sung quan trọng cho danh mục; khi lãi suất còn cao và biến động thị trường gia tăng, chúng mang tính phòng thủ.

Công nghệ vẫn là trục chính trong phân bổ

Trong việc lựa chọn “đường đua” đầu tư ở quý hai, mảng công nghệ vẫn là hướng cốt lõi mà nhiều tổ chức quỹ công chúng phân bổ.

Wei Fengchun lấy ví dụ sự kiện Zhang Xueji cầm lái xe máy giành cú đúp vô địch ở chặng WSBK tại Bồ Đào Nha, cho thấy kỳ vọng về lợi thế dài hạn của sản xuất công nghệ cao của Trung Quốc và việc AI hỗ trợ đưa sản phẩm ra nước ngoài. Ông cho rằng bước đột phá này phá vỡ sự độc quyền của các thương hiệu châu Âu, Mỹ và Nhật trong hàng chục năm; đây là sự kiện mang tính biểu tượng cho việc chế tạo của Trung Quốc chuyển từ “cuộc đua nội cuốn cấp thấp” sang “cuộc đua ngoại cuốn cấp cao”, đồng thời cũng chứng minh xu hướng Chu Ge La (朱格拉) với động cơ là sản xuất công nghệ cao đang trở nên rõ ràng. Sự cộng hưởng giữa đổi mới thiết bị và nâng cấp ngành khiến ngành sản xuất chuyển từ đối đầu với phần còn lại (đấu tranh trong quy mô hiện có) sang đột phá bằng phần tăng thêm; các nhiễu loạn trong ngắn hạn sẽ không làm thay đổi hướng đột phá công nghệ trong trung và dài hạn.

Liu Fangyuan thì xem trọng ba hướng. Thứ nhất là AI và chuỗi ngành công nghệ liên quan, bao gồm điện toán đám mây, hạ tầng nền tảng tính toán và các nền tảng internet; được hưởng lợi từ việc AI thúc đẩy thương mại hóa. Thứ hai là các nền tảng internet và lĩnh vực kinh tế số; dựa trên ưu thế về người dùng, dữ liệu và kịch bản sử dụng, chúng có khả năng chuyển hóa ứng dụng AI mạnh mẽ. Cuối cùng là mảng cổ tức cao, bao gồm các công ty có dòng tiền ổn định như tài chính, tiện ích công cộng, năng lượng.

Các nhân sự liên quan của quỹ Morgan Stanley cũng nhấn mạnh rằng AI vẫn là cốt lõi của mảng công nghệ, về sau sẽ dựa nhiều hơn vào các chất xúc tác từ kết quả kinh doanh. Mặc dù mảng AI chịu ảnh hưởng biến động từ nhóm cổ phiếu công nghệ của thị trường Mỹ, nhưng nhìn chung mức độ chắc chắn về kết quả kinh doanh tương đối cao. OpenClaw thúc đẩy nhu cầu đối với Token bùng nổ; tại Trung Quốc, số lượt gọi (gọi nền tảng) của các nền tảng trong nước tăng gấp mười lần. Xu hướng tăng giá của các sản phẩm liên quan đã kéo dài trong nhiều tháng; tình hình ở Trung Đông tiếp tục củng cố kỳ vọng tăng giá. Dù sau này áp lực địa chính trị có được làm dịu, xu hướng này cũng khó có thể đảo ngược. Các sản phẩm liên quan đến nhu cầu nội địa sắp bước vào giai đoạn kiểm chứng kết quả kinh doanh; một số mã chứng khoán đã đi trước và sớm thoát khỏi vùng đáy.

		Tuyên bố của Sina: Tin này được đăng lại từ các đối tác truyền thông của Sina; việc Sina Net đăng tải bài viết này nhằm mục đích truyền tải thêm thông tin, không có nghĩa là đồng ý với quan điểm của bài viết hoặc xác nhận những gì bài viết mô tả. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư tự chịu trách nhiệm về rủi ro khi hành động theo đó.

Nguồn tin khổng lồ, phân tích chính xác, tất cả có tại ứng dụng Sina Finance

Người phụ trách: Ling Chen