54.9B thuế thừa kế, Lee Jae-yong độc thắng, Samsung không còn “Công chúa trưởng” nữa

Ngày 7 tháng 4, theo tờ Tin tức Ngôi sao Đỏ (Hongxing News), gia tộc Samsung sẽ nộp dứt khoản nợ thuế thừa kế trị giá 120k tỷ won Hàn Quốc (khoảng 120k nhân dân tệ). Khoản thuế này không chỉ giúp người đứng đầu hiện tại của Samsung là Lee Jae-yong ngồi vững ở trung tâm quyền lực nhất, mà còn mua đứt một phần quyền lên tiếng của các nữ quyến nhà họ Lee trong “đế chế Samsung”.

Năm 2020, Chủ tịch thứ hai của Tập đoàn Samsung là Lee Kun-hee để lại khoảng 260k tỷ won Hàn Quốc (khoảng 54.9B nhân dân tệ) tiền thừa kế, trong đó có nhiều cổ phiếu Samsung, bất động sản và bộ sưu tập tác phẩm nghệ thuật cá nhân. Tổng thuế thừa kế là khoảng 12 vạn tỷ won Hàn Quốc (khoảng 260k nhân dân tệ).

Để huy động tiền nộp thuế, các thành viên trong gia đình đã sử dụng những cách khác nhau. Người vợ goá của Lee Kun-hee là Hong Ra-hee và các con gái (Lee Boo-jin, Lee Seo-hyun) lựa chọn bán một lượng lớn cổ phần của các công ty con nòng cốt để nhanh chóng có tiền thừa kế.

Ngược lại, Chủ tịch hiện tại của Samsung là Lee Jae-yong, con trai duy nhất của Lee Kun-hee, thà vay ngân hàng, chấp nhận trả lãi suất cao, còn không muốn bán số cổ phiếu Samsung đang nắm giữ. Rốt cuộc, trong văn hoá của các tập đoàn tài phiệt ở Hàn Quốc, việc kiểm soát luôn được ưu tiên hơn tiền mặt.

Theo thống kê, tỷ lệ cổ phần của Lee Jae-yong trong “đế chế Samsung” đã tăng dần; hiện anh ta nắm giữ 1,67% cổ phần của Samsung Electronics, cao hơn mức 0,7% trước khi thừa kế cổ phần của cha. Ngoài ra, tỷ lệ nắm giữ cổ phần của anh ta tại Samsung C&T tăng từ 17,48% lên 22,01%, và tỷ lệ nắm giữ cổ phần của anh ta tại Samsung Life Insurance cũng tăng từ 0,06% lên 10,44%.

Nhờ “cơn sóng” AI, giá cổ phiếu Samsung—nắm giữ ngành công nghiệp lưu trữ cốt lõi—trong hai năm qua nhìn chung đã đi lên. Năm 1.1Măng 123,8%; từ năm 2026 đến nay lại tăng 62%. Giá trị thị trường cổ phiếu do Lee Jae-yong nắm giữ tăng, vượt xa rất nhiều so với lãi vay và bản thân khoản thuế.

Đây không chỉ là một lần vận hành tài chính tinh xảo, mà còn là một lần tái cấu trúc quyền lực nội bộ mang tính tàn nhẫn. Lee Jae-yong đã “mời” các em gái ra khỏi vòng quyền lực cốt lõi như thế nào, và anh ta sẽ mang lại hy vọng mới gì cho Samsung sau khi “ở lại” cùng Samsung(000876)?

Nữ công chúa Samsung, bán cổ phiếu rời cuộc chơi

Ai cũng biết, nền kinh tế Hàn Quốc có mức độ tập trung rất cao vào các chaebol (tập đoàn tài phiệt). Dữ liệu năm 2024 cho thấy, doanh thu của bốn chaebol lớn Samsung, Hyundai, SK và LG chiếm 40,8% GDP của Hàn Quốc,

Để điều tiết việc phân phối của cải và kiềm chế độc quyền của các chaebol, chính phủ Hàn Quốc đã thiết lập thuế thừa kế với mức cao, nhằm cắt đứt “sự sao chép qua các thế hệ” của của cải, ngăn các chaebol duy trì quyền kiểm soát vĩnh viễn đối với mạch sống của nền kinh tế quốc gia thông qua thừa kế.

Gia tộc Samsung cũng hiểu rõ quy tắc này, nên chọn con đường khó nhất—nộp thuế đầy đủ, không lập uỷ thác ngoài khơi (offshore trust), không chuyển giao tài sản, không gây áp lực để chính phủ sửa đổi luật thuế. Tất cả các thao tác đều được công khai thông qua hệ thống điện tử của Cơ quan Giám sát Tài chính Hàn Quốc. Khi khai thuế thừa kế vào năm 2021, họ đã chọn phương án nộp thuế trong 6 lần, kéo dài trong 5 năm.

Trong đó, người vợ góa của Lee Kun-hee là Hong Ra-hee phải nộp thuế thừa kế cao nhất, 31k tỷ won Hàn Quốc; con cái của Lee Kun-hee gồm Lee Jae-yong, Lee Boo-jin và Lee Seo-hyun lần lượt phải nộp 29k tỷ, 26k tỷ và 24k tỷ won Hàn Quốc.

Nhìn lại Samsung dưới thời Lee Kun-hee, con cái luôn là cánh tay trái cánh tay phải mà ông tin tưởng. Lúc bấy giờ, con trai cả Lee Jae-yong phụ trách các mảng điện tử và tài chính cốt lõi, đồng thời thừa kế cơ cấu nắm giữ cổ phần chi phối của tập đoàn; con gái cả Lee Boo-jin phụ trách khách sạn (Shilla Hotel) và mảng hoá chất; con gái thứ Lee Seo-hyun phụ trách mảng thời trang, quảng cáo (First Mo织) và lĩnh vực công viên, qua đó hiện thực “chia ba thiên hạ”.

Truyền miệng rằng Lee Kun-hee đặt kỳ vọng rất lớn vào hai người con gái.

“Bố sẽ quảng bá cho các con gái, tuyên truyền cho các con gái.” Tháng 1 năm 2010, Chủ tịch Samsung Electronics Lee Kun-hee dắt hai con gái tham dự Triển lãm đồ gia dụng thế giới tổ chức tại Las Vegas (Mỹ) đã nói như vậy, cho thấy mức độ ông yêu thương hai cô con gái là rất cao.

Tuy nhiên, ở giai đoạn sau, cuộc giằng co lại do Lee Jae-yong giành được lợi thế. Năm 2015, công ty nắm giữ cổ phần cốt lõi của Tập đoàn Samsung là Samsung C&T sáp nhập với “First Mo织”, được cho là bước then chốt để Lee Jae-yong củng cố quyền lực.

Sau khi sáp nhập, Lee Jae-yong trở thành cổ đông lớn nhất của Samsung C&T, nắm giữ khoảng 16,5%; hai em gái Lee Boo-jin và Lee Seo-hyun mỗi người nhận khoảng 5,5% cổ phần Samsung C&T.

Nhờ lợi thế nắm giữ cổ phần tuyệt đối, Lee Jae-yong nhanh chóng xác lập quyền kiểm soát thực tế đối với tập đoàn, trong khi hai người em gái—dù vẫn giữ vai trò CEO trong lĩnh vực của mình (khách sạn, thời trang)—nhưng đã không còn ảnh hưởng đến các quyết định của anh trai.

Và trong giai đoạn nộp thuế thừa kế, hai người em gái càng không còn tâm trí chiến đấu, lựa chọn nhanh chóng bán cổ phiếu để rời khỏi cuộc chơi.

Sau khi hai viên đá rơi xuống

Ở Hàn Quốc, mối quan hệ giữa các chaebol và chính trị chưa bao giờ là đối đầu, mà là giao dịch. Thuế thừa kế 12 vạn tỷ won cũng là tấm vé thông hành mà Samsung mua cho thời đại lưu trữ do AI dẫn dắt.

Trong năm năm qua, để ứng phó với các rủi ro pháp lý tiềm tàng của Lee Jae-yong và việc huy động tiền thuế, Samsung cực kỳ thận trọng trong các thương vụ mua bán sáp nhập quy mô lớn; tiến độ mảng kinh doanh cốt lõi cũng tương đối trầm lặng. Một năm trước đó, Samsung còn mắc kẹt trong tình cảnh khó khăn về giao hàng HBM (bộ nhớ băng thông cao), khiến các lãnh đạo cấp cao bị buộc phải xin lỗi.

Ngược lại, “người bạn cũ” của Samsung là SK hynix đã mở rộng điên cuồng cả việc mở rộng sản xuất lẫn tăng công suất. Trong cơn sốt bùng nổ năng lực tính toán AI, HBM từ một mảng ít được chú ý đã trở thành đường đua nóng nhất của ngành bán dẫn. SK hynix vì vậy đã lọt vào chuỗi cung ứng cốt lõi của NVIDIA, kiếm được đầy ắp. Năm 2025, lợi nhuận hoạt động đạt 472k tỷ won Hàn Quốc, vượt trội so với mảng bán dẫn của Samsung—249k tỷ won Hàn Quốc.

Và khi các vụ kiện hình sự liên quan đến “sáp nhập không phù hợp” và “gian lận kế toán” bị tuyên trắng án, cùng với việc hoàn tất việc nộp thuế thừa kế theo các đợt trong 5 năm liên tục, cuối cùng hai viên đá treo trên đầu Lee Jae-yong cũng rơi xuống. Samsung cũng thiết lập một lộ trình lưu trữ rõ ràng.

Tin tốt là Samsung luôn lặng lẽ tích luỹ nguồn lực. Tính đến cuối năm 2025, trên sổ sách của Samsung có 1.25M tỷ won tiền mặt. Một số tổ chức dự đoán rằng Lee Jae-yong có thể sẽ lặp lại chiến lược của cha mình, Lee Kun-hee năm đó, và gây nên một cơn sốt M&A trong các lĩnh vực AI, bán dẫn và dược sinh học.

Hiện tại đã bắt đầu có dấu hiệu rõ ràng. Samsung đã công bố sau Đại hội cổ đông năm 2026 rằng, tổng vốn đầu tư trong cả năm vào mảng nghiên cứu, phát triển và sản xuất bán dẫn AI vượt 1.1M tỷ won. Con số này cao hơn 21,7% so với năm 2025. Đây là lần đầu tiên trong lịch sử Samsung mà khoản đầu tư hằng năm vượt mốc 1M tỷ won; phần lớn được đổ vào HBM và đóng gói tiên tiến (advanced packaging).

Trong chu kỳ siêu tăng trưởng của bộ nhớ (storage), bán dẫn của Samsung đang trở thành mảng kinh doanh cốt lõi của tập đoàn. Sáng ngày 7 tháng 4, Samsung công bố dự báo kết quả kinh doanh cho quý 1 năm 2026.

Trong đó, bộ phận DS (bán dẫn) dự kiến lợi nhuận hoạt động quý 1 khoảng 500k tỷ won Hàn Quốc, chiếm hơn 87% tổng lợi nhuận; quý trước chỉ là 164k tỷ won.

Động lực đến từ việc cả khối lượng lẫn giá của chip lưu trữ đều tăng. Một mặt, mảng HBM bắt đầu tăng mạnh sản lượng; doanh thu tăng hơn 300% so với cùng kỳ năm trước; và HBM4 cũng bắt đầu được giao hàng cho khách hàng, từ đó thu hẹp dần khoảng cách với SK hynix. Ngoài ra, Samsung còn hoàn tất đàm phán giá với khách hàng trong Q2, khiến giá DRAM tiếp tục tăng khoảng 30%.

Điều này cũng giúp Samsung Q1 năm 119Bàn giao một kết quả “hướng về phía ánh nắng”. Lợi nhuận hoạt động khoảng 572k tỷ won Hàn Quốc, tăng hơn 8 lần so với cùng kỳ. Con số này đã tiến sát tổng lợi nhuận hoạt động cả năm của Samsung năm 2025; cùng kỳ năm ngoái chỉ là 66.9k tỷ won.

Cơ bản báo cáo tài chính quý 1 năm 2026 của Samsung

Dù kết quả rất nổi bật, sự lo lắng của thị trường về diễn biến sau đó cũng bắt đầu xuất hiện.

Như ông Ryu Young-ho, nhà phân tích cấp cao của NH Investment&Securities, nhận định: Mối lo ngại rằng đà tăng của giá bộ nhớ (memory) đã chạm đỉnh ngày càng gia tăng. Hiện tại, có vẻ chúng ta đã đi qua giai đoạn đầu của chu kỳ đi lên và bước vào giai đoạn sau.

Nếu ngành gặp phải xu hướng đi xuống, những canh bạc và quyết định của Lee Jae-yong sẽ ảnh hưởng đến vận hành “đế chế thương mại” của Samsung. Rốt cuộc, xét từ dữ liệu các mảng kinh doanh trong quý 1, dù bộ phận bán dẫn hưởng lợi từ “cơn sóng”, thì chi phí mua linh kiện của bộ phận thành phẩm (điện thoại, tivi) lại tăng mạnh, khiến lợi nhuận bị chèn ép nghiêm trọng. Trời đông giá lạnh và lửa nóng cùng tồn tại—đó là bài học mới Samsung cần suy nghĩ.

(Biên tập: Kang Ga-rin)

     【Tuyên bố miễn trừ】Bài viết này chỉ thể hiện quan điểm của chính tác giả, không liên quan đến Hexun. Trang web Hexun giữ thái độ trung lập đối với các tuyên bố, quan điểm và phán đoán trong bài viết; không đưa ra bất kỳ bảo đảm minh thị hay ngụ ý nào về độ chính xác, độ tin cậy hoặc tính đầy đủ của những nội dung được bao gồm. Vui lòng độc giả chỉ tham khảo và tự chịu toàn bộ trách nhiệm. Email: news_center@staff.hexun.com