Áp lực của Trump đối với Fed chỉ là mối quan tâm mới nhất về chính sách của Mỹ đối với các nhà đầu tư toàn cầu

Những điểm chính rút ra

• Nỗ lực của Tổng thống Trump nhằm sa thải một thống đốc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang làm dấy lên báo động trong giới quản lý tiền và các nhà phân tích bên ngoài Mỹ.
• Các nỗ lực của Trump nhằm gây sức ép lên ngân hàng trung ương làm gia tăng danh sách những mối lo ngại về chính sách của chính phủ Mỹ.
• Các hành động nhằm làm suy yếu tính độc lập của Fed làm gia tăng lo ngại về khả năng lạm phát dài hạn cao hơn và niềm tin của nhà đầu tư vào tài sản Mỹ bị suy giảm.

Nỗ lực chưa từng có của Tổng thống Donald Trump nhằm sa thải một thống đốc Fed là động thái mới nhất trong một chuỗi những việc khiến một số nhà đầu tư và nhà hoạch định chiến lược bên ngoài Hoa Kỳ đặt câu hỏi về cách họ nhìn nhận các khoản đầu tư của Mỹ.

Ngày 25 tháng 8, Trump nói rằng ông có “đủ lý do” để sa thải Thống đốc Fed Lisa Cook, cáo buộc người được Biden bổ nhiệm đã không có bằng chứng về việc nộp thông tin gian lận cho hồ sơ xin vay thế chấp. Cook đáp rằng Trump không có quyền để miễn nhiệm bà và từ chối từ chức. Một cuộc tranh chấp pháp lý kéo dài dường như sắp xảy ra, nhưng quan trọng hơn, các nhà phân tích và quản lý tiền cho biết điều này đặt ra những câu hỏi then chốt về tính độc lập của Fed.

Nỗ lực sa thải Cook diễn ra sau hàng loạt phát biểu công khai lặp đi lặp lại và những lời “đấu đá” trên mạng xã hội từ phía Trump nhắm vào Chủ tịch Fed Jerome Powell trong suốt năm nay. Tổng thống đã chỉ trích chủ tịch Fed vì không hạ lãi suất nhanh hơn. Động thái này cũng theo sau việc Trump sa thải Ủy viên Cục Thống kê Lao động Erika McEntarfer vào ngày 1 tháng 8, khi ông đặt câu hỏi về chất lượng của các dữ liệu kinh tế then chốt của Mỹ mà không đưa ra bằng chứng.

Những sự việc này diễn ra trong bối cảnh thị trường biến động dữ dội và bất ổn kinh tế do thông báo của Trump về các gói thuế quan hung hăng vào tháng 4 gây ra. Các nhà đầu tư cũng bày tỏ mối lo ngày càng tăng về thâm hụt ngân sách Mỹ đang bùng nổ, vốn sẽ trở nên tệ hơn bởi dự luật cắt giảm thuế và chi tiêu do Nhà Trắng thúc đẩy và được Quốc hội thông qua vào mùa hè này.

Giới thị trường nhìn chung đã “đi theo” khá bình thản với nỗ lực gây sức ép mới nhất của Trump đối với Fed, nhưng các nhà đầu tư lại tập trung vào hệ quả dài hạn. “Hiện có rủi ro chính trị đáng kể ở Mỹ,” Darren Sissons, đối tác và quản lý danh mục tại Campbell, Lee & Ross Investment Management ở Ontario, Canada, nói. “Nhiệm kỳ tổng thống thứ hai của ông Trump đã chứng minh là một nam châm thu hút biến động, với mỗi ngày lại có một vở kịch mới. Vấn đề quan trọng khác là việc tháo gỡ nguyên tắc thượng tôn pháp luật và mọi trở ngại đối với chương trình nghị sự của tổng thống.”

Những lo ngại về tính độc lập của Fed ngày càng tăng

Dù các nhà đầu tư có thể đang khao khát các đợt cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn, những người quan sát cho biết cách tiếp cận can thiệp của Trump với Fed đe dọa cả tính độc lập của các tổ chức tài chính Mỹ lẫn sự ổn định của các thị trường giao dịch tiên tiến của Hoa Kỳ.

“Không nghi ngờ gì, đây là một đòn tấn công vào tính độc lập của Fed,” Joshua Mahony, một nhà phân tích có trụ sở tại Vương quốc Anh thuộc Scope Markets, nói. Ông chỉ ra chênh lệch lớn nhất giữa lợi suất ngắn hạn và dài hạn (theo cách đo bằng trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm và 30 năm) kể từ năm 2022, phản ánh nỗi lo của nhà đầu tư. “Điều này cho thấy rằng trong khi thị trường nhận thấy các động thái của Trump là sẽ mang lại thêm các đợt cắt giảm lãi suất trong giai đoạn gần, thì nó cũng kéo theo những lo ngại gia tăng về sự bất ổn, vì Fed đưa ra các quyết định chính sách tiền tệ dựa trên mong muốn của tổng thống thay vì lý thuyết kinh tế.”

Vì sao tính độc lập của Fed quan trọng đối với thị trường, nền kinh tế và ví tiền của bạn

David Morrison, một nhà phân tích có trụ sở tại Vương quốc Anh của Trade Nation, cho biết nhà đầu tư đang ngày càng “lo ngại” về các hành động của Trump. “Ông Trump đã khởi động một loạt các cuộc tấn công cá nhân nhắm vào Chủ tịch Fed Powell và đang kêu gọi ngân hàng trung ương Mỹ cắt giảm lãi suất xuống 1,00% từ mức hiện tại 4,25%-4,50%. Tổng thống cũng đang trong quá trình bổ sung đội hình các thống đốc Fed bằng những người do ông ấy tự bổ nhiệm.”

Điều gì mà việc chính trị hóa dữ liệu kinh tế nghĩa là cho niềm tin của nhà đầu tư

Không chỉ có Fed. Các can thiệp chính trị vào những cơ quan tạo ra và triển khai dữ liệu tài chính có thể phản tác dụng, theo các nhà phân tích và quản lý tiền.

“Việc Tổng thống Trump sa thải người đứng đầu Cục Thống kê Lao động (Bureau of Labor Statistics) sau khi có những con số việc làm kém là ngu ngốc,” Chris Clothier, đồng giám đốc đầu tư (co-chief investment officer) tại CG Asset Management và có trụ sở tại Vương quốc Anh, đã viết trong một ghi chú ngày 13 tháng 8. “Động thái này cũng có thể chứng minh là phản tác dụng. Nếu dữ liệu việc làm được cải thiện trong vài tháng tới, những người tham gia thị trường có khả năng sẽ gạt bỏ những cải thiện đó, coi đó như một cái ‘ngón tay vô hình’ đặt lên bàn cân thống kê.”

Tính đáng tin của dữ liệu chính phủ Mỹ tác động trực tiếp đến việc định giá của thị trường và có thể khiến những người ra quyết định phải đối mặt với bất ổn dài hạn lớn hơn. Anne O. Krueger, cựu chuyên gia kinh tế trưởng của Ngân hàng Thế giới (World Bank) và cựu giám đốc điều hành cấp phó của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (International Monetary Fund), đã viết trong một bài đăng trên blog rằng danh tiếng về tính độc lập và độ chính xác của BLS đã bị “tổn hại không thể phục hồi” sau khi sa thải người đứng đầu của cơ quan này.

Việc Trump loại bỏ Ủy viên Cục Thống kê Lao động sẽ có ý nghĩa gì đối với nhà đầu tư

“Khi độ tin cậy của các con số chính thức bị đặt vào nghi ngờ, bất định sẽ tăng lên, dẫn tới việc ra quyết định kém,” Krueger viết. “Ngay cả khi [ứng viên do Trump đề cử E.J. Antoni] đủ năng lực [để tiếp quản BLS], điều đó là không đúng, vẫn sẽ còn những nghi ngờ nghiêm trọng về việc liệu các ước tính của BLS có thể được tin cậy hay không. Việc mất niềm tin vào dữ liệu của cơ quan này chỉ làm sâu thêm sự bất định đối với những người ra quyết định trong khu vực tư nhân và khu vực công. Tệ hơn nữa, những nghi ngờ này nhiều khả năng sẽ lan rộng sang cả ngoài thống kê lao động, đặc biệt khi các con số như tỷ lệ lạm phát xung đột với chương trình nghị sự chính trị của Trump. Hệ quả đối với nền kinh tế Mỹ và toàn cầu, chưa nói đến quản trị dân chủ, có thể sẽ thảm khốc.”

Lo ngại về tài khóa của Mỹ cũng tăng lên

Bên cạnh các rủi ro của việc chính trị hóa Fed và việc sản xuất dữ liệu kinh tế, các nhà phân tích cũng chỉ ra cách chính quyền Trump xử lý chính sách tài khóa. Nợ công của Mỹ ngày càng chồng chất cũng là một mối lo khác sau khi dự luật cắt giảm thuế và chi tiêu được ký thành luật vào tháng Bảy. Nhiều nhà phân tích cho rằng dự luật này sẽ làm trầm trọng thêm tình trạng thâm hụt ngân sách liên bang vốn đã rất lớn.

“Tiếp tục sa đà tài khóa là một vấn đề đang gia tăng,” Sissons của Campbell, Lee & Ross nói. “Mỹ đang xây dựng một ngọn núi nợ chính phủ đáng kể và ngày càng lớn. Các động lực đến từ cả chi tiêu tiền tệ và tài khóa không bị kiềm chế. Mặc dù kinh nghiệm chiến lược nợ của Nhật Bản cho thấy việc phụ thuộc nợ của chính phủ Mỹ vẫn còn dư địa để chạy, nhưng hệ quả không lường trước từ trải nghiệm nợ của Nhật lại không tích cực: nó [có nghĩa là] mức sống đi xuống.”

“Luận điểm kinh doanh để gia tăng tỷ trọng vào Mỹ ở đây, xét đến nhiều vấn đề của nước này, là không thuyết phục,” Sissons nói. “Những thị trường khác mang lại các cơ hội đáng kể đã được điều chỉnh theo rủi ro, và trong nhiều trường hợp, chúng còn mang lại động lực lợi suất vượt trội so với những gì có sẵn thông qua các tên tuổi của Mỹ được định giá ở mức premium.”