Hua Zheng New Materials huy động 1,2 tỷ nhân dân tệ để phát hành thêm cổ phần nhằm phục vụ các dự án như bảng mạch đồng cao cấp, nhưng dự án huy động vốn trước đó đã không đạt được lợi ích dự kiến trong vòng ba năm

Hỏi AI · Vì sao dự án huy động vốn mới của Huazheng New Materials lại đầu tư cao hơn nhưng công suất lại thấp hơn?

Phóng viên: Chương Quang Nhật Biên tập: Ngô Vĩnh Cửu

Gần đây, Huazheng New Materials đã công bố phương án phân bổ tăng vốn. Công ty dự kiến huy động vốn không quá 1.2Bỷ nhân dân tệ, trong đó 4.37Bỷ nhân dân tệ dùng cho dự án tấm đồng bọc phủ đẳng cấp cao công suất 12 triệu tấm/năm. Trong thời gian gần đây, thị trường tấm đồng bọc phủ đã xuất hiện sự phục hồi mang tính cấu trúc. Tại A-share, giá cổ phiếu của các công ty niêm yết tấm đồng bọc phủ thể hiện sức mạnh. Huazheng New Materials cũng không ngoại lệ. Năm 2025, Huazheng New Materials chuyển từ lỗ sang lãi, doanh thu và lợi nhuận ròng đều đạt mức cao nhất trong lịch sử. Tuy nhiên, phóng viên của tờ China Business Daily (sau đây gọi là phóng viên China Business Daily) nhận thấy rằng lợi nhuận ròng của công ty chủ yếu đến từ các khoản thu nhập khác liên quan đến trợ cấp của chính phủ và các khoản thu nhập do thanh lý tài sản mang lại.

Các khoản thu nhập như trợ cấp của chính phủ là nguồn chính cho lợi nhuận năm ngoái

Huazheng New Materials chủ yếu kinh doanh việc thiết kế, nghiên cứu phát triển, sản xuất và bán các sản phẩm như tấm đồng bọc phủ và màng dán (keo dán), vật liệu composite và vật liệu màng. Sản phẩm được ứng dụng rộng rãi trong các lĩnh vực như truyền thông 5G, máy chủ, trung tâm dữ liệu, đóng gói bán dẫn, xe điện mới, đồ gia dụng thông minh, thiết bị y tế, giao thông đường sắt, logistics xanh, v.v.

Dẫn đầu ngành về thị phần tương đối cao. Báo cáo thường niên năm 2025 của Huazheng New Materials cho thấy, trong năm 2024, tỉ trọng CR1, CR3, CR5, CR10 của ngành tấm đồng bọc phủ lần lượt là 14%, 41%, 56%, 77%, tức mức độ tập trung cao. Trong khi đó, thị phần toàn cầu của Huazheng New Materials năm 2024 khoảng 2,8%, xếp thứ 11.

Trong năm 2025, dưới tác động của nhu cầu từ các lĩnh vực ứng dụng như AI và điện tử ô tô, ngành tấm đồng bọc phủ thể hiện xu hướng phục hồi mang tính cấu trúc. Trong bối cảnh phục hồi mang tính cấu trúc của ngành, năng lực sinh lời của Huazheng New Materials được cải thiện. Năm 2025, công ty đạt doanh thu hoạt động 4.37B nhân dân tệ, tăng 13,05%; đạt lợi nhuận ròng 277 triệu nhân dân tệ, tăng 384,01%, chuyển từ lỗ sang lãi. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản không thường xuyên (không bao gồm các khoản thu nhập không lặp lại) của Huazheng New Materials chỉ là 65,67 triệu nhân dân tệ, vẫn còn cách khá xa so với thành tích tốt nhất trong lịch sử.

So với các doanh nghiệp dẫn đầu ngành, năng lực sinh lời của Huazheng New Materials vẫn cần được nâng cao. Công ty dẫn đầu tấm đồng bọc phủ trên A-share là Shengyi Technology. Theo Tonghuashun, tính đến ba quý đầu năm 2025, biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận ròng của công ty lần lượt là 26,74% và 13,89%. Trong khi đó, cùng kỳ biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận ròng của Huazheng New Materials chỉ lần lượt là 12,78% và 2,07%.

Trên thực tế, phần lớn lợi nhuận của Huazheng New Materials năm 2025 đến từ các khoản thu nhập khác. Báo cáo thường niên năm 2025 của Huazheng New Materials cho thấy, tổng cộng khoảng 171 triệu nhân dân tệ, bao gồm trợ cấp của chính phủ liên quan đến tài sản và trợ cấp của chính phủ liên quan đến lợi ích, mà công ty nhận được trong năm 2025 là rất cao; so với năm 2024, con số này tăng hơn 90 triệu nhân dân tệ.

（Nguồn hình ảnh: Ảnh chụp từ báo cáo thường niên năm 2025 của Huazheng New Materials）

Ngoài ra, năm 2025, Huazheng New Materials cũng thu được khoảng 134 triệu nhân dân tệ lợi nhuận nhờ thanh lý tài sản. Phóng viên China Business Daily nhận thấy rằng lợi nhuận từ thanh lý tài sản và các khoản thu nhập khác của Huazheng New Materials chủ yếu diễn ra vào quý 4 năm 2025.

（Nguồn hình ảnh: Ảnh chụp từ báo cáo thường niên năm 2025 của Huazheng New Materials）

Dưới tác động của việc cải thiện kết quả kinh doanh, cùng với việc khái niệm PCB được hỗ trợ, trong năm 2026, giá cổ phiếu của Huazheng New Materials thể hiện rất mạnh, liên tục thiết lập các kỷ lục đỉnh mới. Vào ngày 3 tháng 3 năm 2026, trong phiên giao dịch, giá cổ phiếu của công ty cao nhất tăng lên 88,15 nhân dân tệ. Tính đến ngày 24 tháng 3 năm 2026, giá đóng cửa của Huazheng New Materials là 61,69 nhân dân tệ, vốn hóa khoảng 9.67B nhân dân tệ.

Dự án huy động vốn trước đó không đạt hiệu quả như kỳ vọng

Đêm ngày 23 tháng 3 năm 2026, Huazheng New Materials đã công bố dự án kế hoạch phát hành cổ phiếu A-share cho các đối tượng cụ thể năm 2026. Theo dự án, để đáp ứng nhu cầu của thời đại tính toán (AI) và nắm bắt cơ hội mang tính chiến lược của ngành, công ty dự kiến phát hành cổ phiếu cho các đối tượng cụ thể với tổng số tiền huy động không vượt quá 1.2Bỷ nhân dân tệ; sau khi trừ chi phí phát hành, số tiền huy động ròng dự kiến đầu tư vào các hạng mục sau: 1) dự án tấm đồng bọc phủ đẳng cấp cao công suất 12 triệu tấm/năm; 2) bổ sung vốn lưu động. Trong đó, hạng mục đầu tiên dự kiến sử dụng số tiền đầu tư huy động lên tới 9.67Bỷ nhân dân tệ.

（Nguồn hình ảnh: Ảnh chụp từ thông cáo của Huazheng New Materials）

Phóng viên China Business Daily lưu ý rằng hiệu quả của các dự án huy động vốn trước đây của Huazheng New Materials không đạt như kỳ vọng. Năm 2022, Huazheng New Materials đã huy động vốn ròng khoảng 562 triệu nhân dân tệ thông qua hình thức phát hành trái phiếu chuyển đổi, dùng cho hai dự án sau: 1) dự án căn cứ sản xuất Khu công nghiệp Phú Sơn tấm đồng bọc phủ đẳng cấp cao công suất 24 triệu tấm/năm; 2) bổ sung vốn lưu động. Trong đó, dự án đầu tiên thực tế đầu tư tổng số tiền huy động là 400 triệu nhân dân tệ.

（Nguồn hình ảnh: Ảnh chụp từ thông cáo của Huazheng New Materials）

Ngày dự kiến đưa vào sử dụng của dự án huy động vốn năm 2022 của Huazheng New Materials là tháng 4 năm 2023, nhưng trong vài năm gần đây, dự án này đều không đạt hiệu quả cam kết. Báo cáo giám định về tình hình sử dụng vốn huy động của lần phát hành trước do Huazheng New Materials công bố thể hiện rằng, “dự án căn cứ sản xuất Khu công nghiệp Phú Sơn tấm đồng bọc phủ đẳng cấp cao công suất 24 triệu tấm/năm” dự kiến lợi nhuận ròng sau thuế năm đạt công suất là 69,28 triệu nhân dân tệ; còn từ năm 2023 đến năm 2025, hiệu quả thực tế của dự án lần lượt là -17.49M nhân dân tệ, 20.26M nhân dân tệ và 54.81M nhân dân tệ.

（Nguồn hình ảnh: Ảnh chụp từ thông cáo của Huazheng New Materials）

Các hiệu quả thực tế của dự án huy động vốn năm 2022 của Huazheng New Materials đều thấp hơn hiệu quả cam kết chủ yếu do các nguyên nhân sau: thứ nhất, sau khi dự án đi vào vận hành, các yếu tố như kinh tế vĩ mô, môi trường thị trường, mức độ cạnh tranh trong ngành so với giai đoạn lập kế hoạch ban đầu đã thay đổi, dẫn đến lượng cầu sản phẩm, tỷ suất lợi nhuận gộp v.v. cũng thay đổi; thứ hai, công suất của dự án vẫn chưa vận hành ở mức đầy đủ do các yếu tố như chạy thử điều chỉnh dây chuyền sản xuất, lượng đơn hàng…, từ đó ảnh hưởng đến việc đạt hiệu quả dự án.

Cả dự án huy động vốn năm 2022 và dự án huy động vốn năm 2026 đều liên quan đến tấm đồng bọc phủ đẳng cấp cao, và công suất của dự án huy động vốn năm 2022 gấp 2 lần dự án huy động vốn năm 2026. Vậy vì sao tổng số tiền dự kiến đầu tư của dự án huy động vốn năm 2026 lại cao hơn rất xa so với dự án huy động vốn năm 2022? Trong thời gian gần đây, thị trường tấm đồng bọc phủ xuất hiện sự phục hồi mang tính cấu trúc; vào thời điểm này mà tiếp tục mở rộng công suất, khi dự án được xây dựng hoàn thành, môi trường cạnh tranh của ngành có thể có thay đổi lớn, đặc biệt là trong bối cảnh dự án huy động vốn năm 2022 thể hiện không tốt. Vậy công ty sẽ đảm bảo như thế nào để dự án huy động vốn năm 2026 đạt hiệu quả như kỳ vọng? Phóng viên China Business Daily đã gửi các câu hỏi nêu trên tới email của bộ phận chứng khoán của Huazheng New Materials, nhưng đến thời điểm phát hành bài viết vẫn chưa nhận được phản hồi.

China Business Daily