Các doanh nghiệp thị trường chứng khoán Hồng Kông đang đổ xô khởi động kế hoạch niêm yết cổ phiếu A tại A-shares—những động lực nào đứng sau?

【Báo cáo tổng hợp của Cổng thông tin Tin tức Toàn cầu Finance】Gần đây, công ty niêm yết tại Hồng Kông AmBio Vaccine (艾美疫苗) đã công bố rằng dự kiến sẽ nộp đơn xin niêm yết tại sàn A-share ở Trung Quốc đại lục (A股) thông qua sàn giao dịch Bắc Kinh (北交所). Theo các quy định liên quan, cổ phần nội địa của họ cần phải niêm yết trước trên Thị trường Doanh nghiệp Mới (新三板).

Trên thực tế, trong khi có một lượng lớn doanh nghiệp A-share lên sàn tại Hồng Kông, ngày càng nhiều doanh nghiệp niêm yết tại Hồng Kông cũng đã khởi động bố cục “A+H” trên hai nền tảng vốn. Ngoài AmBio Vaccine, doanh nghiệp công nghệ AI tại Hồng Kông Fanpai Intelligence (范式智能) mới đây đã công bố đã được cơ quan quản lý chứng khoán Bắc Kinh (北京证监局) đưa vào hồ sơ tư vấn, dự kiến sẽ niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến (深交所). Công ty robot cộng tác Yujie Technology (越疆科技) trong tháng 3 đã công bố kế hoạch niêm yết tại bảng dành cho doanh nghiệp khởi nghiệp của Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến (创业板), huy động khoảng 1.2Bỷ nhân dân tệ để đầu tư vào các dự án cốt lõi như robot đa chân, robot hình người, v.v.; đầu năm nay, công ty cũng niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông (港交所) và được mệnh danh là “cổ phiếu mô hình ngôn ngữ lớn đầu tiên trên thế giới” Zhipu (智谱) cũng đang đồng thời thúc đẩy việc tư vấn niêm yết tại A-share.

Tài liệu hình ảnh Đông Phương (东方IC)

Ngoài việc IPO trực tiếp, tái cơ cấu sáp nhập và mua lại cũng trở thành một con đường quan trọng để tài sản niêm yết tại Hồng Kông “quay về A” (回A). Tháng 1 năm nay, China Hongqiao tại Hồng Kông (中国宏桥) đã thực hiện “quay về A” thành công bằng cách đưa tài sản nhôm cốt lõi vào công ty niêm yết A-share Hongchuang Holdings (宏创控股), đồng thời cung cấp một mẫu ví dụ có thể nhân rộng về “quay về A” theo “đường cong” (曲线回A) cho ngành.

Cần lưu ý rằng, vào tháng 6 năm ngoái, Ban Thường vụ Trung ương Đảng (中办) và Văn phòng Quốc vụ viện (国办) đã ban hành văn bản nêu rõ việc hỗ trợ các doanh nghiệp chứng khoán tại khu vực Vịnh lớn Quảng Đông–Hồng Kông–Ma Cao (粤港澳大湾区) niêm yết tại sàn Thâm Quyến (深交所) nếu đáp ứng điều kiện. Ngoài ra, tính bao dung của thị trường Khoa học và Công nghệ (科创板) và bảng Doanh nghiệp khởi nghiệp (创业板) cũng được nâng lên; các doanh nghiệp y sinh dược chưa có lãi và các doanh nghiệp “công nghệ cứng” (硬科技) đã mở thông “kênh quay về A”. Sự cộng hưởng giữa cải cách thể chế và ưu đãi chính sách, không nghi ngờ gì nữa, đã tạo thêm chỗ dựa chính sách vững chắc và không gian phát triển rộng rãi hơn cho các công ty niêm yết tại Hồng Kông “quay về A”.

Hơn nữa, theo nhận định của người trong ngành, việc làn sóng “quay về A” của các công ty niêm yết tại Hồng Kông lần này nổi lên còn có hai động lực quan trọng: một là tính thanh khoản và mức định giá của A-share hấp dẫn hơn, trong các lĩnh vực như công nghệ cứng và y sinh dược, phần bù theo định giá (premium) là rõ ràng, nhà đầu tư trong nước dễ nhận thức hơn, hiệu quả huy động vốn cũng tốt hơn; hai là “quay về A” giúp củng cố sự phối hợp của chuỗi công nghiệp nội địa, tạo điều kiện để doanh nghiệp kết nối với chuỗi cung ứng, thị trường và nguồn lực chính sách tại Trung Quốc đại lục, đồng thời nâng cao ảnh hưởng thương hiệu.

Trong đó, động lực trực quan nhất vẫn là chênh lệch định giá. Chênh lệch này thể hiện đặc biệt rõ ở các doanh nghiệp đã “quay về A”. Baio Sai Tu (百奥赛图), lên sàn Khoa học và Công nghệ vào tháng 12/2025, giá cổ phiếu A-share đã tăng hơn 2 lần so với giá phát hành, đồng thời chênh lệch premium so với H-share vượt quá 90%. Dữ liệu của Wind cho thấy, tính đến ngày 31/3, nhiều cổ phiếu “A+H” như Guolian Minsheng (国联民生), SMIC (中芯国际), China International Capital Corporation (中金公司) đều có tỷ lệ premium của cổ phiếu A-share so với H-share không dưới 100% (Nammu)