Tiết lộ lớn về dòng vốn tăng thêm của cổ phiếu A! Hiệp hội Chứng khoán Trung Quốc: Giao dịch hoán đổi của các công ty chứng khoán đã tích lũy 105B nhân dân tệ, quy mô đầu tư cổ phiếu tự doanh tăng 36%

Gần đây, phóng viên hay biết rằng Hiệp hội các công ty chứng khoán Trung Quốc (Securities Association) đã gửi tới trong ngành tài liệu 《Phân tích tình hình hoạt động hằng năm của các công ty chứng khoán năm 2025》 (sau đây gọi là 《Phân tích》).

Dữ liệu trong 《Phân tích》 cho thấy, đến hết năm 2025, tổng giá trị lũy kế của các nghiệp vụ tiện ích hoán đổi (swap) của công ty chứng khoán đạt 105B NDT, mang lại nguồn vốn gia tăng cho thị trường A-cổ phiếu, đồng thời tăng cường tính ổn định nội tại của thị trường vốn. Năm ngoái, quy mô đầu tư cổ phiếu tự doanh của các công ty chứng khoán tăng 36,47% so với cùng kỳ; tỷ trọng quy mô đầu tư cổ phiếu trong tổng quy mô đầu tư tự doanh tăng thêm 2,28 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Tổng giá trị giao dịch tích lũy theo năm của A-cổ phiếu lần đầu tiên vượt mốc 400 nghìn tỷ NDT, tăng hơn 60%. Đến hết năm 2025, tổ chức và cá nhân nước ngoài nắm giữ gần 3,7 nghìn tỷ NDT cổ phiếu trong nước; trong những năm gần đây duy trì xu hướng tăng trưởng, thể hiện sức hấp dẫn của tài sản Trung Quốc tiếp tục được nâng cao.

Tỷ lệ hoa hồng ròng bình quân của nghiệp vụ môi giới mua bán chứng khoán theo ủy quyền giảm xuống còn 2 trên 10.000; hiệu quả giảm phí chia lợi rõ rệt. Năm ngoái, khoảng 15% công ty chứng khoán bị lỗ.

Khoảng 15% công ty chứng khoán bị lỗ

Hiệp hội các công ty chứng khoán Trung Quốc cho biết, trong cả năm 2025, ngành chứng khoán cung cấp dịch vụ cho nền kinh tế thực theo hình thức huy động vốn trực tiếp vượt 8 nghìn tỷ NDT, cung cấp dịch vụ lưu ký cho 105,58 nghìn tỷ NDT tài sản của khách hàng. Đến hết năm 2025, tổng tài sản, vốn chủ sở hữu ròng và vốn ròng của toàn quốc các công ty chứng khoán lần lượt là 14,83 nghìn tỷ NDT, 3,34 nghìn tỷ NDT, 2,44 nghìn tỷ NDT; so với cùng kỳ lần lượt tăng 14,66%, 6,53% và 5,27%. Năng lực vốn của ngành tiếp tục được củng cố, các chỉ số quản trị rủi ro tổng thể tốt hơn chuẩn quản lý và cảnh báo. Cả ngành đạt thu nhập hoạt động và lợi nhuận ròng lần lượt là 4M NDT và 37k NDT, so với cùng kỳ lần lượt tăng 19,95% và 31,20%; chất lượng và hiệu quả hoạt động tăng ổn định.

128 công ty chứng khoán có lãi, tỷ lệ có lãi đạt 85,3%; ROE trung bình toàn ngành là 6,79%, tăng 1,29 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Xét về tốc độ tăng trưởng thu nhập, nghiệp vụ môi giới là mảng có mức tăng lớn nhất. Năm 2025, thu nhập ròng từ nghiệp vụ môi giới toàn ngành đạt 80k NDT, tăng 42,50%, chủ yếu nhờ hưởng lợi từ việc chỉ số A-cổ phiếu phục hồi theo chiều hướng tốt, mức độ sôi động của giao dịch được cải thiện rõ rệt và các yếu tố khác.

Xét về cơ cấu thu nhập, nghiệp vụ tự doanh liên tục giữ vị trí nguồn thu lớn nhất trong ba năm. Năm 2025, thu nhập từ nghiệp vụ tự doanh toàn ngành đạt 1.06M NDT, chiếm 34,24%; trong đó, quy mô đầu tư cổ phiếu tăng 36,47% so với cùng kỳ, và tỷ trọng quy mô đầu tư cổ phiếu trong tổng quy mô đầu tư tự doanh tăng thêm 2,28 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Nghiệp vụ môi giới, thu nhập ròng từ lãi, nghiệp vụ đầu tư ngân hàng (bao gồm bảo lãnh phát hành), nghiệp vụ quản lý tài sản lần lượt đóng góp 33,68%, 11,95%, 7,38% và 4,41% vào thu nhập hoạt động, hình thành mô hình thu nhập “đa nguồn hỗ trợ, cơ cấu cân bằng”, khiến cơ cấu thu nhập toàn ngành tiếp tục ổn định.

Tỷ lệ hoa hồng giảm xuống còn 2 trên 10.000

《Phân tích》 cho biết, các công ty chứng khoán tích cực triển khai nghiệp vụ tiện ích hoán đổi, tăng cường bố trí theo hướng ngược chu kỳ, dùng hành động thực tế để ổn định thị trường và thúc đẩy thị trường, nâng cao niềm tin của nhà đầu tư, hỗ trợ phát triển lâu dài, lành mạnh của thị trường vốn. Đến hết năm 2025, tổng giá trị của các nghiệp vụ tiện ích hoán đổi đạt 148.3k NDT, mang lại nguồn vốn gia tăng cho A-cổ phiếu, tăng cường tính ổn định nội tại của thị trường vốn.

Trong những năm gần đây, các công ty chứng khoán tiếp tục thực thi chính sách “giảm phí, giảm hoa hồng”. Đồng thời vừa giảm chi phí tham gia của nhà đầu tư, vừa nâng độ sâu dịch vụ. Đến hết năm 2025, ngành chứng khoán cung cấp dịch vụ lưu ký cho 105,58 nghìn tỷ NDT tài sản; tỷ lệ hoa hồng ròng bình quân của nghiệp vụ môi giới mua bán chứng khoán theo ủy quyền cả năm giảm xuống còn 2 trên 10.000, hiệu quả giảm phí chia lợi thể hiện rõ ràng.

Các công ty chứng khoán niêm yết tích cực hoàn trả cho nhà đầu tư; việc chia cổ tức nhiều lần trong một năm trở thành thông lệ. Năm 2025, dòng tiền cổ tức và mua lại cổ phiếu liên tục trong hai năm vượt quá 33.4k NDT, nâng cao cảm nhận về lợi ích của nhà đầu tư; đồng thời có lợi cho việc dẫn dắt nhận thức đầu tư chuyển dần sang đầu tư giá trị dài hạn, thúc đẩy hình thành hệ sinh thái thị trường cân đối hơn giữa đầu tư và huy động vốn.

Đến hết năm 2025, tổng số ETF niêm yết trên các sàn giao dịch trong nước là 1381 quỹ, quy mô đạt 6 nghìn tỷ NDT, lập mức cao nhất lịch sử; công cụ phân bổ tài sản theo nhóm lớn ngày càng phong phú. Quy mô tài sản nắm giữ do toàn ngành làm đại lý cho các sản phẩm tài chính đạt 4,69 nghìn tỷ NDT, tăng 35,30% so với cùng kỳ. Tư vấn quản lý quỹ theo mô hình “quỹ + tư vấn đầu tư” chuyển từ mở rộng quy mô sang “nâng cao chất lượng”. Một số công ty đạt đột phá về các chỉ tiêu cốt lõi như quy mô ký kết, số lượng khách hàng, tỷ lệ tái đầu tư; mức độ tin tưởng của nhà đầu tư đối với dịch vụ tư vấn đầu tư liên tục được nâng cao.

Xét theo quy mô duy trì kinh doanh của các quỹ công khai (public fund), năng lực bán hàng qua kênh của các công ty chứng khoán có tiến bộ rõ rệt. Trong đó, quy mô nắm giữ các quỹ chỉ số cổ phiếu chiếm hơn 50% tỷ trọng toàn thị trường, hỗ trợ phát triển chất lượng cao cho đầu tư theo chỉ số.

Theo thông tin, đến hết năm 2025, tổng giá trị ròng tài sản được ủy thác trong mảng quản lý tài sản của công ty chứng khoán là 10,21 nghìn tỷ NDT, tăng 5,49% so với cùng kỳ. Trong đó, các mảng quản lý tài sản theo nhóm và quản lý tài sản chuyên biệt đóng góp tăng lượng lớn, lần lượt tăng 13,48% và 14,49%. Xét theo cơ cấu nghiệp vụ, tỷ trọng quy mô nghiệp vụ quản lý tài sản theo nhóm (33,72%) lần đầu tiên vượt tỷ trọng quy mô nghiệp vụ quản lý tài sản đơn lẻ (32,84%). Xét theo loại hình đầu tư của sản phẩm, quy mô quản lý tài sản không phải loại thu nhập cố định (non-fixed income) khoảng 3,60 nghìn tỷ NDT, tăng 16% so với cùng kỳ.

Tổ chức và cá nhân nước ngoài nắm giữ gần 3,7 nghìn tỷ NDT cổ phiếu trong nước

《Phân tích》 cho thấy, đến hết năm 2025, 34 công ty chứng khoán tại khu vực Đại lục đã thành lập 36 công ty con ở nước ngoài. Tổng tài sản của các công ty con ở nước ngoài là 1,94 nghìn tỷ HKD, tăng 31,95%. Năm 2025 đạt thu nhập hoạt động 24.4k HKD, tăng 6,15%. Trong năm 2025, các công ty con ở nước ngoài đã phục vụ tổng cộng 113 doanh nghiệp niêm yết/đăng ký tại thị trường Hong Kong với giá trị tài trợ (financing) vượt 219.44B HKD, thị phần trên 90%, tăng rõ rệt so với 2024; phản ánh năng lực cạnh tranh và ảnh hưởng của các công ty chứng khoán Trung Quốc ở thị trường quốc tế tiếp tục được tăng cường. Giá trị giao dịch của khách hàng do công ty chứng khoán làm đại lý cho giao dịch Stock Connect Hồng Kông (Southbound/Hong Kong Stock Connect) là 28,70 nghìn tỷ HKD; giá trị giao dịch do các công ty con ở Hong Kong và các dịch vụ khác cung cấp cho Stock Connect Thượng Hải-Thâm Quyến (Shanghai-Shenzhen Stock Connect) là 50,33 nghìn tỷ NDT. Những hoạt động này đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy luồng vốn xuyên biên giới và tạo thuận lợi cho phân bổ tài sản toàn cầu.

Vào cuối năm ngoái, ngành có tổng cộng 16 công ty chứng khoán do tổ chức nước ngoài tham gia góp vốn hoặc nắm giữ cổ phần. Tổng tài sản của các công ty có vốn nước ngoài là 219.44Bỷ NDT, tăng 5,44%. Năm 2025 đạt thu nhập hoạt động 182.28B NDT, tăng 32,61%. Các loại hình công ty khác nhau dựa vào lợi thế riêng, phục vụ các quỹ chủ quyền, quỹ lương hưu và các nguồn vốn trung dài hạn ở nước ngoài để “đầu tư vào Trung Quốc”, qua đó giúp tối ưu cơ cấu nhà đầu tư A-cổ phiếu, hoàn thiện quản trị doanh nghiệp niêm yết. Đến hết năm 2025, tổ chức và cá nhân nước ngoài nắm giữ gần 3,7 nghìn tỷ NDT cổ phiếu trong nước; trong những năm gần đây duy trì xu hướng tăng trưởng, thể hiện sức hấp dẫn của tài sản Trung Quốc tiếp tục được nâng cao.

Liên tục nâng cao năng lực phục vụ đổi mới công nghệ

Hiệp hội các công ty chứng khoán Trung Quốc cho biết, ngành chứng khoán năm 2025 tiếp tục nâng cao năng lực phục vụ đổi mới công nghệ; dựa trên thị trường vốn đa tầng, kết hợp toàn diện các công cụ tài chính như cổ phiếu, trái phiếu, và tái cơ cấu thông qua sáp nhập - mua lại, để gắn “đúng và chuẩn” năng lực vào các doanh nghiệp Khoa học & Công nghệ (KH&CN) nhằm phát huy tối đa đổi mới, thúc đẩy mạnh mẽ quá trình bồi dưỡng và phát triển năng lực sản xuất mới, đồng thời củng cố vững chắc nền tảng của nền kinh tế thực.

Năm ngoái, ngành chứng khoán phục vụ 116 doanh nghiệp IP0 lên sàn, huy động vốn 185.32B NDT; trong đó phục vụ 78 doanh nghiệp lên sàn Khoa học & Công nghệ (Kēchuàng Bǎn - STAR Market), sàn Doanh nghiệp Khởi nghiệp (Chiaps Bǎn - ChiNext) và sàn Bắc Kinh (Beijing Stock Exchange), huy động vốn 185.32Bỷ NDT. Các công ty chứng khoán liên tục tối ưu bố cục nghiệp vụ đầu tư thay thế (alternative investment), tăng hỗ trợ vốn dài hạn cho các doanh nghiệp khoa học & công nghệ giai đoạn tăng trưởng cũng như các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Năm 2025, công ty chứng khoán hoặc công ty con mảng đầu tư thay thế của họ cùng đầu tư (跟投) vào các doanh nghiệp như IP0 trên STAR Market và Beijing Stock Exchange với tổng giá trị hơn 600Bỷ NDT; lũy kế cùng đầu tư vào IPO của các doanh nghiệp KH&CN đạt hơn 541.17Bỷ NDT.

Năm 2025, các công ty chứng khoán tự phát hành với vai trò chủ thể 79 trái phiếu khoa học & công nghệ (科创债), huy động 1.06M NDT. Từ khâu phát hành trái phiếu, đầu tư vốn đến nghiệp vụ tạo lập thị trường trái phiếu, đã củng cố sự hỗ trợ toàn diện cho doanh nghiệp khoa học & công nghệ. Cả năm, các công ty chứng khoán bảo lãnh phát hành 998 trái phiếu đổi mới khoa học và công nghệ, tổng giá trị 1,02 nghìn tỷ NDT, tăng 66,52% so với cùng kỳ, cung cấp động lực liên tục để bồi dưỡng và phát triển năng lực sản xuất mới.

Với vai trò là cố vấn tài chính độc lập, các công ty chứng khoán phát huy đầy đủ lợi thế chuyên môn. Trong cả năm, họ phục vụ 82 công ty niêm yết hoàn thành tái cơ cấu tài sản lớn (major asset restructuring), với giá trị giao dịch vượt quá 50B NDT. Thông qua việc tham gia sâu vào việc tích hợp chuỗi công nghiệp, các giao dịch tái cơ cấu mua bán sáp nhập xuyên khu vực/xuyên biên giới, các giao dịch trọng điểm, giúp các công ty niêm yết đạt được phát triển mở rộng theo chiều ngoài (ngoại diên) và phát triển vượt bậc. Điều này cung cấp hỗ trợ tài chính để xây dựng các cụm ngành có ảnh hưởng quốc tế.

Trình bày: 汪云鹏

Hiệu đính: 杨舒欣