Mười công ty con quản lý tài chính tập thể "gửi lời": Giá trị phân bổ dài hạn của cổ phiếu A và vàng nổi bật, nhìn nhận một cách hợp lý biến động giá trị ròng của "Thu nhập cố định+"

Hỏi AI · Mười công ty con quản lý tài chính đồng loạt lên tiếng: Điều đó phản ánh tâm lý thị trường gì?

Tài Liên Xã ngày 25 tháng 3 đưa tin (biên tập: Dương Bân) Trước những biến động lớn của thị trường tài chính toàn cầu từ tháng 3 đến nay do tình hình Trung Đông gây ra, hơn mười công ty quản lý tài chính trong những ngày gần đây đã lần lượt công bố “một bức thư gửi tới nhà đầu tư”. Trước sự biến động của các thị trường như A-share, vàng… các công ty quản lý tài chính đã “kêu gọi” nhà đầu tư: hãy nhìn nhận một cách lý trí những biến động ngắn hạn, vững tin nắm giữ dài hạn.

Theo thống kê chưa đầy đủ của Tài Liên Xã, tính đến ngày 25 tháng 3, ít nhất đã có mười công ty con quản lý tài chính như Công Thương Quản Lý Tài Chính, Nông Ngân Quản Lý Tài Chính, Giao Thông Quản Lý Tài Chính, Hưng Ngân Quản Lý Tài Chính, Tín Ngân Quản Lý Tài Chính, Quang Đại Quản Lý Tài Chính, Dân Sinh Quản Lý Tài Chính, Hàng Ngân Quản Lý Tài Chính, Nam Ngân Quản Lý Tài Chính, Huy Ngân Quản Lý Tài Chính… đã đăng bài nhằm trấn an tâm lý nhà đầu tư.

Giá trị phân bổ dài hạn của A-share và vàng không thay đổi

Từ đầu tháng 3, khi tình hình Trung Đông tiếp tục leo thang, các tài sản thuộc nhóm lớn chủ chốt đã chịu tác động. Đặc biệt, việc phong tỏa eo biển Hormuz đẩy giá dầu tăng vọt, dẫn tới kỳ vọng lạm phát được nâng lên đáng kể, đồng thời kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất bị suy yếu, khiến mức giảm giá của các tài sản như A-share và vàng đặc biệt rõ rệt. Chỉ số Shanghai Composite ngày 23 tháng 3 đã chạm đáy ở 3800 điểm; giá vàng thế giới cũng giảm 20% từ đỉnh của giai đoạn, lao thẳng về 4100 USD/ounce.

Các công ty con quản lý tài sản của nhiều ngân hàng liên tiếp trong “một bức thư gửi tới nhà đầu tư” đã giải thích nguyên nhân biến động của các nhóm tài sản lớn trong thời gian gần đây, đồng thời kiên định đánh giá tốt về giá trị phân bổ dài hạn của các tài sản như A-share và vàng.

Hưng Ngân Quản Lý Tài Chính cho biết, dù xung đột Mỹ–Iran làm gia tăng sự không chắc chắn của chuỗi cung ứng và giá năng lượng, nhưng Trung Quốc sở hữu bối cảnh địa chính trị tương đối ổn định, hệ thống công nghiệp hoàn chỉnh và nguồn năng lượng đa dạng nên tác động thực tế lên nền kinh tế là có giới hạn. Diễn biến của A-share chịu ảnh hưởng nhiều hơn từ các yếu tố nội sinh; trong ngắn hạn dù chịu tác động từ cú sốc bên ngoài, thị trường vẫn sẽ có biến động, nhưng chỉ là giai đoạn quanh co trong xu hướng “bull chậm”, điều chỉnh thị trường là thời điểm tốt để lên kế hoạch phân bổ vào các tài sản vốn chủ chất lượng cao.

Công Thương Quản Lý Tài Chính cũng cho rằng, nước ta có nguồn dự trữ dầu thô chiến lược dồi dào, các kênh nhập khẩu dầu thô đa dạng và chuỗi công nghiệp năng lượng hoàn thiện, nên độ ổn định của nguồn cung năng lượng mạnh. Mức lạm phát trong nước ở mức ôn hòa; sự lan truyền của giá dầu tới lạm phát trong nước tương đối hạn chế, rủi ro lạm phát trì trệ (滞胀) thấp rõ rệt hơn so với các quốc gia ở nước ngoài. Hiện tại, định hướng chính sách trong nước tiếp tục tích cực; dữ liệu về sản xuất, tiêu dùng và đầu tư dần được cải thiện; quan hệ thương mại kinh tế Mỹ–Trung tạm thời ổn định; logic “triển vọng dài hạn tốt” của thị trường không đổi.

Ở thị trường trái phiếu, Hàng Ngân Quản Lý Tài Chính cho biết, cú sốc đối với trái phiếu chủ yếu thể hiện ở việc lợi suất kỳ hạn dài tăng, còn kỳ hạn ngắn bị ảnh hưởng tương đối hạn chế, tổng thể rủi ro nằm trong phạm vi kiểm soát.

Nam Ngân Quản Lý Tài Chính cho rằng, xác suất lợi suất trái phiếu dài hạn tiếp tục tăng mạnh là thấp. Lúc này, lực độ phục hồi nhu cầu nội địa còn hữu hạn, và nền kinh tế vẫn đang trong quá trình điều chỉnh cơ cấu; cần dòng tiền thanh khoản nới lỏng để phối hợp cho quá trình chuyển đổi kinh tế và tài khóa nới lỏng, nên dòng vốn dự kiến sẽ tiếp tục ở trạng thái nới lỏng. Xét từ góc độ cơ bản, dự kiến PPI sẽ trở lại dương trong quý hai; tuy nhiên do nhu cầu nội địa không mạnh và Ngân hàng Trung ương “chăm sóc” thanh khoản, rủi ro việc trái phiếu dài hạn điều chỉnh liên tục theo một chiều trong thời gian dài là nhỏ.

Ngoài các xáo trộn vĩ mô bên ngoài, Huy Ngân Quản Lý Tài Chính chỉ ra rằng, tính thanh khoản trong nước từng giai đoạn bị thắt chặt và việc các tổ chức điều chỉnh cơ cấu danh mục càng khuếch đại biến động của thị trường lần này. Các yếu tố như đến cuối kỳ nộp thuế, chuẩn bị dự phòng qua kỳ và ròng rút về của thị trường mở khiến biên độ thắt chặt dòng tiền tăng lên; đồng thời, khi gần đến mốc đánh giá vào ngày 31 tháng 3 của ngành bảo hiểm, một phần quỹ bảo hiểm và các sản phẩm “thu nhập cố định +” (固收+) vì nhu cầu ổn định chỉ tiêu và phòng tránh sụt giảm đã giảm tạm thời tỷ trọng vốn chủ; chuỗi phản hồi tiêu cực được đẩy nhanh khiến thị trường rơi vào xu hướng giảm mạnh trên diện rộng.

Đối với việc điều chỉnh gần đây đặc biệt dữ dội ở vàng, Hàng Ngân Quản Lý Tài Chính cho rằng đó khách quan phản ánh mối lo của thị trường về đồng USD mạnh và thanh khoản bị siết chặt; song rủi ro tích lũy ở vùng giá cao trước đó đã được hóa giải phần nào, và điều này sẽ tạo nền tảng vững chắc hơn cho việc định giá hợp lý trong tương lai:

Nam Ngân Quản Lý Tài Chính kiên định lạc quan về vàng, vì hai trụ cột cốt lõi không đổi. Thứ nhất, kỷ luật tài khóa của Mỹ không có cải thiện thực chất; quy mô nợ công Mỹ đang tiến sát 40 nghìn tỷ và tiếp tục leo thang, khiến uy tín của đồng USD chịu sức ép dài hạn. Thứ hai, xu hướng mua vàng dài hạn của các ngân hàng trung ương toàn cầu không thay đổi, qua đó cung cấp sự hỗ trợ liên tục cho giá vàng.

Huy Ngân Quản Lý Tài Chính tiếp tục nhấn mạnh rằng, vàng không phải “tài sản phòng vệ rủi ro” bị mất tác dụng, mà là do cú sốc thanh khoản và áp lực giảm đòn bẩy khiến vàng bị ưu tiên bán để chuyển thành tiền mặt như một tài sản thanh khoản cao. Áp lực ngắn hạn trên thị trường trái phiếu cũng chủ yếu chịu ảnh hưởng từ việc tâm lý giảm giá của cổ phiếu kéo theo và biến động dòng vốn, nên mang tính bị động đi theo điều chỉnh, chứ không có nghĩa là logic phân bổ trung hạn trên thị trường trái phiếu đã bị đảo ngược.

Trong hai ngày gần đây, giá A-share và vàng đã bật lại. Chỉ số Shanghai Composite hôm nay đóng cửa vượt lên trên 3930 điểm; giá vàng quốc tế quay trở lại mức 4500 USD/ounce.

Giao Thông Quản Lý Tài Chính cho rằng, thanh khoản là “đèn tín hiệu” cho thị trường ấm lên trở lại. Hiện tại, yếu tố then chốt tác động đến định giá tài sản toàn cầu chính là sự thay đổi của môi trường thanh khoản. Khuyến nghị theo dõi động thái chính sách của Fed, xu hướng lãi suất của dòng vốn toàn cầu, cũng như thái độ và các biện pháp của Mỹ trong việc thúc đẩy việc hạ nhiệt/xoa dịu xung đột địa chính trị; khi thanh khoản cải thiện ở biên độ, phần lớn các tài sản có cơ hội được phục hồi.

Nhìn biện chứng về biến động NAV của “thu nhập cố định +”, kiên nhẫn chờ phục hồi

Trong biến động tài sản gần đây, “thu nhập cố định +” và các khoản đầu tư loại có kèm quyền (含权) có mức rút giảm NAV rõ rệt hơn. Các công ty con quản lý tài sản trong “một bức thư gửi tới nhà đầu tư” liên tiếp khuyến nghị nhà đầu tư giữ kiên nhẫn, chờ NAV của “thu nhập cố định +” được phục hồi.

Tín Ngân Quản Lý Tài Chính cho biết, trong ngắn hạn, rủi ro thị trường toàn cầu do sự kiện kích hoạt làm mức độ chấp nhận rủi ro của toàn cầu giảm xuống, kéo theo cú sốc thanh khoản thường sẽ không kéo dài quá lâu; ở vị trí hiện tại, không khuyến nghị mù quáng bán tháo. Xét theo góc độ trung hạn 6–12 tháng, cùng với việc logic nền kinh tế hình thành đáy theo chu kỳ, quá trình chuyển đổi kinh tế của Trung Quốc từng bước được thúc đẩy sâu hơn… A-share vẫn có độ bền để phục hồi đi lên; “thu nhập cố định +” có thể tiếp tục nắm giữ.

Nông Ngân Quản Lý Tài Chính khuyên nhà đầu tư giữ vững định lực, kiên nhẫn nắm giữ các sản phẩm “thu nhập cố định +” và các sản phẩm có kèm quyền như vậy; nhìn nhận đầu tư từ góc độ dài hạn, chờ giá trị tài sản quay trở lại. Nếu còn dư khả năng, có thể cân nhắc mua thêm các sản phẩm có kèm quyền ở mức giá thấp một cách phù hợp, nắm bắt không gian lợi nhuận mà việc phục hồi thị trường phía sau mang lại.

Quang Đại Quản Lý Tài Chính thì đề xuất nhà đầu tư nhìn biện chứng về biến động NAV của sản phẩm “thu nhập cố định +”. Trong “bức thư gửi tới nhà đầu tư”, tổ chức giải thích rằng sản phẩm “thu nhập cố định +” được cấu thành từ lợi suất ổn định do phần “thu nhập cố định” cung cấp và “+” là tiềm năng linh hoạt (弹性) được hàm chứa; biến động NAV chính là sự thể hiện tự nhiên cho việc sản phẩm “thu nhập cố định +” phát huy chức năng phân bổ tài sản của mình. Mong nhà đầu tư dành thời gian cho chiến lược và dành sự kiên nhẫn cho tài sản; độ linh hoạt và biến động của sản phẩm thường cũng chính là cơ hội.

Dân Sinh Quản Lý Tài Chính cũng chỉ ra rằng, biến động NAV của các sản phẩm “thu nhập cố định +” chính là sự thể hiện tự nhiên của cấu trúc phân bổ tài sản của chúng. Mong nhà đầu tư dành thời gian cho chiến lược và dành sự kiên nhẫn cho tài sản; biến động của thị trường thường cũng chính là cơ hội.

Mặc dù trước rủi ro đuôi hệ thống toàn cầu, gần như mọi tài sản đều khó tránh khỏi bị ảnh hưởng, các công ty quản lý tài chính vẫn nhìn nhiều hơn vào việc phân bổ nhiều loại tài sản để phân tán rủi ro.

Nam Ngân Quản Lý Tài Chính cho rằng, biến động kịch liệt của một tài sản đơn lẻ dễ dẫn tới các thao tác mang tính cảm xúc; bằng cách phân bổ các tài sản có tương quan thấp, xây dựng một tổ hợp “có nền đỡ, có tiến công, có phòng hộ (hedge)”, có thể giảm biến động tổng thể và tăng độ bền của tổ hợp. Ở giai đoạn thị trường điều chỉnh, thông qua mua theo định kỳ (定投) hoặc mua theo nhiều đợt, có thể giảm hiệu quả rủi ro tập trung vào việc vào hàng tại một thời điểm đơn lẻ, làm phẳng chi phí và tích lũy các tài sản chất lượng tốt.

Huy Ngân Quản Lý Tài Chính cho biết, hiện tại mức độ khó khi phân bổ vào một tài sản đơn lẻ tăng lên, vì vậy phù hợp hơn khi phân tán rủi ro thông qua một hệ thống sản phẩm đa tầng. Đối với nhà đầu tư rủi ro thấp, có thể ưu tiên các sản phẩm thu nhập cố định (fixed income) để nâng độ ổn định của tổ hợp bằng “phần đáy” trái phiếu; đối với nhà đầu tư muốn cân bằng giữa ổn định và tính linh hoạt, tập trung vào các sản phẩm tăng cường thu nhập cố định (固收增强), làm phẳng biến động thông qua “trái phiếu làm nền + vốn chủ làm tăng cường” và nắm bắt cơ hội phục hồi phía sau; đối với nhà đầu tư có khả năng chịu rủi ro cao hơn, có thể cân nhắc ở mức phù hợp các sản phẩm hỗn hợp, nắm bắt cửa sổ phân bổ trung và dài hạn sau khi thị trường điều chỉnh.

（Tài Liên Xã: Dương Bân）