Một số vụ việc tiền điện tử trong quá khứ không mang lại lợi ích trực tiếp cho nhà đầu tư; Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC)

TLDR

• Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) cho biết một số vụ thực thi tiền mã hóa trong quá khứ đã không tạo ra lợi ích trực tiếp cho nhà đầu tư.
• Cơ quan này dẫn bảy vụ đăng ký liên quan đến tiền mã hóa và sáu vụ liên quan đến định nghĩa về bên kinh doanh (dealer).
• Paul Atkins cho biết SEC đã chấm dứt việc quản lý bằng cách thực thi (regulation by enforcement).
• SEC cho biết hiện họ đang ưu tiên hành vi gian lận, thao túng thị trường và lạm dụng niềm tin.
• Việc thực thi trong lĩnh vực tiền mã hóa vẫn tiếp tục, bao gồm các vụ kiện chống lại Unicoin và PGI Global.

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (US Securities and Exchange Commission) cho biết một số vụ thực thi tiền mã hóa trong quá khứ đã không mang lại lợi ích trực tiếp cho nhà đầu tư. Cơ quan này đưa ra nhận định đó trong kết quả thực thi năm tài khóa 2025 được công bố vào ngày 7 tháng 4 năm 2026. Thông cáo này đánh dấu một đợt rà soát rõ ràng về cách thức các vụ việc trước đó đã được xử lý.

SEC cho biết rằng kể từ năm tài khóa 2022, họ đã thực hiện 95 hành động liên quan đến các vi phạm về sổ sách và lưu trữ (book-and-record violations). Những vụ việc này dẫn đến 2.3Bỷ USD tiền phạt. Cơ quan này cho biết rằng, cùng với bảy vụ việc liên quan đến đăng ký của các công ty tiền mã hóa và sáu vụ liên quan đến “định nghĩa về dealer”, chúng cho thấy không có thiệt hại trực tiếp đối với nhà đầu tư và không tạo ra biện pháp bảo vệ nhà đầu tư.

Ủy ban cho biết những vấn đề đó phản ánh “thiên hướng về số lượng các vụ việc đưa ra hơn là các vấn đề bảo vệ nhà đầu tư”. Ủy ban cũng cho biết chúng cho thấy việc phân bổ nguồn lực sai và diễn giải sai các luật chứng khoán liên bang. Cụm từ này đánh dấu một trong những phát biểu rõ ràng nhất cho đến nay về sự thay đổi gần đây của cơ quan này.

Cuộc rà soát diễn ra dưới cương vị Chủ tịch SEC Paul Atkins, người nhậm chức vào tháng 4 năm 2025. Từ đó đến nay, SEC đã đi chệch khỏi cách tiếp cận gắn với cựu Chủ tịch Gary Gensler. Gensler thường bị một số bộ phận trong ngành tiền mã hóa chỉ trích vì cách quản lý thông qua thực thi.

Paul Atkins nói SEC đang tập trung vào thiệt hại đối với nhà đầu tư

Atkins cho biết ủy ban đã đổi hướng và hiện đang tập trung vào các dạng hành vi sai phạm gây ra nhiều thiệt hại nhất. Trong phần phát biểu chuẩn bị trước, ông nói, “Trong năm qua, Ủy ban đã chấm dứt việc quản lý bằng cách thực thi.” Ông cho biết cơ quan này hiện đặt trọng tâm vào các vụ việc mang lại sự bảo vệ nhà đầu tư có ý nghĩa và củng cố tính toàn vẹn của thị trường.

Ông cũng nói SEC đã chuyển hướng nguồn lực sang gian lận, thao túng thị trường và các hành vi lạm dụng niềm tin. Atkins cho thêm rằng cơ quan này đang rời xa các cách tiếp cận ưu tiên “số lượng và các khoản tiền phạt kỷ lục về mặt hồ sơ” hơn là bảo vệ nhà đầu tư thực sự. Những bình luận đó đã nêu khung lập trường thực thi mới của SEC một cách trực diện.

Cơ quan này cũng mô tả năm tài khóa 2025 là một giai đoạn chuyển tiếp. Họ cho biết bộ phận thực thi đã phải đối mặt với một “cơn vội vã chưa từng có” để đưa các vụ việc ra trước lễ nhậm chức của tổng thống. Họ cũng đề cập đến việc “theo đuổi tích cực các học thuyết pháp lý mới mẻ” dưới ủy ban trước đó.

Ủy viên SEC Mark Uyeda ủng hộ sự thay đổi về hướng đi. Ông nói ông ủng hộ việc rời xa việc sử dụng thực thi như một công cụ hoạch định chính sách. Ông cũng nói ủy ban sẽ tập trung nhiều hơn vào việc hoạch định chính sách minh bạch và tăng cường sự tham gia với các bên tham gia thị trường.

Tổng số vụ thực thi vẫn ở mức cao dù chiến lược đã thay đổi

Ngay cả với sự thay đổi đó, SEC vẫn báo cáo tổng số vụ thực thi lớn cho năm tài khóa 2025. Cơ quan này đã nộp 456 hành động thực thi trong năm. Con số này bao gồm 303 vụ hành động độc lập và 69 thủ tục hành chính theo sau (follow-on).

SEC cũng cho biết họ đã giành được các lệnh bồi thường tài chính (monetary relief) với tổng trị giá 1.3Bỷ USD. Số tiền đó bao gồm 1.4Bỷ USD tiền phạt dân sự và phần còn lại là tiền tịch thu (disgorgement) cùng lãi suất trước phán quyết (prejudgment interest). Cơ quan này sau đó ghi nhận rằng, sau khi loại trừ các khoản được coi là đã thỏa mãn (deemed satisfied) và các phán quyết liên quan đến Stanford, tổng số đã thấp hơn đáng kể.

Sau các điều chỉnh đó, SEC cho biết khoản bồi thường tài chính cho năm tài khóa 2025 đạt tổng 7.2Bỷ USD từ tiền tịch thu và lãi suất trước phán quyết, và 17.9Bỷ USD tiền phạt dân sự. Ủy ban cũng cho biết họ đã hoàn trả khoảng 262 triệu USD cho các nhà đầu tư bị thiệt hại. Họ đã trao khoảng 60 triệu USD cho 48 người tố giác trong năm.

Cơ quan này nói hiệu quả thực thi nên được đo bằng các vụ việc ngăn chặn thiệt hại cho nhà đầu tư. Họ cho biết kết quả cập nhật “khôi phục lại định nghĩa và cách đo lường hiệu quả của việc thực thi.” Thông cáo liên kết quan điểm đó với ý định ban đầu của Quốc hội và sứ mệnh cốt lõi của SEC.

Các vụ án tiền mã hóa vẫn tiếp tục ngay cả khi SEC thu hẹp trọng tâm

Việc SEC thay đổi giọng điệu không có nghĩa là việc thực thi đối với tiền mã hóa đã dừng lại. Cơ quan này cho biết bộ phận của họ vẫn cam kết phát hiện và đưa ra các vụ việc khi nhà đầu tư bị lừa dối thông qua các công nghệ mới. Cơ quan này cũng cho biết Đơn vị Cyber và Công nghệ Nổi bật (Cyber and Emerging Technologies Unit) đã được thành lập vào tháng 2 năm 2025 để hỗ trợ nỗ lực đó.

Trong năm tài khóa 2025, SEC đã buộc tội Unicoin và bốn giám đốc điều hành hiện tại hoặc trước đây. Cơ quan này cáo buộc họ đã đưa ra các tuyên bố sai sự thật và gây hiểu lầm trong các đợt chào bán gắn với token của Unicoin và cổ phiếu của công ty. Unicoin sau đó cáo buộc SEC đã bóp méo các tuyên bố quản lý của chính mình.

SEC cũng buộc tội nhà sáng lập PGI Global Ramil Palafox liên quan đến một âm mưu lừa đảo tài sản tiền mã hóa và ngoại hối trị giá bị cáo buộc là 198 triệu USD. Theo cơ quan này, vụ việc liên quan đến các gói thành viên và các tuyên bố sai về lợi nhuận được bảo đảm. Một vụ án hình sự song song đã kết thúc với việc Palafox nhận án tù 20 năm vào tháng 2.

Tuyên bố mới nhất của SEC cho thấy một cách tiếp cận hẹp hơn nhưng vẫn đang hoạt động đối với việc thực thi tiền mã hóa. Cơ quan này cho biết họ sẽ ít tập trung vào số lượng và nhiều hơn vào các hành động gắn với gian lận và thiệt hại trực tiếp đối với nhà đầu tư. Điều đó khiến các công ty tiền mã hóa phải đối mặt với một giọng điệu quản lý khác, nhưng không phải là chấm dứt việc thực thi.