Bán bán (Xiao Kuo Technology) chạy đua lên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông: Tập đoàn sản phẩm chăm sóc răng miệng phát triển nhanh nhất tại Trung Quốc

具备多品类和全渠道运营能力的综合日化产品集团。

本文为IPO早知道原创

作者｜Stone Jin

据IPO早知道消息，深圳小阔科技股份有限公司（以下简称“小阔科技”）于3月27日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，招银国际担任独家保荐人。

Thành lập vào năm 2015, Tiểu Khoa Công Nghệ (小阔科技) là tập đoàn sản phẩm chăm sóc răng miệng có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất tại Trung Quốc, tập trung cung cấp các sản phẩm chăm sóc răng miệng toàn diện, có thương hiệu sản phẩm chăm sóc răng miệng “参半” và thương hiệu sản phẩm chăm sóc cá nhân “小箭头”.

Tính đến hiện tại, danh mục sản phẩm của 小阔科技 bao gồm ba mảng cốt lõi: chăm sóc răng miệng cơ bản, chăm sóc răng miệng chuyên nghiệp và thẩm mỹ, cùng với các sản phẩm chăm sóc cá nhân khác — trong đó, mảng chăm sóc răng miệng cơ bản bao gồm kem đánh răng và bàn chải dùng cho vệ sinh hằng ngày; mảng chăm sóc răng miệng chuyên nghiệp và thẩm mỹ bao gồm nước súc miệng, xịt khoang miệng và chỉ nha khoa dành cho nhu cầu đặc biệt và sở thích về thẩm mỹ. Ngoài ra, 小阔科技 còn cung cấp các mặt hàng chăm sóc cá nhân khác như sản phẩm chăm sóc tóc và cơ thể, vừa giúp hoàn thiện danh mục sản phẩm chăm sóc răng miệng, vừa mở rộng phạm vi bao phủ thị trường sang các nhóm tiêu dùng khác, với số SKU trên 500 (bao gồm sản phẩm chăm sóc răng miệng và chăm sóc tóc/cơ thể), và có thêm hơn 300 SKU dự trữ cho các dòng sản phẩm mới trong tương lai, nhằm hỗ trợ mở rộng dòng sản phẩm và nắm bắt cơ hội thị trường.

Theo tài liệu của Frost & Sullivan, tính theo doanh thu bán lẻ năm 2025, 小阔科技 là tập đoàn đứng thứ ba trong thị trường sản phẩm chăm sóc răng miệng tại Trung Quốc, với thị phần 6,5%, đồng thời đạt doanh thu bán lẻ cao nhất trực tuyến trong số các tập đoàn sản phẩm chăm sóc răng miệng tại Trung Quốc vào năm 2025. Từ 2023 đến 2025, trong số năm tập đoàn sản phẩm chăm sóc răng miệng hàng đầu tại Trung Quốc, tốc độ tăng trưởng kép doanh thu bán lẻ của 小阔科技 cao nhất (73,3%), vượt trội đáng kể so với mức trung bình của ngành.

Về dữ liệu tài chính. Từ 2023 đến 2025, doanh thu của 小阔科技 lần lượt là 1.09B NDT, 2.5B NDT và 54M NDT, với CAGR là 51,0%. Trong đó, mức tăng doanh thu so với cùng kỳ năm 2025 đạt 82,5%.

Còn về khả năng sinh lời — Từ 2023 đến 2025, tỷ suất lợi nhuận gộp của 小阔科技 lần lượt là 72,1%, 69,8% và 71,9%; lợi nhuận ròng đã điều chỉnh lần lượt là 66M NDT, 0,66 tỷ NDT và 2.5Bỷ NDT; CAGR là 70,0%.

Tính đến nay, 小阔科技 đã nhận đầu tư từ các tổ chức nổi tiếng như Meihua Venture Capital, Yecao Venture Capital, Tập đoàn Century Jinyuan, Innovat Incubation, ByteDance, Quỹ Huaxing New Economy Fund, Thanh Lưu Capital, Yashang Capital, Jinding Capital, và Gushing Capital. Trước khi IPO, Meihua Venture Capital nắm giữ 8,83% cổ phần của 小阔科技, là nhà đầu tư tổ chức lớn nhất.

Một điểm cần lưu ý ở đây là, với tư cách là một doanh nghiệp có dòng tiền tương đối lành mạnh, sau tháng 9 năm 2021, 小阔科技 đã không huy động vốn trên thị trường sơ cấp nữa; khi đó, định giá là 1.87B NDT.

Trong bản cáo bạch, 小阔科技 cho biết khoản tiền ròng huy động được từ IPO sẽ chủ yếu được dùng để: hoàn thiện các kênh bán hàng trực tuyến và trực tiếp; tăng chiều sâu và phạm vi của hệ thống đại lý; tăng mức độ thâm nhập đến người tiêu dùng; tăng cường xây dựng thương hiệu và hoạt động marketing, củng cố nhận thức của người tiêu dùng về hình ảnh thương hiệu chuyên nghiệp, thời trang, chất lượng và niềm vui của mình, đồng thời tiếp cận nhiều người tiêu dùng hơn nữa; mở rộng các hạng mục liên quan trong chuỗi cung ứng trong và ngoài nước; tăng cường năng lực thiết kế và nghiên cứu phát triển sản phẩm để có thể tiếp tục dẫn dắt đổi mới sản phẩm của ngành và duy trì năng lực cạnh tranh; tăng cường số hóa hạ tầng cơ sở và năng lực AI; và dùng làm vốn lưu động cũng như cho các mục đích doanh nghiệp chung.

Từ nước súc miệng đến kem đánh răng, từ chăm sóc răng miệng đến chăm sóc cá nhân

Đã trở thành tập đoàn sản phẩm nhật dụng tổng hợp với năng lực đa ngành hàng

Xét theo lộ trình phát triển, “参半” nước súc miệng cầm tay của 小阔科技 từ khi ra mắt đến ngày 20 tháng 3 năm 2026, tổng sản lượng bán lũy kế đạt gần 300 triệu chiếc. Kể từ khi bước vào thị trường nước súc miệng, tính theo doanh thu bán lẻ năm 2025, 小阔科技 chiếm vị trí thứ hai tại thị trường nước súc miệng Trung Quốc.

Sau đó, 小阔科技 bắt đầu đẩy mạnh ngành hàng kem đánh răng từ năm 2022 và sao chép lộ trình thành công của dòng sản phẩm nước súc miệng. Theo tài liệu của Frost & Sullivan, “参半” kem đánh răng làm trắng vào năm 155Mại thị trường kem đánh răng làm trắng nội địa Trung Quốc đạt doanh thu bán lẻ trực tuyến cao nhất.

Về định giá sản phẩm, 小阔科技 tuân thủ triết lý “phổ cập vì dân sinh + nâng cấp chất lượng”; giá bán lẻ niêm yết đề xuất cho các sản phẩm kem đánh răng chủ lực của họ nằm trong khoảng từ 9,9 NDT đến 49,9 NDT. Mức giá này vừa duy trì tính thân thiện về giá đối với người tiêu dùng đại chúng, đồng thời cũng phục vụ nhóm khách hàng theo đuổi chất lượng cao cấp. Theo tài liệu của Frost & Sullivan, tính theo doanh thu bán lẻ năm 2025, 小阔科技 xếp hạng số 1 trong thị trường kem đánh răng chất lượng, với thị phần đạt 19,2%.

Năm 2025, 小阔科技 tiếp tục nhanh chóng mở rộng sang nhiều hạng mục sản phẩm nhật dụng rộng hơn — thương hiệu chăm sóc cá nhân 「小箭头」 được triển khai toàn diện từ tháng 9 năm 2025 đến ngày 20 tháng 3 năm 2026, tổng doanh thu bán lẻ đã vượt 40 triệu NDT, và điều này cũng đánh dấu việc thương hiệu đã phát triển thành tập đoàn sản phẩm nhật dụng tổng hợp có năng lực đa ngành hàng.

Theo tài liệu của Frost & Sullivan, doanh thu bán lẻ của thị trường sản phẩm chăm sóc răng miệng tại Trung Quốc năm 2025 là 300Mỷ NDT, dự kiến CAGR từ năm 2025 đến 2030 là 4,5%. Đồng thời, ngành sản phẩm chăm sóc răng miệng tại Trung Quốc có cơ hội tăng trưởng mang tính cấu trúc về mức độ tập trung thị trường. Tính theo doanh thu bán lẻ năm 2025, tổng thị phần của năm công ty hàng đầu trong thị trường chăm sóc răng miệng Trung Quốc vào khoảng 33%, thấp hơn đáng kể so với 65% của Mỹ và 50% của Hàn Quốc, qua đó tạo không gian hợp nhất dồi dào cho các bên tham gia thị trường.

Quy mô thị trường tổng thể các sản phẩm nhật dụng tại Trung Quốc dự kiến sẽ tăng từ 77.9B NDT năm 2025 lên 900B NDT vào năm 2030 với CAGR 7,1%. Trong các phân khúc, thị trường sản phẩm chăm sóc cá nhân dự kiến sẽ tăng từ 1.27T NDT năm 2025 lên 1.05T NDT vào năm 2030 với CAGR 7,3%, rõ ràng là một thị trường lớn hơn.

Xuất phát từ kênh trực tuyến, thúc đẩy chiến lược toàn kênh

Tỷ trọng doanh thu bán lẻ trực tuyến và ngoại tuyến đã đạt khoảng 50%:50%

Tất nhiên, giống như làn sóng các thương hiệu tiêu dùng mới, việc khởi đầu của 小阔科技 cũng bắt nguồn từ kênh trực tuyến; khi đó cũng là thời kỳ mà nội dung thương mại điện tử và thương mại điện tử theo kệ hàng bùng nổ nhất — nhờ sản phẩm đổi mới và vận hành tinh xảo trên các nền tảng thương mại điện tử, 小阔科技 nhanh chóng “bùng” trong đường đua sản phẩm chăm sóc răng miệng và đang dẫn đầu về doanh thu bán lẻ của kênh trực tuyến trong thị trường sản phẩm chăm sóc răng miệng tại Trung Quốc. Theo tài liệu của Frost & Sullivan, năm 2025 小阔科技 ghi nhận doanh thu bán lẻ trực tuyến cao nhất trong ngành sản phẩm chăm sóc răng miệng tại Trung Quốc, với CAGR giai đoạn 2023 đến 2025 là 38,7%.

Điều quan trọng hơn là, từ năm 2023, 小阔科技 bắt đầu đẩy mạnh chiến lược toàn kênh, mở rộng mạnh mẽ tại các kênh ngoại tuyến có tiềm năng tăng trưởng lớn. Năm 2025, tỷ trọng doanh thu bán lẻ trực tuyến và ngoại tuyến của 小阔科技 đạt khoảng 50%:50%, gần với tỷ lệ 40%:60% của ngành mà Frost & Sullivan đưa ra.

Theo tài liệu của Frost & Sullivan, tính theo doanh thu bán lẻ năm 2025, 小阔科技 xếp hạng thứ ba trong thị trường kem đánh răng ngoại tuyến tại Trung Quốc; CAGR giai đoạn 2023 đến 2025 là 231,7%, là công ty duy nhất trong nhóm năm công ty hàng đầu đạt CAGR ba chữ số, cao hơn đáng kể so với mức trung bình của ngành.

Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, doanh thu bán lẻ ngoại tuyến của 小阔科技 gần như phủ 100% các thành phố cấp địa khu ở Trung Quốc đại lục; đồng thời đi xuống khu vực nông thôn, thị trấn, làng xã, đưa sản phẩm vào hơn 110.000 điểm bán lẻ ngoại tuyến. Theo tài liệu của Frost & Sullivan, các tập đoàn sản phẩm chăm sóc răng miệng chủ đạo tại Trung Quốc có mạng lưới phủ khoảng 1,5 triệu điểm bán lẻ ngoại tuyến, cho thấy không gian tăng trưởng rộng lớn.

Ngoài ra, cần lưu ý rằng độ phù hợp sản phẩm của 小阔科技 với nhiều bối cảnh bán hàng ngoại tuyến cao, và không gian kênh là rộng. Ngoài các chuỗi siêu thị, cửa hàng tổng hợp mỹ phẩm, cửa hàng tiện lợi và cửa hàng bán lẻ độc lập, 小阔科技 cũng đã bước vào các nhà thuốc OTC và thực hiện một bước đi mang tính tiên phong trong việc triển khai các cửa hàng đồ ăn vặt dạng số lượng lớn. Tính đến ngày 20 tháng 3 năm 2026, sản phẩm của 小阔科技 đã vào hơn 30.000 cửa hàng đồ ăn vặt dạng số lượng lớn và nhà thuốc OTC.

Hơn nữa, năm 2025, số ngày luân chuyển hàng tồn kho của 小阔科技 là 61 ngày, chứng minh rằng trong quá trình mở rộng hoạt động và phân phối toàn kênh, 小阔科技 đã tối ưu thành công quản lý chuỗi cung ứng và cải thiện quy trình vận hành, hình thành hiệu suất vận hành vững chắc.