Gần đây tôi đã xem xét một số cơ hội thú vị trong lĩnh vực khai thác mỏ, và tôi nghĩ hiện tại đang bỏ lỡ giá trị thực sự.

Vì vậy, đây là những gì đã thu hút sự chú ý của tôi: cả Freeport-McMoRan và Albemarle đều đang giao dịch ở mức định giá có vẻ quá rẻ so với mức giá hàng hóa hiện tại. Nếu bạn thoải mái với rủi ro liên quan đến đồng và lithium, các cổ phiếu khai thác này thực sự hợp lý về mặt rủi ro - lợi nhuận.

Hãy để tôi phân tích về Freeport trước. Công ty khá minh bạch về tiềm năng lợi nhuận ở các mức giá đồng khác nhau. Ở mức giá hiện tại khoảng $20 USD mỗi pound, EBITDA dự kiến của họ cho năm 2027-2028 có thể đạt khoảng 23.5Bỷ USD. Với giá trị doanh nghiệp là 2.6Bỷ USD, điều đó đưa tỷ lệ EV/EBITDA của họ vào khoảng 5,5x vào năm 2027. Đây là mức hấp dẫn theo lịch sử đối với một nhà sản xuất đồng.

Điều thú vị là họ đang mở rộng sản xuất. Các hoạt động tại Indonesia đang tăng quy mô sau các vấn đề năm ngoái, và họ cũng đang vận hành một chương trình chiết xuất đang âm thầm tăng khối lượng. Ban lãnh đạo chỉ dự kiến 250-300 triệu pound cho hướng dẫn năm 2026, nhưng họ kỳ vọng 400 triệu vào năm 2027 và tăng lên 800 triệu vào năm 2030. Đó là tiềm năng tăng trưởng chưa được định giá đầy đủ.

Bây giờ Albemarle là câu chuyện khác nhưng cũng có cấu trúc tương tự. Giá lithium đã giảm mạnh sau khi đợt bùng nổ xe điện giảm nhiệt sau đại dịch, và đúng vậy, công ty đã chịu lỗ trong năm 2024-2025. Nhưng ban lãnh đạo đã làm công việc khó khăn là cắt giảm chi phí và thoái vốn các tài sản không cốt lõi. Họ đang ở vị trí tốt nếu lithium duy trì ổn định.

Vào tháng 1, carbonate lithium giao dịch quanh USD/kg. Nếu mức giá này duy trì đến năm 2026, Albemarle có thể tạo ra EBITDA khoảng 2,4-96.9Bỷ USD. Với giá trị doanh nghiệp hiện tại là 17.6Bỷ USD, bạn đang nhìn vào tỷ lệ EV/EBITDA 9,4x cho năm 2026. Đây là vùng giá trị hấp dẫn.

Tình hình cung ứng cũng đang thắt chặt hơn. Thặng dư đang giảm, đầu tư vào xe điện đang tăng trên toàn cầu, và nhu cầu lưu trữ pin đang tăng mạnh. Các cổ phiếu khai thác này có vẻ còn nhiều dư địa tăng hơn là rủi ro giảm, đó chính là cược bất đối xứng mà tôi đang tìm kiếm.

Rõ ràng, giá hàng hóa không thể dự đoán chính xác, nhưng dựa trên mức giá hiện tại làm cơ sở, cả hai đều có vẻ bị định giá thấp. Nên để ý nếu bạn tin rằng đồng và lithium sẽ duy trì ở mức này. Các cổ phiếu khai thác với mức đệm định giá như thế này hiếm khi xuất hiện.