Chứng khoán Đông Phương: Nếu giá dầu cao kéo dài dẫn đến suy thoái toàn cầu, thì Trung Quốc và Mỹ có thể hưởng lợi nhiều hơn so với các khu vực khác

Vào ngày 6 tháng 4, một báo cáo nghiên cứu của Công ty Chứng khoán Phương Đông cho biết, sự giống và khác nhau giữa tình hình Mỹ-Iran và cuộc khủng hoảng kênh đào Suez có thể được nhìn từ những điểm tương đồng: trong lần xung đột Mỹ-Iran này, nhiều khả năng sẽ đi tới một kết cục tương tự như cuộc khủng hoảng kênh đào Suez, tức là đế quốc không thể kiểm soát vị trí yết hầu về năng lượng, qua đó trở thành chất xúc tác thúc đẩy sự thay đổi nhanh chóng của xu hướng chính trị và kinh tế; còn xét từ những điểm khác nhau, lúc bấy giờ nước Anh phải đối mặt với hai tình huống bất lợi hơn:

Thứ nhất, sau khi Chiến tranh Thế giới thứ hai kết thúc, trên thế giới đã tồn tại hai hệ thống thanh toán dầu song song, lần lượt là “dầu bằng USD” và “dầu bằng bảng Anh”. Bất kỳ bên nào cũng có khả năng thay thế bên còn lại. Vương quốc Anh dựa vào “Chế độ ưu đãi đế quốc” được thiết lập từ những năm 1930 của thế kỷ 20 và sau đó phát triển thành “khu vực đồng bảng Anh”, chủ yếu dùng bảng Anh để nhập dầu từ Trung Đông, trong khi Mỹ chủ yếu dùng USD để nhập dầu từ Mỹ Latinh; các quốc gia công nghiệp khác thì vừa có, vừa nghiêng về cả hai;

Thứ hai, và quan trọng hơn, Vương quốc Anh là một nước nhập khẩu dầu lớn. Vấn đề thực tế nghiêm trọng nhất đối với Anh khi kênh đào Suez bị phong tỏa là không thể lấy được “dầu bằng bảng Anh” từ Trung Đông, chỉ có thể mua “dầu bằng USD” đắt hơn bằng cách tiêu hao dự trữ ngoại hối USD. Do đó, sau khi kênh đào bị phong tỏa, đồng bảng Anh lập tức bị các tổ chức quốc tế bán tháo trên diện rộng, khiến bảng Anh giảm giá mạnh.

So sánh hai điểm trên, rõ ràng tình hình hiện tại của Mỹ tốt hơn nhiều, và đây cũng là nguyên nhân chính khiến sau khi xung đột xảy ra, đồng USD hoàn toàn khác với bảng Anh ngày đó. Một mặt, mặc dù hệ thống “dầu USD” đã xuất hiện những vết nứt, tỷ lệ thanh toán bằng USD trong thương mại dầu mỏ toàn cầu vẫn còn rất cao, thiếu đối thủ cạnh tranh đủ mạnh; mặt khác, với vai trò là nước xuất khẩu ròng dầu mỏ, bản thân Mỹ nhập khẩu dầu từ Trung Đông rất ít, và việc giá dầu tăng thêm nữa cũng khiến lượng USD cần thiết để mua dầu tăng lên.

Từ những yếu tố trên, chúng tôi cho rằng về dài hạn, xung đột Mỹ-Iran là một sự kiện mang tính biểu tượng cho sự suy tàn của quyền bá chủ USD, đồng Nhân dân tệ có thể giành được tỷ phần cao hơn trong thanh toán dầu mỏ tại Trung Đông; tuy nhiên, cũng không nên đặt kỳ vọng quá cao vào tốc độ thúc đẩy “phi Đô-la hóa”. Trong ngắn hạn, mức trung tâm giá dầu cao hơn và kỳ vọng toàn cầu về nới lỏng chính sách tiền tệ quay trở lại có thể đều tiếp tục duy trì đặc điểm rằng USD vẫn vững mạnh.

Nếu sau đó do giá dầu cao kéo dài dẫn đến giao dịch suy thoái toàn cầu, thì thị trường có thể sẽ định giá nhiều hơn theo góc độ độ bền vững của năng lượng. Là những đại diện điển hình cho độ bền vững của cả năng lượng cũ và mới, Trung Quốc và Mỹ có thể được hưởng lợi nhiều hơn so với các thị trường phi Mỹ khác. Sự biến động của tài sản rủi ro toàn cầu trong tháng 3 chủ yếu là do sở thích rủi ro và cú sốc thanh khoản phát sinh từ xung đột; một khi giai đoạn xung đột tạm lắng, thị trường sẽ từ góc độ các yếu tố cơ bản đánh giá lại tác động của giá dầu cao. Với tư cách là Trung Quốc thành công nhất trong chuyển đổi năng lượng mới và Mỹ là nước có độ bền vững mạnh nhất trong năng lượng truyền thống, tài sản rủi ro có thể đều sẽ nhờ đó mà được hưởng lợi.