60B, C Ronaldo đã tạo ra một kỳ lân

ĐỌC

THECAPITAL

Con cừu unicorn trăm tỷ không có mặt số

Bài viết dài 4178 chữ, khoảng 5,9 phút

Tác giả | Lữ Kính Chi  Biên tập | Ngô Nhân

Nguồn | #Rong Zhong Tài Kinh

(Mã nhận diện: thecapital)

Thiết bị đeo vừa mới chạy ra một “siêu unicorn”.

Gần đây, WHOOP công bố hoàn tất vòng gọi vốn Series G trị giá 575 triệu USD, định giá 3.6Bỷ USD, tăng gần gấp ba so với 11Bỷ USD ở vòng gần nhất năm 2021. Đội ngũ tổ chức tham gia của vòng này đã đủ nổi bật: Qatar Investment Authority, Mubadala, Abbott, Mayo Clinic đều góp mặt. Nhưng thứ thực sự khiến thương vụ này “bùng nổ” ra khỏi giới đầu tư, là một danh sách khác: chín vận động viên hàng đầu đến từ nhiều môn như bóng đá, bóng rổ, golf, bao gồm C. Ronaldo, LeBron James, Rory McIlroy, Virgil van Dijk… tham gia với tư cách nhà đầu tư cá nhân. Họ không phải đại diện quảng cáo; trước khi góp vốn, tất cả đều là người dùng lâu năm của WHOOP.

WHOOP được Will Ahmed thành lập vào năm 2012 trong Phòng thí nghiệm Đổi mới của Harvard, sản phẩm cốt lõi là một chiếc vòng đeo tay không có mặt đồng hồ; chỉ làm một việc: thu thập 24 giờ nhịp tim biến thiên, chất lượng giấc ngủ, mức độ “đáp ứng” khi vận động và điểm số phục hồi, cho người dùng biết hôm nay cơ thể phù hợp để “cày” hay phù hợp để nghỉ. Định vị cực kỳ kiệm lời này giúp WHOOP xây dựng được danh tiếng thực sự trong giới vận động viên, đồng thời mở ra một con đường hoàn toàn khác với Apple Watch. Mô hình đăng ký, tích lũy 1.1Bỷ giờ dữ liệu sinh lý, và việc được FDA chứng nhận là công nghệ y tế để giám sát điện tâm đồ… đã tạo nên logic định giá 10.1Bỷ USD.

C. Ronaldo góp vốn, định giá tăng gấp ba

Lại một “siêu unicorn” nữa xuất hiện.

Gần đây, WHOOP chính thức thông báo hoàn tất vòng gọi vốn Series G trị giá 575 triệu USD, định giá chốt ở mức 10.1Bỷ USD. Con số này có ý nghĩa gì? Năm 2021, khi WHOOP hoàn tất vòng gọi vốn trước đó, định giá là 24Bỷ USD; chỉ trong chưa đầy 5 năm, định giá đã gần như tăng gấp ba.

Bên dẫn dắt là Collaborative Fund, với đội ngũ tổ chức trải rộng trên quỹ đầu tư của nhà nước, các tổ chức y tế và quỹ đầu tư mạo hiểm truyền thống: Qatar Investment Authority (QIA), Mubadala Investment Company, Abbott, Mayo Clinic, Glade Brook…

Nhưng thứ thực sự khiến giới bên ngoài bàn tán ở vòng này lại là danh sách nhà đầu tư cá nhân: C. Ronaldo, LeBron James, Rory McIlroy, Reggie Miller, Virgil van Dijk, Matthieu van der Poel, Shane Lowry, cùng với ca sĩ người Ireland Niall Horan và Karez Wazen (Kỷ Nguyên Dubai) — tổng cộng chín vận động viên đẳng cấp hàng đầu và nhân vật công chúng đến từ nhiều môn thể thao như bóng đá, bóng rổ, golf, xe đạp… đồng thời xuất hiện trong cùng một tài liệu huy động vốn.

Đây không phải lần đầu WHOOP kéo các vận động viên hàng đầu vào danh sách cổ đông, nhưng lần này mức độ dày đặc và mức độ nổi tiếng rõ ràng đã tăng thêm một bậc. Trong tuyên bố, C. Ronaldo nói thẳng: “WHOOP đã trở thành một trong những công cụ quan trọng nhất mà tôi dùng để hỗ trợ sức khỏe lâu dài. Không có công ty nào khác tạo ra một nền tảng sức khỏe mạnh mẽ như vậy — và đồng thời khiến người ta sẵn sàng đeo.” Đằng sau câu nói này có một chi tiết đáng chú ý: trước đó C. Ronaldo đã là người dùng lâu năm của WHOOP và còn ký thỏa thuận hợp tác công nghệ đeo được với CLB Napoli — thời điểm anh góp vốn, anh đã sử dụng sản phẩm này trong một khoảng thời gian khá dài.

Đây chính là điểm cốt lõi khiến nhóm nhà đầu tư cá nhân của WHOOP khác với các đại diện thể thao truyền thống: họ không phải là “gương mặt đại diện” được thương hiệu tìm đến để quay quảng cáo; họ trước hết trở thành người dùng, rồi mới chuyển hóa thành cổ đông. Con đường này tạo ra một cơ chế lan truyền bằng uy tín trong giới vận động viên đẳng cấp: vận động viên mà bạn tin đang dùng, và họ còn “đặt tiền cược” vào đó — với nhóm người dùng mục tiêu cũng coi trọng hiệu suất cơ thể, điều này thuyết phục hơn bất kỳ quảng cáo nào.

WHOOP được Will Ahmed thành lập tại Boston vào năm 2012; sản phẩm cốt lõi là một chiếc vòng đeo tay không có mặt đồng hồ. Không hiển thị thời gian, không thông báo đẩy tin, chỉ làm một việc: thu thập dữ liệu sinh lý 24 giờ như nhịp tim biến thiên (HRV), chất lượng giấc ngủ, mức độ “đáp ứng” khi vận động và điểm số phục hồi… để cho người dùng biết hôm nay trạng thái cơ thể phù hợp luyện tập cường độ cao hay cần nghỉ ngơi. Chính sự lựa chọn thiết kế này cũng là một tuyên bố định vị: WHOOP không phải thiết bị điện tử tiêu dùng, nó không cạnh tranh người dùng với Apple Watch; nó phục vụ những người tập luyện cường độ cao, coi trọng dữ liệu cơ thể và sẵn sàng trả 239 USD phí đăng ký mỗi năm cho mục đó.

Hiện tại, mô hình kinh doanh đăng ký này đã chạy ra những con số khá rõ ràng: tỷ lệ chạy annualized bookings cho cả năm 2025 đạt 150Bỷ USD, gấp đôi so với cùng kỳ; số lượng hội viên toàn cầu vượt quá 2,5 triệu; việc giao hàng sản phẩm bao phủ 56 quốc gia. Trong một cuộc phỏng vấn, người sáng lập Ahmed đặc biệt nhấn mạnh việc đo lường bằng bookings thay vì doanh thu, lý do là vừa vận hành xuất hàng phần cứng vừa thu phí gia hạn thuê bao; bookings phản ánh chính xác hơn động thái dòng tiền. Tính đến vòng này, tổng vốn huy động lịch sử của WHOOP đã vượt 900 triệu USD.

Từ đội trưởng đội bóng tường Harvard đến unicorn ở Thung lũng Silicon

Năm 2012, Will Ahmed khi đó vẫn là đội trưởng đội bóng tường (wall ball) của Đại học Harvard, chuyên ngành chính phủ, không phải kỹ sư, không phải bác sĩ, cũng không học máy tính. Nhưng anh có một nỗi bận tâm làm bạn cả quãng đời sinh viên của mình: vì sao mỗi mùa anh lại trải qua đúng một vòng lặp — càng luyện càng mạnh rồi đột nhiên “gãy”, hoàn toàn không biết cơ thể đang xảy ra điều gì.

Anh bắt đầu tra cứu tài liệu một cách có hệ thống. Anh đọc hơn 70Bài nghiên cứu y khoa, cuối cùng tự viết một bài luận về “cách theo dõi liên tục trạng thái sinh lý của con người”. Sau này, bài luận đó trở thành bản kế hoạch kinh doanh của WHOOP. Khi nhớ lại giai đoạn này sau đó, Ahmed nói rằng anh chưa từng nghĩ đến việc khởi nghiệp ở bậc đại học; chỉ là từng việc một cứ nối tiếp nhau, càng đào sâu vào mệnh đề “theo dõi liên tục con người”, cuối cùng anh không thể thoát ra được. Năm 2012, lúc 22 tuổi, anh chính thức thành lập WHOOP trong Phòng thí nghiệm Đổi mới của Harvard; đồng sáng lập là hai người cũng học Harvard: John Capodilupo, sinh viên ngành máy tính, và Aurelian Nicolae, kỹ sư phần cứng — đều là những người anh quen trong khuôn viên trường, hướng công nghệ vừa khớp để bổ sung cho anh.

Giai đoạn đầu khởi nghiệp còn xa mới thuận lợi như hiện nay. Ahmed đã gửi lời mời huy động vốn đến 143 nhà đầu tư, nhưng tất cả đều bị từ chối. Lý do mà họ đưa ra có mức độ nhất quán rất cao: đừng làm phần cứng, tìm giấy phép thiết bị có sẵn, chỉ làm thuật toán thôi. Ahmed không nghe theo. Phán đoán của anh là: nếu độ chính xác thu thập dữ liệu cơ thể không đủ, thì thuật toán dù tốt đến đâu cũng chẳng có cơ sở; muốn tạo ra dữ liệu sức khỏe thực sự có giá trị, phải tự kiểm soát cảm biến và phần cứng. Khi đó, phán đoán này là trái ngược với xu thế, nhưng về sau nó trở thành “bức tường thành lõi” khó bị sao chép nhất của WHOOP. Trong một thời gian khá dài sau khi thành lập, công ty chỉ có lượng tiền mặt dự trữ tương đương ba tháng; thời điểm nguy hiểm nhất chỉ cách ngày nộp đơn phá sản đúng hai ngày.

Bước ngoặt thực sự đến từ một kênh mà bản thân Ahmed cũng không ngờ tới.

Bản phát hành chính thức đầu tiên của sản phẩm ra mắt vào năm 2015. Ahmed quyết định không đi theo thị trường đại chúng, mà tấn công trước vào vòng tròn vận động viên chuyên nghiệp. Chiến lược của anh là né chính bản thân vận động viên, tìm trực tiếp các huấn luyện viên cá nhân của họ, vì huấn luyện viên sẵn sàng thử công cụ mới hơn, và nếu sản phẩm thực sự hiệu quả thì họ tự nhiên sẽ giới thiệu cho vận động viên. Nhờ vậy, James và nhà vô địch bơi lội Olympic Michael Phelps trở thành nhóm người dùng sớm nhất của WHOOP, nằm trong danh sách dưới 100 số đầu tiên. Một ngày nọ, Ahmed vô tình lướt qua TV và thấy một đoạn quảng cáo ô tô KIA; khoảnh khắc đó lóe lên hình ảnh chiếc vòng đeo WHOOP trên cổ tay của James — đúng lúc anh nhận ra mọi thứ bắt đầu khác đi. WHOOP không trả tiền để James làm quảng cáo; chính James tự đeo. Chi tiết này trong giới vận động viên đẳng cấp bắt đầu được truyền tai: McIlroy, van Dijk, Tiger Woods, Saba Lenka… ngày càng nhiều vận động viên chuyên nghiệp xuất hiện trong danh sách người dùng, không phải vì quảng cáo, mà vì người cùng nghề giới thiệu.

Sau này Ahmed đã tóm gọn chiến lược này thành một câu: “Nếu có thể để những vận động viên ở đẳng cấp cao nhất thực sự nhận được giá trị từ WHOOP, thì chúng ta có thể xây dựng một thương hiệu hoàn chỉnh xoay quanh ‘hiệu suất’.” Anh thừa nhận rằng lúc đó anh chưa thực sự hiểu hết lớp lợi ích thứ hai của chiến lược này: vận động viên hàng đầu là một nhóm tuy quy mô nhỏ nhưng cực kỳ sẵn sàng chấp nhận sự chưa hoàn hảo ở giai đoạn đầu của sản phẩm, vì họ quá khao khát lời hứa đó. Phản hồi từ nhóm người dùng sớm này đã giúp WHOOP liên tục tinh chỉnh sản phẩm qua từng vòng, đồng thời cũng tạo ra “cửa sổ thời gian” để WHOOP chứng minh mô hình kinh doanh với các nhà đầu tư.

Sau khi sản phẩm đứng vững trong giới vận động viên, WHOOP bắt đầu mở rộng sang nhóm người dùng rộng hơn. Lực lượng Đặc nhiệm Hải quân Hoa Kỳ trở thành khách hàng doanh nghiệp; Hội cựu liên đoàn NFL Players Association và Liên đoàn Bóng chày Nhà nghề Mỹ lần lượt ký thỏa thuận hợp tác với WHOOP. Các “tấm hậu thuẫn” này càng củng cố nhận thức thương hiệu của WHOOP trong nhóm “người dùng nghiêm túc”: đây không phải thứ đồ ghi bước chân cho người bình thường, mà là công cụ để người chuyên nghiệp quản lý cơ thể. Dựa trên định vị đó, WHOOP ra mắt dòng sản phẩm WHOOP Unite dành cho doanh nghiệp và tổ chức, đối tượng mở rộng từ các đội thể thao sang đội ngũ doanh nghiệp, cơ quan chính phủ và đơn vị quân sự.

Từ nguyên mẫu thế hệ đầu tiên do ba người lắp ráp từ Phòng thí nghiệm Đổi mới của Harvard, đến nền tảng toàn cầu bao phủ 56 quốc gia, hơn 2,5 triệu hội viên, và tỷ lệ chạy annualized bookings đạt 24Bỷ USD; Ahmed đã dùng 13 năm. Trong giai đoạn này, WHOOP hoàn tất bảy vòng gọi vốn, định giá tăng từ con số 0 lên 10.1Bỷ USD. Những người như C. Ronaldo, James… từ người dùng ban đầu trở thành nhà đầu tư của vòng này; chính sự chuyển đổi danh phận này là chú thích trực tiếp nhất cho 13 năm đó.

Đeo thông minh, đường đua nghìn tỷ tiếp theo nằm ở đâu

Thời điểm WHOOP hoàn tất vòng gọi vốn lần này, nếu đặt trong toàn ngành thiết bị đeo thông minh, thì không phải là một sự kiện tách biệt.

Cách đây nửa năm, công ty nhẫn thông minh của Phần Lan Oura hoàn tất vòng gọi vốn 900 triệu USD, định giá đạt 3.6Bỷ USD. Hai công ty gần như cùng thời điểm đạt định giá trên 10.1Bỷ USD, phía sau đều chỉ về cùng một phán đoán: câu chuyện về thiết bị đeo thông minh mới chỉ kể được “một nửa chặng đường”. Quy mô thị trường thiết bị đeo thông minh toàn cầu hiện khoảng 900Mỷ USD, dự kiến đến năm 2030 sẽ vượt 900Mỷ USD. Nhưng bản thân con số đó không nói lên được nhiều; điều đáng chú ý hơn là sự thay đổi về cấu trúc thị trường. Trong thập kỷ qua, mức tăng trưởng chủ yếu của “đường đua” này đến từ phía người tiêu dùng phổ thông: Apple, Samsung, Huawei thu về phần lớn người dùng nhờ đồng hồ thông minh. Còn mức tăng trưởng sắp tới đang chuyển từ “chồng thêm chức năng” sang “độ sâu dữ liệu”, từ bán phần cứng sang bán dịch vụ sức khỏe. Chính sự chuyển dịch hướng này là logic nền tảng khiến định giá của WHOOP và Oura có thể được chống đỡ.

Vị trí của Apple trong đường đua này thường được dùng như một hệ quy chiếu cho WHOOP, nhưng trên thực tế hai công ty không nằm trên cùng quỹ đạo cạnh tranh. Nhu cầu cốt lõi của người dùng Apple Watch là thông báo, thanh toán và điều hướng bản đồ; việc theo dõi sức khỏe chỉ là tính năng bổ sung. Còn người dùng WHOOP mua chính là dữ liệu sức khỏe; trên thiết bị không có bất kỳ chức năng nào khác. Sự khác biệt này quyết định độ “dính” của người dùng hai loại sản phẩm hoàn toàn khác nhau. Động lực để người dùng Apple Watch nâng cấp lên mẫu mới là do chip nhanh hơn, màn hình đẹp hơn; động lực để người dùng WHOOP gia hạn là vì họ tích lũy trên nền tảng này những đường cơ sở sức khỏe cá nhân trong nhiều tháng đến nhiều năm — thay cái khác đồng nghĩa những dữ liệu đó mất đi giá trị tham chiếu. Lớp tích lũy dữ liệu này tạo thành chi phí chuyển đổi; đó mới là “hào lũy” thực sự của WHOOP, không phải độ chính xác cảm biến, cũng không phải thuật toán.

Giá trị của tích lũy dữ liệu còn được khuếch đại hơn nữa sau khi AI đi vào cuộc. Hiện WHOOP đã tích lũy hơn 1.1Bỷ giờ dữ liệu theo dõi sinh lý của con người; con số này gần như không có đối thủ trong các công ty cùng loại trên toàn cầu. Khi các mô hình AI cần dữ liệu người thật, tần suất cao và dài hạn để huấn luyện các mô hình dự đoán sức khỏe cá nhân hóa, thì ai nắm trong tay cơ sở dữ liệu đó, người đó nắm quyền “vé vào cửa” cho vòng cạnh tranh tiếp theo. Ahmed đã nhiều lần nhắc đến rằng mục tiêu dài hạn của WHOOP là trở thành “hệ điều hành sức khỏe cá nhân”; nghĩa là không chỉ cho người dùng biết điểm phục hồi hôm nay là bao nhiêu, mà còn có thể dựa trên dữ liệu lịch sử cá nhân để đưa ra các khuyến nghị can thiệp sức khỏe thực sự cá nhân hóa. Điều kiện tiên quyết để đạt được mục tiêu này vừa khít với năng lực dữ liệu về cả lượng và chất — và đó chính là việc WHOOP đã làm suốt 13 năm qua.

Sự “y tế hóa” là một con đường khác của đường đua này đang mở ra. Thiết bị đeo chuyển từ “công cụ tập luyện” sang “thiết bị y tế” không phải là chủ đề mới, nhưng các công ty thực sự vượt qua ngưỡng quản lý cho đến nay vẫn chỉ đếm được trên đầu ngón tay. Việc WHOOP MG nhận được FDA chứng nhận về theo dõi điện tâm đồ và huyết áp mức độ y tế là một tiến triển mang tính thực chất trong hướng đi này. Logic định giá của thiết bị y tế hoàn toàn khác với điện tử tiêu dùng; một khi dữ liệu đeo có thể đi vào quy trình ra quyết định lâm sàng và được đưa vào hệ thống chi trả bảo hiểm, “trần” của mô hình kinh doanh sẽ bị định nghĩa lại. Việc Abbott và Mayo Clinic góp vốn, thay vì nói là đầu tư tài chính, thì đúng hơn là “chốt sớm” ở những mốc then chốt trên con đường này. Abbott đã chứng minh tính khả thi về mặt kinh doanh của thiết bị đeo mức độ y tế trong lĩnh vực theo dõi đường huyết liên tục; còn Mayo Clinic cung cấp “hậu thuẫn lâm sàng” giúp WHOOP mở được quy trình xác minh trong hệ thống y tế. Hai tổ chức này ngồi vào cuộc đồng nghĩa rằng WHOOP ở đường “y tế hóa” không còn phải tự mò trong bóng tối.

Logic mở rộng theo địa lý và y tế hóa song song推进 hai đường thẳng, khác hướng nhưng cùng đang mở rộng biên giới thị trường của WHOOP. Hiện nhóm người dùng chính của WHOOP tập trung ở Bắc Mỹ; châu Âu và châu Á-Thái Bình Dương đang thâm nhập nhưng chưa bão hòa; còn Trung Đông là “chiến trường” mới được đặt trọng tâm sau vòng gọi vốn lần này. Khi các điều kiện cùng hội đủ ở khu vực Vịnh — người có thu nhập cao tập trung dày, nhận thức về sức khỏe thức tỉnh nhanh, và mong muốn chính phủ chủ động thúc đẩy cơ sở hạ tầng y tế số — thì đó chính là logic đằng sau việc WHOOP xây dựng nghiên cứu thí điểm ở Doha và ký hợp đồng với CLB Al Nasr. Ahmed cũng nêu rõ mục tiêu IPO là triển khai trong 12 đến 24 tháng; tiến độ mở rộng toàn cầu sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến việc liệu kịch bản định giá đến lúc đó có thành được hay không.

Xét theo trục thời gian dài hơn, ngành thiết bị đeo thông minh đang trải qua một bước biến chất từ công cụ sang nền tảng. Vấn đề mà thế hệ thiết bị đeo đầu tiên giải quyết là “ghi lại”, cho người dùng biết chuyện gì đã xảy ra; thế hệ thứ hai giải quyết “phân tích”, cho người dùng biết dữ liệu có ý nghĩa gì; cơ hội thật sự nằm ở thế hệ thứ ba — tức là dựa trên dữ liệu cá nhân để đưa ra “khuyến nghị hành động”, khiến thiết bị thực sự ảnh hưởng đến quyết định hằng ngày của người dùng. Hướng tiến hóa này không cần cảm biến tốt hơn, mà cần tích lũy dữ liệu đủ dài, vòng lặp thuật toán đủ sâu và niềm tin người dùng đủ mạnh. Những người như C. Ronaldo sẵn sàng đổ tiền vào, và điều họ đặt cược chính là tất cả những điều đó.

# 线索爆料 # rzcj@thecapital.com.cn

Hợp tác truyền thông: 010-84464881