Một chiếc “gậy chỉ huy”, định hình lại cấu trúc mới của quản lý tài chính

该图片疑似AI生成

Trong những ngày gần đây, Cục Quản lý Giám sát Tài chính Nhà nước đã ban hành “Tạm hành quy định về xếp hạng giám sát công ty quản lý tài sản đầu tư” (viết tắt là “Quy định”), đây là một sắp xếp thể chế quan trọng khác sau khi kết thúc giai đoạn chuyển tiếp của quy định quản lý tài sản mới.

Trong những năm gần đây, quy mô sản phẩm còn hiệu lực của các công ty quản lý tài sản đầu tư tiếp tục tăng. Tính đến cuối năm 2025, số lượng sản phẩm còn hiệu lực của các công ty quản lý tài sản đầu tư là 33.7k sản phẩm, quy mô còn hiệu lực đạt 30,71 nghìn tỷ NDT, tăng 16,72% so với đầu năm và tỷ lệ trong toàn thị trường đạt 92,25%. Tuy nhiên, đằng sau sự mở rộng nhanh của ngành, một số tổ chức còn tồn tại các vấn đề như định hướng phát triển cần được làm rõ hơn, năng lực đầu tư chuyên nghiệp còn phải nâng cao, việc chuyển đổi theo hướng định giá theo giá trị ròng (net value) vẫn cần được đào sâu, quản trị rủi ro chưa hoàn thiện. Việc ban hành “Quy định” chính là thông qua “cái gậy chỉ huy” về xếp hạng để dẫn dắt ngành từ phát triển thô theo “trọng quy mô” sang vận hành tinh theo “trọng chất lượng”, củng cố nền tảng cho sự phát triển ổn định của ngành.

Biến đổi rõ rệt nhất của “Quy định” nằm ở việc xây dựng một khung chấm điểm khoa học và nghiêm ngặt. Trong hệ thống tổng điểm 100, “năng lực quản lý tài sản” và “năng lực quản lý rủi ro” lần lượt chiếm tỷ trọng 25%, cùng trở thành hai trụ cột quyết định mức độ cao hay thấp của xếp hạng; đồng thời, chỉ số quy mô quản lý trước đây từng được coi là “tiền tệ cứng” của ngành đã bị loại bỏ một cách rõ ràng. Sự điều chỉnh này làm nổi bật định vị cốt lõi của các công ty quản lý tài sản đầu tư là “được người giao phó thì thay người quản lý tài sản”, có lợi cho việc thúc ép các tổ chức nâng cao năng lực nghiên cứu đầu tư và quản trị rủi ro, liên tục cải thiện hiệu quả lợi nhuận đầu tư, bảo đảm dòng tiền được chuyển hướng chính xác, giảm rủi ro và giảm thiểu tổn thất cho nhà đầu tư.

Tỷ trọng bảo vệ quyền và lợi ích của nhà đầu tư chiếm 15%, từ đó đưa việc bảo vệ nhà đầu tư vào thực chất, tập trung tháo gỡ các “điểm đau” tồn tại lâu dài trong ngành như dịch vụ chăm sóc khách hàng chưa được đáp ứng đầy đủ và xử lý khiếu nại không kịp thời. Điều này sẽ tăng cường niềm tin của nhà đầu tư vào năng lực chuyên môn của các công ty quản lý tài sản đầu tư, thu hút thêm nhiều dòng vốn tham gia, bơm thêm “nước sống” cho các doanh nghiệp thực thể; đồng thời ngược lại cũng tạo ra mức lợi tức lớn hơn cho các công ty quản lý tài sản đầu tư và nhà đầu tư, cuối cùng thúc đẩy các tổ chức tăng cường quản trị tuân thủ và kiểm soát rủi ro, quay trở về cội nguồn quản lý tài sản (tư duy bản chất của quản lý tài sản), thực hiện chuyển đổi ưu tiên chất lượng thay vì chỉ mở rộng quy mô.

Giám sát phân biệt là điểm sáng lớn nhất của “Quy định”. “Quy định” chia kết quả xếp hạng thành các cấp từ 1 đến 6 và cấp S, là cơ sở quan trọng để cơ quan quản lý giám sát phân bổ nguồn lực giám sát, tiến hành cấp phép gia nhập thị trường và áp dụng các biện pháp giám sát theo sự khác biệt. Trong đó, cấp 1 đại diện cho chất lượng tốt; với các tổ chức đầu ngành được xếp cấp 1, cơ quan quản lý sẽ nghiêng về chính sách trong các khía cạnh như mở rộng phạm vi nghiệp vụ, thí điểm sản phẩm mới. Còn cấp 5 và 6 đồng nghĩa với việc tồn tại rủi ro nghiêm trọng hoặc vi phạm nghiêm trọng. Cấp S dành cho các công ty quản lý tài sản đầu tư đang trong quá trình tái cơ cấu, bị tiếp quản, thực hiện rút lui khỏi thị trường… sẽ không tham gia xếp hạng giám sát trong năm đó. Cơ chế “thưởng người tốt phạt kẻ xấu” này nhằm thông qua biện pháp mang tính thị trường đẩy nhanh việc sàng lọc và loại bỏ khỏi thị trường, thúc đẩy nguồn lực tập trung vào các công ty quản lý tài sản đầu tư chất lượng cao, tránh “đẩy kẻ xấu ra để giữ kẻ tốt”.

Dưới sự dẫn dắt của “cái gậy chỉ huy” về xếp hạng, ngành quản lý tài sản đầu tư sẽ bước vào phát triển theo hướng phân biệt. Xét theo xu hướng, “Quy định” sẽ tiếp tục thúc đẩy mức độ tập trung của ngành hướng về các tổ chức đầu ngành; sự phân hóa của các tổ chức trung và nhỏ sẽ được đẩy nhanh trong điều kiện bị ràng buộc bởi xếp hạng. Đối với các tổ chức trung và nhỏ, cần đưa “bảo vệ quyền và lợi ích của nhà đầu tư” lên tầm chiến lược: một mặt, cần đi sâu vào các tài sản mang đặc trưng theo khu vực; mặt khác, có thể khám phá hợp tác với các tổ chức đầu ngành để bù đắp các điểm yếu của mình. Đối với nhà đầu tư, ngoài việc chú ý đến xếp hạng của tổ chức, cũng cần kết hợp khả năng chịu rủi ro của bản thân, tập trung vào các thông tin như cấp độ rủi ro của sản phẩm, phạm vi đầu tư, v.v., để lựa chọn sản phẩm một cách lý trí phù hợp.

Chính sách tốt phải được triển khai tốt. Trên cơ sở tăng cường trao đổi với các công ty quản lý tài sản, các cơ quan quản lý giám sát tài chính sẽ, theo quy định, tiến hành công tác xếp hạng một cách có trật tự, từ đó tiếp tục thúc đẩy việc tái cấu trúc cục diện của ngành, xây dựng hàng rào phòng vệ rủi ro cho nhà đầu tư. (Tác giả chuyên mục của China Economic Network (China Economic Net) — Mạc Khai Vĩ)

Nhật báo Kinh tế - Kênh Lý luận của China Economic Net mở nhận bài gửi, các bài bình luận gốc và bài lý luận có thể gửi tới cepl#ce.cn（#đổi thành@). Xem thêm Thông báo mời bài của kênh Bình luận Lý luận của Nhật báo Kinh tế - China Economic Net.