Thị trường cổ phiếu A sau kỳ nghỉ sẽ đi như thế nào? Triển vọng thị trường không bi quan, hãy chờ đợi tín hiệu tấn công

Trong các ngày lễ và nghỉ lễ, đây là thời điểm tốt để sắp xếp lại logic đầu tư.

Theo những quan điểm chiến lược mới nhất từ nhiều tổ chức nghiên cứu chứng khoán, mặc dù tâm lý nhà đầu tư đang đứng ngoài quan sát là khá đậm, nhưng về mặt dòng tiền chưa xuất hiện tín hiệu bi quan; xu hướng dòng tiền cư dân tham gia thị trường vẫn không đổi. Dự kiến, trước khi “cái giày” của xung đột địa chính trị được thả xuống, thị trường vẫn sẽ tiếp tục xu hướng dao động; kiên nhẫn chờ thời điểm tiếng kèn phản công vang lên có lẽ mới là đối sách vững vàng hơn lúc này.

Ý nguyện gia tăng vị thế bằng tiền vẫn chưa suy giảm

Tháng 3 năm nay, xung đột giữa Mỹ và Iran đã kéo theo sự biến động của thị trường vốn toàn cầu, và tại A-shares đã xuất hiện mức điều chỉnh lớn nhất kể từ cái gọi là “thuế quan tương đương” năm 2025. Tuy nhiên, trong bối cảnh biến động trong vận hành chỉ số gia tăng và khối lượng giao dịch tiếp tục sụt giảm, ông Trương Khởi Dao, Chiến lược gia trưởng của Cổ phiếu Chứng khoán Hưng Nghiệp (601377), lại nhấn mạnh rằng chưa quan sát thấy hiện tượng phản hồi tiêu cực trên thị trường vốn A-shares; một phần các quỹ theo đuổi lợi suất tuyệt đối có thể đã giảm vị thế nhẹ trong giai đoạn trước, nhưng sau khi điều chỉnh thì ý nguyện gia tăng vị thế lại mạnh hơn.

Ông cho biết, kể từ khi thị trường tăng lên trong vòng này, dòng tiền vào thị trường có đặc điểm “đồng hưởng” của nhiều loại quỹ như quỹ mạo hiểm (险资), ETF, quỹ tư nhân (private), hai hòa vốn (两融), và thu nhập cố định+ (固收+). Với việc sự đa dạng hóa của dòng tiền gia tăng cộng hưởng cùng kỳ vọng “đội nhà nước đứng đỡ”, độ bền của dòng tiền thị trường mạnh hơn; đây cũng là một trong những động lực hỗ trợ quan trọng khiến A-shares tương đối vượt trội so với các thị trường khác trên toàn cầu kể từ tháng 3.

Trong đó, các quỹ thu nhập cố định+ (固收+), quỹ niên kim (年金) và quỹ bảo hiểm (险资) đều thuộc nhóm mục tiêu lợi suất tuyệt đối “mở rộng” (泛绝对收益). Mức trung tâm của tỷ trọng trong tài sản cổ phiếu quanh 15%. Trong bối cảnh biến động của thị trường ở giai đoạn trước tăng mạnh và áp lực khiến lợi suất trong năm có nguy cơ chuyển âm, một phần quỹ có thể đã giảm vị thế nhẹ để bảo đảm lợi suất. Nhưng với nguồn vốn hoạt động mới của bảo hiểm và niên kim tiếp tục tăng cao, nhu cầu phân bổ đối với tài sản vốn cổ phần rất mạnh; việc mua gia tăng khi giá giảm để xây dựng vị thế có lẽ là lựa chọn được ưu tiên hơn.

Phân tích viên chiến lược trưởng của Chứng khoán Đông Ngô (东吴证券) là ông Trần Cương cũng cho biết, hiện tại các dòng tiền vi mô nhìn chung chưa có dấu hiệu chảy ra rõ ràng. Một mặt, vốn vay (融资) không rút chạy đáng kể do rủi ro tăng mạnh; tính đến ngày 3 tháng 4, dư nợ tài trợ đạt 2,58 nghìn tỷ nhân dân tệ, so với đỉnh hồi đầu tháng 3 chỉ giảm 11.94Bỷ nhân dân tệ, và tỷ lệ bảo đảm cho tài trợ vẫn cao rõ rệt so với mức của nửa đầu năm 2025. Mặt khác, giá trị ròng tổng của ETF cổ phiếu tuy giảm mạnh, nhưng chủ yếu đến từ sự sụt giảm về vốn hóa; tính đến ngày 3 tháng 4, tổng số lượng chứng chỉ ETF là 2,1 nghìn tỷ đơn vị, so với đỉnh hồi đầu tháng 3 chỉ giảm 25.8k đơn vị.

Ông cho rằng, hiện tại việc nhà đầu tư chủ yếu ở trạng thái giữ quan sát khiến khối lượng giao dịch bị co lại; nếu rủi ro có phần dịu xuống, thì cư dân có thể sẽ tăng tốc tham gia thị trường. Tính đến ngày 3 tháng 4, khối lượng giao dịch của A-shares đạt 1,67 nghìn tỷ nhân dân tệ, không thấp hơn mức đáy của tháng 12 năm 2025, và cũng cao hơn đáng kể so với mức của nửa đầu năm 2025. Đồng thời, số lượng tài khoản mở mới trong tháng 3 là 4,6 triệu, chỉ đứng sau tháng 10 năm 2024 và tháng 1 năm 2026; nhiệt tình tham gia của cư dân thị trường cao, không bị dập tắt bởi việc điều chỉnh thị trường do rủi ro địa chính trị.

Dự kiến dao động sẽ tiếp tục: khuyến nghị chờ đợi

“Giữ vững định lực, lặng lẽ chờ phản công.” Ông Liêu Tĩnh Trì, chiến lược gia trưởng của Chứng khoán Chiết Thương (601878), phân tích cho biết: xét đến sự phức tạp của bất ổn địa chính trị ở Trung Đông, cũng như sự “nâng cấp xoáy ốc” về bản chất của xung đột, dự kiến thị trường vốn toàn cầu vẫn chịu áp lực, và A-shares có thể tiếp tục thể hiện trạng thái sắp xếp dao động. Dự kiến trong ngắn hạn, chỉ số Shanghai Composite sẽ vận hành theo cách “dao động trong biên độ, dò đáy lần hai; đường dưới làm đỡ; đường trên làm áp lực”. “Cái chân phải” của lần dò đáy thứ hai có thể dần định hình vào cuối nửa đầu tháng 4, và có khả năng hình thành mức bật lên theo khung tuần.

Dựa trên nhận định “nâng cấp địa chính trị làm biến động toàn cầu, A-shares dao động để dò đáy lần hai”, về phân bổ ông khuyến nghị trong ngắn hạn nên thận trọng, coi thị trường theo kiểu dao động trong biên độ. Khi chỉ số tiến gần “đường trên” của biên độ biến động mới, thì từ bỏ lòng tham, “chốt lời tạm thời” ở mức phù hợp; khi chỉ số vận hành tới “đường dưới” của biên độ biến động mới, vượt qua nỗi sợ, “mua gom khi giá thấp” một cách thích hợp. Nếu sau nửa đầu tháng 76.08Bình hình ở Trung Đông rõ ràng hơn nữa, và cấu trúc đáy trung hạn của A-shares hình thành, lúc đó có thể tích cực tăng tỷ trọng và mở rộng tính linh hoạt.

Khuyến nghị phân bổ mới nhất do nhóm nghiên cứu kỹ thuật tài chính của Chứng khoán Chiêu Thương (招商证券) đưa ra cũng là “chờ đợi”. Nhìn chung, trước khi rủi ro địa chính trị chưa được giải tỏa hoàn toàn, xác suất thị trường duy trì trạng thái dao động là cao hơn; đồng thời, xét đến tác động của giá dầu cao đối với tăng trưởng kinh tế toàn cầu, lợi nhuận của A-shares dự kiến sẽ chịu áp lực. Tuy nhiên, hiện tại dữ liệu kinh tế trong nước không tệ; các chỉ báo dẫn dắt như tín dụng có xu hướng hồi ấm, và sau khi điều chỉnh định giá, giá trị được giải phóng lại sẽ tạo ra không gian cho việc định giá tăng lên, nên độ bền của A-shares tương đối mạnh.

Ở khía cạnh phong cách, dù diễn biến thị trường trong tương lai có thiên về lạc quan, hay diễn biến theo hướng “nhu cầu trung hạn suy giảm và chênh lệch kìm kéo CPI-PPI thu hẹp một cách thụ động”, thì theo thống kê lịch sử, trong ngắn hạn không khuyến nghị phân bổ quá mức cho các sản phẩm mang tính công kích như phong cách tăng trưởng; khuyến nghị vẫn lấy phong cách giá trị với thuộc tính phòng thủ mạnh hơn làm chủ thể phân bổ để giảm biến động, đợi rủi ro được giải tỏa thêm rồi mới chuyển sang tấn công cũng không muộn.

（Biên tập: Trương Nham）

     【Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm】Bài viết này chỉ đại diện cho quan điểm của chính tác giả, không liên quan đến Hexun. Trang web Hexun duy trì lập trường trung lập đối với các tuyên bố, phán đoán quan điểm nêu trong bài; không cung cấp bất kỳ bảo đảm rõ ràng hay ngầm nào về độ chính xác, độ tin cậy hoặc tính đầy đủ của nội dung được bao gồm. Đề nghị độc giả chỉ dùng để tham khảo và tự chịu trách nhiệm hoàn toàn. Email: news_center@staff.hexun.com

Báo cáo