Trong thời gian thị trường chứng khoán Mỹ giảm mạnh tháng 3, các nhà nội bộ doanh nghiệp đã mua vào ngược xu hướng! Luận điểm bắt đầu thị trường gấu bị bác bỏ, cửa hồi phục có thể đã mở

Ứng dụng Zhì Tōng Tài Kinh APP theo thông tin từ giới nội bộ cho biết, dù thị trường chứng khoán Mỹ đã sụt giảm mạnh trong tháng 3, nhưng giới nội bộ công ty lại tăng cường mức độ mua vào.

Các nhà phân tích Mark Hulbert trích dẫn dữ liệu từ InsiderSentiment.com cho biết, tỷ lệ các công ty có giá trị mua ròng từ phía người nội bộ trong tháng 3 đã tăng lên khoảng 26%, cao hơn mức khoảng 20% của tháng 2. Chỉ báo này vì thế đã quay trở lại trên mức trung bình 10 năm khoảng 24%, cho thấy rằng mặc dù cổ phiếu Mỹ giảm mạnh, các lãnh đạo cấp cao và ban giám đốc nhìn chung đã trở nên “tăng lạc quan hơn một chút”.

Thời điểm này đặc biệt đáng chú ý. Tháng 3 không phải một đợt điều chỉnh thông thường. Trong bối cảnh giá dầu tăng vọt nhờ chiến tranh ở Trung Đông và sự bất định vĩ mô rộng hơn, các quỹ phòng hộ toàn cầu xuất hiện một trong những đợt sụt giảm theo tháng tồi tệ nhất trong nhiều năm, đồng thời thị trường cổ phiếu cũng trải qua đợt bán tháo đáng kể — chỉ số S&P 500 đã giảm hơn 5% trong tháng 3.

Do đó, tín hiệu mua vào của người nội bộ phần nào phản bác quan điểm rằng “việc thị trường đi xuống trong tháng 3 có thể chỉ là sự khởi đầu của một thị trường gấu sâu hơn”. Ngược lại, thông tin được phát đi từ cấp độ ban giám đốc còn điềm tĩnh hơn các tín hiệu từ diễn biến trên thị trường — sự chênh lệch này đáng để nhà đầu tư quan tâm, vì họ đang đánh giá liệu đợt giảm gần đây có phải là một cơ hội mua vào hay không.

Cần lưu ý rằng, gần đây nhiều người trong giới đã bày tỏ triển vọng lạc quan đối với thị trường chứng khoán Mỹ, đặc biệt là đối với nhóm cổ phiếu công nghệ đang kém hiệu quả do nỗi lo về trí tuệ nhân tạo (AI) và tình hình căng thẳng về nguồn gốc địa lý. Chiến lược gia kỳ cựu Ed Yardeni cho biết, sau khi cổ phiếu công nghệ Mỹ rơi khỏi các đỉnh lịch sử trong năm ngoái, chúng đã quay về mức hấp dẫn đối với những nhà đầu tư sẵn sàng đầu tư dài hạn. Sự không chắc chắn về tác động của AI lên mảng kinh doanh phần mềm, cùng với ảnh hưởng từ chiến tranh Trung Đông, đã khiến nhóm cổ phiếu công nghệ thông tin giảm 13% kể từ khi lập đỉnh lịch sử vào tháng 10 năm ngoái. Tuy nhiên, trong giai đoạn đó, các kỳ vọng lợi nhuận của ngành đã tăng nhanh hơn, khiến P/E đạt 20,6 lần, gần như tương đương với P/E 19,6 lần của chỉ số S&P 500. Trong một báo cáo gửi khách hàng vào Chủ nhật tuần trước, Yardeni viết: “Đối với nhà đầu tư có chân trời đầu tư dài hạn, đây là một điểm vào hấp dẫn”.

Yardeni không phải là người duy nhất cho rằng định giá của cổ phiếu công nghệ thông tin đã đạt mức hấp dẫn. Viện Nghiên cứu Đầu tư của Ngân hàng Wells Fargo đã điều chỉnh đánh giá của nhóm này từ “trung lập” sang “tích cực/overweight”, với lý do nhóm này hoạt động kém hơn chỉ số S&P 500 và việc áp dụng rộng rãi AI đang hỗ trợ triển vọng phát triển vững chắc của nhóm.

Nhóm Chiến lược Đầu tư Toàn cầu của Wells Fargo cho biết, mặc dù định giá, chi tiêu vốn (capital expenditure) và tác động mang tính đột phá do AI gây ra khiến nhà đầu tư lo ngại, nhưng nền tảng cơ bản của ngành công nghệ thông tin vẫn vững mạnh. Họ lấy ví dụ về mức tăng trưởng lợi nhuận hai con số trong quý IV năm ngoái. Các nhà chiến lược cũng chỉ ra rằng, kể từ khi chiến tranh ở Trung Đông bùng phát, hiệu suất của ngành công nghệ thông tin đã vượt trội so với chỉ số S&P 500, qua đó làm nổi bật đặc trưng tăng trưởng dài hạn và chất lượng của ngành. Các nhà chiến lược nhận định: “Việc sụt giảm dần trong vài tháng qua đã đưa định giá về mức hấp dẫn hơn, và chúng tôi cho rằng tâm lý bi quan xung quanh ngành đã hơi quá đà rồi”.

Ngoài ra, thị trường chứng khoán Mỹ có thể đón một đợt phục hồi mang tính giai đoạn. Thứ Ba, Castle Securities cho biết, dữ liệu của hãng cho thấy, các nhà đầu tư bán lẻ — vốn nổi tiếng với việc “mua vào lúc giá thấp” — tuần trước đã chuyển sang trạng thái bán ròng cổ phiếu và quyền chọn Mỹ trên nền tảng của họ, đây là một hiện tượng hiếm chỉ xuất hiện 18 lần kể từ tháng 1 năm 2020. Việc chuyển hướng này xảy ra sau khi thị trường chứng khoán liên tục biến động, và nguyên nhân chủ yếu đến từ giá dầu tăng vọt cũng như xung đột ở Trung Đông leo thang.

Scott Rubner, người đứng đầu mảng Chiến lược Cổ phiếu và Phái sinh của Castle Securities, cho biết hiện đã quan sát thấy các nhà đầu tư bán lẻ trên thị trường giao ngay và thị trường quyền chọn xuất hiện dấu hiệu “đầu hàng sớm”, và các nhà bán lẻ không còn là nguồn cung cầu mua đơn phương cho thị trường. Mặc dù sự thay đổi này đồng nghĩa với việc tâm lý ngắn hạn đang trở nên bi quan hơn, nhưng kinh nghiệm lịch sử cho thấy các giai đoạn tương tự thường đi kèm với hiệu suất thị trường tốt hơn trong giai đoạn tiếp theo. Dữ liệu cho thấy, trong vòng hai tháng sau khi các tín hiệu tương tự xuất hiện trước đây, chỉ số S&P 500 tăng giá trong khoảng 82% thời gian, với mức tăng trung bình khoảng 4,1%.

Về phía nhà đầu tư tổ chức, việc phân bổ mang tính phòng thủ cũng đang được tăng cường, nhưng quá trình điều chỉnh đã khởi động sớm hơn. Rubner cho biết, một phần các chiến lược mang tính hệ thống hiện nay vẫn đang ở dưới mức hợp lý tương ứng với biến động, và khi thị trường ổn định lại, có thể sẽ kéo theo các đợt mua vào gia tăng mới. Ngoài ra, dấu hiệu dòng tiền dài hạn bắt đầu quay trở lại cũng đã xuất hiện, đặc biệt trong lĩnh vực cổ phiếu công nghệ lớn; một số nhà đầu tư đang bắt đầu tái cơ cấu thông qua các chiến lược quyền chọn, cho thấy tâm lý “mua vào lúc giá thấp” đã có phần được phục hồi.

Xét từ góc độ tính mùa vụ, diễn biến lắc lư của thị trường chứng khoán Mỹ có thể cũng đang tiến gần đến phần cuối, và quy luật mùa vụ cũng đang đóng vai trò hỗ trợ. Dữ liệu cho thấy, tháng 4 từ trước đến nay là tháng thị trường chứng khoán Mỹ thể hiện mạnh — kể từ năm 1990, chỉ số S&P 500 trong tháng này trung bình tăng 1,5%, mức tăng chỉ kém tháng 11 (2,2%). Một số quan điểm thị trường cho rằng đà tăng theo mùa này liên quan đến hành vi của nhà đầu tư bán lẻ — sau thời hạn nộp thuế giữa tháng, họ thường lại đưa tiền vào thị trường chứng khoán. Khi tác động của dòng vốn liên quan đến thuế suy giảm, điểm chú ý của thị trường sẽ dần chuyển sang báo cáo tài chính quý 2 và các hoạt động IPO tiềm năng, điều này cũng có thể tạo thêm động lực hỗ trợ cho thị trường chứng khoán.