Bạn có bao giờ để ý rằng một số thương vụ sáp nhập đi kèm với những công cụ tài chính kỳ lạ gọi là CVRs không? Ừ, tôi cũng không biết nhiều về chúng cho đến khi bắt đầu tìm hiểu về các vấn đề tài chính cvr.

Vậy đây là vấn đề - quyền giá trị phụ thuộc (contingent value rights) xuất hiện chủ yếu khi hai công ty sáp nhập và họ không thể đồng ý về giá trị thực sự của một thứ gì đó. Điều này xảy ra liên tục trong lĩnh vực sinh học và dược phẩm vì không ai thực sự biết liệu một loại thuốc có hiệu quả hay đạt mục tiêu doanh số trong nhiều năm tới hay không. Công ty mua lại nói rằng "chúng tôi không trả giá đầy đủ cho thứ có thể thất bại," trong khi công ty bị mua muốn thể hiện với cổ đông rằng họ đã nhận được giá trị tối đa. CVRs về cơ bản chia sẻ rủi ro - bạn nhận khoản thanh toán cơ bản ngay bây giờ, sau đó có thể nhận thêm tiền mặt sau nếu đạt được các mốc quan trọng nhất định.

Hãy nghĩ về điều này: khoản thanh toán phụ thuộc vào việc các sự kiện thực tế xảy ra. Thuốc được FDA chấp thuận? Đó là một mốc quan trọng. Sản phẩm đạt doanh số X triệu? Một mốc khác. Trễ hạn, CVR hết hạn vô giá trị. Thật sự khá giống với cách hoạt động của quyền chọn - bạn hoặc thu lợi hoặc không.

Vụ thâu tóm của Sanofi-Aventis đối với Genzyme vào năm 2011 là một ví dụ điển hình. Họ trả $74 mỗi cổ phiếu ngay lập tức, rồi thêm vào một CVR cho mỗi cổ phiếu trị giá có thể $14 nhiều hơn nếu mọi thứ diễn ra suôn sẻ. Những CVRs này có sáu mốc quan trọng riêng biệt. Đó là loại thương vụ nổi bật đã đưa CVRs lên bản đồ, mặc dù chúng vẫn khá hiếm trên thị trường tổng thể.

Bây giờ, điều thú vị dành cho nhà đầu tư - một số CVRs bị khóa và không thể bán, nhưng số khác thực sự giao dịch trên các sàn giao dịch. Nếu bạn có một CVR có thể giao dịch, bạn thậm chí không cần phải sở hữu cổ phiếu của công ty gốc. Bạn có thể mua riêng CVR và theo dõi biến động của nó khi tâm lý thị trường thay đổi về khả năng các mốc quan trọng đó sẽ thực sự xảy ra. Đó là nơi các cơ hội tài chính cvr thực sự dành cho các nhà giao dịch.

Nhưng lưu ý - mỗi CVR đều hoàn toàn tùy chỉnh cho thương vụ cụ thể của nó. Các mốc quan trọng khác nhau, các khoản thanh toán khác nhau, các thời hạn khác nhau. Bạn chắc chắn phải đọc các hồ sơ của SEC vì những thứ này có thể hết hạn vô giá trị và để bạn không còn gì trong tay. Thêm vào đó, luôn tồn tại một sự căng thẳng tiềm ẩn rằng công ty mua lại có thể không thúc đẩy mạnh mẽ để đạt các mốc quan trọng đó nếu họ thực sự không muốn chi tiền. Đó là một xung đột lợi ích nội tại mà bạn cần cân nhắc trước khi tham gia.