Từ công suất tính toán đến điện năng, mô hình mới của Trung Quốc về xuất khẩu điện xanh

Vào ngày 30 tháng 3, lĩnh vực điện năng lượng xanh đã có đợt điều chỉnh mạnh, khiến không ít nhà đầu tư nảy sinh nghi ngờ: vào lúc này liệu vẫn có thể tiếp tục phân bổ? Chúng tôi cho rằng đợt điều chỉnh hiện tại không phải là điểm kết thúc của xu hướng, vì luận điểm đầu tư cốt lõi của lĩnh vực điện năng lượng xanh vẫn chưa thay đổi.

Nâng cấp chiến lược an ninh năng lượng. Kể từ cuối tháng 2 năm 2026, các sự kiện rủi ro địa chính trị ở Trung Đông tiếp tục leo thang, vẫn chưa thấy tín hiệu giảm nhiệt rõ ràng. Eo biển Hormuz – “yết hầu” trong vận chuyển dầu khí toàn cầu – bị tắc nghẽn, rủi ro gián đoạn nguồn cung vẫn ở mức cao. Giá dầu Brent đã tăng vọt từ 70 USD/thùng lên hơn 100 USD, lập đỉnh mới từ sau năm 2022. Điều này có nghĩa là rủi ro địa chính trị đối với nguồn cung năng lượng vẫn chưa được giải tỏa, và giá dầu khí ở mức cao có thể trở thành trạng thái thường xuyên. Trong bối cảnh đó, tầm quan trọng của chiến lược an ninh năng lượng tăng lên.

Sự mong manh của năng lượng truyền thống thúc đẩy việc định giá lại giá trị điện năng lượng xanh. Eo biển Hormuz chiếm khoảng 20% lượng vận chuyển dầu thô mỗi ngày của thương mại dầu mỏ toàn cầu, và 20% giao dịch LNG cũng được trung chuyển qua đây. Đối với các quốc gia trên toàn thế giới, xung đột địa chính trị đã bộc lộ điểm yếu mang tính cấu trúc của nguồn cung năng lượng truyền thống. Trong bối cảnh đó, điện năng lượng xanh như quang điện, điện gió, điện thủy điện không còn chỉ giới hạn trong các vấn đề môi trường mà đã trở thành cấu thành cốt lõi của chiến lược an ninh năng lượng.

An ninh năng lượng trở thành mạch chính, và luận điểm đầu tư của phân khúc điện xanh cũng trở nên rõ ràng. Xét từ vị trí chiến lược, ngành điện của Trung Quốc – cả về sản lượng điện hay công suất lắp đặt – đều dẫn đầu vượt trội trên toàn cầu, có lợi thế rõ rệt về quy mô và hệ thống. Xét từ không gian thị trường, nhu cầu về năng lực tính toán AI bùng nổ mở ra dư địa gia tăng cho điện xanh. Xét từ góc độ giá trị, khi năng lực tính toán “đi ra nước ngoài” sẽ mang đến một lộ trình hoàn toàn mới để hiện thực hóa giá trị của điện. Xét từ góc độ định giá, các “đầu tàu” điện xanh của Trung Quốc hiện nay nhìn chung đang ở mức định giá 15–20 lần. Vì vậy, trong bối cảnh bất định của nguồn cung năng lượng truyền thống gia tăng, phân khúc điện xanh – vừa có “nhu cầu chiến lược mang tính bắt buộc + không gian thị trường + lợi thế định giá” – đang đứng ở điểm khởi đầu của quá trình định giá lại giá trị.

Trong chủ đề an ninh năng lượng, những ngành nào là thế mạnh của Trung Quốc? Ưu tiên tài sản điện: vừa đáp ứng quy mô dẫn đầu + hệ thống dẫn đầu

Ngành điện quang điện của Trung Quốc đã hình thành ưu thế về quy mô dẫn đầu toàn cầu. Tính đến cuối năm 2025, công suất lắp đặt phát điện quang điện toàn quốc đạt 2.3Bỷ kW, công suất lắp đặt điện gió đạt 640 triệu kW. Tổng công suất lắp đặt năng lượng tái tạo vượt 1.2Bỷ kW, chiếm khoảng 60% tổng công suất lắp đặt điện toàn quốc. Trung Quốc đã xây dựng hệ thống phát điện năng lượng sạch lớn nhất thế giới.

Trung Quốc sở hữu cơ sở hạ tầng lưới điện mang tính duy nhất trên toàn cầu. Khác với việc lưới điện của Mỹ bị chia cắt bởi nhiều công ty tư nhân và nhà khai thác theo khu vực, và việc xây mới đường dây truyền tải có chu kỳ dài tới 5–10 năm với những khó khăn mang tính cấu trúc, Trung Quốc sở hữu trung tâm điều độ lưới điện quốc gia thống nhất, có thể thực hiện tối ưu phân bổ nguồn lực điện trên các khu vực và các khung thời gian khác nhau. Lợi thế kép “phần cứng + hệ thống” khiến điện xanh của Trung Quốc có nền tảng để chuyển bước từ mở rộng quy mô sang tạo giá trị.

Không gian thị trường của điện xanh có đủ lớn không? Trong làn sóng năng lực tính toán AI, điện xanh trở thành nhu cầu mới mang tính bắt buộc, không gian thị trường đang nhanh chóng được mở rộng

Điểm tận cùng của năng lực tính toán là điện. Viện Thông tin và Truyền thông Trung Quốc (CAICT) dự báo theo nhiều kịch bản nhu cầu điện cho năng lực tính toán của Trung Quốc. Dựa trên quỹ đạo phát triển của công nghệ trí tuệ nhân tạo, họ xây dựng ba kịch bản phát triển khác biệt: cao, trung bình và thấp. Ở kịch bản cao, tăng trưởng bùng nổ của trí tuệ nhân tạo, đến năm 2030 điện tiêu thụ của các trung tâm năng lực tính toán của Trung Quốc có thể vượt 700B kWh, chiếm 5,3% tổng điện tiêu thụ của toàn xã hội. Trung tâm năng lực tính toán vừa là cơ sở hạ tầng cốt lõi cho AI, vừa là “khách hàng tiêu thụ điện” lớn. Vì vậy, điểm tận cùng của AI là năng lượng. Điều này có nghĩa là một “nền kinh tế năng lực tính toán” đang nhanh chóng mở rộng cần một nền tảng điện có quy mô tương đương để hỗ trợ.

Phía chính sách đã xác định rõ việc hỗ trợ phát triển điện xanh. Năm 2026, “điện–tính toán phối hợp” lần đầu tiên được đưa vào Báo cáo công tác của Chính phủ. Cơ quan Quản lý Dữ liệu Quốc gia nêu rõ yêu cầu rằng, tỷ lệ ứng dụng điện năng lượng xanh đối với các cơ sở hạ tầng năng lực tính toán mới xây tại các nút then chốt quốc gia phải đạt trên 80%. Sự hội tụ sâu giữa điện xanh và năng lực tính toán cũng được kỳ vọng sẽ mở ra các khám phá mô hình kinh doanh hoàn toàn mới cho các nhà vận hành điện xanh. Nhu cầu điện của các trung tâm dữ liệu trong nước tiếp tục được giải phóng ổn định, đang giúp các nhà vận hành điện xanh “chốt” không gian tiêu thụ dài hạn và vững chắc.

Trung Quốc sẽ đi ra toàn cầu về điện như thế nào? Điện–tính toán phối hợp, thông qua Token để xuất khẩu, hiện thực hóa thành công lợi thế về điện

Điện khó vận chuyển xuyên biên giới, nhưng năng lực tính toán thì có thể. Trong thời gian dài, dù năng lượng sạch của Trung Quốc có quy mô rất lớn, nhưng do bị giới hạn bởi ranh giới lưới điện vật lý nên khó có thể tham gia trực tiếp vào thương mại toàn cầu. Khi nhu cầu từ các mô hình AI bùng nổ, một lộ trình xuất khẩu mới đang dần hình thành—chuyển đổi điện xanh thành năng lực tính toán, rồi truyền qua biên giới theo hình thức Token thông qua mạng cáp quang, thực hiện “giá trị điện đi ra nước ngoài” nhưng “điện không ra khỏi biên giới”.

Xuất khẩu năng lực tính toán đang trở thành cực tăng trưởng mới. Theo dữ liệu của OpenRouter, vào tháng 2 năm 2026, mô hình của Trung Quốc lần đầu tiên vượt các mô hình của Mỹ về chỉ số cốt lõi là lượng gọi Token. Trong một năm qua (từ tháng 2 năm 2025 đến tháng 2 năm 2026), mức tăng tỷ trọng tiêu thụ Token của mô hình Trung Quốc đạt 421%. Các mô hình của Trung Quốc như MiniMax M2.5, DeepSeek V3.2… nằm trong nhóm dẫn đầu toàn cầu về lượng gọi. Lợi thế chi phí thấp khi xuất khẩu năng lực tính toán của Trung Quốc là rất lớn. Ví dụ, giá đầu vào cho 8B Token của MiniMax chỉ 0,3 USD, tức là chỉ bằng 1/20 so với mô hình cùng cấp ở nước ngoài.

Ở đằng sau “xuất khẩu năng lực tính toán” là sự gia tăng mạnh mẽ của giá trị điện. Ở các khu vực giàu năng lượng tái tạo như Quý Châu, Vân Nam, giá điện mua điện gió và điện mặt trời khoảng 0,3 nhân dân tệ/kWh. Việc tạo ra 1 triệu Token tiêu thụ khoảng 15–20 độ điện, và chi phí điện chỉ ở mức một con số nhân dân tệ. Trong khi đó, thị trường quốc tế định giá đầu ra Token tương tự khoảng 60–168 USD/8B Token, khiến giá trị xuất khẩu tăng theo bậc quy mô. Trong mô hình “điện–tính toán”, giá trị số được tạo ra nhờ 1 kWh điện có thể đạt từ vài lần đến vài chục lần so với mô hình truyền thống.

Khi tương tác AI tiến hóa từ “hỏi đáp đơn giản” sang “Agent tự chủ”, lượng Token tiêu thụ tăng theo cấp số nhân; sự mở rộng ở phía nhu cầu này đang mở ra không gian mới cho tiêu thụ điện.

Vì sao chọn Chỉ số điện năng lượng xanh CSI?—Định giá thấp, chất xúc tác theo chủ đề, bao phủ toàn diện

Định giá thấp, điện năng lượng xanh có thể hướng tới việc định giá lại giá trị

Các doanh nghiệp điện xanh hiện nay của Trung Quốc vẫn đang ở “vùng định giá thấp”, định giá nằm ở khoảng phân vị 50% trong 5 năm gần đây, đồng thời còn có cơ sở logic để tiếp tục nâng mặt bằng định giá. Trong “khuôn khổ mới điện–tính toán phối hợp”, các nhà vận hành điện xanh được hòa nhập sâu vào chuỗi công nghiệp AI. Hệ thống định giá của phân khúc điện xanh đang chuyển từ “tiện ích công cộng” sang “nền tảng số”.

Các nhà vận hành điện xanh: trực tiếp hưởng lợi từ chất xúc tác do nhu cầu năng lực tính toán tăng

Khi ba mạch chính an ninh năng lượng, năng lực tính toán AI và xuất khẩu giao thoa, giá trị của điện xanh đang tăng mạnh; các nhà vận hành điện xanh sẽ trực tiếp được hưởng lợi từ phần gia tăng nhu cầu năng lực tính toán. Nhu cầu năng lực tính toán giúp chốt không gian tăng trưởng dài hạn cho điện xanh, và xuất khẩu năng lực tính toán mở ra một lộ trình mới để hiện thực hóa giá trị cho điện.

Chỉ số bao phủ tài sản phát điện toàn diện hơn

Xét từ danh mục cổ phiếu cấu thành, Chỉ số điện năng lượng xanh CSI chủ yếu tập trung vào các lĩnh vực điện năng lượng xanh như thủy điện, điện gió, điện hạt nhân. Top 10 cổ phiếu cấu thành bao gồm các “đầu tàu” điện xanh như China Yangtze Power và China National Nuclear Power. Đồng thời, chỉ số cũng bao gồm các doanh nghiệp như China Power International Development, điển hình là doanh nghiệp chuyển đổi từ nhiệt điện.

Hiện trên thị trường, các chỉ số theo dõi điện năng lượng xanh chủ yếu gồm Chỉ số điện năng lượng xanh CSI và Chỉ số điện năng lượng xanh CS (Guo Zheng). So với các chỉ số có thể so sánh, điện năng lượng xanh CSI bao phủ chủ đề cốt lõi về điện đầy đủ hơn. Quỹ ETF điện năng lượng xanh của E Fund (562960, liên kết ngoài sàn A/C: 019058/019059) bám theo Chỉ số điện năng lượng xanh CSI. Chỉ cần một lần gói trọn các doanh nghiệp đầu tàu chuyển đổi điện gió–điện mặt trời–thủy điện–điện nhiệt, có thể xem như một công cụ chất lượng để nắm bắt beta cho quá trình chuyển đổi hệ thống điện mới.

Bảng: So sánh hai chỉ số điện xanh

Bảng: Top 10 cổ phiếu cấu thành của Chỉ số điện năng lượng xanh CSI

Nguồn dữ liệu: Wind, dữ liệu đến ngày 27 tháng 2 năm 2026.