Bảo hiểm truyền thống đóng góp “nửa bức tường thành” doanh thu phí; khi nào bảo hiểm chia thưởng mới có thể “vươn lên” vị trí hàng đầu?

Bảo hiểm chia lãi (phân红险) là “kẻ được cưng chiều” trên thị trường trong vài năm gần đây. Cơ chế thiết kế theo kiểu “bảo đảm cố định + phần chia lãi biến động” vừa có thể giảm chi phí nợ bắt buộc cứng của công ty bảo hiểm, vừa cho phép khách hàng chia sẻ thành quả kinh doanh của doanh nghiệp, nhờ đó trở thành một trong những sản phẩm được các công ty bảo hiểm ưu tiên phát triển.

Gần đây, tại các buổi họp công bố kết quả kinh doanh của năm doanh nghiệp bảo hiểm niêm yết hàng đầu (China Life, China Ping An, CPIC, PICC, New China Life), lãnh đạo các công ty tiết lộ rằng việc ra sức phát triển bảo hiểm chia lãi đã trở thành lựa chọn chung của các công ty bảo hiểm nhân thọ đầu tàu niêm yết. Tuy nhiên, xét theo thông tin sản phẩm kinh doanh năm 2025, các sản phẩm bảo hiểm truyền thống không phải bảo hiểm chia lãi như bảo hiểm nhân thọ trọn đời (term life) và bảo hiểm sinh tử trọn gói (endowment) vẫn là các loại tạo đóng góp lớn nhất nhờ nền tảng phí tái tục (phí gia hạn) tích lũy rất lớn, và vẫn chiếm vị trí số một trong doanh thu phí bảo hiểm.

Tuy nhiên, dưới tác động kép của việc cơ quan quản lý định hướng và các công ty bảo hiểm chủ động chuyển đổi, rõ ràng bảo hiểm chia lãi đang đi từ vai phụ ra trung tâm sân khấu, vậy khoảng cách để soán “ghế đầu” của ngành bảo hiểm nhân thọ còn xa đến đâu?

Ở cấp độ chiến lược: Các công ty thúc đẩy chuyển đổi hoạt động

Năm 2025, môi trường lãi suất thấp tiếp tục chèn ép biên lợi nhuận của các công ty bảo hiểm, khiến rủi ro lỗ chênh lệch lãi suất (利差损) trở thành lưỡi dao Đa-mô-clét treo lơ lửng trên đầu ngành.

Trong bối cảnh này, nhờ thiết kế “lợi nhuận tối thiểu (bảo đảm) + chia lãi biến động”, bảo hiểm chia lãi vừa có thể giảm chi phí nợ phải trả mang tính cứng của công ty bảo hiểm, vừa có thể thông qua lợi nhuận biến động để khớp với nhu cầu tăng giá trị tài sản của khách hàng, do đó trở thành lựa chọn chung của đa số công ty bảo hiểm; năm công ty niêm yết dẫn đầu cũng không ngoại lệ.

Theo báo cáo thường niên của các công ty bảo hiểm niêm yết, các từ khóa như “bảo hiểm chia lãi” và “sản phẩm kiểu lợi nhuận biến động” nổi bật. China Life trong báo cáo năm 2025 cho biết hiệu quả chuyển đổi của mảng nghiệp vụ lợi nhuận biến động rất nổi bật: chi phí “cứng” của nợ nghiệp vụ mới giảm liên tiếp trong ba năm, đến năm 2025, tỷ trọng phí bảo hiểm nộp lần đầu của bảo hiểm chia lãi trong bảo hiểm nhân thọ kênh cá nhân (个险) tăng vọt lên gần 60%, trở thành trụ đỡ quan trọng cho phí bảo hiểm của hợp đồng mới.

Dữ liệu từ báo cáo tài chính cho thấy, năm ngoái, quy mô phí bảo hiểm của bảo hiểm chia lãi của China Ping An đạt 91.89B nhân dân tệ, tăng mạnh 41.28% so với cùng kỳ; còn Công ty bảo hiểm nhân thọ chuyên nghiệp thuộc CPIC—CPIC Life—tỷ trọng bảo hiểm chia lãi trong kỳ hạn hợp đồng mới (新保期交) tăng lên hơn một nửa. Trong đó, kênh đại lý đạt tỷ trọng bảo hiểm chia lãi trong kỳ hạn hợp đồng mới lên tới 61.4%; New China Life đã khởi động toàn diện việc chuyển đổi sang bảo hiểm chia lãi. Công ty thực hiện bảo hiểm chia lãi dài hạn (long-term insurance) có phí bảo hiểm nộp lần đầu đạt 231.11Bỷ nhân dân tệ, và việc chuyển đổi sản phẩm đạt bước đột phá mang tính thực chất.

“Công ty kiên định thúc đẩy công việc chuyển đổi bảo hiểm chia lãi năm 2025. Điều này chủ yếu thể hiện ở đột phá trong khâu bán hàng: tổng doanh số bán bảo hiểm chia lãi trong cả năm đạt 187.52Bỷ nhân dân tệ.” Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc New China Life, ông Gòng Xingfēng, cho biết tại buổi họp công bố kết quả kinh doanh. Ông cũng nói rằng New China Life từ quý 2 và quý 3 năm 2025 đã tăng cường nỗ lực chuyển đổi, và đã đạt được hiệu quả như kỳ vọng. Năm 2026 sẽ tiếp tục đẩy sâu chuyển đổi, tập trung vào mở rộng loại hình sản phẩm, chẳng hạn như tăng doanh số bán niên kim bảo hiểm chia lãi, nắm bắt lợi ích từ chính sách đối với bảo hiểm chia lãi và bảo hiểm sức khỏe.

Trước đó, Phó tổng giám đốc kiêm Giám đốc tài chính (CFO) của China Ping An, ông Fù Xīn, khi trả lời phỏng vấn chuyên sâu với phóng viên của tờ 《Tờ báo Kinh tế hằng ngày》 cũng cho biết: năm 2025, tỷ trọng mảng bảo hiểm chia lãi của kênh cá nhân (个险) ở khoảng 30%. Năm 2026, công ty sẽ coi bảo hiểm chia lãi là sản phẩm bảo hiểm chủ lực được đề xuất trong cả năm, và tỷ trọng liên quan được kỳ vọng sẽ tiếp tục leo lên.

Trên thực tế, giảm rủi ro lỗ chênh lệch lãi suất chính là một trong các mục tiêu để các công ty bảo hiểm chủ động chuyển đổi sang bảo hiểm chia lãi.

Ông Fù Xīn cho biết: việc tăng cường mảng kinh doanh bảo hiểm chia lãi là lựa chọn tất yếu để các công ty bảo hiểm thích ứng với môi trường lãi suất thấp hiện tại. Xét từ phía khách hàng, bảo hiểm chia lãi cho phép bên mua tham gia chia sẻ lợi nhuận đầu tư vượt trội của công ty bảo hiểm; trong chu kỳ lãi suất đi xuống, lợi thế cạnh tranh của các sản phẩm này càng trở nên rõ rệt. Xét từ góc độ vận hành kinh doanh của công ty bảo hiểm, tập trung vào bảo hiểm chia lãi có thể bù đắp hiệu quả rủi ro biến động lãi suất, tối ưu cấu trúc chi phí nợ phải trả; đồng thời, nguồn vốn bảo hiểm chia lãi có không gian sắp xếp phân bổ tài sản quyền lợi (equity) linh hoạt hơn, giúp công ty đạt được lợi nhuận đầu tư ổn định và bền vững trong dài hạn.

Ở cấp độ cấu trúc: Nền tảng của bảo hiểm truyền thống “vững chắc”

Mặc dù thị trường hợp đồng mới đang bị bảo hiểm chia lãi thâm nhập nhanh, nhưng xét theo cơ cấu tổng doanh thu phí bảo hiểm (hợp đồng mới + phí tái tục), các sản phẩm bảo hiểm truyền thống không phải bảo hiểm chia lãi vẫn là “viên đá kê” của năm công ty bảo hiểm hàng đầu.

Phóng viên của 《Tờ báo Kinh tế hằng ngày》 cho biết, sự trái ngược này chủ yếu đến từ hiệu ứng nền của phí tái tục. Bởi sau hàng chục năm phát triển, bảo hiểm truyền thống đã tích lũy một khối lượng lớn hợp đồng tồn (存量保单). Mỗi năm quy mô phí tái tục rất lớn, trong khi bảo hiểm chia lãi những năm gần đây mới được khởi động lại tăng trưởng cao, nên nền tích lũy hiện có tương đối nhỏ.

Cụ thể, năm 2025, phí bảo hiểm quy mô bảo hiểm truyền thống của CPIC Life đạt 11.93B nhân dân tệ, chiếm 63.38% trong tổng phí quy mô; China Ping An, mảng bảo hiểm nhân thọ truyền thống đạt 12B nhân dân tệ, và mảng bảo hiểm niên kim đạt 15.3Bỷ nhân dân tệ; hai mảng này cộng lại chiếm 51.29%. New China Life, doanh thu phí bảo hiểm nguyên (原保险保费收入) của bảo hiểm nhân thọ truyền thống là 92.9B nhân dân tệ, chiếm 54.47%. Còn PICC Life, công ty bảo hiểm nhân thọ trong toàn quốc thuộc PICC—doanh thu phí bảo hiểm nguyên từ mảng bảo hiểm nhân thọ thông thường—đạt 37.04B nhân dân tệ, chiếm 73.7%.

Ngoài ra, năm 2025, các sản phẩm bảo hiểm có doanh thu phí cao nhất trong năm công ty bảo hiểm nhân thọ hàng đầu đều là bảo hiểm truyền thống, và các sản phẩm có doanh thu phí nằm trong top năm cũng cơ bản đều là các sản phẩm bảo hiểm truyền thống. Cụ thể, trong nhóm sản phẩm có doanh thu phí cao nhất: China Life là sản phẩm bảo hiểm sinh tử trọn gói (two-end) “国寿鑫享未来” (Guo Shou Xin Xiang Wei Lai) với tổng phí là 29.8B nhân dân tệ; Ping An Life là “平安盛世金越（尊享版）终身寿险” (Ping An Shengshi Jinyue (Bản tôn vinh) bảo hiểm nhân thọ trọn đời) với tổng phí 17.18B nhân dân tệ; CPIC Life là “长相伴（传世版）终身寿险” (Chang Xiang Ban (Bản lưu truyền) bảo hiểm nhân thọ trọn đời) với tổng phí 18.18B nhân dân tệ; New China Life là “福盛世家终身寿险” (Fu Sheng Shijia bảo hiểm nhân thọ trọn đời) với tổng phí 92.9Bỷ nhân dân tệ; PICC Life là “人保寿险如意福两全保险” (Nhân Bảo Thọ hiểm Như Ý Phúc bảo hiểm sinh tử trọn gói) với tổng phí 15.3B nhân dân tệ.

“Bởi vì bảo hiểm truyền thống có thể tiếp tục giữ vững vị trí chủ đạo trên thị trường, cốt lõi nằm ở việc trong chu kỳ lãi suất đi xuống, nhu cầu của khách hàng về phòng tránh rủi ro đối với lợi nhuận mang tính xác định (đảm bảo) và chiến lược vận hành của công ty bảo hiểm nhằm phòng ngừa rủi ro lỗ chênh lệch lãi suất tạo ra sự cộng hưởng rất cao.” Ông Yang Fan, Tổng giám đốc Công ty TNHH môi giới bảo hiểm Bắc Kinh “排排网保险代理有限公司”, nói với phóng viên của 《Tờ báo Kinh tế hằng ngày》. Ông cho biết: trong bối cảnh kinh tế vĩ mô hiện tại, sở thích rủi ro của khách hàng giảm, họ có xu hướng chốt (khóa) lợi nhuận dài hạn kiểu “đảm bảo chắc chắn”; sự chắc chắn của bảo hiểm truyền thống đúng lúc đáp ứng nhu cầu này. Đồng thời, dù các công ty bảo hiểm có áp lực chuyển đổi, thì tính ì bán hàng dài hạn hình thành ở kênh và sự phụ thuộc vào lộ trình của các sản phẩm có độ chắc chắn cao khiến bảo hiểm truyền thống vẫn giữ được độ bám ở cả hai phía cung và cầu. Đây không phải là kết quả của một nhân tố đơn lẻ, mà là kết quả cân bằng theo giai đoạn giữa lựa chọn của thị trường và chiến lược quản trị rủi ro.

Nhìn về tương lai: Tái định hình năng lực cạnh tranh cốt lõi của kênh

Trong bối cảnh lãi suất tiếp tục giảm, việc ra sức phát triển bảo hiểm chia lãi có cơ chế thiết kế lợi nhuận biến động đã trở thành sự đồng thuận trong ngành.

Bước sang quý 1 năm 2026, xu hướng này vẫn tiếp diễn. Báo cáo nghiên cứu do Công ty Chứng khoán Quốc Tín (国信证券) công bố nêu rõ rằng trong quý 1 năm 2026, mức độ “hot” của việc bán bảo hiểm chia lãi trên nhiều kênh đã tăng rõ rệt, đặc biệt được khách hàng trung niên và người lớn tuổi gửi tiết kiệm cũng như nhà đầu tư thiên về ổn định ưa chuộng. Kênh ngân hàng đại lý, vốn là “đầu ra” chính của việc chuyển tiền gửi, cho thấy dữ liệu cho thấy tỷ trọng bảo hiểm chia lãi tăng đáng kể; thậm chí có một số công ty bảo hiểm xuất hiện tình trạng thiếu hạn mức sản phẩm.

Tuy nhiên, xét về quy mô toàn bộ hoạt động, để bảo hiểm chia lãi vượt qua bảo hiểm truyền thống không phải bảo hiểm chia lãi còn cần một khoảng thời gian nữa.

“Hiện tại, nút thắt chính khiến bảo hiểm chia lãi khó ‘lên số lượng’ nằm ở độ trễ trong nhận thức của khách hàng phía nhu cầu và năng lực dịch vụ chuyên nghiệp còn thiếu ở phía cung; hai yếu tố này vừa là nguyên nhân vừa là kết quả của nhau.” Ông Yang Fan nói với phóng viên của 《Tờ báo Kinh tế hằng ngày》. Xét từ phía nhu cầu, khách hàng chịu ảnh hưởng lâu dài của tư duy “đảm bảo chắc chắn lợi nhuận”, nên có sự lệch pha trong nhận thức về phần “không đảm bảo” của bảo hiểm chia lãi; đồng thời, thời gian gần đây việc thực hiện chi trả chia lãi biến động mạnh hơn làm tâm lý quan sát chờ đợi tăng lên. Xét từ phía cung, lực lượng bán hàng đang ở giai đoạn đau chuyển đổi, chưa có năng lực chuyên môn để chuyển từ việc chỉ đơn thuần “chào bán lợi tức cố định” sang việc giải thích “logic đầu tư”, nên khó có thể dẫn dắt kỳ vọng của khách hàng một cách hiệu quả, khiến kết nối cung-cầu xuất hiện “đứt gãy cấu trúc”.

Theo quan điểm của Yang Fan, để bảo hiểm chia lãi thay thế bảo hiểm truyền thống trở thành “quán quân” thì nhìn chung cần một chu kỳ “thay thế từng bước” khoảng 3 đến 5 năm, chứ không phải công tắc chuyển nhanh do chính sách thúc đẩy. Quá trình này sẽ đi kèm với quá trình tiến hóa tự nhiên của việc điều chỉnh linh hoạt lãi suất dự định (预定利率); khi lợi thế về giá của bảo hiểm truyền thống suy yếu theo đà lãi suất giảm, bảo hiểm chia lãi trong dài hạn sẽ thể hiện ưu thế “vượt qua biến động lãi suất” và thị trường sẽ dần hoàn thành sự chuyển dịch từ “tư duy thu nhập cố định” sang “tư duy quyền lợi (equity)”. Việc này cần thời gian để xây dựng niềm tin thị trường và kiểm chứng năng lực đầu tư, không thể làm một bước là xong.

Ngoài ra, trong quá trình thúc đẩy nhanh bảo hiểm chia lãi, các tổ chức bảo hiểm bắt buộc phải tái cấu trúc triệt để năng lực cạnh tranh cốt lõi của kênh: chuyển từ chỉ “tuyên truyền/chào bán sản phẩm” sang “tư vấn phân bổ tài sản”. Tổ chức cần đảo ngược định hướng vận hành nặng về quy mô, nhẹ về giá trị; đồng thời, về mặt chiến lược, thiết lập cơ chế đánh giá hướng đến năng lực đầu tư dài hạn và tỷ lệ thực hiện chia lãi (分红实现率). Đồng thời nâng cao mức độ minh bạch của sản phẩm. Ở kênh bán hàng, cần thông qua đào tạo cường độ cao để trang bị cho đại lý, giúp họ có năng lực chuyên môn để trình bày tình hình vĩ mô và các sản phẩm phức tạp; qua việc cung cấp dịch vụ quản lý tài sản cho trọn vòng đời, bù đắp cho sự suy giảm tính chắc chắn của sản phẩm, giành được sự tin cậy của thị trường bằng giá trị chuyên môn.