Quỹ đầu tư rủi ro chú trọng vào tài sản quyền lợi thuộc lĩnh vực tiện ích công cộng

Các quỹ bảo hiểm sẽ tiếp tục mua thêm các tài sản thuộc quyền sở hữu và xuất hiện thêm một ví dụ mới. Gần đây, Công ty TNHH Bảo hiểm Nhân thọ Lian (sau đây gọi là “Lian Life”) đã bỏ ra 899 triệu nhân dân tệ để mua giành quyền kiểm soát Công ty Cổ phần Zhongshan Public, một lần nữa cho thấy mức độ quyết tâm trong việc phân bổ vốn của quỹ bảo hiểm đối với thị trường vốn cổ phần. Nhìn từ góc độ toàn ngành, đến năm 2025, số dư và tỷ lệ phân bổ đối với tài sản thuộc loại quyền sở hữu của quỹ bảo hiểm đã tăng mạnh so với cùng kỳ; kết quả khảo sát của Hiệp hội Quản lý Tài sản Ngân hàng và Bảo hiểm Trung Quốc cũng cho thấy, đa số tổ chức bảo hiểm có thái độ lạc quan hơn đối với thị trường A-share năm 2026, và dự định tăng phân bổ A-share ở mức vừa phải.

Các chuyên gia trong ngành được phỏng vấn cho rằng, xét theo xu hướng phân bổ tổng thể của tài sản quỹ bảo hiểm, tỷ trọng tài sản thuộc quyền sở hữu có khả năng tiếp tục tăng. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, trong bối cảnh chuẩn mực kế toán mới được triển khai, biến động của thị trường đã làm gia tăng đáng kể tác động đến lợi nhuận ròng trong kỳ của các công ty bảo hiểm; các doanh nghiệp bảo hiểm cần kết hợp tình hình hoạt động và trạng thái vốn của chính mình để thận trọng trong việc ra quyết định đầu tư và sắp xếp tài chính, đồng thời cân bằng tốt giữa độ co giãn lợi nhuận và tính vững chắc trong vận hành.

Các danh mục mục tiêu dài hạn vững ổn được ưa chuộng

Thông tin từ công bố của Zhongshan Public cho thấy, gần đây Lian Life đã nhận được 73.76M cổ phiếu của Zhongshan Public thông qua hình thức chuyển nhượng quyền sở hữu, qua đó lọt vào nhóm cổ đông nắm giữ trên 5%. Trong giao dịch lần này, Lian Life đã tổng cộng chi 899 triệu nhân dân tệ, với giá nhận chuyển nhượng là 12,19 nhân dân tệ/cổ phiếu.

Zhongshan Public trong thông báo cho biết, nhằm tối ưu cấu trúc quản trị của công ty niêm yết, phát huy lợi thế của cổ đông đầu tư giá trị dài hạn của ngành bảo hiểm, sau khi hoàn tất việc chuyển nhượng và đăng ký quyền sở hữu cổ phần lần này, Lian Life dự kiến sẽ cử một giám đốc không độc lập vào công ty.

Thông tin công khai cho thấy, Zhongshan Public được thành lập vào năm 1998, là công ty niêm yết trên sàn chủ đạo do Nhà nước kiểm soát tại thành phố Trung Sơn, tỉnh Quảng Đông; công ty lấy môi trường – cấp thoát nước làm mảng kinh doanh cốt lõi, bao phủ các lĩnh vực như rác thải rắn (solid waste), năng lượng mới, xây dựng công trình và các mảng phụ trợ.

Xét theo các động thái của Lian Life trên thị trường vốn, vào năm ngoái, công ty cũng đã “đánh chén” cổ phiếu của Jiangnan Water; doanh nghiệp này cũng là một công ty niêm yết thuộc mảng tiện ích công cộng. Trên thực tế, các công ty niêm yết trong lĩnh vực tiện ích công cộng đã trở thành một trong những hạng mục trọng điểm mà quỹ bảo hiểm mua thêm cổ phần trong những năm gần đây.

Ông Longge, Phó giám đốc Trung tâm Đổi mới và Quản lý Rủi ro của Trường Đại học Kinh tế và Ngoại thương, nói với phóng viên của “China Securities Journal” rằng, điều này phản ánh việc, trong bối cảnh lãi suất thị trường giảm và độ khó trong phân bổ tài sản tăng, các quỹ bảo hiểm đặc biệt ưu tiên các tài sản như tiện ích công cộng vốn có dòng tiền ổn định và cổ tức cao; mục tiêu chính là thu về lợi nhuận đáng tin cậy để trang trải chi phí cứng của hợp đồng bảo hiểm.

Chuẩn mực mới làm lợi nhuận biến động mạnh hơn

Việc quỹ bảo hiểm tiếp tục gia tăng mức đầu tư vào tài sản thuộc quyền sở hữu và ưu tiên các doanh nghiệp tiện ích công cộng có cổ tức cao không chỉ là lựa chọn thực tế cho phân bổ tài sản, mà còn liên quan chặt chẽ đến tác động tài chính mà chuẩn mực kế toán mới mang lại. Theo chuẩn mực kế toán mới, nhiều tài sản thuộc quyền sở hữu được phân loại là FVTPL (tài sản tài chính được đo theo giá trị hợp lý, và biến động của nó được đưa vào lãi/lỗ của kỳ hiện tại); biến động giá cổ phiếu sẽ truyền dẫn trực tiếp vào lợi nhuận kỳ hiện tại. Cách cân bằng giữa lợi nhuận và biến động trở thành vấn đề cốt lõi đối với quyết định đầu tư và quyết định tài chính của doanh nghiệp bảo hiểm.

Nhìn tổng thể theo cấu trúc phân bổ ngành, năm 2025, số dư và tỷ lệ tài sản thuộc quyền sở hữu mà các công ty bảo hiểm phân bổ đã tăng mạnh so với cùng kỳ; sang năm 2026, đa số tổ chức vẫn dự định tăng thêm phân bổ A-share ở mức nhỏ. Tuy nhiên, hiệu suất của các doanh nghiệp bảo hiểm niêm yết trong năm 2025 theo từng quý cho thấy chuẩn mực kế toán mới đã khuếch đại đáng kể mức biến động lợi nhuận ròng của các doanh nghiệp bảo hiểm. Dữ liệu từ báo cáo thường niên cho thấy, trong năm 2025, lợi nhuận ròng cả năm của năm công ty bảo hiểm niêm yết lớn ở A-share đều tăng mạnh so với cùng kỳ, nhưng trong quý 4 năm ngoái đã xuất hiện sự phân hóa rõ rệt: chỉ China Taiping đạt tăng trưởng lợi nhuận theo quý so với cùng kỳ; còn Ping An và New China Life thì lợi nhuận theo quý lại giảm so với cùng kỳ; trong khi đó, China Life và PICC hiếm khi xuất hiện khoản lỗ trong quý.

Liên quan, tại cuộc họp công bố kết quả, Tổng giám đốc của China Life, ông Li Mingguang, cho biết: hiện nay, đa số tài sản và nợ phải trả của các công ty bảo hiểm được đo theo “giá trị thị trường hiện tại”; sự thay đổi của giá trị thị trường, hoặc sẽ được phản ánh vào báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh, hoặc sẽ được phản ánh vào bảng cân đối kế toán; việc lợi nhuận ròng và vốn chủ sở hữu biến động theo sự thay đổi của giá thị trường là điều bình thường, cũng là thông lệ.

Ông Lu Xiaoyue, người sáng lập của công ty quản lý tài sản Yanshu Zicai, nói với phóng viên của “China Securities Journal” rằng, việc lợi nhuận ròng cả năm của một số doanh nghiệp bảo hiểm niêm yết tăng đáng kể nhưng đồng thời có khoản lỗ trong quý 4 là kết quả tất yếu của quá trình tái cấu trúc sâu về chiến lược đầu tư và quyết định tài chính trong ngành bảo hiểm, trong bối cảnh chuẩn mực kế toán mới và môi trường lãi suất thấp. Trong quý 4 năm ngoái, thị trường A-share và thị trường chứng khoán Hồng Kông có sự điều chỉnh lớn; điều này trực tiếp khiến lợi nhuận từ biến động giá trị hợp lý của các doanh nghiệp bảo hiểm nắm giữ nhiều cổ phiếu FVTPL chuyển từ lãi sang lỗ.

Ông Longge bổ sung rằng, sự dao động của thị trường tài chính trong quý 4 năm ngoái đã khuếch đại khoản lỗ ngắn hạn trên sổ sách của một số doanh nghiệp bảo hiểm, nhưng không ảnh hưởng đến năng lực kiếm tiền dài hạn và giá trị thực sự của chúng; do mỗi doanh nghiệp bảo hiểm có chiến lược tài chính khác nhau, mức độ bị ảnh hưởng cũng khác nhau.

Trước môi trường lãi suất thấp và các xu hướng theo cấu trúc, chiến lược đầu tư của các doanh nghiệp bảo hiểm năm nay đang nhận được sự quan tâm đặc biệt. Nhìn tổng thể, các hướng như cổ tức cao, năng lực sản xuất mới (new productive forces), cơ sở hạ tầng, y tế – sức khỏe và lão hóa… đã trở thành trọng điểm phân bổ của quỹ bảo hiểm.

Khi dự báo xu hướng phân bổ của quỹ bảo hiểm trong quý 2, ông Longge cho rằng, dự kiến quỹ bảo hiểm sẽ tiếp tục tăng đầu tư vào cổ phiếu để nâng cao lợi nhuận dài hạn; trong phân bổ sẽ tiếp tục theo “chiến lược quả tạ”: một đầu là các tài sản cổ tức cao như ngân hàng và tiện ích công cộng, nhắm đến dòng tiền thu lãi ổn định; đầu còn lại sẽ bố trí các mảng tăng trưởng như công nghệ và sản xuất thiết bị cấp cao, để tìm kiếm mức độ co giãn cao hơn.

Theo quan điểm của ông Lu Xiaoyue, trong quý 2, đầu tư vốn cổ phần của quỹ bảo hiểm xét về quy mô tổng thể vẫn sẽ duy trì xu hướng tăng thêm; trong chiến lược chọn cổ phiếu và thời điểm đầu tư sẽ bước vào giai đoạn phân bổ tinh chỉnh, chia nhỏ mục tiêu rõ ràng. Hiện tại, tỷ trọng phân bổ cổ phiếu và quỹ đầu tư chứng khoán của quỹ bảo hiểm đã ở vị trí cao; trong bối cảnh đó, trọng tâm của quỹ bảo hiểm không còn đơn thuần là tăng mua thêm, mà chuyển sang tối ưu hóa cơ cấu nắm giữ và cơ cấu phân loại kế toán, tăng thêm tỷ trọng các cổ phiếu thuộc nhóm FVOCI (tài sản tài chính được đo theo giá trị hợp lý và biến động của nó được ghi nhận vào các khoản thu nhập toàn diện khác), là nhóm có mức độ tác động đến biến động lợi nhuận thấp hơn, nhằm nâng cao năng lực chống chịu biến động của danh mục.