Báo cáo CPI tháng 8 dự báo về lạm phát dai dẳng và áp lực từ thuế quan

Dự báo báo cáo Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 8/2025 sẽ cho thấy lạm phát vẫn tiếp tục ở mức cao dai dẳng, khi các nhà kinh tế dự đoán chi phí từ thuế quan sẽ tiếp tục lan tỏa qua nền kinh tế.

Theo các ước tính đồng thuận mới nhất từ FactSet, các nhà kinh tế kỳ vọng CPI sẽ tăng 0,3% theo tháng vào tháng 8 và tăng 2,9% so với cùng kỳ năm trước. CPI lõi, loại trừ giá thực phẩm và nhiên liệu biến động, cũng được dự báo sẽ đạt 0,3% theo tháng trong tháng 8 và tăng 3,1% so với cùng kỳ năm trước.

“CPI lõi đã tăng theo từng giai đoạn trong mỗi trong hai lần công bố gần đây, và chúng tôi kỳ vọng xu hướng này sẽ tiếp tục với dữ liệu tháng 8,” Christopher Hodge, nhà kinh tế trưởng phụ trách Mỹ tại Natixis, viết. “Việc các doanh nghiệp tích lũy tồn kho đã giúp bảo vệ người tiêu dùng khỏi các áp lực giá quá mức, và các số liệu lạm phát tổng thể trong vài tháng qua nhìn chung khá ôn hòa. Những tồn kho đó đã giảm, doanh thu từ thuế quan tăng hơn 150% so với năm tài khóa trước, và các doanh nghiệp không thể chịu chi phí thuế quan mãi mãi.”

“Việc triển khai thuế quan theo từng đợt sẽ ngăn không có một tháng duy nhất với giá tăng vọt, và thay vào đó, chúng ta có thể kỳ vọng đây sẽ là một lần công bố lạm phát khác cho thấy giá tăng cao hơn, nhưng không phải mức đáng báo động,” ông nói thêm.

Các điểm nhấn của Báo cáo CPI tháng 8

• Ngày và giờ công bố báo cáo CPI: Thứ Năm, ngày 11 tháng 9, lúc 8:30 sáng theo giờ miền Đông.
• CPI dự báo sẽ tăng 0,3% trong tháng 8 sau khi tăng 0,3% trong tháng 7.
• CPI lõi dự báo sẽ tăng 0,3% trong tháng 8 sau khi tăng 0,3% trong tháng 7.
• CPI so với cùng kỳ năm trước dự báo sẽ tăng 2,9% trong tháng 8 sau khi tăng 2,7% trong tháng 7.
• CPI lõi so với cùng kỳ năm trước dự báo sẽ tăng 3,1% trong tháng 8 sau khi tăng 3,1% trong tháng 7.

Các yếu tố thúc đẩy mức tăng CPI tháng 8

Russell Price, nhà kinh tế trưởng tại Ameriprise, kỳ vọng mức tăng nóng hơn kỳ vọng đồng thuận là 0,4% theo tháng. “Chúng tôi nghĩ rằng chi phí từ thuế quan sẽ được chuyển qua, cộng thêm một đợt tăng nữa ở giá thực phẩm,” ông nói.

Price cho biết các mặt hàng thực phẩm phổ biến, như giá thịt bò, đã “vọt lên trời cao”, điều này sẽ tạo lực đẩy cho các con số chính dù vẫn có một số phần bù trừ từ chi phí nhà ở.

Các nhà kinh tế Goldman Sachs dự đoán CPI lõi của tháng 8 sẽ tăng 0,36%, cao hơn một chút so với mức đồng thuận 0,30%, qua đó đẩy tốc độ tăng theo năm lên 3,13%. CPI tổng thể được các nhà kinh tế Goldman dự báo sẽ tăng 0,37% trong tháng, được thúc đẩy bởi giá thực phẩm cao hơn—họ dự đoán giá thực phẩm tăng 0,35%—và giá năng lượng, dự kiến tăng 0,60%. Giá xe mới và xe đã qua sử dụng, cùng với giá vé máy bay, được cho là đã làm tăng lạm phát lõi, theo Goldman Sachs.

Khi nói về tác động của các khoản thuế quan mà Tổng thống Donald Trump áp lên hàng nhập khẩu, “chúng tôi đã tính sẵn áp lực tăng đến từ thuế quan đối với những nhóm hàng đặc biệt dễ bị ảnh hưởng, như truyền thông, đồ nội thất gia đình và hoạt động giải trí,” các nhà kinh tế Goldman viết.

“Trong vài tháng tới, chúng tôi kỳ vọng thuế quan sẽ tiếp tục thúc đẩy lạm phát theo tháng và dự báo lạm phát CPI lõi theo tháng ở quanh mức 0,3%. Ngoài tác động của thuế quan, chúng tôi kỳ vọng xu hướng lạm phát cơ bản sẽ giảm thêm, phản ánh sự đóng góp thu hẹp từ thị trường cho thuê nhà ở và thị trường lao động.”

Các nhà kinh tế Bank of America kỳ vọng “lạm phát sẽ tiếp tục dai dẳng trong tháng 8”. Họ dự báo CPI tổng thể sẽ tăng 0,3% trong tháng 7 “do giá năng lượng tăng, lạm phát hàng hóa do thuế quan vẫn ổn định, và các dịch vụ phi nhà ở vững chắc”.

Theo các nhà kinh tế Bank of America, “tổng thể, tác động của thuế quan sẽ tiếp tục lan tỏa đến người tiêu dùng”. “Thuế quan sẽ góp phần làm giá tăng tiếp đối với các mặt hàng trong gia đình như đồ nội thất, quần áo và các mặt hàng giải trí. Chúng tôi kỳ vọng thuế quan sẽ tiếp tục là một nguồn gây lạm phát giá hàng hóa trong vài quý tới.”

Giá của Ameriprise tin rằng tác động về giá của thuế quan đối với CPI sẽ tương đối chỉ kéo dài trong thời gian ngắn: “Tôi đang tìm kiếm lạm phát đạt đỉnh trong khung thời gian từ tháng 11 đến tháng 12, cùng với tác động của thuế quan.”

Price cho rằng lạm phát CPI có thể đạt mức cao nhất trong khoảng 3,2% đến 3,4%.

Katie Klingensmith, giám đốc chiến lược đầu tư cao cấp tại Edelman Financial Engines, cho biết tác động của thuế quan còn nhiều hơn những gì đang thể hiện trong dữ liệu chính thức. Bà lưu ý rằng khảo sát của Đại học Michigan tháng 8 cho thấy các hộ gia đình kỳ vọng lạm phát sẽ tăng 4,8% trong năm tới, so với chỉ 2,6% trong các dự báo của thị trường.

“Thuế quan thường đẩy CPI cao hơn theo kiểu một lần khi chi phí được chuyển qua, nhưng rủi ro thực sự là về mặt tâm lý,” bà nói.

Klingensmith cho biết tính chất kéo dài của chính sách thuế quan đã tạo ra “một quá trình âm ỉ làm chi phí cao hơn và gián đoạn nguồn cung, thay vì một cú sốc đơn lẻ”, khiến các hộ gia đình cảm thấy giá cứ tiếp tục tăng dần.

José Torres, nhà kinh tế trưởng tại Interactive Brokers, dự đoán CPI sẽ tăng 0,1% theo tháng, thấp hơn kỳ vọng đồng thuận, và tăng 2,8% theo năm.

“Một số khía cạnh thực sự nóng của tháng trước sẽ hạ nhiệt, cụ thể là xe ô tô mới và xe ô tô đã qua sử dụng,” ông nói.

Trong khi đó, Torres chỉ ra năng lượng và vận tải là một số lĩnh vực có thể là những mảng nóng hơn đối với báo cáo tháng 8.

Torres nói xu hướng gần đây của lạm phát cao hơn được thúc đẩy bởi khu vực dịch vụ, chứ không phải giá hàng hóa—những thứ bị ảnh hưởng trực tiếp bởi thuế quan.

“Chúng tôi đã thấy áp lực lạm phát thực ra đến từ dịch vụ, và đó không phải là điều mà ai cũng kỳ vọng,” Torres nói. “Tôi kỳ vọng điều này sẽ tiếp tục, và đó là hệ quả của việc người tiêu dùng đang phục hồi sau nửa đầu năm đầu tiên không chắc chắn.”

Khi nào Fed sẽ cắt giảm lãi suất?

Klingensmith của Edelman nói rằng kết quả CPI cao hơn dự kiến sẽ xác nhận sự chệch khỏi mục tiêu 2,0% của Federal Reserve.

“Điều đó cho thấy xu hướng giảm phát từng thống trị trong năm qua đang mất dần đà, với việc tăng trưởng giá có thể bắt đầu tăng tốc hơn,” bà nói.

Điều này có thể làm cho Fed trở nên phức tạp, khiến việc “chỉ tập trung vào bức tranh việc làm đang chậm lại” trở nên khó khăn, và có thể dẫn đến thu nhập thực tế trì trệ, theo Klingensmith.

“Nếu CPI cao hơn 3% như kỳ vọng trong tuần này, thì điều đó sẽ củng cố rằng lạm phát đã đi xa hơn khỏi mục tiêu 2% của Fed,” bà nói.

Tuy nhiên, do dữ liệu việc làm gần đây yếu đi, thị trường tương lai đang định giá một xác suất 88% Fed sẽ cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 9, theo công cụ CME FedWatch, với xác suất 72% cho một lần cắt giảm tiếp 25 điểm cơ bản vào tháng 10.

Klingensmith nói rằng việc cắt giảm lãi suất trong tháng này có vẻ đang trên đường diễn ra.

“Tại thời điểm này, Fed đã phát tín hiệu rằng họ tập trung vào rủi ro đối với thị trường việc làm và việc cắt giảm 25 điểm cơ bản vào ngày 25 tháng 9 gần như đã được ‘tính sẵn’,” bà ghi nhận, đồng thời cho biết câu hỏi thực sự là sẽ có bao nhiêu đợt cắt sau đó và với tốc độ như thế nào.

Price của Ameriprise kỳ vọng sẽ có một lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9, nhưng không “nghĩ rằng chúng ta nhiều khả năng sẽ thấy một lần cắt vào tháng 10, vì lạm phát đang tiếp tục tăng tốc. Tôi nghĩ đó sẽ là một quyết định khó khăn đối với họ.”

“Nhưng trong năm 2026, tôi nghĩ họ có thể thu hẹp khoảng cách, và họ có thể cắt giảm khi lạm phát giảm trong nửa đầu năm 2026,” Price nói thêm. ”Tôi nghĩ rằng sẽ còn rất nhiều dư địa để họ cắt giảm lãi suất vào thời điểm đó.”