Vương Ninh muốn Bubble Mart đang bùng nổ “trở về nhà máy để sửa chữa”

Hỏi AI · ẩn ý “đua xe F1” của Vương Ninh về những điều chỉnh nội bộ nào?

Phóng viên Kinh quan | Mã Việt

Biên tập viên Kinh quan | Nha Hanxiang

“Chúng tôi giống như một tay đua mới vào nghề, nhanh chóng bị kéo lên trường đua F1. Trong quá trình tốc độ siêu nhanh, dù là với tư cách người lái hay với bản thân chiếc xe, đều chịu áp lực rất lớn. Nhưng toàn bộ quá trình đương nhiên rất thú vị, cũng có rất nhiều thu hoạch, kinh nghiệm và bài học.” Tại buổi họp công bố kết quả kinh doanh thường niên 2025 của POP MART diễn ra vào ngày 25 tháng 3, người sáng lập công ty, Chủ tịch hội đồng quản trị kiêm Giám đốc điều hành Vương Ninh đã chia sẻ sự thay đổi trong tâm cảnh của mình trong suốt một năm qua.

Công ty này, nơi tạo ra giá trị cảm xúc thông qua các mẫu mô hình và đồ chơi, liên tục nhiều lần bị “cú sốc cảm xúc” từ phía thị trường vốn.

Năm 2025, POP MART đạt thành tích tăng trưởng tốt nhất trong lịch sử: năm 2025, doanh thu của POP MART đạt 30Bỷ NDT, tăng 184,7%; doanh thu này cũng lập kỷ lục lịch sử, so với cùng kỳ năm trước là 13.04B NDT. Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông sau điều chỉnh theo các tiêu chuẩn kế toán không theo IFRS đạt 37.12Bỷ NDT, tăng 284,5%.

Tuy nhiên, ngay trong ngày 25 tháng 3 công bố báo cáo thường niên, giá cổ phiếu POP MART đã giảm khoảng 20%; giá đóng cửa trong ngày là 168,3 HKD.

Trong hơn nửa năm trước đó, sau khi đạt đỉnh 339,8 HKD, giá cổ phiếu POP MART đã bắt đầu rút lui trong những phiên biến động lặp đi lặp lại. Trước thời điểm công bố báo cáo thường niên, Morgan Stanley từng bình luận rằng giá cổ phiếu POP MART có thể sẽ tăng trước rồi bước vào giai đoạn dao động theo biên độ, do quan điểm thị trường phân hóa rất cao; bất đồng giữa phe mua và phe bán lớn nhưng kỳ vọng lợi nhuận nhìn chung không đổi.

Trên thực tế, doanh nghiệp có kết quả kinh doanh tăng mạnh nhưng giá cổ phiếu lại giảm sâu phản ánh không ít “tâm lý thị trường” trong ngắn hạn, chẳng hạn điều chỉnh định giá, nhà đầu tư chốt lời, và lo ngại về tình hình vĩ mô thế giới, v.v.

Kinh quan nhận thấy rằng tại buổi họp công bố kết quả kinh doanh năm 2025, bao gồm Vương Ninh, ban quản lý thể hiện thái độ khá kiềm chế và thận trọng.

Họ đã nhiều lần bày tỏ rằng “sự bùng nổ năm ngoái nằm ngoài dự đoán”; Vương Ninh cũng nhiều lần nhấn mạnh mong muốn duy trì tăng trưởng tuyến tính và lành mạnh. Trong bối cảnh nền so sánh cao, kết quả năm 2025 vượt xa định hướng doanh thu 30B NDT mà họ từng đưa ra khi phát hành báo cáo giữa năm vào giữa tháng 8 năm ngoái, và điều này khiến hiện nay Vương Ninh đưa ra một dự kỳ tăng trưởng tương đối thận trọng—nỗ lực không thấp hơn mức tăng 20% trong năm 2026.

Và dường như điều này, so với mức tăng gấp nhiều lần thường thấy trong hai năm trước, đã tạo ra “khoảng trống cảm xúc” khi tăng trưởng năm 2026 không đạt kỳ vọng, từ đó tiếp tục ảnh hưởng đến giá cổ phiếu.

Baideer liên kết LABUBU Chụp ảnh: Kinh quan Mã Việt

Nhưng đợt giá cổ phiếu giảm mạnh cũng tạo cơ hội để xem xét lại các yếu tố cơ bản của POP MART.

“Với tư cách cả tập đoàn, chúng tôi không theo đuổi việc chạy nước rút mãi; không phải theo đuổi tốc độ hiện tại nhanh đến mức nào, hay tốc độ trong vài năm qua nhanh đến đâu. Chúng tôi vẫn hy vọng nhìn vào sự phát triển và cơ hội của từng năm bằng tầm nhìn chiến lược dài hạn.” Vương Ninh cũng đề cập tại buổi họp kết quả kinh doanh rằng, với việc công ty trẻ sắp bước sang năm thứ 16, POP MART còn rất nhiều bài học cần bổ sung.

Vương Ninh nói: “Giống như F1 vậy. Chúng tôi hy vọng năm 2026 sẽ là một năm vào trạm sửa chữa, vừa tiếp thêm xăng vừa thay lốp. Sau giai đoạn phát triển với tốc độ siêu cao, chúng tôi hy vọng sẽ điều chỉnh, nghỉ ngơi nhẹ nhàng.”

Một điểm then chốt là, POP MART nhiều lần nhắc rằng cần “tu luyện nội lực” liên tục trên phương diện cơ cấu tổ chức.

“Chúng tôi đã nói ‘trời quang sửa mái nhà’. Dù đạt được những thành tích tốt như vậy, mọi người cũng đừng tự mãn; hãy suy nghĩ thêm về vấn đề của chúng ta.” Vương Ninh đã phát biểu như vậy.

Năm 2025, POP MART thiết lập văn phòng tại 21 quốc gia và khu vực trên toàn cầu, với hơn 11000 nhân viên; trong đó, ngoài lao động mang quốc tịch Trung Quốc, số nhân viên ở gần 4000 người.

Trên thực tế, toàn cầu hóa cũng mang lại năng lực tổ chức và thách thức vận hành chưa từng có. Chẳng hạn khi các cửa hàng ở nước ngoài, chuỗi cung ứng và đội ngũ marketing được xây dựng nhanh chóng, mức độ phức tạp của việc tuyển dụng, giữ chân nhân tài địa phương và sự hòa nhập văn hóa sẽ tăng lên. Trong quy mô đội ngũ hơn vạn người, POP MART cần cảnh giác rằng “tính nhanh nhạy, tập trung” trong giai đoạn khởi nghiệp và văn hóa “nói NO lớn hơn nói YES” rất dễ bị loãng đi.

Điều này cũng dẫn đến việc điều chỉnh lại cơ cấu tổ chức.

Kinh quan biết rằng, gần đây Văn Đức Nhất đã đảm nhiệm vị trí Giám đốc Tăng trưởng cấp cao (Chief Growth Officer).

Trước đó, vào tháng 4 năm ngoái, ông cũng đã có điều chỉnh vị trí; cùng với Tư Đức (Si De) ông đảm nhiệm vai trò COO đồng thời, cùng chịu trách nhiệm quản lý và vận hành hoạt động của tập đoàn trên toàn cầu; hai bên mỗi người phụ trách phần việc riêng. Văn Đức Nhất phụ trách khu vực châu Á–Thái Bình Dương và châu Âu, còn Tư Đức phụ trách Đại Trung Hoa và châu Mỹ. Văn Đức Nhất là lãnh đạo cấp cao người Hàn Quốc đã gia nhập POP MART từ năm 2018, là người trực tiếp “cầm lái” để đưa mảng kinh doanh ra nước ngoài của POP MART “từ 0 lên 1”.

Còn lần này Văn Đức Nhất được bổ nhiệm làm Chief Growth Officer, ngoài việc mở rộng kinh doanh ra nước ngoài, có lẽ còn có những cân nhắc toàn diện hơn đối với thương hiệu tổng thể của POP MART, nhằm xây dựng một logic tăng trưởng mang tính toàn cầu.

Ngoài ra, Kinh quan cũng tiếp tục tìm hiểu rằng POP MART sẽ đưa thêm nhiều nhân sự cấp cao vào một cơ cấu để quản lý toàn diện việc kinh doanh tại nước ngoài và thị trường Trung Quốc.

Một người có hiểu biết về POP MART cho biết với Kinh quan rằng trong tương lai, quỹ đạo tăng trưởng của thị trường nước ngoài của POP MART sẽ dần tiệm cận thị trường Trung Quốc. “Năng lực vận hành mang tính hệ thống mà POP MART xây dựng ở thị trường Trung Quốc, ma trận hệ sinh thái IP và hệ thống thấu hiểu người dùng là tài sản cốt lõi của sự mở rộng toàn cầu.” Người này nói với Kinh quan.

Dựa trên kinh nghiệm từ thị trường Trung Quốc, khu vực Trung Quốc không mở rộng mạnh quy mô cửa hàng. Ngược lại, họ giữ thái độ kiềm chế khi mở cửa hàng và kiểm soát việc mở cửa hàng; dành nhiều nỗ lực hơn cho việc tăng cường đội ngũ trên nền tảng bán lẻ, từ đó đạt mức tăng trưởng doanh thu 135,2%.

Người sao sao (Xingxingren) Chụp ảnh: Kinh quan Mã Việt

Tổng giám đốc khu vực Trung Quốc của POP MART, Chu Âm, nhấn mạnh tại buổi họp kết quả kinh doanh rằng năm 2026, số lượng cửa hàng của POP MART sẽ nâng cấp, cải tạo sẽ vượt xa năm 2025, đồng thời họ sẽ mở thêm nhiều cửa hàng flagship. Bà cho biết diện tích tăng thêm từ các cửa hàng nâng cấp, cải tạo của POP MART trong năm 2025 không nhiều, nhìn chung tăng khoảng 30% đến 40%, một số cửa hàng tăng 50%; nhưng doanh số của các cửa hàng sau nâng cấp gần như gấp 1 lần so với mức trung bình toàn quốc.

Với chiến lược nâng cấp tại các khu vực trọng điểm và khu thương mại, mở cửa hàng quy mô lớn, tạo ra các địa danh cửa hàng flagship, kế hoạch này cũng sẽ được áp dụng trong bố trí các cửa hàng ở nước ngoài trong tương lai.

Chief Growth Officer Văn Đức Nhất cho biết tại buổi họp kết quả kinh doanh rằng năm nay sẽ tập trung khai phá các thị trường như Trung Đông, Nam Á, châu Âu, Nam Mỹ… và mở rộng vững chắc bản đồ kinh doanh toàn cầu. Đồng thời, Chief Operating Officer Tư Đức cũng nhấn mạnh rằng tại Mỹ—một thị trường trọng điểm—năm 2026 sẽ có hơn 100 cửa hàng. Nếu triển khai thuận lợi, hai cửa hàng flagship của POP MART ở Mỹ tại Quảng trường Thời đại New York và Đại lộ số 5 sẽ khai trương vào quý 4 năm nay.

LABUBU Chụp ảnh: Kinh quan Mã Việt

“Quý 1 năm nay là một mùa tương đối trầm lắng của toàn bộ thị trường châu Âu và Mỹ. Nhờ khoảng thời gian này, chúng tôi cùng toàn đội rà soát lại các mục tiêu chiến lược và làm công tác xây dựng đội ngũ.” Chief Operating Officer Tư Đức của POP MART cho biết tại buổi họp kết quả kinh doanh. Đội ngũ bán hàng đa kênh của Mỹ hiện có gần 2000 người, và họ cũng đã cập nhật văn phòng của trụ sở Mỹ.

Trong tương lai, ngoài việc phụ trách công việc vận hành tại khu vực Bắc Mỹ, văn phòng Mỹ còn có thể bổ sung thêm việc khai thác các nghệ sĩ, sản xuất nội dung phái sinh. Ông cho biết, trong bối cảnh xu hướng lượng truy cập tăng trưởng mạnh của năm ngoái chậm lại trong năm nay, thách thức lớn nhất trong năm nay là làm thế nào để, thông qua vận hành của chính mình và việc mở rộng cửa hàng offline, có thể “tiếp” được lượng truy cập lớn.

Những động thái lớn của POP MART ở nước ngoài chắc chắn cũng sẽ đặt ra bài kiểm tra áp lực mới đối với tổng thể quản lý tổ chức, vận hành thương hiệu, quản lý logistics và chuỗi cung ứng.

Ví dụ như, khi gặp phải tính bất định từ xung đột địa chính trị, phải làm sao để kiểm soát thời效 và chi phí logistics; phải làm sao để định vị điểm bán hàng, vận hành và quản lý tinh gọn hơn theo hướng địa phương; làm sao kiểm soát chi phí khi mở cửa hàng quy mô lớn, v.v.; và khi các nghiệp vụ mới liên quan đến IP liên tục gia tăng, POP MART nên làm thế nào để giữ sự tập trung cốt lõi ổn định—và điều này có lẽ là một logic định giá đáng quan tâm hơn nhiều so với “tâm lý ngắn hạn”.