Quy tắc của Polymarket thay đổi, những người nhận airdrop nên đối phó như thế nào?

作者： Chloe， ChainCatcher

Sau khi Polymarket công bố chính thức cập nhật 《Quy tắc về tính toàn vẹn của thị trường》 vào ngày 23 tháng 3, quy định này đồng thời được áp dụng cho nền tảng DeFi của họ và sàn giao dịch Mỹ chịu sự giám sát của CFTC. Quy định mới nêu rõ sẽ nghiêm cấm ba nhóm hành vi giao dịch nội gián, đồng thời tăng cường khung cơ chế nhằm chống lại các phương thức thao túng thị trường. Thay đổi chính sách này không phải tự nhiên xuất hiện, mà là kết quả của hàng loạt tranh cãi và sức ép dư luận; đồng thời cũng là động thái tự cứu về tuân thủ của Polymarket trước những đòn giáng mạnh từ cơ quan quản lý tài chính chủ đạo tại Mỹ.

Tuy nhiên, quy định mới không chỉ tác động đến những người chơi thực sự có hành vi giao dịch nội gián; liệu nó có đe dọa trực tiếp hơn đến lợi ích của cộng đồng người “撸毛” quy mô lớn hay không? Hay đó là mối đe dọa đối với các nhà giao dịch chuyên nghiệp thực sự cung cấp thanh khoản, những người thực hiện arbitrage?

Lịch sử áp lực phía sau việc nâng cấp quy tắc: từ đảo chính ở Venezuela đến chiến tranh ở Iran

Hãy nhìn lại những tháng qua Polymarket đã phải chịu sức ép về dư luận và sự giám sát của cơ quan quản lý. Đầu tháng 1 năm 2026, một người dùng ẩn danh đã bỏ ra 32.537 USD trên Polymarket, đặt cược rằng “Maduro sẽ bị lật đổ trước ngày 31 tháng 1”. Khi Trump tuyên bố Maduro đã bị bắt lúc 4:21 sáng trên Truth Social, người dùng này ngay lập tức nhận về khoản hoàn trả lên tới 436k USD, với tỷ suất lợi nhuận đầu tư hơn 13 lần.

Điều tra cho thấy, tài khoản này chỉ được lập vào tháng 12 năm 2025; toàn bộ các mã đặt cược đều nhắm trúng chính xác tình hình chính trị của Venezuela, và thời điểm đặt cược diễn ra chỉ cách vài giờ trước khi sự kiện bùng nổ. Trước vấn đề đó, đồng sáng lập Better Markets Dennis Kelleher cho biết, giao dịch này có đầy đủ các đặc trưng của giao dịch nội gián: tài khoản mới lập, số tiền lớn, phán đoán thời điểm chính xác, và mọi thứ diễn ra trong một thị trường không được quản lý, thiếu minh bạch.

Không phải chỉ có một vụ việc tương tự. Gần như trong cùng giai đoạn, trên Polymarket xuất hiện các giao dịch đáng ngờ liên quan đến “thời điểm Mỹ ra tay động binh đối với Iran”; một số tài khoản đã xây dựng vị thế chính xác vào những thời điểm ngay trước các hoạt động tấn công của quân đội Mỹ, thu về lợi nhuận lên tới hàng trăm nghìn USD.

Đáng chú ý, CEO Polymarket Shayne Coplan trước đây từng nói một câu đáng suy ngẫm trong một cuộc phỏng vấn với CBS News: “Việc người trong cuộc có lợi thế trên thị trường là điều tốt.

” Tuy nhiên, thực tế là vào tháng 3 năm 2026, Thượng nghị sĩ Adam Schiff và John Curtis cùng đề xuất một dự luật lưỡng đảng, dự định cấm các hợp đồng giao dịch trên thị trường dự đoán “giống như các trò chơi thể thao hoặc cờ bạc”. Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) trong cùng tháng đã ban hành hướng dẫn, yêu cầu các nền tảng thị trường dự đoán thực hiện các biện pháp cụ thể để phòng ngừa giao dịch nội gián; đồng thời khuyến khích các sàn giao dịch khi thiết kế các hợp đồng sự kiện cần chủ động trao đổi với cơ quan quản lý nhằm nhận diện rủi ro “bị thao túng hoặc giá bị bóp méo”.

Cuộc săn lùng và siết chặt giám sát đã hình thành; việc nâng cấp chính sách của Polymarket chính là phản ứng chủ động trước cuộc săn lùng đó.

Phân tích quy định mới: ba lệnh cấm và khung giám sát đa lớp

Vào ngày 23 tháng 3 năm 2026, Polymarket chính thức công bố bộ quy tắc về tính toàn vẹn của thị trường được cập nhật, nêu rõ ranh giới đỏ ở ba điểm: Thứ nhất, các giao dịch dựa trên việc đánh cắp thông tin bí mật; Thứ hai, các giao dịch dựa trên nguồn tin bất hợp pháp; Thứ ba, các giao dịch của những người có ảnh hưởng đến kết quả.

Ở khía cạnh thao túng thị trường, quy định tiếp tục cấm rõ ràng các hành vi như spoofing (đưa ra lệnh/quote giả), wash trading (giao dịch tự mua bán để tạo khối lượng), fictitious transaction (giao dịch hư cấu) và những hành vi khác. Liên quan đến các lệnh cấm này, trong cuộc phỏng vấn với ChainCatcher, ChainCatcher cho biết việc xác định ranh giới giữa “wash trading” và giao dịch bình thường nằm ở chỗ có tạo ra giá trị thực hay không và liệu có gánh chịu chi phí giao dịch hay không. Đảo lệnh để đẩy khối lượng là việc cùng một nhóm người trái tay đẩy phải tay, chỉ thuần túy vì dữ liệu; còn arbitrage (kinh doanh chênh lệch) hoặc làm market (tạo lập thị trường) bình thường là việc đặt lệnh giới hạn ở các mức giá khác nhau và gánh chịu rủi ro về vị thế nắm giữ; mỗi giao dịch đều được khớp với người dùng thực sự trên thị trường, đủ để vượt qua việc thẩm tra.

Về kiến trúc thực thi, Polymarket áp dụng thiết kế “giám sát đa lớp”. Ở phía nền tảng DeFi, mọi giao dịch đều được ghi lại trên chuỗi Polygon; bất kỳ ai cũng có thể xem công khai. Nền tảng còn hợp tác với các tổ chức chuyên môn hàng đầu về công nghệ giám sát để phát hiện bất thường on-chain. Nếu phát hiện hành vi đáng ngờ, các biện pháp trừng phạt có thể bao gồm khóa địa chỉ ví và chuyển người dùng cho cơ quan thực thi pháp luật.

Ở phía Polymarket US (sàn giao dịch chịu sự giám sát của CFTC), việc giám sát được chia thành ba lớp: đối tác công nghệ giám sát bên ngoài, bảng giám sát thời gian thực, và thỏa thuận dịch vụ giám sát ký với Hiệp hội Hợp đồng Tương lai Quốc gia Mỹ (NFA). Lớp sau có thể trực tiếp triển khai điều tra và trừng phạt những người vi phạm; các hình thức trừng phạt bao gồm tạm dừng tư cách, chấm dứt tài khoản, phạt tiền, hoặc chuyển giao cho cơ quan quản lý.

Lợi ích của người “撸毛” và khó khăn của các phòng ban liên quan?

Polymarket tung chiêu này là một đòn giáng mạnh vào “người chơi nội gián”, nhưng đối với nhóm người “撸毛” và các studio liên quan, có thể sẽ có những phản ứng/biểu hiện khác nhau. Trước quy định mới, phản ứng của các “ông lớn” trên thị trường là điều đáng chú ý; hiện tại, theo ChainCatcher (trong cuộc phỏng vấn), khối lượng giao dịch lịch sử trên Polymarket đã vượt 200 triệu USD. Họ cho rằng quy định này là điều nằm trong dự đoán, thậm chí là đã được mong đợi từ lâu. Họ nhận định đây không phải để “đánh” mà là dấu hiệu cho thấy thị trường đang trưởng thành. Ngay từ khi nền tảng bắt đầu thu phí, đội ngũ chuyên nghiệp đã dự đoán tương lai sẽ thu phí trên toàn thị trường và tăng cường giám sát.

Đối với người dùng phổ thông chỉ tạo khối lượng để nhận airdrop, trước đây họ dựa vào hành vi “rửa bán” bằng cách tạo ra lượng lớn ghi chép on-chain và dùng hai tài khoản ở cùng một thị trường để đối chọi lẫn nhau; giờ đây, hành vi đó lại “đâm” vào đúng nòng súng của quy định mới. Thậm chí một số người chơi đã phát triển ma trận điều khiển 100 ví, hoặc phòng hộ giữa Polymarket và Kalshi, nhưng khi hệ thống giám sát được nâng cấp thì rủi ro cho các hành vi này tăng lên gấp bội.

ChainCatcher cho rằng, chiến lược thực sự có chất lượng không nên là “撸毛”, mà phải là arbitrage thực thụ. Bản thân arbitrage là quá trình phát hiện sự lệch giá và sửa chữa sự kém hiệu quả của thị trường—đó là hành vi lành mạnh mà một thị trường dự đoán cần. Khi các hoạt động xám bị đẩy ra khỏi cuộc chơi, thị trường sẽ sạch hơn; lợi nhuận của các nhà arbitrage chuyên nghiệp thậm chí có thể cao hơn.

Mâu thuẫn về thanh khoản: người “刷量” là ký sinh trùng hay là hạ tầng?

Ngoài ra, đằng sau đợt siết chặt và chuẩn hóa này còn tồn tại một mâu thuẫn mà Polymarket không thể né tránh: thanh khoản của Polymarket không hình thành một cách tự nhiên. Theo dữ liệu on-chain, trên nền tảng có 80% người dùng đặt cược mỗi lần với số tiền dưới 500 USD; trong tháng qua, giá trị đặt cược trung bình mỗi lần chỉ khoảng quanh mức 100 USD. Do đó, để thật sự chống đỡ độ sâu của thị trường, chỉ có một số ít các nhà giao dịch lớn và các nhà cung cấp thanh khoản.

Điều đáng để thảo luận là, trong nhóm “nông dân” nhận airdrop, liệu những người áp dụng “chiến lược hợp pháp” (như cung cấp thanh khoản hai chiều, arbitrage xuyên nền tảng) có thể đang đóng vai trò khách quan như các nhà tạo lập thị trường phi chính thức hay không?

Họ làm giảm chênh lệch giá mua-bán, tăng khả năng chịu tải của thị trường, giúp người dùng bình thường có thể xây dựng vị thế với mức giá hợp lý hơn. Mặt khác, xét theo logic kinh doanh, sau khi Polymarket quay trở lại thị trường Mỹ, họ gấp rút cần lượng lớn giao dịch thực và dữ liệu chiều sâu để chứng minh tính hiệu quả của thị trường với CFTC (Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai); điều này có ý nghĩa then chốt trong việc đạt được giấy phép giám sát tiếp theo.

Nếu quy định mới quá quyết liệt và khiến nhóm người “撸毛” này sợ hãi rời đi, thì trong ngắn hạn thanh khoản cạn kiệt gần như là điều khó tránh, đặc biệt tại các thị trường ngách đuôi dài; những “nông dân” này thường là nguồn đối tác giao dịch duy nhất.

Về vấn đề này, ChainCatcher cho rằng nền tảng cần nhìn nhận đóng góp của những người cung cấp thanh khoản thực sự. Ví dụ với hệ thống đa tài khoản: nếu mỗi ngày đóng góp khối lượng giao dịch hàng triệu USD, và toàn bộ đều là lệnh giới hạn maker, thì đó chính là cơ chế mà nền tảng khuyến khích. Đặc biệt ở các sự kiện có biến động thấp và thanh khoản kém, những lệnh đặt này có thể làm “bàn” có độ sâu, giúp người dùng bình thường có thể khớp lệnh. Hành vi này về bản chất là dùng vốn và thời gian để đổi lấy khoản hoàn thưởng/chiết khấu (rebate), đồng thời phục vụ thị trường.

Dưới tiến trình tuân thủ quy định của cơ quan quản lý, liệu các studio liên quan cũng cần chuyển đổi chiến lược?

Có thể nói tiến trình hợp quy hóa của Polymarket không phải là biến động ngắn hạn của thị trường, mà là tín hiệu cho việc nền tảng chuyển hướng chiến lược.

Từ việc mua lại sàn giao dịch được cấp phép QCX đến việc ký thỏa thuận với NFA, tất cả đều cho thấy thị trường dự đoán đang tiến gần hơn đến cơ chế giám sát tài chính truyền thống. Trên lộ trình minh bạch và được quản lý chặt chẽ như vậy, không gian sinh tồn của các “hoạt động刷量 chất lượng thấp” truyền thống chỉ có thể ngày càng bị thu hẹp. ChainCatcher cho rằng quy định mới lại là lợi thế đối với các đội ngũ chuyên nghiệp; trong tương lai họ sẽ thực hiện ba đối sách: Thứ nhất, tăng cường cung cấp thanh khoản để giành lấy nhiều hơn maker rebate; Thứ hai, tích cực thảo luận với nền tảng các phương án tạo lập thị trường sâu hơn; Thứ ba, tiếp tục tối ưu hóa chiến lược, trong điều kiện tuân thủ quy định để nâng cao lợi nhuận.

Nhìn chung, đối với các studio coi Polymarket là nguồn lợi nhuận cốt lõi, đây là thời điểm then chốt để trọng tâm chiến lược chuyển từ “số lượng” sang “chất lượng”. Thay vì thao túng 100 ví để đối chọi lẫn nhau và tạo khối lượng chất lượng thấp, chịu rủi ro bị hệ thống giám sát nhận diện chính xác và đồng loạt bị khóa, thì tốt hơn là từ bỏ ma trận đa ví, chuyển sang vận hành một số ít tài khoản chất lượng cao. Thông qua giao dịch chuyên sâu dựa trên nghiên cứu thị trường thực sự, hoặc tập trung vào việc cung cấp thanh khoản trong phạm vi các quy định của nền tảng, không chỉ giúp né tránh rủi ro bị khóa một cách hiệu quả, mà còn có khả năng nhận được phân bổ airdrop token thuận lợi hơn trong phép tính trọng số airdrop cuối cùng nhờ đóng góp giá trị thực.