Bạn biết cách mọi người nói về squeeze trong crypto không? Thật ra, có một cơ chế tương tự trong quyền chọn cổ phiếu truyền thống đã bắt đầu phổ biến hơn gần đây. Để tôi giải thích rõ hơn về gamma squeeze thực sự là gì, vì hiểu được điều này có thể giúp bạn nhận diện các mô hình tương tự trong bất kỳ thị trường nào.

Vậy vấn đề về gamma squeeze là gì - nó xảy ra khi một cổ phiếu tăng mạnh và nhanh chóng, nhưng không phải do các yếu tố cơ bản hoặc tin tốt. Thay vào đó, nó được kích hoạt bởi cách các nhà tạo lập thị trường phải phòng ngừa rủi ro các vị thế của họ trong thị trường quyền chọn. Nghe có vẻ kỹ thuật, nhưng hãy kiên nhẫn.

Đầu tiên, bạn cần hiểu các kiến thức cơ bản về quyền chọn. Quyền chọn mua (call options) cho phép bạn mua một thứ gì đó với mức giá cố định, quyền chọn bán (puts) cho phép bạn bán. Khi các nhà giao dịch mua một lượng lớn quyền chọn mua out-of-the-money - nghĩa là họ đặt cược vào một sự tăng giá lớn - đó là lúc mọi thứ bắt đầu trở nên thú vị.

Đây là phần điên rồ. Các nhà tạo lập thị trường bán các quyền chọn mua đó để cung cấp thanh khoản, nhưng họ phải tự bảo vệ mình. Nếu cổ phiếu tăng giá, họ sẽ phải giao cổ phiếu cho người mua quyền chọn mua. Vì vậy, càng bán nhiều quyền chọn mua, họ càng phải mua nhiều cổ phiếu như một cách phòng ngừa rủi ro. Đây là cốt lõi của cách gamma squeeze tạo đà tăng trưởng.

Tình huống của GameStop cuối năm 2020 là ví dụ điển hình của điều này. Cộng đồng r/WallStreetBets trên Reddit đã phối hợp mua quyền chọn mua với số lượng lớn, chủ yếu là các nhà đầu tư nhỏ lẻ muốn squeeze các nhà bán khống. Khi các quyền chọn mua này được mua vào, các nhà tạo lập thị trường bắt đầu mua cổ phiếu GME để phòng ngừa. Những đợt mua này đẩy giá lên cao hơn, làm cho các quyền chọn mua trở nên có giá trị hơn, buộc các nhà tạo lập thị trường phải mua thêm cổ phiếu nữa. Nó trở thành một vòng lặp tự củng cố - mua nhiều quyền chọn mua dẫn đến tăng delta nhanh, từ đó thúc đẩy các đợt mua phòng ngừa nhiều hơn, và giá cổ phiếu tăng tốc hơn nữa.

Điều làm cho gamma squeeze của GameStop đặc biệt dữ dội là sự kết hợp hoàn hảo của các yếu tố: nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ ở nhà với tiền kích thích, giao dịch không phí đã ra mắt, và tỷ lệ bán khống đã ở mức cao chưa từng có. Khi squeeze xảy ra, nó cực kỳ tàn khốc đối với các nhà bán khống và cực kỳ hấp dẫn đối với những người tham gia muộn.

Nhưng đây là lời nhắc nhở thực tế - gamma squeeze thực sự là vùng nguy hiểm. Độ biến động cực cao, các khoảng trống giá qua đêm có thể quét sạch tài khoản của bạn, và bạn đang cưỡi trên một làn sóng không liên quan gì đến giá trị thực của công ty. Các bài đăng trên mạng xã hội từ các nhà giao dịch có ảnh hưởng có thể làm dao động giá 20% theo cả hai hướng. Sàn giao dịch có thể tạm dừng giao dịch. Và khi âm nhạc dừng lại, những người tham gia muộn sẽ bị thiệt hại nặng.

Bài học cốt lõi: gamma squeeze về bản chất là không bền vững. Nó tách rời khỏi thực tế, tách rời khỏi các yếu tố cơ bản. Nó giống như trò chơi musical chairs - hấp dẫn cho đến khi bạn là người cuối cùng còn lại khi ghế biến mất. Hầu hết các nhà đầu tư nên chỉ quan sát các diễn biến này thay vì cố gắng giao dịch chúng. Rủi ro và lợi nhuận rất khắc nghiệt trừ khi bạn có thể dự đoán chính xác thời điểm, điều mà gần như không ai làm được một cách nhất quán.