Logic thị trường thay đổi! Lần đầu tiên kể từ chiến tranh Iran: cổ phiếu năng lượng Mỹ giảm, trái phiếu Mỹ vàng “ngắt kết nối” giá dầu

Mục tin nóng

            Chọn cổ phiếu
Trung tâm dữ liệu
Trung tâm báo giá
Dòng tiền vào/ra
Giao dịch mô phỏng
        

        Ứng dụng khách

Nguồn tin: Wall Street Insights

Giá dầu vượt mốc 100 lẽ ra phải đẩy kỳ vọng lạm phát đi lên, nhưng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ qua đêm lại đi xuống ngược chiều. Vàng từng lúc tăng mạnh, cổ phiếu năng lượng của Mỹ và nhóm cổ phiếu của toàn thị trường lại cùng giảm — JPMorgan cho rằng tín hiệu này chứng minh “lệnh giao dịch lạm phát đã chuyển sang giao dịch suy thoái”. Xác suất Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất trong năm 2026 giảm mạnh hơn 15 điểm phần trăm trong vòng một tuần, thị trường chuyển sang đặt cược lại vào các đợt giảm lãi suất ôn hòa trong năm.

Thị trường đang phát ra một tín hiệu hiếm gặp: hoạt động giao dịch lạm phát vốn thống trị Phố Wall trong nhiều tuần đang dần tan rã, giao dịch suy thoái lặng lẽ tiếp bước.

Chứng khoán Mỹ mở cửa cao rồi hạ dần qua đêm. Ba chỉ số chính tăng khi mở cửa nhưng đà tăng khó duy trì, nhóm công nghệ và chip là trở lực lớn nhất đối với S&P 500, còn nhóm năng lượng cũng giảm nhẹ. Đồng thời, hợp đồng tương lai dầu thô WTI đóng cửa tăng hơn 3%, vượt mốc 100 USD, nhưng lợi suất trái phiếu Mỹ lại đi xuống ngược chiều; vàng từng lúc bật tăng mạnh.

Tổ hợp diễn biến này cực kỳ hiếm — theo JPMorgan, đây là lần đầu tiên kể từ khi xung đột Iran bùng phát và cũng là lần thứ hai trong năm nay xuất hiện tình trạng cổ phiếu năng lượng và cổ phiếu toàn thị trường cùng giảm, trong khi trái phiếu và vàng lại cùng tăng.

JPMorgan diễn giải tín hiệu này là một thay đổi then chốt trong logic giao dịch của thị trường: “Có lẽ điều này chứng minh logic giao dịch của thị trường đã chuyển từ giao dịch lạm phát sang giao dịch suy thoái.” Trong lúc đó, thị trường tiền tệ đồng bộ điều chỉnh định giá. Xác suất Fed tăng lãi suất năm 2026 từ mức khoảng 35% vào thứ Sáu tuần trước giảm sốc xuống khoảng 20%, thị trường chuyển sang định giá lại kỳ vọng giảm lãi suất ôn hòa trong năm.

Giá dầu vượt 100, nhưng trái phiếu Mỹ và vàng lại mạnh lên theo hướng ngược

Hợp đồng tương lai dầu thô WTI tháng 5 qua đêm đóng cửa tăng 3,24 USD, lần đầu tiên kể từ tháng 7/2022 kết thúc phiên trên mốc tròn 100 USD. Theo logic thị trường của những tuần trước đó, giá dầu tăng vọt lẽ ra phải đẩy kỳ vọng lạm phát lên, từ đó kéo giá trái phiếu xuống và đẩy lợi suất đi lên.

Tuy nhiên, diễn biến hôm thứ Hai lại hoàn toàn ngược lại. Ở cuối phiên tại New York, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ chuẩn kỳ hạn 10 năm giảm 8,95 điểm cơ bản, duy trì xu hướng giảm suốt cả ngày; lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm 9,22 điểm cơ bản.

Vàng thì từng lúc tăng vọt mạnh, mức tăng có lúc lên tới 3,6%. Phát biểu của Chủ tịch Fed Jerome Powell trong ngày hôm đó mang thiên hướng ôn hòa hơn, càng củng cố kỳ vọng giảm lãi suất của thị trường. Ngay sau đó, thị trường tiền tệ điều chỉnh định giá, hạ xác suất Fed tăng lãi suất năm 2026 từ khoảng 35% hôm thứ Sáu tuần trước xuống khoảng 20%, rồi chuyển sang định giá lại kỳ vọng giảm lãi suất ôn hòa trong năm.

Diễn biến “tách rời dầu - trái phiếu” này đánh dấu việc thị trường bắt đầu chuyển từ lo ngại lạm phát ngắn hạn sang lo ngại suy thoái kinh tế trung hạn.

Kỳ vọng lạm phát âm thầm giảm, lo ngại về tăng trưởng nổi lên

Dù giá năng lượng tiếp tục tăng vọt, kỳ vọng lạm phát dài hạn lại hầu như không tăng đáng kể. Đo bằng hoán đổi lạm phát 5 năm, kỳ vọng lạm phát cho 5 năm tới của thị trường đã giảm khoảng 20 điểm cơ bản so với đỉnh vào tháng 1, quay về mức của thời kỳ biến động vào tháng 4 năm ngoái.

Nhà phân tích của Goldman Sachs Chris Hussey cho biết, điểm cốt lõi của thị trường trong tuần này vẫn là cuộc giằng co giữa tăng trưởng và lạm phát: ở phía lạm phát, giá dầu, khí đốt, nhôm và giá các sản phẩm phái sinh xoáy đi lên, đe dọa thâm nhập toàn cầu, đặc biệt là vào châu Á; ở phía tăng trưởng, sự bất định liên tục của tình hình Trung Đông cộng với cú sốc từ giá năng lượng khiến triển vọng nhu cầu lao động trở nên ảm đạm hơn. Nhận định của Goldman là trong nhiều kịch bản, lợi suất trái phiếu cuối cùng sẽ đi xuống, biến động của cổ phiếu dài hạn sẽ tăng lên. Khi đó, thị trường sẽ đối mặt với “nỗi hoảng sợ tăng trưởng kinh tế” chứ không phải “nỗi hoảng sợ lạm phát dai dẳng”.

Giám đốc chiến lược châu Âu của Santander Asset Management, Francisco Simón, cũng cho biết: dù lạm phát vẫn là một nỗi lo tiềm ẩn, thì các tác động tiêu cực tiềm năng đến tăng trưởng và niềm tin nên bắt đầu hình thành cơ chế đối trọng, qua đó hạn chế lợi suất không tăng thêm nữa. Ông cũng bổ sung rằng thị trường trái phiếu hiện là một trong những công cụ rõ ràng nhất để định giá các tác động vĩ mô khi có xung đột.

Kỳ vọng kích thích tài khóa đã được tính vào, Morgan Stanley chỉ ra logic định giá trái phiếu Mỹ

Matthew Hornbach, nhà chiến lược lãi suất hàng đầu của Morgan Stanley, cho rằng thị trường lãi suất Mỹ có thể ngày càng phản ánh nhiều hơn một giả định: sau khi “phá hủy nhu cầu” do năng lượng dẫn dắt, kích thích tài khóa sẽ theo sau. Nhận định này đồng nghĩa với việc việc thị trường trái phiếu đi lên không chỉ do tâm lý phòng thủ, mà là do thị trường bắt đầu chuẩn bị sẵn cho vòng ứng phó chính sách tiếp theo.

Torsten Slok, nhà kinh tế học trưởng của Apollo, thì chỉ ra rằng hiện tồn tại một mức phí bảo hiểm rõ ràng trong lãi suất kỳ hạn 10 năm: dưới kỳ vọng bình thường do thị trường Fed định hướng, lãi suất kỳ hạn 10 năm đáng ra phải ở quanh mức 3,9%, thay vì mức hiện tại 4,4%, nghĩa là tồn tại khoảng “phí bảo hiểm vượt mức” 55 điểm cơ bản. Nguồn của mức phí bảo hiểm này có thể bao gồm nỗi lo về tài khóa, thắt chặt định lượng, nhu cầu từ nước ngoài giảm, và sự nghi ngờ về tính độc lập của Fed. Slok cho biết: “Nhà đầu tư cần suy nghĩ nghiêm túc xem 55 điểm cơ bản đó rốt cuộc có ý nghĩa gì.”

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trách nhiệm

Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân, và cũng không xem xét các mục tiêu đầu tư đặc biệt, tình hình tài chính hoặc nhu cầu cụ thể của từng người dùng. Người dùng nên cân nhắc liệu bất kỳ ý kiến, quan điểm hay kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với tình trạng cụ thể của họ hay không. Theo đó mà đầu tư, mọi trách nhiệm thuộc về bạn.

 Mở tài khoản giao dịch tương lai trên nền tảng hợp tác lớn của Sina — an toàn, nhanh chóng và có đảm bảo

Thông tin dồi dào, phân tích chính xác — tất cả có tại ứng dụng Sina Finance

Người phụ trách: Chu Hế Nan