Công ty Cổ phần Shichang giảm nhẹ lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ trong năm đầu niêm yết

（Nguồn: Báo Kinh tế tham khảo）

Công ty TNHH Phụ tùng ô tô Thế Xương Bắc Kinh (viết tắt “Thế Xương Cổ phần”, 920022.BJ) mới đây đã công bố báo cáo kết quả kinh doanh của năm đầu niêm yết. Theo báo cáo thường niên, năm 2025, công ty đạt doanh thu hoạt động 6,67 tỷ nhân dân tệ, tăng 29,57%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết là 6887,23 triệu nhân dân tệ, giảm 0,53% so với cùng kỳ, thể hiện tình hình “doanh thu tăng nhưng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ giảm nhẹ”.

Phóng viên của Báo Kinh tế tham khảo lưu ý rằng, nhiều yếu tố như tỷ suất lợi nhuận gộp giảm, chi phí thời kỳ tăng và khoản lãi/lỗ phi thường tăng đã cùng gây áp lực lên lợi nhuận của Thế Xương Cổ phần. Đồng thời, tốc độ tăng lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản mục phi thường (lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản mục phi thường) thấp hơn tốc độ tăng doanh thu cũng khiến nhà đầu tư lo ngại về chất lượng lợi nhuận của công ty.

Doanh thu từ hoạt động kinh doanh chính tăng 28%

Thế Xương Cổ phần là doanh nghiệp công nghệ cao chuyên nghiên cứu, sản xuất và kinh doanh hệ thống nhiên liệu cho ô tô, đồng thời là doanh nghiệp “tiểu khổng lồ” trong lĩnh vực chuyên biệt đặc thù. Sản phẩm chính của công ty là bộ cụm thùng nhiên liệu nhựa áp suất thường và áp suất cao (bộ cụm thùng nhiên liệu nhựa), lần lượt được ứng dụng trên xe ô tô chạy xăng truyền thống và xe điện lai cắm sạc (bao gồm lai mở rộng) sử dụng động cơ hỗn hợp.

Xét theo từng sản phẩm, doanh thu hoạt động của Thế Xương Cổ phần chủ yếu đến từ bộ cụm thùng nhiên liệu nhựa. Năm 2025, công ty đạt doanh thu từ hoạt động kinh doanh chính 6,54 tỷ nhân dân tệ, tăng 28% so với cùng kỳ. Trong đó, doanh thu từ bộ cụm thùng nhiên liệu nhựa đạt 6,27 tỷ nhân dân tệ, tăng 25,87%; doanh thu phụ tùng đạt 1284,48 triệu nhân dân tệ, tăng 51,64% so với năm 2024; doanh thu khác đạt 1448,39 triệu nhân dân tệ, tăng 214,72% so với cùng kỳ.

Về cơ cấu sản phẩm, mức tăng doanh thu chủ yếu đến từ việc tăng doanh thu bán bộ cụm thùng nhiên liệu nhựa áp suất cao. Công ty giải thích rằng trong kỳ báo cáo, hoạt động thùng nhiên liệu nhựa áp suất thường nhìn chung giữ mức tương đối ổn định, doanh thu bán hàng tăng nhẹ; đồng thời trong kỳ báo cáo, một số dự án được chỉ định theo từng nhà sản xuất (định điểm) về thùng nhiên liệu nhựa áp suất cao bắt đầu bước vào giai đoạn cung cấp hàng loạt, khiến sản lượng bán thùng nhiên liệu nhựa áp suất cao tăng. Do đó, doanh thu bán bộ cụm thùng nhiên liệu nhựa áp suất cao tăng thêm 9086,58 triệu nhân dân tệ so với năm trước, tương ứng tăng 137,43%.

Đồng thời, Thế Xương Cổ phần cũng cho biết, nguyên nhân chính khiến doanh thu phụ tùng tăng là do sản lượng bộ cụm thùng nhiên liệu nhựa tăng lên; theo nhu cầu của khách hàng, sản lượng các phụ tùng liên quan cũng tăng. Doanh thu khác tăng mạnh chủ yếu là do doanh thu từ hợp đồng phát triển công nghệ được ghi nhận trong kỳ báo cáo và chi phí được kết chuyển tăng lên.

Về lợi nhuận, năm 2025, Thế Xương Cổ phần đạt lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết là 6887,23 triệu nhân dân tệ, giảm 0,53% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản mục phi thường thuộc về cổ đông công ty niêm yết là 6652,55 triệu nhân dân tệ, tăng 8,69% so với cùng kỳ.

Nhiều yếu tố gây áp lực lên lợi nhuận

Mặc dù năm 2025, Thế Xương Cổ phần đạt doanh thu hoạt động tăng gần 30%, nhưng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ lại giảm nhẹ theo năm. Đồng thời, lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản mục phi thường chỉ tăng 8,69% theo năm, thấp xa so với tốc độ tăng doanh thu. Xét từ biến động của từng hạng mục trên báo cáo lợi nhuận hợp nhất, các yếu tố như tỷ suất lợi nhuận gộp giảm, chi phí thời kỳ tăng, giảm trợ cấp của chính phủ và tăng lỗ do suy giảm giá trị (giảm giá trị) đã cùng bào mòn không gian lợi nhuận.

Thứ nhất, về tỷ suất lợi nhuận gộp: năm 2025, Thế Xương Cổ phần đạt tỷ suất lợi nhuận gộp 22,33%, giảm 3,15 điểm phần trăm so với mức 25,48% của năm 2024. Xét theo từng sản phẩm, trong các sản phẩm doanh thu hoạt động kinh doanh chính, bộ cụm thùng nhiên liệu nhựa, sản phẩm phụ tùng và sản phẩm khác lần lượt đạt tỷ suất lợi nhuận gộp 22,36%, 7,68%, 51,04%, tương ứng giảm 3,34 điểm phần trăm, tăng 5,55 điểm phần trăm và giảm 2,09 điểm phần trăm so với năm 2024.

Sự sụt giảm tỷ suất lợi nhuận gộp nhìn chung không thể tách rời tác động của việc chi phí hoạt động kinh doanh tăng. Năm 2025, chi phí hoạt động kinh doanh của Thế Xương Cổ phần là 5,18 tỷ nhân dân tệ, tăng 35,05%; chi phí của hoạt động kinh doanh chính là 5,06 tỷ nhân dân tệ, tăng 32,90%. Tốc độ tăng của cả hai đều cao hơn tốc độ tăng doanh thu hoạt động tương ứng. Công ty cho biết: đối với sản phẩm bộ cụm thùng nhiên liệu nhựa, trong bối cảnh doanh thu tăng, do ảnh hưởng của việc các khách hàng chính giảm giá theo năm và các khoản chiết khấu/hoàn trả khi bán hàng (sales rebates), mức tăng chi phí lớn hơn mức tăng doanh thu, khiến tỷ suất lợi nhuận gộp của bộ cụm thùng nhiên liệu nhựa giảm theo năm.

Việc chi phí thời kỳ tăng thêm cũng tiếp tục gây áp lực lên không gian lợi nhuận. Năm 2025, tổng chi phí bán hàng, chi phí quản lý và chi phí nghiên cứu phát triển của Thế Xương Cổ phần tăng khoảng 1212 triệu nhân dân tệ; trong đó ba khoản này lần lượt tăng khoảng 224 triệu nhân dân tệ, 443 triệu nhân dân tệ và 545 triệu nhân dân tệ so với cùng kỳ. Mặc dù chi phí tài chính giảm 135 triệu nhân dân tệ do chi phí lãi vay tương ứng giảm bởi việc giảm các khoản vay ngân hàng, nhưng tổng chi phí thời kỳ ròng tăng vẫn vượt 1000 triệu nhân dân tệ.

Việc giảm các khoản lãi/lỗ phi thường cũng ảnh hưởng đến lợi nhuận ròng của công ty. Năm 2025, các khoản thu nhập khác (other income) của Thế Xương Cổ phần đạt 478,38 triệu nhân dân tệ, giảm khoảng 556 triệu nhân dân tệ so với năm 2024, tương ứng giảm 53,76% so với cùng kỳ. Trong đó, trợ cấp của chính phủ liên quan đến khoản thu nhập này từ mức khoảng 534 triệu nhân dân tệ của cùng kỳ năm trước giảm xuống khoảng 14 triệu nhân dân tệ.

Ngoài ra, lỗ do suy giảm giá trị tín dụng (credit impairment loss) chuyển từ dương sang âm trở thành một yếu tố quan trọng gây áp lực lên lợi nhuận. Năm 2025, lỗ do suy giảm giá trị tín dụng của Thế Xương Cổ phần là 270,86 triệu nhân dân tệ, trong khi cùng kỳ năm trước là khoản thu 31,48 triệu nhân dân tệ. Xét về cơ cấu, biến động của chỉ tiêu này chủ yếu đến từ việc lỗ do nợ xấu từ các khoản phải thu tăng. Năm 2025, công ty trích lập khoảng 261 triệu nhân dân tệ cho khoản lỗ do nợ xấu các khoản phải thu; trong khi cùng kỳ năm trước là khoản hoàn nhập khoảng 114 triệu nhân dân tệ.

Lưu chuyển tiền thuần từ dòng tiền hoạt động kinh doanh giảm

Đáng chú ý, biến động của các khoản phải thu cũng ảnh hưởng đến lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Thế Xương Cổ phần. Năm 2025, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của công ty là -718,96 triệu nhân dân tệ, giảm 5593,77 triệu nhân dân tệ so với cùng kỳ năm trước, khiến chỉ tiêu từ dương chuyển sang âm theo năm.

Công ty giải thích rằng: khi quy mô mua hàng tăng, tiền chi để mua hàng hóa và tiếp nhận dịch vụ trong kỳ báo cáo tăng mạnh 6248,67 triệu nhân dân tệ so với cùng kỳ năm trước; đồng thời do số dư các khoản phải thu tăng, một phần doanh thu từ hoạt động vẫn chưa được thu hồi, khiến số tiền thu được từ việc bán hàng và cung cấp dịch vụ trong kỳ báo cáo tăng ít hơn.

Đồng thời, Thế Xương Cổ phần cho biết công ty hạch toán dòng tiền vào từ việc chiết khấu hối phiếu đã được chấp nhận (thương phiếu đã được chấp nhận) có mức xếp hạng tín dụng thấp vào khoản mục “tiền thu khác liên quan đến hoạt động tài trợ”. Nếu cộng thêm, giả sử dòng tiền vào phần này trong năm 2024 và năm 2025 lần lượt là 3555,11 triệu nhân dân tệ và 1984,83 triệu nhân dân tệ, sau đó cộng với lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh, thì lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh đã điều chỉnh của năm 2024 và 2025 lần lượt là 8429,92 triệu nhân dân tệ và 1265,87 triệu nhân dân tệ.

Giải thích của công ty về các khoản phải thu có thể phản ánh qua bảng cân đối kế toán. Tính đến cuối năm 2025, các khoản phải thu của công ty là 25576,56 triệu nhân dân tệ, tăng 33,81% so với cuối năm trước, chiếm tỷ trọng 34,07% trên tổng tài sản. Công ty cho biết điều này chủ yếu do doanh thu hoạt động tăng trong kỳ báo cáo và doanh thu bán hàng trong quý 4 chiếm tỷ trọng cao. Đồng thời, vòng quay các khoản phải thu năm 2025 của công ty là 2,77, tăng so với cả hai năm trước.

Đáng lưu ý là Thế Xương Cổ phần trong báo cáo tài chính thừa nhận rằng công ty đối mặt với rủi ro tập trung khách hàng ở mức cao. Năm 2025, tỷ lệ doanh thu bán hàng của năm khách hàng lớn nhất so với doanh thu hoạt động trong kỳ là 90,94%; trong đó, tỷ lệ doanh thu của hai khách hàng đứng đầu tính chung đạt khoảng 76,77%. Công ty cho biết: nếu trong tương lai các khách hàng chính gặp rủi ro lớn do thị trường tiêu dùng đầu cuối phát sinh vấn đề, có thể khiến doanh thu bán hàng của công ty giảm, từ đó ảnh hưởng bất lợi đến kết quả hoạt động kinh doanh của công ty.

Thông tin phong phú, diễn giải chính xác, tất cả tại ứng dụng SINA Finance APP