Ryne Miller: CFTC chuyển sang quy định theo quy định, tài sản kỹ thuật số hiện được phân loại là hàng hóa, và nhu cầu về hợp đồng vĩnh viễn của Mỹ trên cổ phiếu | Unchained

Những điểm chính rút ra

• CFTC đang chuyển từ chiến lược “quy định bằng thực thi” sang “quy định theo quy định”, cho thấy một cách tiếp cận có cấu trúc hơn.
• CFTC đang tìm kiếm ý kiến công chúng về các thị trường dự đoán, cho thấy xu hướng hướng tới việc xây dựng quy tắc mang tính bao trùm hơn.
• Việc phân loại các tài sản kỹ thuật số lớn được coi là hàng hóa mang lại sự chắc chắn về mặt quản lý, giúp các chủ thể tham gia thị trường trong phát triển sản phẩm và phân bổ vốn.
• Chương trình nghị sự của Chủ tịch Selig có thể dẫn đến các hoạt động ban hành quy tắc có nội dung sâu sắc hơn từ CFTC, phản ánh sự thay đổi về năng suất hoạt động của cơ quan.
• Mô hình tài trợ của CFTC giới hạn khả năng, ảnh hưởng đến việc cơ quan có thể đáp ứng hiệu quả nhu cầu của thị trường hay không.
• Mỹ cần phát triển một sản phẩm song song cho các hợp đồng vĩnh viễn trên cổ phiếu để duy trì khả năng cạnh tranh trên thị trường toàn cầu.
• Việc đăng ký kép của các tổ chức đặt ra thách thức quản lý đáng kể, ảnh hưởng đến các quỹ phòng hộ và công ty quản lý tài sản.
• Việc cùng quản lý bởi SEC và CFTC có thể tăng cường giám sát các thị trường dự đoán, mang lại cách tiếp cận quản lý mang tính hợp tác.
• Một số cược trên thị trường dự đoán nhất định, đặc biệt là những cược liên quan đến hiệu quả hoạt động của công ty đại chúng, có thể thuộc thẩm quyền của SEC.
• Các luật hiện hành về việc sử dụng thông tin bí mật trong giao dịch nhiều khả năng sẽ được mở rộng sang các thị trường dự đoán, đảm bảo tuân thủ về mặt quản lý.
• CFTC đang phát tín hiệu về khả năng ban hành quy tắc đối với các thị trường dự đoán, cho thấy lập trường quản lý chủ động.
• Vấn đề đăng ký kép nêu bật những điểm kém hiệu quả trong khung quản lý hiện tại đối với các tổ chức tài chính.
• Việc CFTC chuyển sang “quy định theo quy định” có thể dẫn đến việc quản trị tài sản kỹ thuật số dự đoán được và minh bạch hơn.
• Nhu cầu về một sản phẩm song song của Mỹ cho các hợp đồng vĩnh viễn trên cổ phiếu nhấn mạnh tầm quan trọng của việc đổi mới trong thích ứng quản lý.
• Việc SEC và CFTC cùng quản lý có thể giải quyết các căng thẳng lịch sử và cải thiện giám sát thị trường.

Giới thiệu khách mời

Ryne Miller là đối tác trong Nhóm Dịch vụ Tài chính của Morrison Foerster, tư vấn cho các doanh nghiệp giao dịch và thị trường trên toàn cầu. Anh trước đây từng giữ vai trò Tổng cố vấn pháp lý (General Counsel) của FTX US, nơi anh đóng vai trò then chốt trong việc ứng phó với sự sụp đổ của công ty vào tháng 11 năm 2022 sau khi phát hiện một lỗ hổng thanh khoản 8 tỷ đến 10 tỷ dollar trong tiền gửi của khách hàng. Miller cũng có kinh nghiệm trước đó với tư cách nhân viên của CFTC, mang lại chuyên môn sâu về quản lý để phục vụ cho các cuộc thảo luận về chính sách và hoạt động thực thi liên quan đến crypto.

Cách tiếp cận quản lý đang phát triển của CFTC

• CFTC đang chuyển từ quy định bằng thực thi sang một chiến lược quy định theo quy định có cấu trúc hơn.

• Có sự chuyển đổi có chủ ý từ quy định bằng thực thi sang quy định theo quy định

  — Ryne Miller

• Sự thay đổi này có thể dẫn đến việc quản trị dự đoán được hơn đối với tài sản kỹ thuật số.

• CFTC đang phát tín hiệu về khả năng ban hành quy tắc đối với các thị trường dự đoán và tìm kiếm ý kiến công chúng.

• Họ đang đưa ra hướng dẫn… họ đang đưa ra các quy tắc đề xuất

  — Ryne Miller

• Cách tiếp cận chủ động này bao gồm việc tương tác với thị trường để định hình các quy định trong tương lai.

• Ý kiến công chúng là rất quan trọng để CFTC phát triển các quy tắc vừa bao trùm vừa hiệu quả.

• Việc chuyển đổi phản ánh một thay đổi đáng kể trong chiến lược quản lý, có khả năng tạo tác động đến thị trường.

Hàm ý của tài sản kỹ thuật số như hàng hóa

• Hầu hết các tài sản kỹ thuật số lớn hiện nay đều được phân loại là hàng hóa, cung cấp sự chắc chắn về mặt quản lý.

• Điểm tin chính là hầu hết các tài sản kỹ thuật số lớn hiện nay đã được xác định rõ ràng thuộc phía hàng hóa

  — Ryne Miller

• Việc phân loại này giúp phát triển sản phẩm và phân bổ vốn một cách chắc chắn tại Mỹ.

• Sự rõ ràng về quy định có thể ảnh hưởng đến động lực thị trường và chiến lược đầu tư.

• Việc phân loại tài sản kỹ thuật số là hàng hóa đánh dấu sự chuyển hướng sang các khung quy định rõ ràng hơn.

• Động thái này có thể khuyến khích đổi mới và tăng trưởng trong thị trường tài sản kỹ thuật số.

• Các chủ thể tham gia thị trường hiện có thể vận hành với mức độ tự tin cao hơn.

• Việc phân loại là hàng hóa phù hợp với các xu hướng quy định toàn cầu đối với tài sản kỹ thuật số.

Chương trình nghị sự của Chủ tịch Selig và năng suất của CFTC

• Chương trình nghị sự của Chủ tịch Selig có thể dẫn đến các hoạt động ban hành quy tắc có nội dung sâu sắc hơn từ CFTC.

• Bạn có thể thấy sự chuyển đổi quay trở lại với những đầu ra thật sự mang tính sâu sắc, “nặng ký” từ phía cơ quan

  — Ryne Miller

• Điều này phản ánh sự thay đổi về năng suất hoạt động của cơ quan dựa trên thay đổi về lãnh đạo.

• Việc ban hành quy tắc nhiều hơn có thể nâng cao sự rõ ràng về quy định và sự ổn định của thị trường.

• Bối cảnh lịch sử về đầu ra ban hành quy tắc của CFTC là quan trọng trong việc hiểu sự thay đổi này.

• Thay đổi lãnh đạo thường kéo theo các ưu tiên và chiến lược quy định mới.

• Nâng cao năng suất có thể dẫn đến các bản cập nhật quy định thường xuyên hơn và có tác động hơn.

• Chương trình nghị sự của CFTC dưới thời Chủ tịch Selig cho thấy cam kết đối với quản trị hiệu quả.

Những thách thức về tài trợ và năng lực vận hành

• Mô hình tài trợ của CFTC giới hạn biên chế và năng lực vận hành của cơ quan.

• Vấn đề tài trợ luôn là vấn đề… họ không thể chi nhiều hơn ngân sách

  — Ryne Miller

• Điều này ảnh hưởng đến khả năng của CFTC trong việc phản hồi hiệu quả các nhu cầu của thị trường.

• Hiện có tranh luận liên tục về việc liệu CFTC có nên chuyển sang mô hình thu phí hay không.

• Các hạn chế về tài trợ tạo ra những thách thức mang tính cấu trúc trong việc thực hiện vai trò quản lý của CFTC.

• Nguồn tài trợ đầy đủ là rất quan trọng để CFTC duy trì hiệu quả hoạt động của mình.

• Các ràng buộc về năng lực của CFTC làm nổi bật nhu cầu về các giải pháp tài trợ bền vững.

• Việc giải quyết các thách thức về tài trợ có thể tăng cường năng lực quy định của cơ quan.

Nhu cầu thích ứng quản lý của Mỹ

• Mỹ phải phát triển một sản phẩm song song cho các hợp đồng vĩnh viễn trên cổ phiếu để vẫn duy trì khả năng cạnh tranh.

• Sẽ có các hợp đồng vĩnh viễn trên cổ phiếu trên toàn cầu trong on-chain để đảo ngược thị trường

  — Ryne Miller

• Điều này nhấn mạnh nhu cầu cấp thiết về thích ứng quản lý tại Mỹ.

• Các hợp đồng vĩnh viễn có ý nghĩa quan trọng trong giao dịch, đòi hỏi đổi mới về quy định.

• Khả năng cạnh tranh của Mỹ trên quy mô toàn cầu phụ thuộc vào mức độ linh hoạt về mặt quy định của nước này.

• Việc phát triển các sản phẩm song song là điều thiết yếu để duy trì khả năng cạnh tranh của thị trường.

• Thích ứng quy định là rất quan trọng để Mỹ theo kịp các diễn biến của thị trường toàn cầu.

• Việc tập trung vào các hợp đồng vĩnh viễn nhấn mạnh tầm quan trọng của việc ban hành quy định mang tư duy hướng tới tương lai.

Những thách thức quản lý đối với các tổ chức đăng ký kép

• Việc đăng ký kép tạo ra những thách thức quản lý đáng kể đối với các quỹ phòng hộ và công ty quản lý tài sản.

• Một số điểm đau đầu lớn nhất qua các năm là các thực thể đăng ký kép

  — Ryne Miller

• Điều này ảnh hưởng đến hiệu quả và tính khả thi của các sản phẩm tài chính.

• Các chương trình kiểm tra khác nhau cho cùng một quy định tạo ra các kém hiệu quả về mặt vận hành.

• Việc hài hòa các khung quy định có thể giảm bớt những thách thức đối với các tổ chức đăng ký kép.

• Vấn đề này nêu bật những điểm kém hiệu quả trong bối cảnh quy định hiện tại.

• Việc giải quyết các thách thức liên quan đến đăng ký kép là rất quan trọng để đảm bảo hiệu quả quản lý.

• Tối ưu hóa các quy trình quản lý có thể nâng cao hiệu quả thị trường và thúc đẩy đổi mới.

Những lợi ích tiềm năng của việc SEC và CFTC cùng quản lý

• Việc cùng quản lý bởi SEC và CFTC có thể dẫn đến việc giám sát tốt hơn đối với các thị trường dự đoán.

• Nếu chúng ta tìm ra cách làm điều đó một cách phối hợp thì điều đó rất đáng khích lệ

  — Ryne Miller

• Cách tiếp cận mang tính hợp tác này có thể cải thiện hoạt động thị trường và sự rõ ràng về quy định.

• Các căng thẳng lịch sử giữa SEC và CFTC có thể được giải quyết thông qua nỗ lực chung.

• Việc cùng quản lý có thể tăng cường giám sát và giảm các khoảng trống về quy định.

• Sự hợp tác giữa các cơ quan là then chốt cho quản trị thị trường hiệu quả.

• Tiềm năng về việc cùng quản lý phản ánh góc nhìn chiến lược nhằm cải thiện công tác giám sát.

• Tăng cường hợp tác có thể dẫn đến các quy định toàn diện hơn và hiệu quả hơn.

Thẩm quyền của SEC đối với một số cược trên thị trường dự đoán

• Một số cược trên thị trường dự đoán có thể thuộc thẩm quyền của SEC.

• Có một số loại cược có lẽ sẽ thuộc thẩm quyền của SEC

  — Ryne Miller

• Điều này bao gồm các cược liên quan đến hiệu quả hoạt động của công ty đại chúng và các giao dịch.

• Việc hiểu các khung quy định chi phối các thị trường dự đoán là rất quan trọng.

• Thẩm quyền của SEC nêu bật sự phức tạp trong việc quản lý các thị trường dự đoán.

• Cần có các hướng dẫn quy định rõ ràng để các thị trường dự đoán đảm bảo tuân thủ.

• Sự giao thoa giữa các thị trường dự đoán và sự giám sát của SEC phản ánh những nét tinh tế trong khía cạnh quy định.

• Việc đảm bảo sự khớp đúng về thẩm quyền là chìa khóa cho quản lý thị trường hiệu quả.

Các luật hiện hành và các thị trường dự đoán

• Các luật hiện hành về thông tin bí mật trong giao dịch nhiều khả năng sẽ được mở rộng sang các thị trường dự đoán.

• Sẽ có các khung quy định về việc ai là người không phù hợp để tham gia vào một số hợp đồng nhất định

  — Ryne Miller

• Điều này cho thấy xu hướng hướng tới việc giám sát chặt chẽ hơn ở các thị trường đang nổi lên.

• Các luật về giao dịch nội gián là rất quan trọng để duy trì tính toàn vẹn và công bằng của thị trường.

• Việc mở rộng các quy định hiện có sang các thị trường dự đoán sẽ đảm bảo một sân chơi bình đẳng.

• Các khung quy định cần thích ứng để giải quyết hiệu quả các thông lệ thị trường mới.

• Việc áp dụng các luật hiện hành cho các thị trường dự đoán nêu bật tầm nhìn quản lý từ trước.

• Việc đảm bảo tuân thủ các luật hiện hành là điều cần thiết để tạo dựng uy tín cho các thị trường dự đoán.

                  **Công bố:** Bài viết này đã được biên tập bởi Editorial Team. Để biết thêm thông tin về cách chúng tôi tạo và rà soát nội dung, hãy xem Editorial Policy của chúng tôi.