Công nghệ và nền kinh tế mới đóng vai trò chính, huy động vốn qua phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) tại Hồng Kông trong quý 1 đạt mức cao nhất trong gần năm năm

Tờ Thời báo Chứng khoán (证券时报) phóng viên Vương Quân

Trong quý 1, thị trường IPO cổ phiếu Hồng Kông ghi dấu ấn nổi bật với kết quả “huy động 110B đô la Hồng Kông”, con số này lập đỉnh mới theo quý kể từ quý 2 năm 2021. Dữ liệu của Wind cho thấy, tính đến ngày 31/3, thị trường cổ phiếu Hồng Kông có tổng cộng 40 doanh nghiệp hoàn tất IPO, tăng 150% so với cùng kỳ; tổng số vốn huy động gần 109.93B đô la Hồng Kông, tăng vọt 489% so với cùng kỳ. Những số liệu này cho thấy sức hấp dẫn và năng lực huy động vốn của thị trường cổ phiếu Hồng Kông.

Các công ty “A+H” trở thành lực lượng nòng cốt trong huy động vốn của quý 1. Trong 40 công ty mới niêm yết ở Hồng Kông, có 15 công ty là doanh nghiệp niêm yết đồng thời tại “A+H”. Trong nhóm 10 doanh nghiệp có quy mô huy động vốn đứng đầu, thậm chí có 7 doanh nghiệp đã niêm yết trên thị trường A. Tổng quy mô huy động vốn của 7 doanh nghiệp này còn vượt 73.35B đô la Hồng Kông, chiếm gần một nửa tổng số vốn huy động từ IPO của toàn bộ thị trường cổ phiếu Hồng Kông trong quý 1, qua đó làm nổi bật vị trí chiến lược của thị trường cổ phiếu Hồng Kông như một trung tâm quan trọng cho việc định vị vốn toàn cầu của doanh nghiệp trong nội địa.

Công nghệ và kinh tế mới dẫn dắt sân khấu

Động lực cốt lõi của thị trường IPO cổ phiếu Hồng Kông trong quý 1 đến từ việc hàng loạt doanh nghiệp lớn lên sàn. Công ty Mục Nguyên (牧原股份) và Đông Phương Đồ Uống (东鹏饮料), hai doanh nghiệp đầu tàu trong nước, lần lượt đăng ký lên sàn tại Hồng Kông; mỗi công ty huy động được đều vượt 4.99Bỷ đô la Hồng Kông, và tổng đóng góp vượt 1B đô la Hồng Kông. Ngoài ra, việc niêm yết của các công ty dẫn đầu trong lĩnh vực bán dẫn và AI như 澜起科技, 壁仞科技… tiếp tục đẩy quy mô huy động vốn lên cao. Theo dữ liệu, trong quý 1 năm nay, vốn huy động từ IPO của các công ty ở Hồng Kông đạt 2B đô la Hồng Kông, tăng thêm 5.34B đô la Hồng Kông so với 4.99B đô la Hồng Kông cùng kỳ năm 2025, tương ứng mức tăng 489%.

Xét theo cơ cấu ngành, thị trường IPO cổ phiếu Hồng Kông trong quý 1 thể hiện rõ “đặc trưng công nghệ”. Theo dữ liệu, các ngành như bán dẫn, thiết bị phần cứng, máy móc, dược sinh học, dịch vụ phần mềm, thiết bị và dịch vụ y tế có tổng cộng 26 công ty niêm yết, chiếm 65%; giá trị huy động vốn đạt 3.51B đô la Hồng Kông, chiếm 66,73%.

Trong đó, các doanh nghiệp ở các lĩnh vực như bán dẫn, dịch vụ phần mềm, robot… tập trung niêm yết. Bao gồm các công ty đầu ngành về mô hình AI như Trí phổ (智谱) và MINIMAX-W; công ty thiết kế bán dẫn Thiệu Di (兆易创新); công ty dẫn đầu cảm biến hình ảnh 豪威集团; công ty dẫn đầu chip giao diện DRAM/DRAM interface là 澜起科技; cùng nhiều công ty robot như 华沿机器人, 埃斯顿…

Hiệu suất mạnh mẽ của các doanh nghiệp công nghệ cũng phản ánh trên thị trường thứ cấp. Sau khi Trí phổ (智谱) niêm yết, giá cổ phiếu liên tục tăng. Trong phiên giao dịch ngày 1/4, có lúc giá chạm 938 đô la Hồng Kông/cổ phiếu, tăng hơn 7 lần so với giá phát hành; tổng giá trị vốn hóa có thời điểm vượt 2B đô la Hồng Kông. Sau khi MINIMAX-W niêm yết, giá cũng liên tục leo lên; mức giá cao nhất có lúc đạt 1330 đô la Hồng Kông/cổ phiếu, trở thành “cổ phiếu giá cao nhất” trên thị trường cổ phiếu Hồng Kông. Ngược lại rõ rệt, các doanh nghiệp tiêu dùng truyền thống và công nghiệp lại thể hiện kém, trong đó các công ty như 优乐赛共享, 红星冷链, 铜师傅… sau niêm yết hoạt động không tốt; thậm chí có một số doanh nghiệp ngay ngày giao dịch đầu tiên đã bị “phá giá” (giá thấp hơn giá phát hành).

Theo dữ liệu của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông (HKEX), tính đến ngày 31/3, vẫn có 430 công ty đang chờ niêm yết tại Hồng Kông; trong đó có 17 công ty đã được phê duyệt chờ lên sàn, còn 413 công ty đang trong quá trình xử lý. Theo dữ liệu LiveReport, tính đến ngày 31/3, có 7 công ty ở cổ phiếu Hồng Kông đã thông qua thẩm tra (聆讯) hoặc sẽ niêm yết trong thời gian sớm, lần lượt là 华勤技术（A+H）、思格新能源、群核科技、胜宏科技（A+H）、长光辰芯、和辉光电（A+H）、商米科技.

Thị trường IPO cổ phiếu Hồng Kông nhanh chóng ấm lại là kết quả của sự “đồng hưởng” giữa tối ưu cải cách cơ chế và thanh khoản nới lỏng. Huatai Securities cho biết, doanh nghiệp trong nội địa vẫn có nhu cầu huy động vốn; Hồng Kông tiến hành các cải cách mang tính nhắm mục tiêu, đồng thời việc tăng tốc niêm yết “A+H” và giảm chi phí thời gian/không chắc chắn khi doanh nghiệp sang Hồng Kông niêm yết thông qua tuyến riêng cho công ty công nghệ đã hạ các ngưỡng như vậy. Đồng thời, việc đồng USD yếu đi, lãi suất thấp và diễn biến của thị trường thứ cấp cũng khiến ý chí niêm yết của doanh nghiệp quay trở lại.

Tổng đầu tư của nhà đầu tư mỏ neo tăng hơn 7 lần

Một đặc điểm nổi bật của cổ phiếu Hồng Kông là khi IPO, các đợt phát hành tân binh thường sẽ mời nhà đầu tư mỏ neo (基石投资者) tham gia. Trong quý 1, trong số các tân binh niêm yết có 35 đợt đưa nhà đầu tư mỏ neo tham gia. Số lượng nhà đầu tư mỏ neo tham gia đăng ký tích lũy đạt 318, tăng gần 280 nhà so với cùng kỳ năm ngoái; tổng vốn đầu tư mỏ neo đạt 2Bỷ đô la Hồng Kông, tăng hơn 7 lần so với cùng kỳ năm ngoái.

Cụ thể, trong quý 1 có 73.35Bân binh được nhà đầu tư mỏ neo đăng ký với số tiền không dưới 200k đô la Hồng Kông; trong đó có 109.93Bân binh có quy mô mỏ neo trên 45.68Bỷ đô la Hồng Kông. Ba tân binh có quy mô đầu tư mỏ neo đứng đầu lần lượt là 牧原股份, 东鹏饮料 và 澜起科技, với lần lượt đăng ký 5.34Bỷ đô la Hồng Kông, 18.67Bỷ đô la Hồng Kông và 10k đô la Hồng Kông. Ngoài ra, quy mô đầu tư mỏ neo của 智谱, MINIMAX-W, 大族数控, 兆易创新, 豪威集团… đều không thấp hơn 52Bỷ đô la Hồng Kông. Trong số các nhà đầu tư mỏ neo, sự xuất hiện dày đặc của các tổ chức đầu ngành quốc tế và trong nước như Temasek, BlackRock, UBS, Morgan Stanley, Abu Dhabi Investment Authority, Tencent Holdings…

Nhiệt tình đăng ký của tân binh tăng cao

Trong bối cảnh tân binh lên sàn “nóng” bỏng, nhà đầu tư cũng thể hiện sự nhiệt tình cao đối với thị trường IPO cổ phiếu Hồng Kông.

Theo thống kê dữ liệu LiveReport, trong quý 1 có 110Bân binh đạt mức đăng ký trên 200k suất, bao gồm 壁仞科技, MINIMAX-W, 澜起科技, 海致科技集团, 鸣鸣很忙, 华沿机器人, 智谱, 广合科技; có 400Bân binh được đăng ký công khai với tỷ lệ vượt 5000 lần, lần lượt là BBSB INTL, 优乐赛共享, 海致科技集团, 华沿机器人. Trong đó, BBSB INTL do quy mô phát hành tương đối nhỏ nên tỷ lệ đăng ký hiệu lực khi chào bán công khai vượt trên 10k lần.

Cần lưu ý rằng tỷ lệ đăng ký cao không có nghĩa là tân binh sẽ không “phá giá”. Ví dụ, 优乐赛共享 trong giai đoạn chào bán nhận được sự săn đón dòng tiền, nhưng giá cổ phiếu ngày giao dịch đầu tiên lại giảm 43,64%.

Xác suất tân binh bị phá giá trên thị trường cổ phiếu Hồng Kông thời gian gần đây tăng lên, có thể liên quan đến môi trường thị trường. Giám đốc nghiên cứu đầu tư (投研) của Công ty Công nghệ Đám mây Sullivan Jiel (深圳)（沙利文捷利（深圳）云科技有限公司), ông/bà 袁梅, phân tích với phóng viên Tờ Thời báo Chứng khoán (证券时报) rằng, số lượng tân binh phá giá tăng chủ yếu vì xung đột địa chính trị gây ra khủng hoảng năng lượng, khiến tài sản rủi ro chịu áp lực; nhiều chỉ số chủ chốt của nhiều thị trường đều ghi nhận mức điều chỉnh rõ rệt. Đối với việc “đánh mới” (đăng ký mua đợt chào bán), hiệu suất của tân binh chịu tác động rõ ràng hơn bởi dòng tiền ngắn hạn và tâm lý thị trường. Còn biến động tăng/giảm của cổ phiếu trong dài hạn chủ yếu chịu ảnh hưởng bởi xu hướng ngành và sự thay đổi về kết quả hoạt động của công ty.

Theo quan điểm của Ông 温天纳, Tổng giám đốc điều hành (行政总裁) của 博大资本国际 tại Hồng Kông, một số định giá của tân binh phát hành có xu hướng bám theo “neo” ở thị trường A hoặc các đỉnh cao trước đó, trong khi nhà đầu tư ở Hồng Kông chú trọng hơn đến chiết khấu dòng tiền, lợi tức cổ tức và tính thanh khoản. Đồng thời, một phần doanh nghiệp khi định giá chưa tính đến đầy đủ sự khác biệt về mức độ ưa thích rủi ro giữa thị trường thứ cấp, dẫn đến việc điều chỉnh sau khi lên sàn. Các “đường đua” (赛道) nóng có thể thu hút dòng vốn; còn các cổ phiếu trong các lĩnh vực truyền thống hoặc chịu áp lực từ tình hình cơ bản lại dễ bị “nguội lạnh”.