Trí tuệ dân gian | Tìm sự chắc chắn trong sự không chắc chắn

Người dẫn chương trình | Yin Xing

Nhìn nhiều xu hướng, ít suy diễn chủ quan

Người dẫn chương trình: Trong ba tuần gần đây, ngoài chỉ số sàn GEM được khen ngợi tập trung vì hành động “di du thuyền”, thì biên độ dao động của các chỉ số còn lại đều rất lớn. Anh/chị nói xem, anh nghĩ thế nào?

Phan Zhou: Chỉ số Thượng chứng đã xuyên thủng vùng 4000 điểm—khoảng 4190 điểm của “hộp” (range). Đợt phục hồi của tuần này chính là để hoàn thành việc “giật ngược” đường biên dưới của hộp. Nhưng may là hộp tiếp theo của Thượng chứng cách 4000 điểm gần hơn, nằm trong khoảng 3750 điểm—3950 điểm. Vì vậy mọi người sẽ thấy khi chỉ số đi lên quanh mốc 3800 điểm thì nhận được lực đỡ và bắt đầu phản hồi.

Người dẫn chương trình: Vậy tức là Thượng chứng vẫn chưa phá vỡ một cách hiệu quả?

Phan Zhou: Cái “phá vỡ” này là nói đến cấp độ nào? Nếu tương ứng với 4000 điểm—4190 điểm thì đã phá vỡ. Nếu tương ứng với 3750 điểm—3900 điểm thì vẫn chưa phá vỡ. Nếu còn nhìn dài hơn nữa, thì là giai đoạn tăng một chiều trong chu kỳ “bull” lần này của Thượng chứng? Khả năng ngắn hạn 4200 điểm khó có thể quay lại. Rốt cuộc, trên 4000 điểm trở lên, Thượng chứng đã tích tụ một lượng tiền giao dịch lên đến hàng chục nghìn tỷ nhân dân tệ. Muốn tiêu hóa lượng “kẹt hàng” ở đây cần rất nhiều năng lượng, đặc biệt là vào thời điểm xung đột Mỹ-Iran hiện tại.

Người dẫn chương trình: Giả sử xung đột Mỹ-Iran được giải quyết ngay thì còn có thể tăng trở lại không?

Phan Zhou: Không thể suy diễn cho các sự kiện chưa xảy ra.

Người dẫn chương trình: Tôi chỉ là giả định thôi.

Phan Zhou: Nếu chuyện này được giải quyết triệt để ngay lập tức, dầu thô và khí tự nhiên sẽ quay lại trước đó như một phép thuật. Khi đó Thượng chứng sẽ tăng trở lại mốc 4190 điểm, và trong năm, không loại trừ khả năng vẫn sẽ lập đỉnh mới. Nhưng việc mở rộng thêm đáng kể không gian tăng lên theo hướng mạnh mẽ vẫn rất khó.

Người dẫn chương trình: Tôi hiểu rồi, dù ở trạng thái lạc quan nhất thì cũng khó có thể tăng mạnh lần nữa.

Phan Zhou: Anh/chị cần gì phải chấp niệm vào việc chỉ số tăng? Việc chỉ số lên xuống vốn dĩ là hiện tượng tự nhiên. Có tăng thì có giảm. Tính từ tháng 2/2024, thì đã tăng hơn 2 năm rồi. Tháng 4 năm ngoái, khi việc thuế quan bắt đầu cho đến nay, chỉ xuất hiện đúng một lần dao động đáng kể. Vậy tất cả điều đó chẳng phải đều không được phép sao? Hiện tại thuộc bối cảnh đặc biệt của dao động toàn cầu. Vì vậy, trước khi khủng hoảng được giải trừ, mọi người hãy nhìn nhiều xu hướng, ít suy diễn chủ quan về thay đổi của cơ bản. Mọi cuộc khủng hoảng đều đột ngột và không thể lường trước; nếu lường trước được thì còn gọi là khủng hoảng nữa sao? Đầu tư đừng chỉ nghĩ đến chuyện tốt, ngược lại phải đứng trên tư duy “đường biên giới”. Nếu chuyện này kéo dài thành chu kỳ, trong bối cảnh tình hình liên tục xấu đi, anh/chị có chịu được không? Hoặc anh/chị chịu được bao nhiêu đợt rút lui khi nắm tỷ trọng lớn? Chỉ cần đặt sẵn ngưỡng giới hạn là được. Đạt rồi thì chặt, chưa đạt thì tiếp tục quan sát. Đầu tư chính là như vậy! Đừng có cảm xúc, đừng suy diễn chủ quan.

Người dẫn chương trình: Nói thẳng thắn theo sự thật thì những gì anh nói đều đúng, nhưng làm được thì rất ít người. Vậy tuần sau, anh nhìn xu hướng chỉ số như thế nào?

Phan Zhou: Tiếp tục cố gắng giữ vững 3750 điểm, tìm cơ hội để lấp lại khoảng trống 3950 điểm. Nếu lạc quan hơn nữa, có thể rút được mốc 4000 điểm là đường biên dưới. Tuần sau có lẽ vẫn sẽ dao động trong đúng phạm vi nói trên.

Chuỗi ngành năng lượng mới được hưởng lợi từ giá dầu cao

Người dẫn chương trình: Thị trường tháng 3 sắp kết thúc rồi. Nếu nhìn sang tháng 4, theo anh/chị, thị trường sẽ diễn ra thế nào?

Biển gió như mưa, láy láy thưa thưa: Thực ra rắc rối của thị trường hiện tại ai cũng đã hiểu trong lòng rồi, nguyên nhân là tình hình xung đột khu vực khó lường. Chúng ta hãy nhìn lại năm 2025: và những điểm tương đồng với năm nay cũng không ít. Năm 2025 cũng bắt đầu từ giữa tháng 3, khi các mảng như robot và điện toán đám mây bắt đầu thoái trào, thì “thị trường mùa xuân” kết thúc đột ngột. Sau đó lại bị một cú đá mạnh từ sự kiện thuế quan, rốt cuộc là dưới sự “chăm sóc” của một đội nào đó, phải mất gần một tháng để lấp phẳng cái “hố thuế quan” này. Đối với năm nay, đầu tháng 3 dù xung đột khu vực đã xảy ra, nhưng thị trường không quá căng thẳng, các chủ đề liên quan được “đánh” một cách rất hùng hục, như kiểu “tận lực”. Việc “đổi mặt” của thị trường cũng bắt đầu lan rộng từ giữa tháng 3: thị trường bắt đầu nhận ra tác động rộng khắp của việc giá dầu tăng vọt, rồi mới bắt đầu “chiến dịch đào hố”. Theo quan sát trong tuần này, khối lượng giao dịch đã bắt đầu co lại nhanh chóng xuống dưới 2 nghìn tỷ (nhân dân tệ), gần với chuẩn mực lượng năng lượng 1,7 nghìn tỷ khi đáy của thị trường, và về cơ bản cũng đã đạt tới tiêu chuẩn mức 10% điều chỉnh trong một thị trường bò. Hiện tại trên sàn vẫn chưa quan sát được động tác tích cực của một đội nào đó nhằm ổn định thị trường; dựa vào sức mạnh tự thân thì cũng chỉ đủ để “đáy” yếu ở vị trí đường trung bình năm. Quan sát S&P: dưới đường trung bình năm, đã lượn qua lượn lại được một tuần, và bất cứ lúc nào cũng có thể lặp lại cú “đá mạnh” của tháng 4/2025 do thuế quan gây ra. Đến khi bên kia, vị đại lão vốn tự cảm thấy “thắng sướng quá” biến thành “thua thảm quá”, thì mới có khả năng xuất hiện bước ngoặt quan trọng. Tất nhiên, vẫn có sự khác biệt giữa xung đột khu vực và tranh chấp thuế quan; lực lượng quyết định hướng đi của tình hình là khác nhau.

Người dẫn chương trình: Định hướng thế nào cho quý 2?

Biển gió như mưa, láy láy thưa thưa: Đối với xu hướng thị trường quý 2, trừ khi là kiểu thị trường bò xu hướng cực mạnh như năm 2015 hoặc năm 2007; còn nếu là thị trường bò thì cũng trong trạng thái mơ hồ khó lường. Thông thường, kinh nghiệm là: hoặc gắn chặt với mức độ hứng khởi cao của báo cáo quý, hoặc gắn chặt với cú sốc từ sự kiện trọng đại. Ví dụ, trong quý 2 năm ngoái, do tác động của sự kiện thuế quan, thị trường điên cuồng “đánh” nhu cầu tiêu dùng nội địa; từ bách hóa thương mại đến thức ăn cho thú cưng, thậm chí cả “tiêu dùng mới” đều sôi động. Còn quý 2 năm 2020 thì đương nhiên xoay quanh khẩu trang và dịch vụ xét nghiệm được hưởng lợi từ dịch bệnh mà được thổi phồng không ngừng. Nhìn vào môi trường hiện tại, rõ ràng, chuỗi ngành năng lượng mới là logic chính được hưởng lợi từ giá dầu cao. Đến tháng 3, chuỗi công nghệ lưu trữ năng lượng và pin lithium đã thể hiện sức bền rất mạnh. Nếu còn có thêm một báo cáo quý ấn tượng thì sẽ càng hoàn hảo.

Chiến lược giao dịch trong tình huống không chắc chắn

Người dẫn chương trình: Thị trường tiếp tục rung lắc kịch liệt, cảm xúc có phần được phục hồi. Thế thì quan điểm của anh là gì về điều này, kêu dương?

Kêu dương: Cuộc tranh giành để mua cổ phiếu thì dừng chiến; cuộc tranh giành của bên sợ hãi thì cứ tiếp tục mở chiến thôi. Thực ra, hiện tại nhìn thì có lẽ tất cả đều không quan trọng lắm. Trong một thời gian tới, dù có ngừng bắn thì cũng không thể quay lại như trước. Một số khe hở đã được mở ra rồi thì rất khó để đóng lại nguyên vẹn.

Người dẫn chương trình: Nếu đàm phán ngừng bắn, có phải chủ yếu sẽ phụ thuộc vào công nghệ?

Kêu dương: Trong tình thế rối loạn, chẳng có gì là chắc chắn. Như năng lượng gió, dù có ngừng bắn hay không, thì với vai trò là cách thức năng lượng tái tạo quan trọng nhất ở châu Âu, vốn dĩ rõ ràng là sẽ được hưởng lợi. Nhưng một dự án hải ngoại của một đầu tàu điện gió lại bị Anh bác bỏ với lý do an ninh quốc gia, thế là trực tiếp chặt đứt một chân của “logic tốt” đó. Công nghệ cũng vậy: bề ngoài thì ngừng bắn là tin tốt, nhưng chu kỳ ngừng bắn kéo dài bao lâu? Trong lúc đàm phán sẽ xảy ra chuyện gì? Sau khi ngừng bắn, giá dầu có giảm ngay không? Nếu nó tiếp tục duy trì ở mức trên 90 USD thậm chí 100 USD thì rắc rối nằm ở phía sau.

Người dẫn chương trình: Vậy đã không chắc, thì giao dịch như thế nào?

Kêu dương: Thứ tôi nghĩ đến vẫn là năng lượng. Các nước trên thế giới đều hy vọng năng lượng có thể tự chủ và kiểm soát được.

(Bài viết này đã được đăng trên 《Tạp chí Thị trường Chứng khoán》 ngày 28/3. Các mã cổ phiếu được nhắc đến trong bài chỉ để phân tích, không phải là khuyến nghị đầu tư.)