Sau Thu nhập, Cổ phiếu MongoDB có phải là Mua, Bán hay Định giá hợp lý?

MongoDB MDB đã công bố báo cáo thu nhập quý thứ tư của năm tài chính vào ngày 2 tháng 3. Dưới đây là nhận định của Morningstar về thu nhập của MongoDB và cổ phiếu._

Các chỉ số Morningstar quan trọng cho MongoDB

• Ước tính giá trị hợp lý

  : $303.00

• Xếp hạng Morningstar

  : ★★★

• Xếp hạng hào kinh tế Morningstar

  : Không có

• Xếp hạng Mức độ không chắc chắn Morningstar

  : Rất Cao

Những gì chúng tôi nghĩ về thu nhập Quý 4 năm tài chính của MongoDB

MongoDB đã kết thúc năm tài chính 2026 rất mạnh. Tăng trưởng doanh thu cả năm đạt 23% và biên lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh ở mức 19%, tăng thêm 360 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, dự báo năm tài chính 2027 yếu hơn dự kiến của công ty và những thay đổi lãnh đạo bất ngờ đã khiến cổ phiếu giảm 24% trong giao dịch sau giờ đóng cửa.

Vì sao điều này quan trọng: Khi các doanh nghiệp thể hiện sự quan tâm mạnh hơn đến hạ tầng dữ liệu để sẵn sàng cho AI, thời điểm tái cấu trúc go-to-market của MongoDB lại không thuận lợi. Các sản phẩm AI của công ty, như vector search, đang chịu áp lực để đảm nhận các luồng công việc dữ liệu then chốt trước khi khách hàng chuyển sang các lựa chọn thay thế.

• Việc luân chuyển lãnh đạo go-to-market của MongoDB chỉ diễn ra bốn tháng sau khi CEO mới nhậm chức. Chủ tịch phụ trách vận hành hiện trường và giám đốc doanh thu đều rời khỏi công ty, trong khi một chief customer officer mới gia nhập. Đội ngũ mới sẽ cần thời gian để thiết lập lại đà bán hàng của mình.
• Vector search và embeddings đều chứng kiến số lượng người dùng tăng gấp đôi trong năm qua, nhưng chúng tôi cho rằng các dịch vụ AI này phải có khả năng mở rộng nhanh hơn nữa, do MongoDB có mối liên hệ gần với quy trình retrieval augment generation, một quy trình quan trọng cung cấp ngữ cảnh cho các mô hình ngôn ngữ lớn.

Kết luận: Chúng tôi duy trì ước tính giá trị hợp lý 303 USD/cổ phiếu cho MongoDB không có hào. Cổ phiếu có vẻ đang bị định giá thấp sau đợt bán tháo ngay sau công bố kết quả. Chúng tôi lạc quan về các cơ hội tăng trưởng dẫn dắt bởi AI của MongoDB, với điều kiện công ty có thể tiếp cận được nhóm khách hàng rộng hơn đang muốn xây dựng một pipeline RAG.

• Khi việc mở rộng net revenue retention của MongoDB Atlas tăng liên tiếp trong ba quý lên 121%, chúng tôi cho rằng nhu cầu dài hạn của công ty vẫn mạnh. Chúng tôi tin rằng công ty có thể duy trì mức tăng trưởng doanh thu hằng năm trong khoảng mid-to-high-teens trong năm năm tới.

Sắp tới: Hướng dẫn tăng trưởng doanh thu năm tài chính 2027 của ban quản lý là 2,86-2.3Bỷ USD, thấp hơn gần 600 điểm cơ bản so với tăng trưởng của năm tài chính 2026. Ngoài ra, ban quản lý dự báo mức mở rộng biên lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh khiêm tốn thêm 80 điểm cơ bản, thấp hơn 280 điểm cơ bản so với năm tài chính 2026.

Ước tính giá trị hợp lý cho MongoDB

Với xếp hạng 3 sao, chúng tôi cho rằng cổ phiếu MongoDB được định giá khá hợp lý so với ước tính giá trị hợp lý dài hạn của chúng tôi là 303 USD/cổ phiếu, tương ứng với bội số doanh nghiệp/ doanh thu của năm tài chính 2027 là 8 lần. Chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ đạt tốc độ tăng trưởng kép hằng năm trong 5 năm là 17%.

MongoDB đã khẳng định vị thế như một giải pháp chủ đạo cho cơ sở dữ liệu định hướng tài liệu. Trong giai đoạn từ năm tài chính 2022 đến nửa đầu năm tài chính 2026, doanh thu định kỳ hằng năm trung bình của các khách hàng lớn chi tiêu trên 100.000 USD/năm đã tăng gấp đôi. Việc mở rộng khối lượng công việc từ các khách hàng hiện hữu là chìa khóa để duy trì tăng trưởng doanh thu hai chữ số của MongoDB đến hết năm tài chính 2035. Sự bùng nổ của các ứng dụng được thúc đẩy bởi AI sẽ mang lại động lực thuận lợi liên tục cho việc mở rộng của MongoDB.

Tìm hiểu thêm về ước tính giá trị hợp lý của MongoDB.

Xếp hạng Hào Kinh tế

Chúng tôi gán cho MongoDB xếp hạng không có hào vì hiện tại chúng tôi thấy việc áp dụng các cơ sở dữ liệu định hướng tài liệu cho các khối lượng công việc mang tính then chốt về sứ mệnh, nơi tồn tại chi phí chuyển đổi mạnh, là còn hạn chế. Thiết kế cấu trúc của MongoDB khiến nó trở thành một công cụ được tối ưu cho phát triển phần mềm linh hoạt; tuy nhiên, quá nhiều tính linh hoạt cũng có thể dẫn đến những rắc rối về bảo trì trong dài hạn. Vì vậy, khách hàng có xu hướng gắn bó với các cơ sở dữ liệu quan hệ như PostgreSQL để quản trị dữ liệu dễ hơn. Mặc dù tốc độ mở rộng doanh thu định kỳ hằng năm của MongoDB cao ở khoảng 120% và nó được xem rộng rãi là một trong những dẫn đầu trong nhóm cơ sở dữ liệu định hướng tài liệu, chúng tôi cần thêm bằng chứng rằng công ty có thể tiếp tục là một phần thiết yếu của ngăn xếp công nghệ doanh nghiệp trong dài hạn trước khi trao cho công ty một “hào”.

Tìm hiểu thêm về hào kinh tế của MongoDB.

Sức mạnh tài chính

Chúng tôi cho rằng MongoDB ổn định về mặt tài chính, nhờ vào chiến lược mua lại thận trọng. Tính đến cuối năm tài chính 2026, MongoDB có hơn 2.9Bỷ USD tiền mặt và các khoản tương đương, và số dư tiền mặt cùng các khoản tương đương đã tăng đều trong suốt năm năm qua. Thỏa thuận Voyage AI trị giá 220 triệu USD của MongoDB là thương vụ mua lại lớn duy nhất trong lịch sử công ty, đã tạo ra một phần thiện chí (goodwill) nhất định cho bảng cân đối kế toán. Dù vậy, thiện chí nên chỉ là một phần rất nhỏ trong tổng tài sản của MongoDB, và chúng tôi không xem việc suy giảm giá trị thiện chí là mối lo lớn đối với sức mạnh bảng cân đối của MongoDB.

MongoDB đã mua lại toàn bộ các trái phiếu chuyển đổi cấp cao của mình trong năm tài chính 2025, và công ty hiện không còn nợ. Chúng tôi ghi nhận rằng MongoDB có thành tích hạn chế trong việc tạo ra dòng tiền hoạt động dương, và triển vọng kém ấn tượng cho năm tài chính 2027 của ban quản lý tạo thêm một lớp không chắc chắn nữa cho quỹ đạo dòng tiền của MongoDB. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng lượng tiền mặt của MongoDB đang ở mức lành mạnh, và mức đòn bẩy của công ty nên vẫn rất thấp trong tương lai gần.

Tìm hiểu thêm về sức mạnh tài chính của MongoDB.

Rủi ro và Không chắc chắn

Chúng tôi gán cho MongoDB Xếp hạng Mức độ Không chắc chắn Rất Cao vì cạnh tranh thị trường gay gắt và sự không chắc chắn liên quan đến các khối lượng công việc mới phát sinh từ việc phát triển ứng dụng được thúc đẩy bởi AI. Tính đa dụng của MongoDB có nghĩa là công ty đang cạnh tranh với nhiều nhà cung cấp cơ sở dữ liệu cùng lúc. Danh sách bao gồm các cơ sở dữ liệu NoSQL thương mại từ bên thứ ba, các cơ sở dữ liệu NoSQL thương mại của các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn (hyperscalers), các cơ sở dữ liệu NoSQL mã nguồn mở và các cơ sở dữ liệu SQL có khả năng tương thích với định dạng tài liệu. Với số lượng lớn các bên tham gia trong lĩnh vực này và khả năng công nghệ trong tương lai sẽ thay đổi, có mức độ không chắc chắn cao về cách khách hàng nhìn nhận vai trò dài hạn của MongoDB trong các ngăn xếp công nghệ của họ.

Tìm hiểu thêm về rủi ro và không chắc chắn của MongoDB.

MDB Bulls Say

• Nhu cầu đối với các ứng dụng mới được thúc đẩy bởi AI sẽ tiếp tục là động lực cho sự tăng trưởng của MongoDB.
• MongoDB Atlas có thể duy trì một “đà chạy” tăng trưởng kéo dài vì quá trình chuyển đổi lên đám mây của các cơ sở dữ liệu OLTP vẫn đang ở giai đoạn ban đầu.
• Trải nghiệm người dùng thân thiện của MongoDB và máy chủ Community Server miễn phí sẽ tiếp tục mở rộng mức độ thâm nhập trong cộng đồng nhà phát triển và khuyến khích việc áp dụng các sản phẩm thương mại.

MDB Bears Say

• Sự trỗi dậy của các công nghệ cơ sở dữ liệu mới có thể làm giảm số lượng các trường hợp sử dụng được tối ưu cho cơ sở dữ liệu dựa trên tài liệu, từ đó giới hạn tiềm năng tăng trưởng dài hạn của MongoDB.
• MongoDB phải đối mặt với cạnh tranh lớn để giành lấy nhu cầu cho các ứng dụng mới do AI thúc đẩy từ các đường ống dữ liệu dựa trên SQL.
• Cạnh tranh có thể gia tăng thêm đối với MongoDB khi các hyperscalers và các nhà cung cấp cơ sở dữ liệu NoSQL khác đầu tư thêm nguồn lực vào phát triển sản phẩm.

Bài viết này được tổng hợp bởi Rachel Schlueter.