Cục Dự trữ Liên bang cứu thị trường vào đêm khuya, ứng viên Chủ tịch Logan ghi dấu ấn lớn, thị trường chứng khoán Mỹ hoàn toàn đảo chiều?

Bài phát biểu của Trump đã làm tan hy vọng của Phố Wall về việc đình chiến; ngay khi mở cửa, chỉ số Nasdaq đã giảm 2%. Vào đúng thời khắc then chốt, ứng viên Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang là Logan đã đứng ra lên tiếng cứu vãn thị trường—bài phát biểu có sức nặng đến mức bất ngờ. Thế mà chứng khoán Mỹ lại dùng trong vòng một giờ để thu hồi toàn bộ mức giảm, mức bật lên vượt 2%. Bước ngoặt ngoạn mục này thật sự có thể giúp chứng khoán Mỹ lật mặt hoàn toàn không? Biến chuyển vào đêm muộn của chứng khoán Mỹ rốt cuộc là sự khởi đầu của hy vọng, hay là khúc dạo đầu của cái bẫy?

Từ bờ vực sụp đổ đến cú bật ngoạn mục: Logan dựa vào điều gì để cứu vãn cục diện?

Sau khi chứng khoán Mỹ mở cửa ngày 2/4, các chỉ số lao dốc thẳng đứng; chỉ số Dow từng giảm hơn 300 điểm. S&P 500 và Nasdaq đều đồng loạt trượt theo, làn sóng bán tháo của Phố Wall ngày càng dữ dội. Ngay vào lúc ngàn cân treo sợi tóc này, bài phát biểu cứu vãn thị trường của Logan đúng như dự kiến đã xuất hiện, trở thành “cọng rơm cứu mạng” cho thị trường.

Với tư cách là ứng viên Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang và cũng là Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Dallas, ông trước hết ủng hộ quyết định trước đó của Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất không đổi, cho rằng động thái này vừa đúng đắn vừa mang tính định hướng. Ngay sau đó, ông còn đề cập rằng Cục Dự trữ Liên bang đã kết thúc việc thu hẹp bảng cân đối kế toán từ lâu; trong tương lai, cơ quan này sẽ mở rộng phạm vi sử dụng các công cụ cung ứng thanh khoản, thậm chí có thể tiếp tục giảm nhu cầu dự trữ của Mỹ.

Tín hiệu mà Logan gửi tới Phố Wall rất rõ ràng: không hạ lãi suất, nhưng phải làm “bơm tiền” một cách gián tiếp. Mở rộng bảng cân đối kế toán mà không thay đổi nền tảng lãi suất của đồng USD sẽ vừa có thể bơm đủ thanh khoản vào thị trường, giảm bớt áp lực căng thẳng về vốn, vừa có thể tránh rủi ro lạm phát bật lên có thể xảy ra khi hạ lãi suất.

Vào đúng thời điểm bài phát biểu của Logan được đưa ra, số liệu trợ cấp thất nghiệp hàng tuần của Mỹ cũng được công bố. Con số 202k người thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng của thị trường là 212k người, trực tiếp dập tắt mọi lo ngại bán tháo của Phố Wall.

Sau khi nhận được tín hiệu rằng có thể Mỹ sẽ tiếp tục nới lỏng tiền tệ và máy in tiền có thể được kích hoạt bất cứ lúc nào, chứng khoán Mỹ ngừng giảm và bật lên; chỉ trong chưa đầy một giờ, mức tăng của chỉ số Nasdaq đã vượt 2% và quay đầu hoàn toàn sang sắc xanh.

Có thể nói, Logan đã cứu chứng khoán Mỹ chỉ bằng một mình mình.

Bản chất của việc chứng khoán Mỹ giảm là nỗi lo giá dầu tăng, làm rối chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang; lo rằng sau khi giá dầu tăng, Cục Dự trữ Liên bang sẽ lập tức tăng lãi suất, rút thanh khoản khỏi thị trường tài chính.

Những phát biểu cứu vãn thị trường của Logan, chính là “đúng thuốc cho đúng bệnh”.

Cục Dự trữ Liên bang từ tháng 12/2025 đã kết thúc việc thu hẹp bảng cân đối kế toán. Quy mô bảng cân đối kế toán được duy trì ở khoảng 6,6 nghìn tỷ USD. Lúc này, việc mở rộng phạm vi sử dụng các công cụ cung ứng thanh khoản tương đương với việc “truyền máu” cho thị trường, trong khi không phá vỡ sự cân bằng lãi suất hiện có.

Cách làm này vừa tránh được rủi ro lạm phát bật lên có thể do hạ lãi suất gây ra, vừa nhanh chóng giảm áp lực thiếu hụt vốn của thị trường, đồng thời củng cố niềm tin của nhà đầu tư.

Lợi ích từ dữ liệu trợ cấp thất nghiệp hàng tuần càng “thêm một ngọn lửa” cho màn cứu vãn này. Con số 202k không chỉ thấp hơn dự báo mà còn giảm so với kỳ trước, cho thấy thị trường việc làm của Mỹ vẫn có nền tảng vững chắc, ít nhất là trong ngắn hạn sẽ không xuất hiện làn sóng thất nghiệp quy mô lớn.

Khi những lo ngại của Phố Wall được dập tắt hoàn toàn, dòng tiền vốn trước đó hoảng loạn bán tháo bắt đầu quay trở lại, và việc chứng khoán Mỹ bật lên cũng diễn ra một cách hợp lý. Tuy nhiên, nói đi thì cũng phải nói lại: một đợt bật lên dựa vào việc dùng chính sách để đỡ đần như vậy—thật sự có thể kéo dài không?

Bật lên chưa phải lật ngược: “mìn” kinh tế Mỹ mới chỉ vừa lộ ra

Nguy cơ đối với chứng khoán Mỹ vẫn chưa được giải trừ; xu hướng giảm của ba chỉ số chính cũng không thay đổi nhờ cú bật lại trong một giờ đó. Chỉ số Nasdaq vẫn vận hành dưới đường trung bình động 200 ngày.

Áp lực lạm phát do chiến tranh Mỹ-Iran vẫn chưa biến mất hoàn toàn; xu hướng giá dầu tăng vẫn chưa bị đảo ngược triệt để. Nếu xét dài hạn, miễn là giá dầu đứng vững trên 100 USD, thì Trump và Cục Dự trữ Liên bang sẽ còn phải làm nhiều việc hơn nữa.

Việc giá cả tăng khiến nền kinh tế Mỹ phải đối mặt với một giai đoạn điều chỉnh dài hơn.

Mặt khác, hoạt động cứu vãn của Cục Dự trữ Liên bang về bản chất là “chỗ này bù chỗ kia”: mở rộng thanh khoản dù có thể tạm thời giữ vững thị trường, nhưng cũng sẽ tiếp tục làm gia tăng áp lực lên bảng cân đối kế toán.

Đồng thời, liệu ngân sách tài chính của Mỹ có còn chịu đựng được trong môi trường lãi suất cao hay không cũng vẫn là một ẩn số.

Trong tương lai, khả năng cao Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục lộ trình mà Logan đã đề xuất: giữ nguyên lãi suất đồng thời ổn định thị trường bằng cách mở rộng thanh khoản. Tuy nhiên, điều này không thể giải quyết tận gốc các vấn đề sâu xa của nền kinh tế Mỹ—sự phân hóa trong việc làm, những mối lo ngại về lạm phát, và mức nợ cao. Những “mìn” này một khi phát nổ, chứng khoán Mỹ vẫn có thể tiếp tục giảm lần nữa.

Cuộc cứu vãn này, thay vì nói là “lật ngược tình thế”, thì đúng hơn là đã giành cho thị trường thêm thời gian để thở.

Bởi lẽ, không có bất kỳ cuộc cứu vãn nào có thể thực sự thay đổi được xu hướng nội tại của nền kinh tế, cũng như không có bất kỳ lần đầu cơ nào có thể kiếm lời bền vững mãi mãi. Bài phát biểu cứu vãn thị trường của Logan chắc chắn cho thấy năng lực của bà, nhưng những khó khăn của nền kinh tế Mỹ chưa bao giờ được giải quyết chỉ nhờ một bài phát biểu.

Tuyên bố của tác giả: quan điểm cá nhân, chỉ để tham khảo