Giá cổ phiếu vượt qua Cambrian, tại sao Yuanjie Technology lại mới gia nhập "CLB nghìn nhân dân tệ"

Hỏi AI · Kế hoạch mở rộng công suất có thể theo kịp kỳ vọng giá cổ phiếu nghìn nhân dân tệ?

Báo 21st Century Business Herald phóng viên đưa tin lúc rạng sáng

Ngày 25 tháng 3, cổ phiếu nghìn nhân dân tệ đầu tiên trong năm thuộc về Yuancore Technology (Nguyên Dịch Kỹ).

Theo báo cáo tài chính năm 2025 của công ty, trong năm qua, công ty đạt doanh thu hoạt động 601 triệu nhân dân tệ, tăng 138,50% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết đạt 191 triệu nhân dân tệ, so với khoản lỗ 6,13 triệu nhân dân tệ của năm trước đã có sự đảo chiều mạnh mẽ.

Phía sau số liệu đó là một sự thay đổi mang tính chiến lược trong cơ cấu sản phẩm: dưới tác động của nhu cầu điện toán AI về năng lực tính toán, tỷ trọng doanh thu mảng trung tâm dữ liệu đã tăng đáng kể, kéo theo cơ cấu tổng thể doanh thu của sản phẩm có sự điều chỉnh lớn. Đà tăng bùng nổ này đã chính xác chạm vào giai đoạn “hưởng lợi” khi trung tâm dữ liệu toàn cầu chuyển từ kiến trúc truyền thống sang các cụm tính toán tốc độ cao.

Thị trường thứ cấp đã dành một “phản hồi” cực kỳ quyết liệt. Tính từ đáy 87,7 nhân dân tệ của cổ phiếu vào ngày 9 tháng 4 năm 2025, đến ngày 20 tháng 3 năm 2026, giá cổ phiếu vượt lên trước công ty Cambricon, trở thành cổ phiếu nghìn nhân dân tệ thứ 8 trên A-shares và là cổ phiếu nghìn nhân dân tệ đầu tiên trong năm.

Trong thời gian đó, mức tăng giá cổ phiếu vượt 1000%. Chỉ trong chưa đầy một năm, Yuancore Technology đã hoàn tất bước nhảy định giá từ mức “trăm” lên “nghìn”.

Cần lưu ý rằng, hơn một năm trước đó, công ty từng vướng tranh cãi khi giá cổ phiếu từng bị cắt đôi và hiệu quả kinh doanh bị “đổi mặt”. Làn sóng năng lực tính toán AI làm bùng nổ nhu cầu về chip quang, trở thành lực đẩy quan trọng giúp Yuancore Technology thoát lỗ và có lãi.

Trong báo cáo tài chính năm 2025, Yuancore Technology cho biết sẽ thông qua việc triển khai dự án giai đoạn hai “căn cứ nghiên cứu phát triển, sản xuất chất bán dẫn chip và linh kiện truyền thông quang điện”, tăng cường mua sắm các thiết bị cốt lõi, từng bước mở rộng công suất, nâng cao công suất sản xuất chip laser hiệu suất cao.

Trong thời đại “lợi ích” khi năng lực tính toán AI tăng vọt, báo cáo thường niên năm 2025 của Yuancore Technology đã cho ra một “bảng thành tích” mang ý nghĩa bước ngoặt cực kỳ rõ rệt. Trong kỳ báo cáo, công ty đã thành công thoát lỗ, đạt đồng thời tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận ròng.

Ở đằng sau những biến động mạnh mẽ đó là câu chuyện “đập đi xây lại” cơ cấu doanh thu của công ty.

Trước năm 2024, động cơ tăng trưởng của Yuancore Technology chủ yếu dựa vào thị trường viễn thông, nhưng trong bối cảnh đầu tư thiết bị viễn thông toàn cầu chậm lại, mảng kinh doanh truyền thống này từng lúc lại bao phủ một làn “lạnh” rõ rệt.

Năm 2025, doanh thu từ thị trường viễn thông chỉ là 206 triệu nhân dân tệ, tăng nhẹ 2,06%. Tuy nhiên, mảng trung tâm dữ liệu vốn trước đó tỷ trọng còn nhỏ lại trong vòng một năm đã diễn ra “đại tượng nhảy múa”, đạt doanh thu 393 triệu nhân dân tệ, tăng 719,06% so với cùng kỳ — một con số gây sốc.

Sự “dịch chuyển” bùng nổ như vậy đã trực tiếp khiến mảng trung tâm dữ liệu thay thế mảng kinh doanh viễn thông, trở thành “đường trục” chính dẫn dắt kết quả kinh doanh của công ty.

Việc biên lợi nhuận nhảy vọt cho thấy sự thay đổi tích cực trong quyền lên tiếng của công ty trong chuỗi công nghiệp. Năm 2025, tổng biên lợi nhuận gộp của Yuancore Technology tăng lên 58,11%. Hiệu suất biên lợi nhuận cao này đến từ việc công ty “giành vị trí” thành công đối với sản phẩm cốt lõi — chip laser CW công suất lớn (continuous wave, sóng liên tục) dùng cho giải pháp silicon photonics.

Là linh kiện cốt lõi cho các công nghệ module quang tốc độ cao 800G, 1,6T và thậm chí là công nghệ CPO (quang học đóng gói chung), chip này là then chốt để giải quyết “nút thắt” truyền tải số lượng lớn ở trung tâm dữ liệu. Khi các mô hình AI được lặp/tiến hoá và triển khai quy mô lớn, nhu cầu về năng lực tính toán tăng theo cấp số mũ; việc các nhà cung cấp dịch vụ đám mây (CSP) trong và ngoài nước đầu tư mạnh vào cơ sở hạ tầng AI đã trực tiếp kéo theo lượng mở rộng của chip quang cao cấp.

Trong báo cáo thường niên, Yuancore Technology nêu rõ rằng module quang 1,6T đã đạt xuất hàng theo lô vào năm 2025 và đến năm 2026 sẽ bước vào giai đoạn bùng nổ thương mại. Tiêu hao điện thấp, kích thước nhỏ và tích hợp hoá đã trở thành “mạch chính” của ngành, còn việc nhu cầu kết nối quang tăng vọt đã dẫn tới tình trạng thiếu hụt rõ rệt về công suất sản xuất chip quang trong ngắn hạn hiện nay.

Để đảm bảo an toàn chuỗi cung ứng trong “cửa sổ” thị trường, Yuancore Technology đang bắt đầu một canh bạc về công suất sản xuất chưa từng có.

Tháng 2 năm 2026, công ty công bố kế hoạch đầu tư 1,251 tỷ nhân dân tệ để xây dựng dự án giai đoạn hai “căn cứ nghiên cứu phát triển và sản xuất chất bán dẫn truyền thông quang điện”, nhằm xây dựng mới dây chuyền sản xuất chip quang và các nhà máy hỗ trợ, với chu kỳ xây dựng dự định là 18 tháng.

Trong khi đó, hạn mức đầu tư của dự án trọng điểm “Dự án công nghiệp hoá chip quang 50G” đã bị đẩy lên nhiều lần. Ban đầu dự toán của dự án chỉ là 129 triệu nhân dân tệ, nhưng sau khi được điều chỉnh tăng lên 487 triệu nhân dân tệ vào tháng 3 năm 2025, gần đây tổng mức đầu tư tiếp tục được bổ sung lên 757 triệu nhân dân tệ.

Cần lưu ý rằng, Yuancore Technology cũng cho biết sẽ tiếp tục hoàn thiện bố cục công suất toàn cầu, đồng thời thúc đẩy có trật tự việc xây nhà máy ở nước ngoài.

Trong một thời gian ngắn, dự toán dự án từ mức “hàng trăm triệu” đã bùng lên “hàng tỷ”, lên tới “hàng bảy trăm triệu”; nguồn vốn tăng thêm chủ yếu chảy vào mua sắm thiết bị và công trình xây dựng; từ mở rộng công suất trong nước sang bố cục công suất toàn cầu, điều đó thể hiện rõ sự cấp bách của công ty đối với việc mở rộng công suất.

Hiện tại, Yuancore Technology đang triển khai song song cả vốn huy động vượt mức và vốn tự có để tăng tốc lấp đầy “khoảng cách” giữa cung và cầu. Trong bối cảnh kỳ vọng cao được chống đỡ bởi giá cổ phiếu nghìn nhân dân tệ, “tốc độ sinh tử” khi mở rộng công suất và tốc độ giao hàng sẽ là biến số lớn nhất để hiện thực hóa kết quả kinh doanh năm 2026.

Xem lại diễn biến trên thị trường thứ cấp, có thể thấy logic dòng vốn ban đầu chuyển từ “đầu cơ theo kỳ vọng” sang “phần bù niềm tin” ở giai đoạn sau.

Trong nửa đầu năm 2025, giá cổ phiếu Yuancore Technology còn dao động quanh mốc hàng trăm nhân dân tệ. Tháng 1 của năm đó, đỉnh giá cổ phiếu là 162,88 nhân dân tệ, tương ứng vốn hóa 13,684 tỷ nhân dân tệ. Sau đó, giá cổ phiếu trong giai đoạn 2-4 tháng dao động trong khoảng 130-160 nhân dân tệ; trong đó vào tháng 4 đã chạm mức thấp nhất trong năm là 87,7 nhân dân tệ.

Sau đó, Yuancore Technology bước vào kênh đi lên theo hướng dao động: từ tháng 7 đến tháng 12, mỗi tháng đỉnh giá đều tiếp tục tăng theo mức tăng hàng trăm nhân dân tệ, đi lên trong dao động; đến tháng 3 năm 2026 thì vượt mốc nghìn nhân dân tệ.

Trong thời khắc giá cổ phiếu ở vùng cao, Yuancore Technology không hề dừng tham vọng mở rộng chiến lược.

Vài ngày trước, Yuancore Technology lại phát hành thông báo cho biết công ty dự định phát hành ra nước ngoài cổ phiếu niêm yết ở nước ngoài (H-share, H股).

Yuancore Technology nêu rõ: “Trong thời hạn hiệu lực của nghị quyết đại hội cổ đông (tức là kể từ ngày nghị quyết được đại hội cổ đông của công ty thông qua đến 24 tháng), công ty sẽ lựa chọn thời điểm và cửa sổ phát hành phù hợp để hoàn tất việc niêm yết cổ phiếu H lần này.”

Cần lưu ý rằng, dù nhiệt độ ở thị trường vốn trong nước vô cùng sôi động, nhưng tỷ trọng doanh thu ở nước ngoài giai đoạn 2024-2025 của công ty lại cực thấp, thể hiện rõ sự “đảo ngược nhiệt” (nhiệt độ kỳ vọng cao nhưng doanh thu thực tế ở nước ngoài thấp).

Vì vậy, với Yuancore Technology, việc lên sàn ở Hồng Kông có lẽ không chỉ đơn thuần là hành vi huy động vốn, mà là biện pháp tự cứu chiến lược để hoàn thiện mảnh ghép “ra nước ngoài”.

Một mặt, tận dụng định giá cao ở A-shares để chống đỡ việc xây dựng quy mô lớn công suất trong nước; đồng thời thông qua nền tảng H-share kết nối với vốn quốc tế, tránh rủi ro thanh khoản trong một ranh giới duy nhất. Mặt khác, cung cấp kênh tài trợ xuyên biên linh hoạt cho các cơ sở sản xuất ở nước ngoài mà công ty đang bố trí.

Quan trọng hơn nữa, hiện tại thị trường trung tâm dữ liệu của công ty vẫn chủ yếu do các nhà cung cấp nước ngoài dẫn dắt.

Yuancore Technology cho biết, dựa trên nhiều năm tích lũy nghiên cứu phát triển và sản xuất trong lĩnh vực chip quang, công ty đã cho ra mắt các sản phẩm EML tốc độ cao và laser công suất lớn tương ứng để phù hợp với nhu cầu của các module quang tốc độ cao liên quan; đồng thời các chỉ tiêu về hiệu năng và độ tin cậy có thể so sánh được với các sản phẩm cùng loại của nước ngoài, nhằm đạt đột phá bán hàng trong thị trường trung tâm dữ liệu AI.

Cuộc “ăn mừng” của vốn thường diễn ra trước khi ngành công nghiệp kịp triển khai. Yuancore Technology đã đi qua con đường “vốn hóa của nhiều năm” mà một công ty thông thường phải mất mới tới trong thời gian chỉ một năm — vừa là sự công nhận của thị trường đối với công nghệ “cứng”, vừa là bài kiểm tra giới hạn về năng lực chịu áp lực lợi nhuận trong giai đoạn tiếp theo.

Báo cáo thường niên năm 2025, ngoài việc công bố thành tích nổi bật, cũng mơ hồ vạch ra áp lực kép của việc lặp đổi công nghệ và sự quay về định giá. Với ngành chip quang, việc dẫn trước một bước là lợi thế — nhưng nếu phía sau xảy ra thay đổi lộ trình công nghệ, ưu thế tiên phong có thể trong khoảnh khắc chuyển thành chi phí chìm.

Đối với Yuancore Technology, báo cáo tài chính năm 2025 mang lại một “bài giải” hoàn hảo, nhưng cuộc hành trình năm 2026 (Trường chinh) mới chỉ vừa bắt đầu.