Andreas Steno: Nhận diện sai về chu kỳ vốn đầu tư, các khoản đầu tư vào AI thiếu nền tảng cơ bản, và cổ phiếu công nghệ có thể đang chuẩn bị cho sự tăng tốc trở lại | Raoul Pal

Các ý chính rút ra

• Chu kỳ chi tiêu vốn (capex) hiện tại đang bị các tổ chức tài chính lớn gán nhãn nhầm là sự đầu tư quá mức.
• Chu kỳ lợi nhuận hiện tại không tương xứng với quy mô của các sự kiện lịch sử như bong bóng dot com hay khủng hoảng dầu mỏ.
• Có một sự tập trung vào các khoản đầu tư AI do nỗi sợ chi phối, thiếu nền tảng căn bản.
• Cổ phiếu công nghệ có thể đã trải qua một đợt điều chỉnh quá đà, với khả năng sẽ tăng tốc trở lại.
• Cơ cấu nợ của các công ty AI khác với các chu kỳ trước, làm giảm khả năng xảy ra một sự kiện tín dụng.
• Sản xuất trong nước đang lấy đà, có thể dẫn đến một đợt phục hồi thị trường theo hướng tích cực.
• Môi trường kinh tế được mô tả như “kịch bản goldilocks chuẩn sách giáo khoa” với lạm phát giảm và sản xuất công nghiệp tăng lên.
• Các công ty blue-chip lớn đang chậm hơn so với các doanh nghiệp nhỏ trong việc triển khai AI.
• Nhiều quỹ phòng hộ lớn vẫn chưa áp dụng các công nghệ AI, cho thấy sự chậm trễ trong lĩnh vực tài chính.
• Lo ngại về một bong bóng AI có thể là quá sớm do mới ở giai đoạn triển khai ban đầu.
• Động lực thị trường hiện tại gợi ý khả năng xuất hiện cơ hội đầu tư trong AI.
• Chu kỳ kinh doanh đang có dấu hiệu cải thiện, điều này có thể tác động tích cực đến cổ phiếu công nghệ.
• Lạm phát đang giảm, tạo ra bối cảnh kinh tế thuận lợi.
• Sự chênh lệch trong mức độ áp dụng AI giữa các ngành có thể ảnh hưởng đến động lực cạnh tranh.
• Tình hình đầu tư hiện tại có thể đang bị chi phối nhiều hơn bởi nỗi sợ hơn là bởi các nền tảng vững chắc.

Phần giới thiệu khách mời

Andreas Steno Larsen là Giám đốc Đầu tư (Chief Investment Officer) của Steno Research. Trước đây, ông từng giữ chức Global Chief Strategist tại Nordea Bank, ngân hàng lớn nhất ở Bắc Âu. Ông là Biên tập viên cấp cao tại Real Vision và là người dẫn chương trình podcast Macro Trading Floor.

Sự gán nhãn sai về chu kỳ capex

• Chu kỳ capex hiện tại đang bị các tổ chức tài chính lớn hiểu nhầm là sự đầu tư quá mức.

  — Andreas Steno

• Các tổ chức tài chính lớn như Bank of America đã gán nhãn chu kỳ capex là đầu tư quá mức.

• Rõ ràng là chúng ta đã thấy sự bi quan trong chu kỳ capex kéo dài tối đa bảy năm này từ nhiều quầy bán phía bên (sell side) lớn.

  — Andreas Steno

• Việc hiểu các chu kỳ chi tiêu vốn (capital expenditure) là rất quan trọng đối với chiến lược đầu tư.

• Sự khác biệt trong phân tích có thể ảnh hưởng đến cách nhà đầu tư tiếp cận thị trường.

• Câu chuyện thịnh hành trên các thị trường tài chính có thể chưa phản ánh đầy đủ các hàm ý kinh tế.

• Tất cả những ông lớn đó đúng rồi—họ đã dán nhãn chu kỳ capex này là đầu tư quá mức.

  — Andreas Steno

• Quan điểm này nêu bật một góc nhìn then chốt đối với bức tranh tài chính hiện tại.

So sánh chu kỳ lợi nhuận hiện tại và lịch sử

• Chu kỳ lợi nhuận hiện tại không thể so sánh với các chu kỳ capex lịch sử như bong bóng dot com.

• Nếu bạn nhìn triển vọng lợi nhuận so với chẳng hạn bong bóng dot com hay khủng hoảng dầu mỏ, thì không có cái nào giống như vậy cả.

  — Andreas Steno

• Bối cảnh lịch sử quan trọng để hiểu lợi nhuận trong các giai đoạn sự kiện kinh tế lớn.

• Chu kỳ lợi nhuận hiện tại khớp với lợi suất của nhóm cổ phiếu ngành công nghệ tính theo phần trăm.

• Một nghiên cứu rất đơn giản trên chỉ số msci it sẽ cho bạn kết luận rằng chu kỳ lợi nhuận hiện tại về cơ bản là tương khớp.

  — Andreas Steno

• Sự chênh lệch giữa chu kỳ hiện tại và lịch sử có thể cung cấp thông tin cho chiến lược đầu tư.

• Trong giai đoạn chuẩn bị cho năm 2000, bạn đã có một chu kỳ lợi suất có lẽ gấp năm lần chu kỳ lợi nhuận.

  — Andreas Steno

• Thông tin chi tiết này mang lại sự so sánh rõ ràng giữa các chu kỳ lợi nhuận và tác động của chúng lên thị trường.

Đầu tư AI và nhận thức thị trường

• Mức độ tập trung vào các khoản đầu tư AI không được hỗ trợ một cách căn bản, phản ánh sự kháng cự với sự thay đổi.

• Tôi đại khái nghĩ rằng hiện tại chúng ta đang bị mắc kẹt trong một cỗ máy nỗi sợ về AI, và nó không thực sự được hậu thuẫn một cách căn bản.

  — Andreas Steno

• Nhiều nhà chiến lược cổ phiếu và nhà quản lý danh mục đầu tư (portfolio managers) tỏ ra kháng cự với sự thay đổi.

• Tình hình đầu tư hiện tại có thể bị chi phối bởi nỗi sợ thay vì các yếu tố nền tảng.

• Tôi cảm nhận rằng nhiều người trong số các nhà chiến lược cổ phiếu và các nhà quản lý danh mục đầu tư đó đang mắc kẹt trong một trạng thái kháng cự với sự thay đổi.

  — Andreas Steno

• Việc hiểu vai trò của AI trong việc định hình nhận thức thị trường là rất quan trọng.

• Ý kiến này phê phán tư duy đầu tư đang thịnh hành trên thị trường.

• Việc tập trung vào các khoản đầu tư AI do nỗi sợ có thể tác động đến động lực thị trường.

Cổ phiếu công nghệ và sự tăng tốc trở lại của chu kỳ kinh doanh

• Đợt điều chỉnh của cổ phiếu công nghệ có khả năng đã quá đà, với tiềm năng tăng tốc trở lại.

• Anh đang gợi ý rằng đợt điều chỉnh này ở cả nasdaq hoặc một số mảng công nghệ khác có lẽ là quá đà.

  — Andreas Steno

• Khi chu kỳ kinh doanh cải thiện, cổ phiếu công nghệ có thể sẽ chứng kiến sự hồi sinh.

• Dự kiến xu hướng lợi nhuận sẽ tăng lên cùng với chu kỳ kinh doanh.

• Khả năng cao là chúng ta sẽ tăng tốc trở lại khi chu kỳ kinh doanh tăng tốc trở lại và lợi nhuận tiếp tục tăng.

  — Andreas Steno

• Việc hiểu các điều kiện kinh tế là chìa khóa để đánh giá hiệu suất cổ phiếu công nghệ.

• Dự báo này đưa ra một dự đoán về hành vi thị trường dựa trên các chu kỳ.

• Môi trường kinh tế hiện tại có thể thuận lợi cho việc phục hồi của cổ phiếu công nghệ.

Cơ cấu nợ của các công ty AI và sự ổn định thị trường

• Cơ cấu nợ của các công ty AI khác với các chu kỳ trước, làm giảm khả năng xảy ra một sự kiện tín dụng.

• Cơ cấu nợ đơn giản là khác so với các chu kỳ khác, vì vậy anh đang gợi ý rằng sự điều chỉnh này là quá đà.

  — Andreas Steno

• Các xu hướng nợ trong lịch sử ở các chu kỳ công nghệ cung cấp bối cảnh cho sự ổn định thị trường.

• Những yếu tố khác biệt trong thị trường hiện tại có thể dẫn tới khả năng ổn định.

• Lý giải này làm nổi bật những điểm khác biệt then chốt giữa các chu kỳ hiện tại và quá khứ.

• Việc hiểu cơ cấu nợ là rất quan trọng để đánh giá rủi ro thị trường.

• Cơ cấu nợ đặc thù của các công ty AI có thể cung cấp thông tin chi tiết về sức khỏe tài chính.

• Thông tin chi tiết này đưa ra một góc nhìn có giá trị về khả năng ổn định thị trường.

Chu kỳ sản xuất trong nước và đợt phục hồi thị trường

• Chu kỳ sản xuất trong nước đang lấy đà nhanh hơn, có thể dẫn đến một đợt phục hồi thị trường.

• Tôi nghĩ họ sẽ cho thấy điều đó, và khi điều đó ngày càng rõ ràng hơn trong hai hoặc ba quý tới, chúng ta sẽ có một đợt phục hồi.

  — Andreas Steno

• Các chỉ báo kinh tế cho thấy tác động tích cực đến hiệu quả thị trường.

• Có thể xảy ra một đợt phục hồi thị trường theo hướng tích cực nếu các xu hướng hiện tại tiếp tục diễn ra.

• Hiểu vai trò của các chu kỳ sản xuất là chìa khóa cho các dự đoán thị trường.

• Dự báo này đưa ra một dự đoán rõ ràng về hành vi thị trường dựa trên các xu hướng.

• Đà tăng của chu kỳ sản xuất có thể ảnh hưởng đến động lực thị trường.

• Thông tin chi tiết này liên kết các chỉ báo kinh tế với các kết quả có thể xảy ra của thị trường.

Môi trường kinh tế như một “kịch bản goldilocks chuẩn sách giáo khoa”

• Môi trường kinh tế hiện tại là một “kịch bản goldilocks chuẩn sách giáo khoa” với lạm phát đang giảm.

• Đó là một bối cảnh cực kỳ lạc quan khi lạm phát cơ bản đang đi xuống.

  — Andreas Steno

• Chu kỳ sản xuất trong nước đang tăng lên góp phần tạo ra các điều kiện thuận lợi.

• Việc hiểu các chu kỳ kinh tế và các chỉ số lạm phát là rất quan trọng đối với phân tích thị trường.

• Lý giải này kết nối các chỉ báo kinh tế với điều kiện thị trường.

• Một “kịch bản goldilocks” gợi ý một môi trường kinh tế cân bằng.

• Bối cảnh hiện tại có thể mang lại những hiểu biết có giá trị về cơ hội trên thị trường.

• Thông tin chi tiết này nhấn mạnh tầm quan trọng của các chỉ báo kinh tế trong phân tích thị trường.

Sự chênh lệch mức độ áp dụng AI giữa các quy mô doanh nghiệp

• Các công ty blue-chip lớn đang tụt lại phía sau các doanh nghiệp nhỏ trong việc triển khai AI.

• Mặc dù vậy, tôi vẫn thấy kỳ lạ là hầu hết các công ty blue-chip lớn vẫn chậm hơn khoảng vài năm.

  — Andreas Steno

• Các doanh nghiệp nhỏ hơn có thể có lợi thế cạnh tranh trong việc áp dụng AI.

• Việc hiểu mức độ áp dụng AI trên các ngành là rất quan trọng đối với động lực thị trường.

• Thông tin chi tiết này làm nổi bật một sự chênh lệch đáng kể trong việc áp dụng AI.

• Việc triển khai AI bị chậm có thể ảnh hưởng đến động lực cạnh tranh ở nhiều ngành khác nhau.

• Khẳng định này cung cấp một góc nhìn có giá trị về tình trạng hiện tại của việc áp dụng AI.

• Sự chênh lệch trong việc áp dụng AI có thể ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh của các ngành.

Sự chậm trễ áp dụng AI trong lĩnh vực tài chính

• Nhiều quỹ phòng hộ lớn không sử dụng các công nghệ AI, cho thấy sự chậm trễ trong việc áp dụng.

• Thật sốc khi anh biết rằng ở các quỹ phòng hộ khổng lồ đó, họ vẫn chưa sử dụng nó.

  — Andreas Steno

• Ngành tài chính cho thấy một khoảng cách đáng kể trong việc áp dụng công nghệ.

• Việc hiểu việc áp dụng AI trong tài chính là rất quan trọng để đánh giá các cơ hội trên thị trường.

• Thông tin chi tiết này nêu bật một khoảng trống mang tính then chốt trong việc áp dụng công nghệ trong một lĩnh vực quan trọng.

• Việc chậm trễ trong áp dụng AI có thể gợi ý các cơ hội đầu tư tiềm năng.

• Khẳng định này cung cấp một góc nhìn có giá trị về tình trạng hiện tại của AI trong lĩnh vực tài chính.

• Sự chậm trễ trong việc áp dụng AI của lĩnh vực tài chính có thể ảnh hưởng đến động lực thị trường.

Giai đoạn đầu triển khai AI và lo ngại về bong bóng

• Giai đoạn đầu của việc triển khai AI trong tài chính cho thấy các lo ngại về bong bóng có thể là quá sớm.

• Ngay khi bạn nhận ra điều đó, với tư cách là một nhà đầu tư thì bạn sẽ cảm thấy rất thoải mái.

  — Andreas Steno

• Các lo ngại về một bong bóng AI bị dập tắt bởi nhận thức rằng việc triển khai mới chỉ ở giai đoạn đầu.

• Việc hiểu tâm lý thị trường liên quan đến AI và các bong bóng đầu tư là rất quan trọng.

• Dự báo này cung cấp góc nhìn về động lực thị trường và hành vi của nhà đầu tư.

• Giai đoạn đầu của việc triển khai AI có thể mang lại những thông tin chi tiết về cơ hội trên thị trường.

• Thông tin chi tiết này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc hiểu các giai đoạn áp dụng công nghệ.

• Động lực thị trường hiện tại gợi ý khả năng tăng trưởng cho các khoản đầu tư vào AI.

                  **Công bố:** Bài viết này đã được biên tập bởi Editorial Team. Để biết thêm thông tin về cách chúng tôi tạo và rà soát nội dung, hãy xem Editorial Policy của chúng tôi.