Chứng khoán CITIC: Dự báo giá than quý 2 sẽ khả quan, ngành có khả năng khởi động chu kỳ tăng trưởng mới

Công ty Chứng khoán CITIC cho biết, theo các công ty niêm yết ngành than được theo dõi trong mẫu, theo cách tính cộng dồn lợi nhuận ròng quý 1/2026 thì có thể tăng 2,2% so với cùng kỳ; các công ty than điện nhìn chung có thể tăng nhẹ so với cùng kỳ, còn các công ty than luyện kim nhìn chung có thể cải thiện nhanh chóng. CITIC đánh giá cao diễn biến giá than ở quý 2; kể cả khi xung đột Trung Đông được hạ nhiệt, việc khôi phục nguồn cung năng lượng cũng cần có thời gian; cộng thêm việc nhu cầu theo mùa vụ cao điểm mùa hè ở bán cầu Bắc được giải phóng, giá than trong và ngoài nước ở nửa sau quý 2 có thể hình thành sự “đồng hưởng”. Hiệu ứng việc giá tăng của than và sản phẩm hóa chất ở quý 2 cũng có khả năng được thể hiện đầy đủ; khi thị trường hình thành chất xúc tác mới cho kỳ vọng về giá than, nhóm ngành có thể khởi động một chu kỳ行情 (trend) mới.

Toàn văn như sau

Than｜Q1 đi ngang so với cùng kỳ, hiệu ứng tăng giá có thể được thể hiện ở Q2: Dự phóng kết quả kinh doanh Q1/2026

Các công ty niêm yết ngành than trong mẫu mà chúng tôi theo dõi cho thấy, theo cách tính cộng dồn lợi nhuận ròng Q1/2026 thì có thể tăng 2,2% so với cùng kỳ; các công ty than điện nhìn chung có thể tăng nhẹ so với cùng kỳ, còn các công ty than luyện kim nhìn chung có thể cải thiện nhanh chóng. Chúng tôi kỳ vọng diễn biến giá than ở Q2; kể cả khi xung đột Trung Đông dịu lại, việc khôi phục nguồn cung năng lượng cũng cần thời gian; cộng thêm nhu cầu theo mùa cao điểm mùa hè ở bán cầu Bắc được giải phóng, giá than trong và ngoài nước trong nửa sau Q2 có thể hình thành “đồng hưởng”. Hiệu ứng tăng giá của than và hóa chất ở Q2 cũng có thể được thể hiện đầy đủ; khi thị trường hình thành chất xúc tác mới cho kỳ vọng về giá than, nhóm ngành có thể khởi động một chu kỳ行情 (trend) mới.

▍ Năm 2026, giá bình quân ngành ở Q1 biến động lên xuống trái chiều so với cùng kỳ; than luyện kim cải thiện rõ rệt.

Trong Q1/2026, các mức giá bình quân của từng loại than có sự khác biệt; phần lớn mức giá bình quân than điện giảm nhẹ so với cùng kỳ. Là mức than mốc cho than điện, giá thị trường than động lực 5500 kcal/của bến Qinhuangdao (Qin港) bình quân vào khoảng 719 nhân dân tệ/tấn, giảm khoảng 1,5% so với cùng kỳ; giá than dài hạn (hợp đồng dài hạn dài hạn) tương ứng chỉ giảm 1,16% so với cùng kỳ. Giá than vô khói giảm so với cùng kỳ phổ biến vượt 10%. Kết quả của than luyện kim so với cùng kỳ là tốt nhất; đa số các cách tính giá than cho thấy mức tăng so với cùng kỳ trên 10%.

▍Q1/2026, lợi nhuận ròng của các công ty niêm yết trong mẫu mà chúng tôi theo dõi có thể tăng 2,2% so với cùng kỳ.

Theo dữ liệu của Cục Thống kê Quốc gia, trong hai tháng đầu năm 2026, ngành khai thác than và tuyển rửa than có các doanh nghiệp quy mô trở lên đạt tổng lợi nhuận 53.13B nhân dân tệ, tăng 4,88% so với cùng kỳ. Chúng tôi dự báo lợi nhuận ròng cộng dồn của các công ty niêm yết mẫu trong mảng khai thác than được theo dõi chính trong Q1/2026 sẽ tăng khoảng 2,2% so với cùng kỳ; trong đó lợi nhuận ròng của các doanh nghiệp chính về than điện/than luyện kim/than vô khói lần lượt biến động +1%/+21%/-19%. Các công ty đầu ngành về than điện có mức tỷ trọng hợp đồng dài hạn theo năm (年度长协) cao và mức giảm giá của giá hợp đồng dài hạn theo năm so với cùng kỳ ít, nên lợi nhuận duy trì ổn định và có tăng. Các công ty than luyện kim do giá than tăng mạnh so với cùng kỳ, hiệu ứng nền thấp làm cho cải thiện lợi nhuận là rõ rệt nhất.

▍Triển vọng nền tảng ngắn hạn: tiếp tục đánh giá cao xu hướng giá than ở Q2; hiệu ứng tăng giá của giá than ở Q2 có thể được thể hiện đầy đủ hơn.

Tính từ đầu năm đến nay, các yếu tố như dự kiến giảm hạn ngạch sản lượng của Indonesia và xung đột Trung Đông đã khiến giá than dần hồi phục; dù biên độ tăng của giá than giao ngay trong nước tương đối chậm, chúng tôi vẫn kỳ vọng mặt bằng giá than ở Q2 tiếp tục được nâng lên một cách bền vững, với ba lý do chính: 1） Nhu cầu cao điểm mùa hè trong và ngoài nước có thể bắt đầu hình thành sự “đồng hưởng” từ cuối tháng 5, đồng thời Nhật Bản/Hàn Quốc… có nhu cầu thay thế mang tính cấu trúc đối với khí đốt tự nhiên bằng than carbons (coal) chất lượng cao (high-card coal), nên giá than ở nước ngoài có thể bước vào một vòng tăng giá mới, kéo theo giá giao ngay trong nước tăng; 2） Nhu cầu điện than (điện chạy bằng than) trong nước kể từ đầu năm đến nay thể hiện tốt hơn dự đoán, xu hướng tiếp theo có khả năng tiếp tục duy trì; 3） Lợi nhuận của hóa dầu (than hóa) duy trì ở mức cao có thể thúc đẩy nhu cầu sử dụng than cho sản xuất hóa chất (耗煤) tăng thêm. Chúng tôi dự kiến giá bình quân than điện ở Q2 có thể tăng lên trên 800 nhân dân tệ/tấn; giá than cốc cũng có khả năng tăng theo quý. Xét theo góc độ so với cùng kỳ, hiệu ứng tăng giá của giá than và giá các sản phẩm hóa chất có thể được thể hiện rõ ràng, mức giá bình quân so với cùng kỳ có thể cải thiện đáng kể; tăng trưởng lợi nhuận so với cùng kỳ của nhóm ngành ở Q2 có thể mạnh hơn.

▍Các yếu tố rủi ro:

Xung đột địa chính trị dịu lại, việc giảm sản lượng than ở nước ngoài không đạt kỳ vọng, dẫn đến giá than quốc tế giảm mang tính hệ thống; dao động kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đến nhu cầu than và giá than; nới lỏng mức độ giám sát an toàn (安监), dẫn đến tăng cung; các yếu tố thời tiết gây xáo trộn hoặc ảnh hưởng đến kỳ vọng giá than.

▍Chiến lược đầu tư: hiệu ứng hồi ấm của giá than và lợi nhuận có thể dần dần xuất hiện; đánh giá cao diễn biến của nhóm ngành trong Q2.

Kỳ vọng xung đột ở khu vực Trung Đông liên tục bị tác động qua lại, khiến giá năng lượng trong và ngoài nước biến động mạnh hơn, nhưng xu hướng tổng thể là hướng lên. Nếu xung đột ở khu vực này tiếp tục kéo dài, giá than có thể tăng vượt kỳ vọng; kể cả khi xung đột dịu lại, việc eo biển Hormuz (霍尔木兹海峡) thông suốt và việc khôi phục sản xuất năng lượng ở khu vực Trung Đông về mức trước xung đột cũng cần thời gian, vì vậy tình hình hiện tại nhìn chung là thuận lợi cho kỳ vọng cải thiện giá than trong nước ở Q2. Sau khi nhóm ngành điều chỉnh, nếu kỳ vọng giá than xuất hiện chất xúc tác mới, diễn biến có thể tiếp tục đi lên; đồng thời, xét từ kỳ vọng về giá than và giá các sản phẩm hóa chất tương ứng, hiệu ứng tăng giá kể từ sau khi xung đột bùng phát ở Q2 có thể được thể hiện đầy đủ hơn, có lợi cho việc mở rộng diễn biến theo mùa vụ cao điểm ở Q2 của nhóm ngành.

（Bài viết nguồn: Nhân dân Tài Tín）