AI có muốn nuốt chửng SaaS không? Báo cáo tài chính của Kingsoft Office đã đưa ra câu trả lời ngược lại

Hỏi AI · Những dữ liệu kết quả kinh doanh nào của Kingsoft Office (金山办公) đã phản bác luận điệu “AI là mối đe doạ”?

Dù là ở Trung Quốc hay Mỹ, trong thị trường vốn hiện nay, một quan điểm có mức độ nhất quán cao và đồng thời rất đáng ngờ đang được hình thành dựa trên việc năng lực AI được nâng lên:

AI cuối cùng sẽ nuốt chửng SaaS, bội số định giá của ngành SaaS sẽ nhanh chóng co lại.

Sự lan truyền của thuyết “ngày tận thế của SaaS” này, sự kiện đánh dấu mang tính biểu tượng là việc ra mắt các công cụ AI Agent như Anthropic Claude Cowork vào khoảng trước ngày 05/02/2026; vào đúng ngày đó, các công ty SaaS trên thị trường chứng khoán Mỹ đã bốc hơi khoảng 8B USD giá trị định giá chỉ trong vòng 48 giờ (một số bài báo cho rằng gần 285B USD).

Điều này cũng được các trader ở Phố Wall gọi là sự khởi đầu của một “SaaSpocalypse” (thảm họa phần mềm quy mô lớn): trong tuần tiếp theo, vốn hoá cổ phiếu nhóm phần mềm và dịch vụ trên thị trường Mỹ bốc hơi gần 300B USD; trong vòng một tháng, một số công ty cốt lõi cộng lại mất hơn 1T USD.

Thị trường vốn Trung Quốc trong cùng kỳ cũng không ngoại lệ:

Dưới sự đào thải trộn lẫn giữa cát và bùn, các mã chính trong chỉ số Wind Hong Kong SaaS như Kingsoft International (金蝶国际) trong 2 tháng đã giảm phổ biến hơn 30-40%;

Ở thị trường A, dù Kingsoft Office (金山办公) là “rồng” đầu ngành văn phòng nội địa đã trình bày một báo cáo kết quả kinh doanh hằng năm xuất sắc, vẫn không thể ngăn giá cổ phiếu của công ty giảm gần 30% nhanh chóng từ ngày 04/02.

Một bối cảnh là, dù trải qua 10 năm tăng trưởng tốc độ cao, PB band (hệ số giá trên sổ sách) của Kingsoft Office hiện nằm trong vùng 10% thấp nhất trong lịch sử 10 năm:

Tiếng ồn của nỗi sợ tập thể về sự tuyệt chủng loài, trên thực tế, đang che lấp các thông tin “ngược chiều” hết sức nổi bật trong báo cáo thường niên 2025 của Kingsoft Office:

● Báo cáo tài chính 2025 của Kingsoft Office đạt doanh thu 730B NDT ( +15,78% ), lợi nhuận ròng sau khi trừ các khoản không lặp lại (扣非净利润) 5B NDT ( +15,82% ).

● Doanh thu mảng WPS 365 đạt 720 triệu NDT, tăng mạnh 64,93% so với cùng kỳ, tốc độ tăng trưởng doanh thu liên tục 4 quý vượt 60%.

● Doanh thu mảng WPS cá nhân 8B NDT ( +10,42% ), doanh thu nước ngoài +53,67%; doanh thu mảng phần mềm WPS 8B NDT ( +15,24% ).

● Thương mại hoá AI tăng tốc: WPS AI MAU nội địa 5.93B ( +307% ), số lần gọi Token bình quân mỗi ngày vượt 730Bỷ ( +12 lần ).

Đáng chú ý là: trong năm 2025, Kingsoft Office dự kiến trả cổ tức 12,5228 NDT cho mỗi 10 cổ phiếu (tổng cộng khoảng 580 triệu NDT), tỷ lệ chi trả cổ tức vượt 31%: điều này hoàn toàn không hề mang dáng vẻ “sợ mùa đông”, mà thể hiện sự lạc quan của ban lãnh đạo công ty về tương lai của phần mềm có tính chắc chắn.

Theo quan điểm của chúng tôi, sự đối lập về cảm xúc ở mức độ cao đến vậy, tín hiệu đã rõ ràng hơn bất cứ điều gì:

Giá trị của báo cáo thường niên này không chỉ nằm ở việc báo cáo chỉ ra rằng từng “chỉ tiêu sao Bắc Đẩu” trong hoạt động của Kingsoft Office đều đang tăng trưởng nhanh chóng, mà quan trọng hơn, trong bối cảnh thuyết “ngày tận thế SaaS” đang thịnh hành, logic định giá của Kingsoft Office trong thời đại AI đang âm thầm được tái cấu trúc, và độ co giãn định giá to lớn của công ty đang bị nhà đầu tư bỏ qua.

01

Phân rã thuyết “ngày tận thế SaaS”: Kingsoft Office có mô hình doanh thu linh hoạt hơn

Chúng ta hãy thử phân rã ngược những lo lắng chủ đạo của thị trường hiện nay; theo quan điểm của chúng tôi, luận điểm của thuyết “ngày tận thế” này có ba điểm:

A, AI Agent thay thế lớp SaaS truyền thống, mã nguồn mở là xu hướng lớn, cá nhân tự xây dựng chứ không mua.

B, chuyển sang trả tiền theo hiệu quả, mô hình trả theo Per seat (theo ghế) sụp đổ.

C, chi phí suy luận của AI tăng lên, chỉ những công ty tích hợp sâu Agent mới có thể tồn tại.

Nói thêm một câu, nếu quan sát kỹ, bạn sẽ thấy các quan điểm “ngày tận thế” này đang lan tràn ở Thung lũng Silicon ngày nay, có ý hoặc không ý, và các nhân vật thúc đẩy chính của chúng đều là các nhà đầu tư đứng phía sau AI.

Ví dụ, thành viên ban giám sát (Hội đồng quản trị) của Meta là Chamath từng nhấn mạnh rằng AI sẽ viết lại SaaS theo chiều dọc, nén doanh thu bảo trì, và cuối cùng sẽ nén bội số định giá.

Còn dự án Macrohard của Musk cũng cho thấy AI Agent trực tiếp thao tác giao diện, mô phỏng nhân viên con người hoàn thành các workflow phức tạp, dường như cũng xác nhận cho câu chuyện “phần mềm bị nuốt chửng”.

Nhưng khi gạt bỏ việc các ông lớn AI đang tạo dựng chiến tranh tâm lý về ngành phần mềm, những luận điểm này thực ra không chịu nổi việc soi chi tiết; theo quan điểm của chúng tôi, đó còn hơn cả một “đợt xung kích FOMO ngược” được chế tạo ra.

Thứ nhất, mã nguồn mở văn phòng lâu nay chưa bao giờ trở thành xu hướng chủ đạo, và thời đại AI Agent cũng sẽ không ngoại lệ.

Trong thời không có các mô hình nền tảng (LMM), trên thị trường cũng đã tồn tại lâu dài các công cụ mã nguồn mở như Libre Office, Only Office, POI và Minimax, nhưng định vị của chúng chưa bao giờ là thay thế phần mềm văn phòng thương mại trưởng thành.

Các công cụ văn phòng mã nguồn mở và các AI agent mã nguồn mở đang “làm mưa làm gió” hiện nay có những điểm tương đồng rất lớn:

Sản phẩm mã nguồn mở có mức độ thâm nhập nhất định ở các tình huống miễn phí, nhưng vẫn không thể cung cấp sandbox an toàn cấp doanh nghiệp, kiểm toán tuân thủ (compliance audit), phối hợp liền mạch đa nền tảng và hệ sinh thái template khổng lồ.

Trong khi đó, như Kingsoft Office, với định dạng tài liệu tương thích được tích luỹ trong 38 năm, năng lực “tài sản hoá tri thức” của WPS 365, và triển khai tư nhân hoá cấp chính phủ/doanh nghiệp, đều tạo nên “hào lũy” mà công cụ mã nguồn mở không thể với tới.

Chúng ta hãy dùng một nhóm số liệu để chứng minh quan điểm này:

Trong năm 2025, người dùng hoạt động hàng tháng (MAU) WPS AI nội địa đã đạt 80,13 triệu ( +307% ), số lượng thiết bị MAU toàn cầu là 678 triệu, số thiết bị MAU ở nước ngoài là 245 triệu; số lượng người dùng trả phí tăng 63,39%. Rõ ràng các dữ liệu này chứng minh người dùng không theo đuổi “thuần mã nguồn mở”, mà theo đuổi các giải pháp thương mại đáng tin cậy, an toàn và có sự tích lũy.

Rõ ràng là, gọi token có chi phí, mã nguồn mở không thể là mô hình kinh doanh khả thi; đa số doanh nghiệp hoặc người dùng cá nhân sẽ không theo đuổi việc tự xây dựng. Cuối cùng, phần mềm văn phòng thương mại vẫn là mô hình kinh doanh duy nhất có thể.

Thứ hai, nhu cầu cốt lõi của người dùng là “giải quyết vấn đề”, chứ không phải vướng bận đường đi nước bước công nghệ.

Xuất phát từ góc nhìn của người dùng, ở thời đại AI, người dùng vẫn cần một nền tảng làm việc ổn định, đáng tin cậy và trực quan.

Lấy ví dụ về tôm hùm: một AI Agent thuần chạy ngoài thực địa dễ tạo ảo giác, rủi ro an toàn hoặc “mất kiểm soát định dạng”, trong khi WPS với việc tích luỹ bối cảnh 38 năm, quản trị dữ liệu trong “vùng tư” và năng lực biên tập trực quan, chính là chất mang cần thiết để Agent thực thi đáng tin cậy.

Chúng ta hãy dùng quan điểm trong bài diễn thuyết của Huang Renxun tại GTC 2025 để chứng minh điều này:

Mỗi năm, toàn cầu tạo ra dữ liệu, khoảng 90% là dữ liệu phi cấu trúc (PDF, tài liệu, video, âm thanh, v.v.), AI cần năng lực đa phương thức (multi-modal) để chuyển chúng thành tài nguyên có thể truy vấn và phân tích. Xử lý dữ liệu có cấu trúc hôm nay đã có các nền tảng trưởng thành, còn dữ liệu phi cấu trúc mới là “nhiên liệu” khan hiếm nhất của thời đại AI.

Mô hình nền tảng là “bộ não thông minh”, nhưng lại thiếu quy trình theo ngữ cảnh, hệ thống tuân thủ và thiếu “tay chân” để thực thi. Nếu không có tài sản dữ liệu phi cấu trúc tích lũy 38 năm và sandbox trưởng thành mà Kingsoft Office tạo dựng, AI không thể hoàn thành việc bàn giao một cách có tính xác định.

Dữ liệu ngành cho thấy, AI Agent có thể mang lại mức tăng năng suất 25-40% hoặc thậm chí cao hơn. Với người dùng cá nhân, điều này có nghĩa là hoàn thành nhanh hơn tài liệu/bảng biểu/PPT/quản lý tri thức, giảm chi phí học tập. Khi tỷ lệ thâm nhập các kịch bản văn phòng AI tiếp tục tăng, các công cụ truyền thống và app “AI-native” chỉ có thể tạo thành sự bổ trợ lẫn nhau.

Cuối cùng, hình thái phần mềm văn phòng đang tiến hoá theo hướng AIOffice: người dùng có thể lựa chọn cách làm hiệu quả hơn theo từng bối cảnh, và mô hình thu phí cũng dần trở nên pha trộn.

Theo tôi, xét về dài hạn, khi năng lực viết mã của các mô hình nền tảng tiến bộ, mô hình ứng dụng mới của AI sẽ hạ thấp ngưỡng sử dụng của người dùng, điều này thực chất là tin cực kỳ tốt cho mô hình doanh thu của Kingsoft Office:

Hãy nhắc lại luận điểm cốt lõi của thuyết “ngày tận thế SaaS”: mô hình Per seat sẽ bị thay thế; nếu cần ít nhân viên hơn, bán ít ghế hơn thì toàn bộ mô hình sẽ sụp đổ.

Nhưng rất rõ ràng điều này không đúng với Kingsoft Office, công ty có thể “đóng gói” agent. Khi năng lực AI tăng lên, Kingsoft Office thực tế phát hiện rằng người dùng bắt đầu gọi nhiều agent hơn, tiêu tốn nhiều token hơn; điều này tạo ra hai hiệu ứng:

Thứ nhất, tỷ lệ chuyển đổi từ miễn phí sang trả phí của Kingsoft Office tăng lên; thứ hai, sau khi chuyển sang trả theo hiệu quả, chi phí trên mỗi người dùng theo đó cũng tăng lên; và cả hai hiệu ứng này đều cực kỳ có lợi cho hiệu quả kinh doanh của Kingsoft Office.

Chúng ta hãy giải thích vấn đề này chi tiết dựa trên dữ liệu báo cáo thường niên 2025 của Kingsoft Office:

MAU nội địa WPS AI vượt 80,13 triệu, tăng 307%; lượng gọi Token bình quân/ngày vượt 1Tỷ, tăng hơn 12 lần. Vậy nguyên nhân chính khiến token được gọi với tần suất cao là gì?

Trước hết là nền tảng người dùng khổng lồ sẵn có của Kingsoft Office + tỷ lệ thâm nhập cao. Thiết bị MAU toàn cầu của WPS Office vượt 678 triệu, riêng phía PC là 329 triệu. Tính năng AI “mang sẵn vào là dùng được”, tích hợp vào giao diện quen thuộc, giảm ngưỡng sử dụng; người dùng chuyển tự nhiên từ biên tập truyền thống sang hỗ trợ AI (viết, tóm tắt, sinh công thức, làm PPT một chạm, v.v.), khiến tần suất tương tác hằng ngày cực kỳ cao.

Thứ hai là đặc tính “tiêu hao token mức độ nặng” trong bối cảnh văn phòng của Kingsoft Office: các tác vụ văn phòng cần tóm tắt tài liệu dài, phân tích dữ liệu bảng biểu, sửa đổi nhiều vòng với PPT, trích xuất + viết lại PDF, truy vấn kho tri thức, v.v., đòi hỏi cửa sổ ngữ cảnh lớn (long context) và lặp đi lặp lại nhiều lần (token đầu vào + token đầu ra đều nhiều).

Trong khi đó, các tác nhân thông minh như WPS Lingxi hỗ trợ “vừa chat vừa sửa”, thao tác xuyên qua nhiều component, từ đó tăng thêm nhiều vòng đối thoại và lần gọi công cụ; lượng token tiêu hao cho một nhiệm vụ cũng cao hơn rất xa so với việc chỉ chat đơn giản.

Đặc biệt, với xử lý dữ liệu phi cấu trúc dày đặc, tài liệu, bảng biểu và bản trình bày đều là lõi của văn phòng; việc hiểu và sinh bằng AI đa phương thức cũng sẽ liên tục gọi mô hình.

Cuối cùng, định giá AI membership/WPS đại thành viên cũng thúc đẩy người dùng trả phí sử dụng nhiều tính năng cao cấp hơn.

Từ AIGC (tạo nội dung) đến Copilot (trợ lý thông minh) rồi đến Insight (cái nhìn tri thức), các tính năng ngày càng được làm sâu. Sau khi Kingsoft Office ra mắt WPS Lingxi vào năm 2025, số lượng nhiệm vụ end-to-end xuyên bối cảnh ngày càng nhiều.

Một kết luận khá rõ ràng là: khi agent được “đóng gói”, tỷ lệ người dùng trả phí của Kingsoft Office sẽ tiếp tục tăng, và doanh thu tạo ra từ trả phí theo hiệu quả của nhóm người dùng đã trả phí cũng sẽ tiếp tục tăng.

Còn nói rằng kỳ vọng thị trường trong tương lai sẽ chuyển thành chỉ trả phí bằng token, phần mềm trở thành “kênh dẫn” (đường ống) thì rõ ràng không phải sự thật: ngay cả với mô hình kinh doanh C-end của mô hình nền tảng nơi token được tiêu hao nhiều, hiện tại vẫn là kiểu đăng ký gói (subscription package); ở B-end tuy có thể liên quan đến token, nhưng chi phí token sẽ nhanh chóng giảm xuống thành nguồn lực phổ thông, và cũng khó có thể trở thành gánh nặng đối với nền tảng phần mềm.

Những quan điểm này đều đang trực tiếp phản bác luận điểm cho rằng mô hình thu phí của Kingsoft Office bị “sụp đổ”:

Ở thời đại AI, người dùng vẫn cần trải nghiệm “mua về là dùng ngay” mà Kingsoft Office cung cấp: sandbox an toàn, data lake, tài sản hoá tri thức. Ở thời đại AI, giá trị của những thứ này còn được nâng lên rất nhiều chứ không giảm đi. Mô hình thu phí của Kingsoft Office sẽ trở nên linh hoạt hơn, và việc tốc độ gọi tăng nhanh của người dùng chính là minh chứng.

02

Tác động hưởng lợi kép ở hải ngoại và khối chính quyền/doanh nghiệp nhà nước: hiệu suất Kingsoft Office tăng nhanh theo hướng Agent

Ngoài logic nhằm bác bỏ thuyết “ngày tận thế SaaS”, trong bản báo cáo thường niên này, mảng kinh doanh hải ngoại và mảng chính quyền/doanh nghiệp của Kingsoft Office cũng vẫn giữ năng lực cạnh tranh cực kỳ mạnh:

MAU hải ngoại của Kingsoft Office là 245 triệu, tăng trưởng người dùng trả phí 63%, và doanh thu tăng hơn 50%. Năm 2025, doanh thu mảng WPS cá nhân hải ngoại là 282 triệu NDT ( +53,67% ), số lượng người dùng cá nhân trả phí lũy kế 2,85 triệu ( +63,39% ).

Khởi động研发 phiên bản quốc tế của WPS, hỗ trợ làm việc văn phòng toàn cầu thống nhất trên phạm vi địa lý và ngôn ngữ, tương thích định dạng với Microsoft 365, cùng hệ interface, đạt được khả năng kết nối và tương tác.

Ngày nay, các doanh nghiệp Trung Quốc ra nước ngoài không cần phải “phụ thuộc” trong hệ sinh thái Microsoft. Kingsoft Office giành được thị trường xanh mới nhờ hiệu năng-chi phí, kiểm soát an toàn và năng lực AI native.

Ở tầng khối chính quyền/doanh nghiệp, Kingsoft Office ngày nay đã phủ chính phủ, doanh nghiệp nhà nước, doanh nghiệp tư nhân và các doanh nghiệp nước ngoài làm “chuẩn mực”. WPS 365 không chỉ đạt tăng trưởng nhanh, mà còn tích luỹ dữ liệu phi cấu trúc; đến năm 2026, khi “doanh nghiệp brain” (bộ não doanh nghiệp) được triển khai, lợi thế với việc gọi Token cao + sandbox tuân thủ nổi bật.

Một nhóm số liệu có thể chứng minh: doanh thu mảng WPS 365 năm 2025 là 720 triệu NDT ( +64,93% ), tốc độ tăng trưởng doanh thu liên tục 4 quý đều vượt 60%, đã phục vụ hơn 1.8B tổ chức doanh nghiệp khách hàng, 18k đơn vị chính quyền/doanh nghiệp hàng đầu, phủ các ngành như tài chính, năng lượng, truyền thông, giao thông, sản xuất công nghệ cao, giáo dục, v.v.

Trong top 500 doanh nghiệp tư nhân Trung Quốc, hơn 70% công ty niêm yết chọn WPS 365 để nâng chất lượng và tăng hiệu quả; trong số doanh nghiệp nằm trong danh sách Fortune Global 500 của thế giới, 90% doanh nghiệp có mặt trong bảng sử dụng WPS 365.

WPS 365 ra mắt các phiên bản y tế, giáo dục, hành chính công và các giải pháp theo chiều dọc khác. Thông qua khung KAG (knowledge enhanced generation – tạo sinh tăng cường tri thức), WPS phá vỡ điểm đau do ảo giác AI và điều chỉnh phù hợp cho bối cảnh chuyên nghiệp, xây dựng “nền tảng tri thức thông minh”. Nhu cầu của khách hàng chính quyền/doanh nghiệp về an toàn dữ liệu, tuân thủ và triển khai private phù hợp, khớp rất cao với động cơ “tự chủ có thể kiểm soát” cho đổi mới công nghệ chuỗi cung ứng của Kingsoft Office “轻舟” (Qingzhou). Việc “Agent hóa” tiếp tục khuếch đại hiệu suất phối hợp và mức tiêu hao Token, tạo thành vòng lặp tích cực.

Ngoài ra, AI bản thân cũng đang nâng cao hiệu suất nội bộ của Kingsoft Office.

Trong báo cáo thường niên, đến năm 2026, Kingsoft Office sẽ đầu tư 100 triệu để coding Token, mục tiêu là dùng 6000 người để tạo ra hiệu quả tương đương 20.000-30k người; giải phóng 30% nguồn lực để đổi mới; và đánh giá sẽ chuyển sang năng lực ứng dụng AI. Ngày nay, Kingsoft Office nếu không “ôm” AI theo kiểu “cổ điển” sẽ bị đào thải; các khoản đầu tư nghiên cứu phát triển cao sẽ tạo ra đòn bẩy kinh doanh lớn hơn.

Khi công cụ AI được nhúng toàn diện vào quy trình mã hoá nội bộ, tài liệu và kiểm thử, năng suất lao động tăng gấp nhiều lần và nguồn lực được giải phóng để tăng tốc chu kỳ đổi mới sản phẩm, chúng ta đang chứng kiến sự ra đời của một Kingsoft Office mà toàn bộ nhân viên cùng ôm lấy AI.

03

Trong thời đại AI, định giá Kingsoft Office được tái cấu trúc, mang lại độ linh hoạt lớn hơn

Như đã nói ở phần trên, định giá SaaS truyền thống dựa trên số lượng thuê bao; còn trong thời đại AI, định giá của Kingsoft Office dựa trên tỷ lệ “khấu trừ” (credit/realization) năng lực giải quyết vấn đề bằng Agent. Năng lực xử lý dữ liệu phi cấu trúc và độ linh hoạt trong chuyển đổi thành doanh thu so với trước đây sẽ lớn hơn chứ không phải ngược lại:

Năm 2025, mảng cá nhân của Kingsoft Office đạt 3.63B NDT ( +10,42% ), WPS 300Băng trưởng nhanh, mảng phần mềm đạt 1.46B NDT ( +15,24% ). Đầu tư R&D cao (biên phí 35%) đang chuyển hoá thành “premium” dài hạn; tất cả đều chứng minh người dùng công nhận giá trị AI của WPS từ Kingsoft Office. Tần suất gọi cao của người dùng bản thân chính là bằng chứng tốt nhất cho dữ liệu này.

Khác với quan điểm chủ đạo của thị trường về “ngày tận thế phần mềm”, chúng tôi cho rằng định giá của Kingsoft Office trong thời đại AI lại linh hoạt hơn; lý do có ba:

Thứ nhất, bức tường thành dữ liệu phi cấu trúc của Kingsoft Office dày và sâu; đây chính là lợi thế lớn nhất của thời đại Agent: Kingsoft Office nắm giữ 90% dữ liệu phi cấu trúc của doanh nghiệp (tài liệu, bảng biểu, v.v.), trở thành “nhiên liệu” khan hiếm nhất của thời đại AI, vượt xa các công ty thuần mô hình nền tảng.

Thứ hai, Kingsoft Office là một trong số ít công ty có thể đạt sự đồng tác chặt chẽ giữa Agent và nền tảng phần mềm: sandbox WPS + giao diện “mang về là dùng ngay” cho phép Agent thực hiện “lệnh là thao tác” một cách đáng tin cậy; tương tác trộn giữa LUI và GUI giúp tăng độ dính và mức tiêu hao Token của người dùng.

Thứ ba, sự bền bỉ của mô hình kinh doanh của Kingsoft Office trong thời đại Agent mạnh hơn: ở C-end duy trì mức trả theo gói với độ chắc chắn cao; ở B-end, khi chi phí giảm đi theo giá vốn token tạo vòng lặp tích cực. WPS 365 và mảng hải ngoại tăng tốc chuyển đổi thành doanh thu, cộng thêm việc tự tối ưu bằng AI (AI提效), chuyển hoá khoản đầu tư R&D (35%) thành tăng năng suất lao động. Logic hưởng lợi của Kingsoft Office trong giai đoạn “Agent hóa” năm 2026 sẽ càng rõ ràng.

04

Kết luận

Báo cáo tài chính 2025 và cổ tức chi trả cao là tiếng nói lạc quan của Kingsoft Office đối với kỷ nguyên AI Agent, nhưng thị trường dường như chưa nắm bắt được điều đó:

Đối với Kingsoft Office, năng lực AI tăng lên không phải là một mối đe doạ, mà là động cơ gây tiếng gầm khuếch đại từ sự tích luỹ 38 năm. Trong tương lai, logic này sẽ thể hiện rõ hơn trong độ linh hoạt của định giá của công ty.

Mọi thời đại, lợi nhuận vượt trội thuộc về những người dám xuyên thủng nhiễu và những người chạy đường dài vượt qua chu kỳ. Trong lúc các nhà đầu tư SaaS bị thuyết “ngày tận thế phần mềm” ru ngủ tập thể, màn thể hiện xuất sắc của Kingsoft Office đang phát đi những tín hiệu hoàn toàn khác biệt.