Kịch bản TACO đã diễn ra đúng kế hoạch! Trump "Thông báo diệt vong văn minh" đổi thành đình chiến hai tuần Cổ phiếu công nghệ chuẩn bị phản công mạnh mẽ

智通财经应用消息称，正如股市投资者们在周一开始激进押注的那样，又一个推动热门AI科技股、加密货币以及高收益率公司债等全球风险资产大反攻行情的“TACO时刻”可谓如期而至。周二在美股常规交易收盘之后，美国总统特朗普于当地时间周二晚间（8点最后通牒之前）在社交媒体平台发文称：“我同意暂停对伊朗的轰炸和袭击行动，为期两周”。

随着美国与以色列均表示同意临时停火，特朗普在发出“要让伊朗整个文明消亡”的狂怒般威胁后不到12个小时，美伊紧张局势可谓迎来戏剧性反转。最新停火消息公布之后，美国WTI原油期货跌幅已全面扩大至17%。但要使跌势持续，交易员们可能需要看到霍尔木兹海峡的航运真正且立即恢复。与此同时，美股市场三大股指期货在美股收盘之后的盘后交易中大举反弹，以“科技股”风向标称号闻名的纳斯达克100指数一度疯涨近3%。

特朗普的最新延期做法符合他本人一贯的极限施压/威胁模式：先设定最后期限，然后推迟或放宽期限——即所谓的经典“TACO时刻”。特朗普在社交媒体的最新帖子中写道：“巴基斯坦总理夏巴兹及该国陆军元帅Asim Munir在对话中请求，暂缓美国美东时间7日晚向伊朗派遣‘毁灭性军事力量’的行动计划，基于与他们的对话，且鉴于伊朗政府方面同意‘全面、立即且安全地’重新开放霍尔木兹海峡的航运，特此同意暂停对伊朗的轰炸与攻击，为期两周。”

接着，该帖子说明：“这将是一项双边级别的停火协议”。特朗普表示之所以做出停火的决定，是因为“我们已达成并超额完成了所有的军事目标”。并且特朗普强调，关于“伊朗建立长期和平”以及实现“中东和平”的最终协议，目前也已取得了实质性的进展。

特朗普称，美方收到了伊朗方面提出的一份提案，包含十点内容，并认为：“该提案为双方的谈判提供了一个可行的基础框架”。

“Đây sẽ là một thỏa thuận ngừng bắn song phương! Lý do chúng ta làm vậy là bởi vì chúng tôi đã đạt được, thậm chí vượt quá tất cả các mục tiêu quân sự, và chúng tôi đã đạt được những tiến triển quan trọng trong thỏa thuận hòa bình lâu dài với Iran cũng như thỏa thuận hòa bình ở Trung Đông. Chúng tôi đã nhận được mười đề xuất mà Iran đưa ra và chúng tôi cho rằng đó là một cơ sở đàm phán khả thi. Hầu như tất cả các điểm bất đồng trong quá khứ giữa Mỹ và Iran đã được thống nhất. Thời gian hai tuần sẽ cho phép thỏa thuận được hoàn tất và có hiệu lực. Với tư cách là Tổng thống Hoa Kỳ và đại diện cho các quốc gia Trung Đông, tôi vô cùng vinh dự khi được ghi nhận tiến triển trong việc giải quyết vấn đề lâu dài này.” Bài tweet mới nhất được đăng tải của Trump cho thấy.

Lệnh tối hậu thư cuối cùng của Trump biến thành show thực tế “Người sói đến rồi”! Kịch bản “TACO” mà thị trường đặt cược cũng được diễn ra đúng hẹn

Kinh nghiệm lịch sử cho nhà đầu tư rằng từ ngày 23 tháng 3 đến nay, Trump đã nhiều lần trì hoãn các thời hạn liên quan đến Iran. Những diễn biến tin tức địa chính trị mới nhất gần đây đều đang cho thấy phản ứng hàm số thực sự của Nhà Trắng hiện tại giống như “vừa đe dọa biên giới, vừa quan sát tiến triển đàm phán, vừa giữ quyền trì hoãn” hơn là các tuyên bố nhất quán. Những dấu hiệu tưởng chừng mâu thuẫn này cũng là lý do thị trường bắt đầu định giá rằng sẽ tới một phiên bản TACO “ngắn hạn” tiếp theo, một phiên bản sẽ thúc đẩy đợt bùng nổ phản công lớn của các tài sản rủi ro như cổ phiếu—đặc biệt là những phát biểu kiểu “cả hai bán cầu chất vấn nhau” gần đây của Trump cũng khiến thị trường càng thêm tin chắc rằng, ít nhất ở góc độ ngắn hạn, thời điểm giao dịch TACO đang đến rất gần.

Chiến lược giao dịch ngày càng phổ biến trên Phố Wall—TACO (Trump Always Chickens Out / Trump luôn lùi bước lúc lâm trận): ra đời vào giai đoạn tháng 4 năm 2025 khi Trump phát động cuộc chiến “thuế quan tương xứng” chưa từng có nhằm vào toàn cầu. Khi đó, các nhà giao dịch đặt cược rằng hoặc chính phủ Mỹ sẽ rút lại lời đe dọa áp thuế, hoặc dù có được thực thi thì mức độ cũng sẽ không mạnh và không đủ để kéo lùi đáng kể đà mở rộng của nền kinh tế Mỹ.

Từ TACO được nhà văn chuyên mục của Financial Times sáng tạo, dùng để mô tả việc Trump vào ngày 2 tháng 4 năm 2025—sau bài phát biểu “Ngày Giải phóng”—lúc vấn đề thuế quan đã dao động qua lại, nhưng cuối cùng anh ấy sẽ chọn lùi bước, và thị trường chứng khoán sẽ bật mạnh. Khi trong một cuộc họp báo được hỏi về “TACO”, Trump đã nổi giận, nói rằng câu hỏi đó “độc ác”.

Chiến lược “TACO ” hiện đã được các nhà giao dịch áp dụng rộng rãi như chiến lược giao dịch được quan tâm nhất hiện nay; cứ mỗi khi Trump đưa ra các mối đe dọa thuế quan mới mang tính quyết liệt hơn hoặc tung ra những mối đe dọa lớn khác khiến thị trường sụt giảm mạnh, thì nhà đầu tư ở thị trường cổ phiếu và trái phiếu toàn cầu sẽ đặt cược cuối cùng anh ấy sẽ lùi bước hoặc chính sách được hiện thực hóa sẽ làm suy yếu đáng kể mức độ mạnh mẽ của lời đe dọa miệng—từ đó lựa chọn vào các thời điểm thị trường suy yếu thích hợp để bắt đáy mạnh, đồng thời đặt cược lớn rằng thị trường chứng khoán sẽ có một đợt bật lên phản công lớn trong thời gian ngắn.

Sau khi Tổng thống Mỹ Trump đồng ý tạm dừng việc ném bom Iran trong hai tuần, giá dầu đã sụp đổ ngay lập tức; ba chỉ số tương lai chứng khoán Mỹ thì tăng mạnh, khiến thị trường tạm thời thoát khỏi quỹ đạo giảm mạnh hiếm hoi do xung đột Trung Đông kéo dài sáu tuần và tỷ lệ biến động hiếm khi tăng vọt.

Nhà đầu tư quỹ phòng hộ nổi tiếng Thomas Hayes chính là một trong những nhà đầu tư tổ chức cược lớn để “TACO thời khắc” của Trump lại tái xuất trong đầu tuần này. “Thiên hướng nghiêng về tăng theo hướng phi đối xứng,” ông Hayes, Chủ tịch của Great Hill Capital ở New York, nói. Nếu Trump vụng về “làm hỏng hết”, thị trường chứng khoán Mỹ “sẽ kiểm tra lại các đáy gần đây, tức còn giảm khoảng 4% nữa,” ông nói. “Nếu chúng ta nhận được một giải pháp hoặc một thỏa thuận ngừng bắn, thì thị trường sẽ giống như một lò xo đang được nén sẵn, với ít nhất 10% không gian tăng mạnh.”

Chiến lược gia của Pepperstone Michael Brown viết trong một báo cáo gửi khách hàng: “Như chúng tôi đã nhiều lần chỉ ra, trong vài tuần qua, các bên tham gia luôn khao khát nghe bất kỳ thông tin tích cực nào tương tự tin tức ngừng bắn. Đồng thời họ cũng càng mong muốn thấy hai bên thực hiện các biện pháp cụ thể để hạ nhiệt tình hình.”

Cổ phiếu công nghệ siêu bùng nổ phản công đang được tích lũy năng lượng

Đối với cổ phiếu và các tài sản rủi ro toàn cầu khác, ý nghĩa trực tiếp của tin ngừng bắn mới nhất này có thể nói là: rủi ro nâng mức ở đuôi (tail risk) trong ngắn hạn đã hạ nhiệt rõ rệt, và tài sản rủi ro có được không gian “thở phào” mang sắc thái bullish (tăng giá) rõ ràng. Đối với tài sản cổ phiếu công nghệ toàn cầu, sự hạ nhiệt như vậy thường nhạy cảm hơn so với toàn thị trường, bởi vì nhóm công nghệ trước đó đã bị đả kích sâu hơn bởi rủi ro địa chính trị, dầu tăng và áp lực tỷ lệ chiết khấu. Khi kịch bản xấu nhất tạm thời lùi lại, mức ưa thích rủi ro thường sẽ ưu tiên quay trở lại các cổ phiếu tăng trưởng công nghệ thuộc nhóm Beta cao.

Nhóm chiến lược gia cổ phiếu của tập đoàn tài chính lớn Goldman Sachs cho biết, khi định giá cổ phiếu công nghệ toàn cầu đã rơi xuống dưới mức đo lường của chỉ số chuẩn MSCI về thị trường chứng khoán toàn cầu, thì đối với nhà đầu tư, nhóm công nghệ đang ngày càng trở nên hấp dẫn hơn. Gần đây, Goldman Sachs đã chuyển tổng thể quan điểm từ thận trọng sang tích cực tăng giá đối với xu hướng tương lai của thị trường chứng khoán. Trước đó, trong một báo cáo nghiên cứu về dòng vốn của Goldman Sachs công bố hồi thứ Hai, cho thấy lực bán tháo có hệ thống đang dẫn dắt đà giảm đã suy yếu; trong tháng tới, “tiền nhanh” (tức lượng tiền quy mô lớn xoay quanh chiến lược CTA) nhiều khả năng sẽ chuyển từ trạng thái giảm nắm giữ thụ động sang mua ròng. Điều này đồng nghĩa với việc các lệnh bán mang tính cơ học trước đây kìm hãm thị trường đang dần chuyển thành yếu tố thuận lợi cho một đợt phục hồi.

Nhóm chiến lược gia của Goldman Sachs do Peter Oppenheimer dẫn dắt, trong một báo cáo nghiên cứu công bố vào chiều thứ Ba theo giờ địa phương, viết rằng: dưới tác động mạnh mẽ của cơn bão địa chính trị Trung Đông mới, nhóm cổ phiếu công nghệ—một nhóm đã tăng mạnh trong những năm gần đây và có định giá ở gần mức cao nhất trong lịch sử—thời gian gần đây có hiệu suất cổ phiếu tổng thể không tốt. Tuy nhiên, sau khi định giá giảm do xung đột địa chính trị lần này, nhóm công nghệ đang bắt đầu mang lại cho nhà đầu tư những cơ hội đầu tư dài hạn rất hấp dẫn. Nhóm chiến lược gia như Oppenheimer viết rằng: “So với mức tăng trưởng lợi nhuận nhất quán mà các nhà phân tích Phố Wall dự kiến, định giá của nhóm này đã giảm xuống dưới mức của toàn bộ thị trường chứng khoán toàn cầu”.

Ngay từ đầu tuần này, một báo cáo nghiên cứu mà nhóm giao dịch của Goldman Sachs công bố hôm thứ Hai cho thấy: “Một trong những thay đổi quan trọng nhất về biên của thị trường đang diễn tiến tích cực theo hướng có lợi cho phe mua.” Lập luận tích cực tăng giá của nhóm chiến lược gia Goldman Sachs do Oppenheimer dẫn dắt dựa trên cả kịch bản tăng ở góc nhìn định giá và logic phân bổ trung và dài hạn—nhấn mạnh rằng sau đợt điều chỉnh, cổ phiếu công nghệ toàn cầu đã trở nên rẻ hơn và hấp dẫn hơn so với trước trong bối cảnh triển vọng tăng trưởng. Còn nghiên cứu về dòng vốn có tính hệ thống này thì nghiêng về phe mua ở góc nhìn giao dịch và khung thời gian ngắn—nhấn mạnh rằng nếu đà hồi phục tiếp tục, các dòng tiền của những “tiền nhanh” như chiến lược CTA và chiến lược mục tiêu biến động (volatility targets) có thể tiếp tục đuổi mua, từ đó khuếch đại độ dốc của đà tăng. Vì vậy, cái trước giống như quan điểm của “Ủy ban phân bổ tài sản” trên Phố Wall, còn cái sau giống như quan điểm mới nhất của “bàn giao dịch chiến thuật”.

Và trong nội bộ cổ phiếu công nghệ, các cổ phiếu liên quan trực tiếp đến hạ tầng điện toán AI—tức “bộ tứ siêu đội” về điện toán AI do Nvidia, TSMC và AMD, Broadcom dẫn dắt—thường là lớp nhạy cảm nhất, di chuyển sớm nhất và cũng có biên độ tấn công lớn nhất trong logic phục hồi của toàn thị trường và của nhóm công nghệ. Lõi logic phía sau có thể nói là cực kỳ “xương sống” (rất cứng): lớp này gắn trực tiếp với khoản chi vốn (AI capital expenditure) liên tục lập kỷ lục của các “ông lớn” công nghệ, chứ không chỉ đơn thuần kể chuyện.

“Chuỗi công nghiệp điện toán AI” là một phân khúc nhỏ trong những năm gần đây nhạy cảm nhất với logic phục hồi của thị trường và phản ứng nhanh nhất, với biên độ phục hồi mạnh nhất—điều này thể hiện rõ trong các đợt phục hồi của tài sản rủi ro trước đó vào ngày 16 tháng 3 và ngày 31 tháng 3. Nói cách khác, trong kịch bản “phục hồi kiểu hạ nhiệt rủi ro” thì các cổ phiếu công nghệ gắn chặt với hạ tầng điện toán AI trong tương lai gần như chắc chắn sẽ là một trong những hướng tấn công bullish cốt lõi nhất của thị trường. Xu hướng tiềm năng này cũng đồng nghĩa rằng các phân nhánh như AI GPU/ASIC, OCS switch và quang liên kết (optical interconnect), mô-đun quang/quang điện tích hợp, HBM/bộ nhớ, đóng gói tiên tiến 2.5D/3D, chuỗi điện cho trung tâm dữ liệu… đều có độ co giãn lợi nhuận cao nhất trước sự thay đổi của chi tiêu vốn AI (AI capex), và cũng là nhóm dễ được dòng tiền ưu tiên bù đắp nhất khi khẩu vị rủi ro quay lại.

Nhóm giao dịch của Goldman Sachs đã thấy các dấu hiệu rõ ràng về điểm bẻ lái bắt đáy ở thị trường chứng khoán toàn cầu trong dòng tiền ngắn hạn dạng “tiền nhanh” như CTA. Còn ở cấp độ phân bổ tài sản trung và dài hạn, nhóm chiến lược gia do Oppenheimer dẫn dắt của Goldman Sachs cho rằng bản thân cổ phiếu công nghệ đã có sức hấp dẫn định giá rất vững chắc.

Trong báo cáo nghiên cứu mới nhất, nhóm chiến lược gia do Oppenheimer dẫn dắt của Goldman Sachs cho biết nếu chiến tranh Iran gây ra bất kỳ cú sốc kéo dài nào đối với nền kinh tế toàn cầu, thì nó cũng có thể tiếp tục mang lại lợi ích lâu dài cho phân khúc này, vì độ nhạy của dòng tiền ngành công nghệ đối với tăng trưởng kinh tế thấp hơn. Các nhà phân tích như Oppenheimer nhấn mạnh rằng khi định giá nằm dưới mức của toàn thị trường chứng khoán, ngành công nghệ ngày càng trở nên hấp dẫn hơn với nhà đầu tư.

“Cựu binh” Phố Wall Yardeni và một gã khổng lồ tài chính khác của Phố Wall là Ngân hàng Wells Fargo cũng ủng hộ quan điểm lạc quan của Goldman Sachs rằng nhóm công nghệ đã dần quay trở lại dải “hấp dẫn để phân bổ trung và dài hạn” thay vì “giao dịch chen chúc định giá cao”. Nhà chiến lược kỳ cựu Ed Yardeni nhấn mạnh rằng cổ phiếu công nghệ trong ngắn hạn vẫn còn bị kiềm chế bởi tác động của tâm lý và các xáo trộn địa chính trị, nhưng xét theo độ bền lợi nhuận, mức độ tiêu hóa định giá và logic thẩm thấu dài hạn của AI, thì dòng vốn dài hạn đang bước vào một “cửa sổ bố trí” có giá trị tốt hơn về chi phí—lợi ích.