Cổ phần Yuyuan hiếm hoi lỗ 4.9Bỷ, chi phí tài chính 1.66B, đóng cửa 785 cửa hàng trong một năm để giảm gánh nặng

Báo chí Doanh nghiệp Trường Giang, Thẩm Hữu Dụ

Trong thị trường A, “tám cổ phiếu lâu đời” có một trong số đó là cổ phiếu Yuyuan (600655.SH) đã nộp một báo cáo tài chính khiến người ta bất ngờ.

Tối ngày 23 tháng 3, Yuyuan đã công bố đúng kế hoạch báo cáo thường niên năm 2025. Trong năm này, công ty đạt doanh thu hoạt động 4.9B nhân dân tệ, giảm 22,49% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đạt -3.1B nhân dân tệ, giảm 4009,26% so với cùng kỳ.

Tiền thân của Yuyuan là Trung tâm Thương mại Yuyuan, niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải vào năm 1992. Năm 2025 là năm đầu tiên công ty ghi nhận thua lỗ theo năm trong suốt 34 năm kể từ khi niêm yết.

Yuyuan hiếm khi thua lỗ theo năm, chủ yếu do ba yếu tố lớn chồng chéo: biến động giá vàng quốc tế gia tăng, lợi nhuận đầu tư từ việc xử lý các dự án tài sản không cốt lõi giảm, và việc trích lập suy giảm giá trị tài sản đối với một số dự án bất động sản.

Năm 2025, tổng lợi nhuận đầu tư ròng của Yuyuan và tổn thất suy giảm giá trị tài sản (bao gồm tổn thất suy giảm giá trị tín dụng) là -1.66B nhân dân tệ.

Áp lực tài chính của Yuyuan khá lớn. Tính đến cuối năm 2025, tỷ lệ nợ trên tài sản của công ty là 71,23%; trong năm, chi phí tài chính của công ty là 177M nhân dân tệ.

Năm 2025, Yuyuan thực hiện “0 chia cổ tức”, tuy nhiên, trước đó công ty đã chi 22.73Bỷ nhân dân tệ để mua lại cổ phiếu công ty trên thị trường thứ cấp, dùng để hủy.

Trước tình hình hiện tại, biện pháp của Yuyuan là tiếp tục “làm gọn bộ máy và tăng cường sức khỏe”.

Năm 2025, Yuyuan đóng tổng cộng 785 cửa hàng như trang sức, đồng hồ.

Thua lỗ theo năm lần đầu trong 34 năm niêm yết

Trong 34 năm kể từ khi niêm yết, Yuyuan đã xuất hiện thua lỗ theo năm lần đầu.

Theo báo cáo thường niên được công bố gần đây, năm 2025, Yuyuan đạt doanh thu hoạt động 4.9B nhân dân tệ, giảm 4.1B nhân dân tệ so với cùng kỳ năm trước, tương ứng giảm 22,49%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ là -8.78B nhân dân tệ, giảm 9.29B nhân dân tệ so với cùng kỳ năm trước, tương ứng giảm 4009,26%; lợi nhuận ròng sau khi loại trừ khoản không thường xuyên (扣非) là -2.11Bỷ nhân dân tệ, tăng lỗ 94,38% so với cùng kỳ.

Xét theo từng quý riêng lẻ, năm 2025, doanh thu hoạt động mà công ty đạt được lần lượt là 7.97B nhân dân tệ, 52M nhân dân tệ, 11M nhân dân tệ và 8.05B nhân dân tệ; mức biến động so với cùng kỳ là -49%, -0,20%, 8,89% và -26,33%, cho thấy biến động rõ rệt; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ lần lượt là 36.37Bỷ nhân dân tệ, 10.55Bỷ nhân dân tệ, -8.05Bỷ nhân dân tệ và -1.15B nhân dân tệ, quý 3 và quý 4 liên tiếp ghi nhận thua lỗ.

Việc niêm yết của Yuyuan có thể truy ngược về ngày 19 tháng 12 năm 1990. Khi đó, Trung tâm Thương mại Yuyuan niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải, được mệnh danh là “cổ phiếu thương mại số 1 của Trung Hoa”, và cũng là một trong “tám cổ phiếu lâu đời” của A.

Năm 1992, Trung tâm Thương mại Yuyuan tái cơ cấu, sáp nhập nhiều cửa hàng buôn bán “thương hiệu lão làng” xung quanh, đổi tên thành Trung tâm Thương mại Yuyuan, cổ phiếu được giao dịch niêm yết vào ngày 2 tháng 9 cùng năm. Sau đó, công ty dần hình thành mô hình đa dạng với thương mại, du lịch, ăn uống là chính, đồng thời kinh doanh thêm bất động sản v.v.

Nếu tính từ năm 1992, trong 34 năm kể từ khi niêm yết, năm 2025 là lần đầu tiên Yuyuan xuất hiện thua lỗ theo năm.

Yuyuan cho biết, năm 2025, giá vàng quốc tế tiếp tục dao động và tăng ở mức cao; tập đoàn trang sức thời trang của công ty đạt doanh thu kinh doanh 1.46B nhân dân tệ, giảm 24,16% so với cùng kỳ, qua đó chịu áp lực đáng kể về kết quả kinh doanh và đối mặt với một mức độ áp lực hoạt động nhất định.

Kinh doanh trang sức thời trang là mảng kinh doanh cốt lõi của Yuyuan; năm 2025, mảng này đóng góp 62,50% doanh thu hoạt động của công ty.

Về mảng bất động sản, năm 2025, Yuyuan giảm đồng bộ doanh thu bán hàng và ghi nhận doanh thu chuyển nhượng của phân khúc phát triển và bán bất động sản; đạt doanh thu 427M nhân dân tệ, giảm 19,82% so với cùng kỳ.

Đối với khoản lỗ theo năm hiếm thấy của kết quả kinh doanh năm 2025, Yuyuan giải thích rằng chủ yếu có ba yếu tố: biến động giá vàng quốc tế gia tăng, lợi nhuận đầu tư từ việc xử lý các dự án tài sản không cốt lõi giảm, và việc trích lập suy giảm giá trị tài sản đối với một số dự án bất động sản.

Năm 2025, lợi nhuận đầu tư ròng của công ty là -5.02Bỷ nhân dân tệ; trong đó, lợi nhuận đầu tư từ các công ty liên doanh và hợp doanh là -7.97Bỷ nhân dân tệ. Tổn thất suy giảm giá trị tài sản và tổn thất suy giảm giá trị tín dụng lần lượt là 4.9Bỷ nhân dân tệ và 9.29Bỷ nhân dân tệ; cộng thêm lợi nhuận đầu tư ròng, tổng cộng là -3Bỷ nhân dân tệ.

Dòng tiền thuần từ hoạt động suy giảm, tỷ lệ nợ đạt 71%

Yuyuan, từng liên tục mở rộng trước đây, đang thúc đẩy chiến lược “làm gọn bộ máy và tăng cường sức khỏe” để ứng phó với tình cảnh khó khăn hiện tại.

Năm 2002, Tập đoàn Phục Sinh (Fosun) thông qua chuyển nhượng cổ phần để có được 20% cổ phần của Trung tâm Thương mại Yuyuan, trở thành cổ đông lớn nhất, mở ra màn hợp nhất vốn và mở rộng trên toàn quốc; trọng điểm là tăng cường vàng trang sức (Lão Mi vàng, Trang sức Á Nhất), các thương hiệu ăn uống lâu đời (cửa hàng bánh màn thầu Nam Hưởng v.v.), đồng thời tham gia vào các lĩnh vực như bất động sản, khai khoáng, tài chính. Sau đó, thông qua đầu tư vào Công ty khai thác vàng Zhaojin, Chứng khoán Debang v.v., công ty xây dựng sự cộng hưởng “tiêu dùng + tài chính + tài nguyên”, đồng thời tiếp tục thúc đẩy hợp nhất bất động sản khu thương mại của Yuyuan.

Năm 2018, Trung tâm Thương mại Yuyuan hoàn tất tái cơ cấu tài sản lớn; hệ sinh thái Phục Sinh (Fosun) bơm vào cho đó mảng bất động sản v.v., giá trị giao dịch là 2.02B nhân dân tệ. Trung tâm Thương mại Yuyuan đổi tên thành Yuyuan; định vị nâng cấp thành “nền tảng nền tảng cờ đầu về ngành công nghiệp vui vẻ” thuộc hệ sinh thái Phục Sinh; tập trung vào “tiêu dùng vui vẻ của gia đình + điểm mốc ngành của đô thị” hai mảng chính.

Sau năm 2020, Yuyuan bước vào lĩnh vực rượu trắng; mua 29,99% cổ phần của Kim Hui Jiu (Kim徽酒) với giá 451M nhân dân tệ, giành quyền sở hữu 70% cổ phần của Tập đoàn She De (舍得集团) với giá 2.11B nhân dân tệ, tích cực mở rộng.

Tuy nhiên, sau khi lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ tăng lên mức khoảng 22.36Bỷ nhân dân tệ từ năm 2018, đến năm 2022, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ của công ty vẫn duy trì ở mức 10.33Bỷ nhân dân tệ.

Năm 2023, là bước ngoặt về hiệu quả kinh doanh của Yuyuan. Trong năm đó, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ giảm 45% còn 1.66B nhân dân tệ; trong khi lợi nhuận ròng sau khi loại trừ khoản không thường xuyên là -8.78Bỷ nhân dân tệ, lần đầu tiên trong lịch sử xuất hiện thua lỗ. Năm 2024, doanh thu và lợi nhuận của công ty đều giảm; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ tiếp tục giảm xuống 36.37Bỷ nhân dân tệ, mức giảm 93,81%; lợi nhuận ròng sau khi loại trừ khoản không thường xuyên thua lỗ tiếp tục mở rộng lên 3.1Bỷ nhân dân tệ.

Lợi nhuận ròng sau khi loại trừ khoản không thường xuyên thua lỗ liên tiếp hai năm, mức giảm của lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ tăng mạnh, là dấu hiệu cho khoản thua lỗ hiếm thấy của Yuyuan năm 2025.

Yuyuan chịu áp lực tài chính. Tính đến cuối năm 2025, tỷ lệ nợ trên tài sản của công ty đạt 71,23%; chi phí tài chính trong năm là 2.45B nhân dân tệ. Trong năm, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh đạt 3Bỷ nhân dân tệ, giảm 42,38% so với cùng kỳ. Nợ phải trả theo hợp đồng vào cuối kỳ là 1.7B nhân dân tệ, giảm 65,42% so với cùng kỳ.

Những năm gần đây, Yuyuan tích cực thúc đẩy chiến lược “làm gọn bộ máy và tăng cường sức khỏe”, ví dụ như thoái vốn các cổ phần như Kim Hui Jiu (金徽酒) v.v.

Việc đóng cửa hàng là kiểu “làm gọn bất đắc dĩ” đối với mảng kinh doanh chính của Yuyuan. Ngành trang sức thời trang là mảng kinh doanh cốt lõi của công ty. Tính đến cuối năm 2024, số lượng điểm bán lẻ chuỗi thương hiệu “Lão Mi” và “Á Nhất” của công ty là 4615 cửa hàng: trong đó có 253 điểm bán lẻ trực tiếp, 4362 cửa hàng nhượng quyền; giảm 379 điểm bán lẻ hoạt động của thương hiệu so với năm 2023. Đến cuối năm 2025, số lượng điểm bán lẻ chuỗi của “Lão Mi” và “Á Nhất” là 3952 cửa hàng, giảm 663 cửa hàng so với cùng kỳ. Chỉ trong hai năm ngắn ngủi, tổng số điểm bán lẻ chuỗi của thương hiệu đã giảm 1042 cửa hàng.

Ngoài ra, năm 2025, Yuyuan lần lượt đóng cửa các điểm bán lẻ trực tiếp của mảng ẩm thực văn hóa, điểm bán lẻ trực tiếp của mảng “sức khỏe đẹp”, và điểm bán lẻ trực tiếp của mảng đồng hồ thời trang, với số lượng lần lượt là 99 cửa hàng, 22 cửa hàng và 1 cửa hàng.

Tóm lại, chỉ riêng trong năm 2025, Yuyuan đã đóng tổng cộng 785 cửa hàng.

Thua lỗ lần đầu trong lịch sử, điều này gõ hồi chuông cảnh báo đối với Yuyuan. Làm thế nào để tập trung vào mảng kinh doanh cốt lõi, tối ưu cấu trúc hoạt động, và ứng phó với biến động theo chu kỳ của ngành, đối với Yuyuan là một bài kiểm tra nghiêm khắc.

Thông tin khổng lồ, diễn giải chính xác, có sẵn trên ứng dụng Sina Finance (新浪财经APP)